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Nos mercados de capitais em evolução de hoje, muitas empresas estão a revisitar estruturas de financiamento híbridas para fortalecer os seus balanços enquanto mantêm flexibilidade. Uma estratégia que tem ganho atenção é a emissão de ações preferenciais perpétuas — uma ferramenta de financiamento que combina características de ambos, capital próprio e dívida.

As ações preferenciais perpétuas são instrumentos de capital próprio sem data de maturidade. Ao contrário dos títulos tradicionais, não requerem reembolso do principal numa data fixa. Em vez disso, as empresas pagam dividendos fixos ou variáveis indefinidamente, desde que o conselho os declare. Por causa desta estrutura, muitas vezes são tratadas parcialmente como capital próprio do ponto de vista de classificação de risco, melhorando as razões de alavancagem sem diluição imediata do controlo dos acionistas ordinários.

As empresas podem considerar emitir ações preferenciais perpétuas adicionais por várias razões estratégicas:

Primeiro, otimização do balanço. Empresas que procuram fortalecer os buffers de capital sem aumentar significativamente a dívida tradicional podem usar ações preferenciais perpétuas para melhorar os indicadores de crédito. As agências de rating frequentemente atribuem crédito parcial de capital próprio a estes instrumentos, o que pode suportar ratings de grau de investimento.

Segundo, posicionamento em relação às taxas de juro. Quando as condições de taxas são favoráveis, fixar obrigações de dividendos fixos através de instrumentos perpétuos pode ser atraente em comparação com a exposição a dívidas flutuantes de curto prazo. Se as expectativas do mercado sugerirem volatilidade futura das taxas, as ações preferenciais perpétuas oferecem custos de capital previsíveis.

Terceiro, financiamento de projetos de longo prazo. Expansão de infraestruturas, aquisições ou investimentos estratégicos frequentemente requerem capital estável que se alinhe com retornos de longa duração. Como as ações preferenciais perpétuas não têm maturidade, alinham-se bem com ativos que geram fluxos de caixa de longo prazo.

Quarto, gestão da estrutura acionista. Ao contrário da emissão de capital ordinário, as ações preferenciais normalmente não conferem direitos de voto (exceto sob condições específicas). Isto permite às empresas captar capital sem diluir o controlo de governança.

No entanto, esta estratégia apresenta riscos:

• Obrigações de dividendos, embora tecnicamente discricionárias em algumas estruturas, criam fortes expectativas de mercado. Pular pagamentos pode prejudicar a confiança dos investidores.
• Custo mais elevado em comparação com dívida sénior, especialmente em ambientes de taxas baixas.
• Desafios na perceção do mercado se os investidores interpretarem a emissão como um sinal de stress de liquidez.

O apetite dos investidores por ações preferenciais perpétuas muitas vezes depende das condições macroeconómicas, particularmente das orientações sobre taxas de juros de instituições como o Federal Reserve. Quando os rendimentos de renda fixa são incertos, os investidores podem procurar títulos híbridos de maior rendimento. Por outro lado, quando os rendimentos do tesouro são atrativos, a procura pode diminuir.

Do ponto de vista de finanças corporativas, o timing é fundamental. Emitir durante avaliações elevadas de ações e spreads de crédito estáveis geralmente resulta em melhores preços e maior procura de subscrição. Um timing inadequado pode aumentar os requisitos de rendimento de dividendos, elevando os custos de capital a longo prazo.

Em resumo, a estratégia de emitir mais ações preferenciais perpétuas pode ser uma ferramenta eficaz de gestão de capital quando executada em condições de mercado favoráveis e alinhada com os objetivos corporativos de longo prazo. Melhora a flexibilidade financeira, apoia a estabilidade do rating e financia a expansão sem pressão de maturidade imediata — mas deve ser equilibrada com custos, efeitos de sinalização e expectativas dos investidores.

O sucesso de tal estratégia depende menos do instrumento em si e mais da transparência, do timing macroeconómico e de uma alocação disciplinada de capital.