Minutas do Fed mostram divisão à medida que cortes de taxa permanecem em cima da mesa

Principais Conclusões

• Os responsáveis do Federal Reserve sinalizaram que cortes adicionais de taxas ainda são possíveis este ano, mas as atas da reunião de janeiro revelaram uma preocupação crescente com o afrouxamento da política enquanto a inflação permanece acima de 2%.
• Com a inflação perto de 2,5% e o crescimento do emprego misto, o Fed parece firmemente em pausa por agora, enquanto avalia as pressões persistentes de preços contra os riscos de moderação no emprego.

O Federal Reserve ainda tende a cortar as taxas de juros novamente este ano, mas a leitura da sua última reunião mostra todas as razões pelas quais isso pode não acontecer.

As atas da reunião de janeiro, divulgadas na quarta-feira, mostraram a clara divisão no Fed sobre qual deve ser o próximo passo após três cortes de taxas em 2025.

A maioria ainda acredita que “ajustes descendentes adicionais” provavelmente continuam necessários se a inflação continuar a desacelerar, mostram as atas. Isso está alinhado com as expectativas atuais do mercado de alguns cortes de taxas mais tarde neste ano.

Mas, com a inflação ainda um pouco acima da meta de 2% do Fed, alguns responsáveis do banco central pareceram mais relutantes. Argumentaram que cortar as taxas mais do que o necessário pode elevar os preços novamente, prejudicando os esforços para conter a inflação que disparou em 2022.

“Vários participantes alertaram que um afrouxamento adicional da política em um contexto de leituras elevadas de inflação poderia ser interpretado como uma diminuição do compromisso do formulador de políticas com o objetivo de 2% de inflação, talvez tornando a inflação mais enraizada,” disseram as atas do FOMC.

Por que isto importa

A próxima ação do Fed irá moldar os custos de empréstimos para hipotecas, cartões de crédito e empréstimos comerciais. Para investidores e consumidores, o debate destaca como os dados de inflação e emprego podem alterar as expectativas de taxas neste ano.

De fato, alguns deles até acham que as comunicações do Fed deveriam remover a atual inclinação para cortar as taxas novamente, mostram as atas.

Enquanto o Fed manteve as taxas estáveis entre 3,5% e 3,75% em janeiro, sua declaração afirmou que os responsáveis considerariam a “extensão e o momento de ajustes adicionais” — um sinal de que cortes de taxas eram mais prováveis do que não. As atas divulgadas na quarta-feira mostraram que vários apoiariam uma descrição de duas direções, refletindo que aumentos de taxas também são possíveis se a inflação permanecer acima de 2%.

Poucos analistas veem o Fed aumentando as taxas este ano, mas as atas destacam o foco do Fed em trazer a inflação de volta a 2%. A leitura mais recente, de dezembro, mostrou que a inflação anual ainda estava um pouco acima de 2,5%.

“Devemos manter o foco no nosso objetivo de inflação principal; caso contrário, acredito que há um risco real de que a inflação fique mais próxima de 3% do que de 2% a longo prazo,” disse na semana passada o presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid.

Riscos de emprego em moderação

Os cortes de taxas do Fed no ano passado tiveram como objetivo apoiar um mercado de trabalho que mostrava sinais de enfraquecimento.

Mas a maioria dos responsáveis do Fed concordou que esses riscos haviam “se moderado nos últimos meses, enquanto o risco de uma inflação mais persistente permanecia,” disseram as atas. Essa avaliação veio antes do relatório de empregos de janeiro, mais forte do que o esperado, que mostrou que os empregadores nos EUA adicionaram 130.000 empregos e a taxa de desemprego caiu para 4,3%.

Alguns responsáveis do Fed pareceram mais preocupados com o retrocesso do mercado de trabalho — e mais confiantes de que a inflação continuaria a diminuir. Alertaram que manter as taxas muito altas poderia tornar mais provável a perda de empregos.

“Estes participantes alertaram que manter a política excessivamente restritiva poderia arriscar uma deterioração adicional no mercado de trabalho,” disseram as atas.

Os governadores do Fed Stephen Miran e Christopher Waller votaram contra a decisão de janeiro de manter as taxas inalteradas. Em sua declaração de dissidência, Waller afirmou que os ganhos de emprego em 2025 eram “muito fracos” e que as condições não “se parecem nem remotamente com um mercado de trabalho saudável.”

Com a inflação “apenas um pouco acima de 2% e um mercado de trabalho fraco,” Waller argumentou que o Fed tem espaço para cortar as taxas um pouco mais.

“Os empregadores relutam em demitir trabalhadores, mas também estão muito relutantes em contratar,” disse Waller.

Alguns analistas concordam com essa avaliação.

“Esperamos que o crescimento do emprego volte ao seu ritmo fraco anterior nos próximos meses, exercendo nova pressão de alta sobre a taxa de desemprego,” escreveu Oliver Allen, economista sênior dos EUA na Pantheon Macroeconomics, na quarta-feira.

A inflação “permanece a principal barreira para cortes adicionais,” escreveu Allen, mas essas preocupações devem diminuir nos próximos meses à medida que os aumentos de preços impulsionados por tarifas desaparecem. Ele prevê que o Fed cortará as taxas três vezes novamente este ano, em junho, julho e setembro — todas provavelmente sob a gestão do novo presidente do Fed.

O Fed está “firmemente em pausa… por enquanto,” escreveu ele.