JEROME POWELL : A SUA ÚLTIMA OPORTUNIDADE

O IPC dos EUA acabou de cair para 2,4% vs 2,5% esperado.
O IPC Core ficou em 2,5%, correspondendo às expectativas.
Na superfície? Normal.
Por baixo da superfície?
Este é o IPC mais baixo desde abril de 2025.
A inflação subjacente está agora no seu nível mais baixo em quase 5 anos.
Isso leva-nos de volta aos níveis da era do confinamento.
Enquanto o Fed continua a alertar sobre o aquecimento da inflação…
Os dados estão a mover-se silenciosamente na direção oposta.
E algo mais está a quebrar.
👉 A INFLAÇÃO ESTÁ A DIMINUIR, NÃO A AUMENTAR
O Fed manteve uma postura hawkish por mais tempo do que a maioria esperava.
Taxas altas.
Cortes adiados.
Mensagem firme.
Mas o IPC está a diminuir. Não a aumentar.
A inflação subjacente ao atingir um mínimo de cinco anos não é o que parece uma economia a sobreaquecida. Parece que a procura está a desacelerar.
Quando os preços arrefecem de forma tão constante, geralmente significa que os consumidores estão a recuar e as empresas estão a perder poder de fixação de preços.
Isso não é pressão inflacionária.
Isso é fadiga económica.
Em 2020 e 2021, o Fed manteve uma postura dovish demasiado tempo e a inflação explodiu.
Desta vez, podem estar a fazer o oposto, mantendo a política apertada mesmo enquanto as pressões de preços aliviam.
👉 A VERDADEIRA FRAQUEZA ESTÁ A APARECER EM OUTROS LUGARES
Olhe além do IPC.
As inadimplências de cartões de crédito estão a aumentar acentuadamente. Isso significa que as famílias estão a ter dificuldades em pagar as dívidas.
As falências de empresas estão de volta aos níveis da crise de 2008. Isso não é normal.
O mercado de trabalho está claramente a enfraquecer. O crescimento do emprego está a desacelerar e os despedimentos estão a aumentar em certos setores.
Esta combinação é perigosa porque a queda da inflação juntamente com o aumento do stress sinaliza uma desaceleração da procura.
É aí que a conversa muda de inflação para risco de deflação.
A deflação não é apenas preços mais baixos. É uma procura em queda, receitas a encolher, contratação mais fraca e pressão nas balanças.
Se os gastos congelarem, as empresas cortam custos. Se as empresas cortam custos, os empregos são afetados. Se os empregos são afetados, os gastos reduzem-se ainda mais.
Esse ciclo é muito mais difícil de controlar.
👉 O FED ESTÁ AGORA NUM CORTEJO DE POLÍTICA
Se Powell cortar as taxas rapidamente, isso indica que o aperto foi demasiado longe.
Se não fizer nada, a pressão aumenta.
Essa é a situação.
O Fed passou os últimos dois anos focado em reduzir a inflação. Eles conseguiram.
Mas a economia pode agora estar a responder a esse aperto com um atraso.
Os mercados conseguem perceber essa mudança. As expectativas de cortes de taxas estão a avançar silenciosamente. Os mercados de obrigações estão a reagir.
Quanto mais tempo o Fed esperar para ajustar, mais agressivo poderá ser o pivô mais tarde.
E os pivôs agressivos geralmente acontecem depois de já ter sido causado algum dano.
✦ CONCLUSÃO:
Em 2020, o Fed foi lento a apertar.
Em 2026, podem ser lentos a aliviar.
Essa é a preocupação.
Quando o IPC atinge mínimos de vários anos enquanto as falências aumentam e os consumidores lutam com dívidas, a narrativa muda rapidamente.