Aumento explosivo de mais de 50% no início do ano! A crise de confiança por trás do "crescimento louco" Quando chegará o ponto de inflexão do preço do tungsténio?

“Nos anos anteriores, a oscilação diária do preço do tungsténio não ultrapassava mil yuan, agora, sem subir pelo menos dez mil yuan por dia, as pessoas já não estão habituadas.” Sobre o acelerado aumento do preço do tungsténio desde o início do ano, um profissional da cadeia industrial comentou com o repórter da Caixin.

O repórter da Caixin apurou junto a várias fontes do setor que, sob o contexto de redução na oferta de minerais e de reposição de estoques na cadeia de downstream, além da recente repressão severa à mineração ilegal nas principais regiões produtoras que reduziu a circulação de spot, o preço do tungsténio entrou em “modo de pulo de alta”.

Por trás do rápido aumento do preço do tungsténio, também há impacto em algumas empresas de downstream. Durante as entrevistas, o repórter soube que alguns mercados spot de tungsténio começaram a mostrar sinais de crise de confiança em relação ao inadimplemento de contratos, e algumas empresas downstream, incapazes de suportar a rápida escalada dos preços, enfrentam uma fase de “sem recursos”.

Atualmente, o aumento do preço do tungsténio está sendo transmitido para o downstream da cadeia industrial, incluindo várias empresas líderes como Xiamen Tungsten (600549.SH), China Tungsten High-tech (000657.SZ), Xianglu Tungsten (002842.SZ) e Zhangyuan Tungsten (002378.SZ), que já anunciaram várias rodadas de reajuste de preços neste ano.

Sob o contexto de oferta restrita de minerais e da forte demanda rígida do tungsténio como “dente industrial”, embora a indústria acredite que o preço do tungsténio continuará em patamares elevados, o aumento expressivo de curto prazo levanta dúvidas no mercado: esse aumento rápido é causado por fatores de desequilíbrio de oferta e demanda de curto prazo ou indica uma rodada de “alta longa” estrutural e tendência, e quanto tempo essa trajetória pode durar? Assim, os especialistas alertam que, a curto prazo, também é necessário estar atento ao risco de recuo após o pico.

Oferta restrita de minerais faz preço do tungsténio disparar no início do ano

De acordo com dados da Choice, até 12 de fevereiro, o preço médio do concentrado de tungsténio negro (nível ≥65%) era de 696 mil yuan por tonelada, com uma alta de aproximadamente 51,6% no ano.

Dados de tendência de preço do concentrado de tungsténio negro (≥65%) fonte: Choice

No momento de rápida escalada do preço do tungsténio, surgiram novas situações no setor. Zhang Wei (nome fictício), responsável de uma empresa downstream de tungsténio, revelou ao repórter da Caixin: “O aumento de preço tão rápido está causando uma crise de confiança no mercado spot, e o inadimplemento de contratos é uma ocorrência comum atualmente. Para garantir a entrega, os clientes costumam fazer pedidos acima do volume normal.”

Sobre isso, o repórter da Caixin, na condição de investidor, soube que a demanda downstream relacionada na Xiamen Tungsten não apresentou grandes oscilações. “Ao mesmo tempo, considerando que o preço do tungsténio muda diariamente, ajustamos nossas compras de acordo com a demanda geral do mercado.”

Vale destacar que os preços das principais empresas líderes de tungsténio são considerados indicadores de tendência de preços na cadeia industrial. Por exemplo, na primeira metade de fevereiro, o preço de orientação/compra de concentrado de tungsténio negro (WO3≥55%) para contratos de longo prazo na Xianglu Tungsten e Zhangyuan Tungsten aumentou 24% e 28%, respectivamente, em relação à segunda metade de janeiro. Em janeiro, a Xiamen Tungsten quase reajustou para cima todos os seus produtos de filamentos finos de tungsténio.

O aumento do preço do tungsténio tem pressionado os fabricantes de ferramentas downstream. Um profissional do setor comentou ao repórter da Caixin: “Economize onde puder, por exemplo, uma lâmina que antes cortava cinco mil peças agora pode ser reafilada e usada até não dar mais.”

As empresas upstream com recursos de tungsténio estão aproveitando o aumento de preço. Atualmente, a Xiamen Tungsten, Zhangyuan Tungsten e Xianglu Tungsten já divulgaram previsões de aumento de desempenho para 2025, cujo crescimento está diretamente ligado à contínua alta dos preços das matérias-primas de tungsténio.

A escassez de oferta de minerais faz com que algumas empresas downstream, devido aos altos preços, fiquem sem recursos. Diversos profissionais da cadeia disseram ao repórter da Caixin: “Recentemente, apenas o circulação de tungsténio e resíduos tem cerca de um mês, enquanto outros segmentos quase não têm estoque,” e “a maioria das empresas não pensa em acumular, continuam comprando e vendendo ao mesmo tempo.”

Repressão severa à mineração ilegal reduz circulação de minerais

“Na oferta, a fiscalização rigorosa de notas fiscais nas principais regiões produtoras domésticas é um fator especial para a alta de preços neste ano,” revelou o repórter da Caixin após conversar com vários profissionais do setor. Desde o final do ano passado, o governo intensificou a repressão à mineração ilegal de tungsténio, o que reduziu aproximadamente um terço a um quarto da escala de fornecimento de matérias-primas no mercado.

Um profissional com longa experiência na cadeia de tungsténio explicou ao repórter: “Com base na oferta real de cerca de 120 mil a 130 mil toneladas por ano de tungsténio na China nos últimos anos, cerca de 20% dessa quantidade é ‘sem nota fiscal’. Esses minerais ilegais não podem emitir nota, portanto, não circulam oficialmente.” Ele acrescentou: “A maior parte dessas minas ilegais pertence a grandes grupos, que podem consumir internamente, quase não entrando no mercado.”

Algumas dessas afirmações também foram confirmadas por representantes da Xiamen Tungsten e Zhangyuan Tungsten. Como investidor, o repórter soube que: “A demanda por processamento profundo na parte final da cadeia é muito grande, atualmente a autossuficiência de tungsténio é de apenas 20%,” e “em 2024, a autossuficiência foi estimada em cerca de 20%, sendo o restante comprado externamente.”

Nesse contexto, Li Jiahui, analista da SMM de tungsténio e molibdénio, explicou ao repórter que, desde o início do ano, ações de combate ao roubo e fiscalização rigorosa na produção de tungsténio em regiões como Jiangxi reduziram a operação de pequenas minas, levando a uma oferta de concentrado de tungsténio mais apertada. Além disso, a demanda de reposição de estoques em processos de refino como APT aumentou, agravando o conflito entre oferta e demanda e impulsionando os preços.

Segundo levantamento do próprio repórter, regiões como Jiangxi intensificaram recentemente a repressão à mineração ilegal. Por exemplo, em dezembro de 2025, a Jiangxi Hukeng Tungsten anunciou uma campanha para denunciar atividades ilegais de mineração; em janeiro, Daxu County divulgou quatro casos típicos de mineração ilegal de tungsténio, enquanto a Iron Mountain Tungsten, em parceria com autoridades locais, promoveu ações de fiscalização.

Dados públicos indicam que a exploração de tungsténio na China é continuamente controlada por quotas. Segundo estatísticas, a primeira rodada de quotas para 2025 caiu 6,45% em relação ao ano anterior, e a tendência de redução de quotas deve continuar. Os dados mostram que a produção de tungsténio excedente na China vem diminuindo continuamente, passando de 35,78% em 2015 para 12,63% em 2024.

Cabe destacar que, como metal raro, o tungsténio mantém-se em equilíbrio de oferta e demanda por longo prazo. Qualquer perturbação na mineração pode impactar significativamente o preço de mercado.

Transmissão de alta de preços é eficiente, mas enfraquece em níveis inferiores; resistência das empresas downstream

Um representante da Xiamen Tungsten afirmou ao repórter da Caixin que o tungsténio é uma “moeda forte” indispensável na transformação e fabricação, além de possuir atributos de consumíveis na indústria de ferramentas de corte, representando uma parcela relativamente baixa do custo na cadeia. Atualmente, a alta de preços na mineração pode ser transmitida de forma relativamente eficiente para o downstream, mas, se os preços continuarem a subir, ainda é incerto se essa transmissão persistirá.

Outro representante da China Tungsten High-tech também comentou que a empresa possui uma variedade de produtos de carboneto de tungsténio, com diferentes ajustes de preço. Entre eles, as lâminas de corte já tiveram várias revisões de preço neste ano, com estratégias distintas a cada vez.

Na previsão de resultados de janeiro, a Xianglu Tungsten afirmou que, em 2025, os preços do tungsténio metálico continuarão a subir ao longo do ano, e a oferta e demanda do mercado de tungsténio melhoraram em relação aos anos anteriores. A maior capacidade de negociação da empresa para seus produtos de tungsténio facilitou a transmissão do aumento de custos para os preços finais.

Com mais de uma década na cadeia de tungsténio, Wang Dong, atualmente analista-chefe da R.C. Information, comentou ao repórter que, com a rápida escalada dos preços, a velocidade de transmissão de preços na cadeia aumentou, geralmente com movimentos rápidos de alta e baixa. A influência no segmento de ferramentas de alta qualidade, como carbonetos de tungsténio e ferramentas de alta precisão, é forte devido à alta demanda e poder de negociação, permitindo repassar custos com facilidade. Já no processamento de baixo nível, a capacidade de resistência é menor, e a transmissão encontra mais obstáculos.

Um ponto importante é que, na demanda downstream, cerca de 60% do consumo de tungsténio é de carbonetos de alta resistência, dos quais aproximadamente metade é utilizada na fabricação de ferramentas de corte.

Recentemente, alguns fabricantes de ferramentas disseram ao repórter da Caixin que percebem um aumento na demanda por produtos de médio a alto padrão, com prazos de entrega que passaram de mais de um mês para 2-3 meses.

Segundo dados de instituições, a participação do tungsténio na cadeia de valor das ferramentas é baixa, representando cerca de 10-15% do custo de fabricação de lâminas, sendo que 80% desse valor corresponde a custos de fabricação e lucros das empresas de ferramentas. Além disso, as lâminas usadas geralmente são recicladas, com preço cerca de 60-70% do valor do pó de carboneto de tungsténio.

Dificuldade de resolver o conflito de oferta e demanda no curto prazo; atenção ao risco de recuo após o pico

Sobre o mercado atual, Zhang Wei expressou otimismo. Ele afirmou ao repórter da Caixin que o tungsténio é uma matéria-prima indispensável na “dente industrial”, com uma participação relativamente baixa no custo total de produtos finais, e que os clientes têm uma alta aceitação de preços elevados. Do lado da oferta de minerais, há pouca capacidade adicional, com restrições de quotas domésticas, e o ritmo de desenvolvimento de novas minas no exterior é lento, dificultando a resolução do desequilíbrio de oferta e demanda no curto prazo.

Recentemente, um representante da Luoyang Molybdenum (603993.SH) comentou ao repórter que a oferta de tungsténio permanece apertada a longo prazo, reforçada pelas restrições governamentais às quotas de mineração. A demanda de setores tradicionais industriais e de alta tecnologia por tungsténio continua a crescer, e a demanda emergente deve se expandir ainda mais, sustentando os preços em patamares elevados.

Li Jiahui acrescentou que, antes do Festival da Primavera, o mercado de tungsténio reciclado entrou em período de férias, com volume de negócios e de recuperação de materiais significativamente reduzidos, agravando a escassez de matérias-primas nas refinarias. Após o feriado, com a aproximação das duas sessões do Congresso Nacional, a expectativa de aumento na produção das minas é baixa, e a retomada das atividades das empresas downstream provavelmente continuará a manter a tensão entre oferta e demanda. A médio e longo prazo, o aumento limitado na produção de tungsténio no mundo, aliado às políticas restritivas na China, além do crescimento na aplicação em setores militares e de energias renováveis, deve sustentar a alta dos preços.

“O ritmo de alta dos preços foi muito rápido. Antes, achávamos que só atingiria esse nível no segundo trimestre, mas já superou nossas expectativas anteriores,” afirmou Wang Dong. Ele prevê que, no curto prazo, ainda há espaço para mais altas, mas essa escalada rápida dificilmente se sustentará por muito tempo em patamares elevados, e uma correção deve ocorrer no início do segundo trimestre.

Sobre as expectativas para 2026, Wang Dong comentou que, nos últimos anos, algumas minas de tungsténio com longos períodos de exploração não conseguiram consumir todas as quotas, e, com a valorização do tungsténio como recurso estratégico, espera-se que as quotas totais das minas no país se reduzam ainda mais neste ano. Com o estímulo do alto preço, a produção das minas pode aumentar, ajudando a aliviar a escassez de oferta temporária.

Por fim, alguns especialistas mais cautelosos disseram ao repórter da Caixin que “o ritmo acelerado de alta deste ano já levou o mercado a extremos, e uma correção após o pico é provável.”