Os EUA consideram reduzir as tarifas sobre aço e alumínio? O que isto significa para os metais

Recentemente, rumores de mercado indicam que os Estados Unidos estão a considerar a redução de tarifas sobre alguns produtos de aço e alumínio. A esse respeito, o Morgan Stanley afirmou que, mesmo que haja uma alteração nas tarifas, o impacto será extremamente limitado.

A 14 de fevereiro, segundo a Xinhua, várias mídias americanas reportaram que o governo Trump está a ponderar reduzir tarifas sobre certos produtos de aço e alumínio, a fim de aliviar as preocupações do público americano com a subida dos preços, preparando o terreno para as próximas eleições intercalares.

A 14 de fevereiro, segundo a Chase Wind Trading Desk, o Morgan Stanley afirmou num relatório recente que a política de ajuste se aplica apenas ao conteúdo de metais em produtos derivados, enquanto os metais primários continuarão sujeitos a tarifas elevadas de 50%. O ponto-chave deste rumor é que: o preço do alumínio no LME e o prêmio no Meio-Oeste dos EUA provavelmente não serão afetados de forma substancial, e fabricantes de alumínio nos EUA, como a Alcoa, continuarão a beneficiar de proteção a curto prazo.

O relatório indica que o Morgan Stanley acredita que, no setor do aço, os produtores de aço longo (como a CMC e a Gerdau NA) serão menos afetados do que os produtores de aço plano (como a STLD, a NUE e a CLF). Mais importante ainda, essa potencial alteração de política não implica uma redução na possibilidade de tarifas de 15% sobre o cobre.

Evolução da política de tarifas sobre aço e alumínio: de 25% para 50% numa trajetória agressiva

O relatório afirma que a política tarifária dos EUA para aço e alumínio evoluiu rapidamente.

No início de 2025, os EUA aplicaram tarifas de 25% sobre aço, alumínio e produtos derivados; até junho, essa taxa dobrou para 50%.

Em agosto, o governo expandiu a lista de tarifas para cerca de 400 códigos tarifários, incluindo muitos produtos acabados — os quais contêm alumínio ou aço e estarão sujeitos a tarifas de 50%, enquanto o restante dos produtos será tributado à taxa de tarifa equivalente do país de origem.

É importante notar que empresas americanas também têm feito lobby para incluir mais produtos na lista de tarifas. Segundo relatos, fabricantes de colchões, moldes para bolos e bicicletas solicitaram tarifas adicionais sobre seus produtos. O Morgan Stanley observa que esse mecanismo tem ampliado continuamente a lista de produtos afetados, complicando os processos aduaneiros e aumentando os custos das empresas.

De acordo com o relatório, essa suposta alteração de política parece visar reduzir a lista de produtos afetados por tarifas, com foco na capacidade de pagamento dos consumidores. No entanto, o Morgan Stanley reforça que isso não significa uma mudança nas tarifas sobre metais primários — a tarifa base de 50% deve permanecer inalterada.

Essa configuração de política pode gerar consequências inesperadas: metais importados enfrentando tarifas de 50%, enquanto produtos fabricados no exterior podem pagar tarifas menores de reciprocidade. Essa disparidade pode enfraquecer a competitividade de certos produtos fabricados nos EUA, contrariando o objetivo de proteção comercial.

Impacto no mercado de alumínio: oferta e demanda permanecem relativamente estáveis

A dependência elevada do mercado de alumínio dos EUA em relação às importações é fundamental para entender o impacto dessa política. Aproximadamente 80% da demanda doméstica de alumínio nos EUA depende de importações, que entre janeiro e novembro de 2025 totalizaram 3,1 milhões de toneladas de metais primários, além de chapas, folhas e outros produtos.

O Morgan Stanley acredita que, mesmo com a redução das tarifas sobre produtos derivados, o preço do alumínio no LME não será afetado. Na verdade, desde a implementação das tarifas em março do ano passado, as importações americanas diminuíram, indicando uma certa redução de estoques e uma quebra na demanda.

Da mesma forma, o prêmio no Meio-Oeste dos EUA também não deve sofrer impacto direto, pois o país continuará a depender fortemente de importações de alumínio. Esse prêmio recentemente subiu para mais de US$ 1 por libra (mais de US$ 2.200 por tonelada), tentando atrair fornecimentos de metais do Canadá.

O Morgan Stanley afirma que somente quando as tarifas forem reduzidas para metais primários o mercado poderá enfrentar pressão de baixa — e essa possibilidade parece improvável no momento.

A instituição também indica que, para fabricantes de alumínio domésticos como a Alcoa, a proteção tarifária continuará a existir a curto prazo. Como o preço do alumínio no LME e o prêmio no Meio-Oeste devem permanecer estáveis, a rentabilidade dessas empresas não será impactada diretamente. No entanto, se a política de tarifas for realmente implementada, o impacto de longo prazo na manufatura deve ser monitorado continuamente.

No setor do aço, o impacto de mercado apresentará uma clara diferenciação estrutural. Produtores de aço longo, como a CMC e a Gerdau NA, devem ser menos afetados, pois seus produtos relacionados à construção civil envolvem menos produtos derivados de aço importados.

Por outro lado, os produtores de aço plano, como a STLD, a NUE e a CLF, enfrentam riscos maiores. O aço plano é amplamente utilizado na fabricação de bens de consumo, que é justamente o foco potencial dessa alteração tarifária. Contudo, o Morgan Stanley prevê que, mesmo com tarifas de 50%, os preços do aço permanecerão elevados.

Vale destacar que a Morgan Stanley observa que a situação dos produtores de aço é mais complexa. Embora as tarifas de 50% ofereçam uma proteção de preço para os fabricantes locais, a possível redução nas tarifas de importação de bens de consumo pode enfraquecer a demanda downstream, o que merece atenção.

Perspectivas para tarifas sobre cobre: evento isolado ou reação em cadeia?

O relatório aponta que outro ponto de atenção do mercado é: a alteração nas tarifas de aço e alumínio indica uma possível mudança na política de tarifas de 15% sobre o cobre? A Morgan Stanley responde negativamente.

A instituição acredita que, como essa medida afeta apenas produtos derivados, as tarifas sobre metais primários permanecem inalteradas, sem impacto na perspectiva de tarifas sobre o cobre.

No entanto, o mercado já está precificando uma menor probabilidade de tarifas sobre o cobre. Atualmente, o spread entre o preço do COMEX e do LME para contratos de curto prazo é negativo, e o preço do cobre no COMEX para dezembro de 2027 está apenas 6% acima do preço no LME, bem abaixo dos 15% de potencial tarifa.

Atualmente, o mercado espera uma comunicação clara sobre tarifas de cobre por volta de meados de 2026.

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