Os investidores estrangeiros também estão a falar frequentemente de IA. Como será o mercado em 2026?

A notícia da Caixin em 23 de fevereiro (jornalista Wu Yuqi)

O feriado do Ano Novo Chinês entra no seu último dia, as ações A ainda estão em suspensão, e as discussões sobre “como investir este ano” e “como será o mercado ao longo do ano” já retornaram à atenção dos investidores.

Os jornalistas da Caixin analisaram as perspectivas de investimento de várias instituições para 2026, incluindo Schroders, Blackstone, Pictet Asset Management e UBS Wealth Management, abrangendo temas como ouro e commodities, ações americanas e temas de IA, ativos de private equity, alocação global multi-ativos e renda fixa na Ásia.

Pelando as declarações de algumas dessas instituições, os principais conceitos para 2026 podem ser resumidos em três dimensões: primeiro, a produtividade impulsionada por IA e a revolução tecnológica ainda estão na fase inicial, com forte consenso sobre as tendências de longo prazo relacionadas a cadeias de suprimento de dados, energia elétrica e hardware; segundo, no macro, o crescimento ainda apresenta resiliência, embora desigual, com lucros corporativos nos EUA ainda sólidos, mas avaliações concentradas e incertezas políticas exigindo maior diversificação e seleção; terceiro, em um ambiente de taxas de juros no topo e em queda, com riscos geopolíticos emergentes, a segurança dos portfólios multi-ativos torna-se mais importante, seja por ouro como proteção anti-frágil, seja por títulos asiáticos de baixa volatilidade e baixa correlação, frequentemente mencionados.

Ao revisitar essas avaliações durante o período do feriado, percebe-se que os investidores estrangeiros preferem entender 2026 como uma combinação de “oportunidades estruturais + proteção”, evitando apostas simples em um único tema ou conclusões excessivamente otimistas ou pessimistas, enfatizando a reserva de espaço defensivo além dos setores impulsionados por IA e tecnologia.

A visão dos investidores estrangeiros sobre a “linha de alta sustentada” — IA

Entre várias instituições estrangeiras, a palavra mais frequentemente mencionada é IA. Na perspectiva de investimento de 2026 da Blackstone, investir em inteligência artificial e aumento de produtividade é uma das principais tendências que moldam o cenário atual, destacando que setores como data centers, energia, chips e conectividade estão entrando em um ciclo de despesas de capital que deve durar anos, impulsionado principalmente por fluxo de caixa corporativo, não por alavancagem elevada, sendo a base para futuras melhorias de produtividade e oportunidades de investimento.

Para a Blackstone, a IA não só altera a lucratividade do setor de tecnologia, mas também se infiltra na economia real através de private equity, infraestrutura e outros canais, com oportunidades que vão além das poucas empresas líderes no mercado público.

A visão do escritório de gestão de investimentos da UBS é mais focada na avaliação do mercado de ações, indicando que o setor de software enfrenta “incertezas contínuas” sob o impacto da tecnologia de IA, com possíveis reescritas de padrões competitivos, levando investidores a questionar o crescimento e a lucratividade de algumas empresas. Recentemente, as ações de software sofreram correções significativas, oferecendo uma entrada mais atraente para investimentos de valor de longo prazo.

Ao mesmo tempo, a UBS acredita que o setor de hardware de tecnologia, representado por fabricantes de smartphones, já refletiu expectativas otimistas devido à substituição de aparelhos antigos, com o índice de preço-lucro (P/L) a 12 meses à frente atualmente bem acima da média de 5 e 10 anos, alertando os investidores para uma possível desaceleração do crescimento.

No que diz respeito à alocação geral, a UBS mantém uma postura neutra em relação ao setor de tecnologia nos EUA, mas classifica a temática de IA como “atraente”, destacando que as oportunidades relacionadas à IA não se limitam ao índice de tecnologia tradicional, expandindo-se para setores financeiros, médicos, utilities e outros.

A macrovisão fornece o pano de fundo para tudo isso. A UBS projeta que, em 2026, o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros duas vezes, cada uma em 25 pontos-base, com política monetária e fiscal apoiando a economia americana. Com o aumento de produtividade, os lucros das empresas dos EUA podem crescer cerca de 12% em 2026, elevando a meta do índice S&P 500 para meados e final do ano, em relação ao nível atual, tornando a combinação de “crescimento de lucros + queda de juros” uma base favorável para os investidores estrangeiros.

A Blackstone concorda com essa visão, listando “crescimento moderado, porém desigual”, “desaceleração da inflação” e “queda do custo de capital global” como outras três tendências principais, acreditando que a redução dos custos de empréstimo e a liberação de demandas acumuladas estão impulsionando a retomada das atividades de negociação, especialmente em private equity, onde as transações acima de US$ 1 bilhão quase dobraram em 2025, com diferenças de avaliação que favorecem ativos privados.

O Pictet Asset Management também revisou o cenário de 2025, usando uma narrativa que vai de uma visão de exceção dos EUA, passando por uma visão de não-investibilidade, até o retorno ao foco em fundamentos industriais e empresariais: no início do ano, o mercado de ações dos EUA continuou sendo visto como uma exceção, com altas expectativas de curto prazo.

Depois, preocupações com tarifas, geopolítica e incertezas políticas evoluíram rapidamente para uma visão de “não-investibilidade dos EUA”, com distorções na avaliação do dólar, títulos do governo e ações. Nesse período, a Pictet reduziu posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentou ações, acreditando que a qualidade operacional das empresas americanas não desacelerou na mesma proporção, criando oportunidades de arbitragem entre macro e micro.

Após meados de 2024, com a mudança de foco do governo dos EUA de tarifas para apoio a empresas de tecnologia e IA, e com os dados de receita e lucro das empresas confirmando o bom momento do setor, a Pictet passou a priorizar uma abordagem micro, realocando recursos para IA, hardware tecnológico e temas de crescimento de longo prazo.

Nesse quadro, a Pictet divide seus investimentos em três pilares: temas de crescimento de longo prazo, oportunidades cíclicas e renda sustentável. O crescimento de longo prazo concentra-se na cadeia de valor da IA, incluindo fabricantes de chips na Taiwan, Coreia e Japão, além de armazenamento e semicondutores, com atenção especial ao potencial de mineração, energia escassa e aplicações de IA na China.

As oportunidades cíclicas estão mais relacionadas a finanças, defesa e commodities, pois a necessidade de capital contínuo para energia e transformação digital deve impulsionar bancos e mercados de capitais, enquanto defesa, indústria militar e recursos escassos são considerados essenciais para a segurança nacional, com crescimento de despesas e pedidos em um cenário de tensões geopolíticas crescentes.

Na região, a Pictet destaca o Japão, que já possui uma cadeia de suprimentos importante na manufatura, e que, com uma política fiscal e monetária expansionista, pode se beneficiar de uma combinação de indústrias pesadas, comércio e consumo interno, tornando-se um mercado a ser monitorado em 2026.

Em resumo, a narrativa dos investidores estrangeiros apresenta um “caminho de alta sustentada” semelhante: o foco principal permanece na IA e nos ciclos de lucros nos EUA, mas a diferenciação setorial e empresarial está acelerando, tornando difícil apostar em um único índice ou poucas empresas líderes. Além disso, a vantagem de hardware, exportações e demografia na Ásia reforça seu papel na cadeia de valor da IA e no crescimento global.

Buscando “proteção” na volatilidade: ouro e dívidas asiáticas

No âmbito dos ativos de grande porte, o gestor de portfólio sênior da Schroders, James Luke, destacou o ouro, que em 2025 atingiu 45 máximas históricas, com alta de 65%, superando o desempenho do ciclo de alta dos anos 2000, sendo comparável apenas aos anos 70.

Na análise, o ambiente geopolítico e fiscal atual apresenta semelhanças com o período de desmoronamento do sistema de Bretton Woods: moedas sob pressão, pressão do governo dos EUA sobre o Fed para cortar juros, alta concentração do mercado de ações; diferenças incluem que, hoje, a vulnerabilidade fiscal global é maior, com polarização política e desigualdade de riqueza mais acentuadas, além de a China possuir força industrial e recursos fiscais muito superiores à União Soviética na época, com IA como novo motor tecnológico, e mudanças na estrutura energética e na intensidade de petróleo.

Nesse cenário macro, a Schroders acredita que o ouro está evoluindo de uma proteção cíclica sensível às taxas de juros para uma alocação estrutural anti-frágil em portfólios. Sua avaliação é que o ouro pode atingir níveis elevados apenas se duas condições ocorrerem: ou a resolução de riscos geopolíticos e fiscais criar um novo quadro de estabilidade, ou a demanda for invalidada por saturação, o que, no momento, parece improvável.

Importante notar que o papel da China nesta fase de mercado de metais preciosos ainda é subestimado. A reserva de ouro do banco central chinês representa cerca de 8% do balanço, com o restante em dólares e moedas de aliados. Em cenários de riscos de sanções e questionamentos à credibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA, essa proporção é considerada baixa. No mercado de ações, as ações de mineradoras de ouro tiveram ROIC superior ao do S&P 500 em 2025, e, com margens de lucro em melhora, ainda estão descontadas em relação ao ouro à vista, com potencial para ROIC acima de 20% no futuro.

Além do ouro, a Pictet destaca a dívida fixa asiática e os ativos denominados na moeda local como proteção. O co-diretor de dívidas de mercados emergentes, Yang Xiaoqiang, aponta que as expectativas de crescimento global mais otimistas estão concentradas em mercados emergentes, especialmente na Ásia. Países asiáticos, ao avançar na exportação de produtos de alta tecnologia, aumentaram a participação no comércio regional de cerca de 46% na década de 1990 para aproximadamente 60% atualmente. Com a continuidade do ciclo de IA e commodities, essa vantagem deve persistir.

Além disso, os países asiáticos acumularam grandes posições em dólares, seja em reservas cambiais ou balanços bancários, e esses fundos tendem a retornar a ativos denominados em dólar, sendo os títulos asiáticos em dólares uma via importante. Yang destaca que, após o pico de inadimplência de dívidas de alta rentabilidade na China, a taxa de default caiu, com melhorias na classificação de crédito e uma mudança favorável na relação de upgrades e downgrades, indicando maior estabilidade fundamental das empresas. Apesar da compressão geral dos spreads de crédito, os valuations das dívidas corporativas asiáticas ainda não estão caros, e o menor custo de financiamento e a redução da oferta líquida de títulos locais reforçam a performance dessas dívidas.

Por fim, do ponto de vista de diversificação e proteção, a Pictet sugere que os títulos locais asiáticos, especialmente os renminbi, apresentam volatilidade menor que os títulos do Tesouro dos EUA e baixa correlação com ativos de risco globais, oferecendo potencial para hedge macroeconômico e construção de “novos ativos de refúgio”. Se convertidos para dólar, esses títulos oferecem retornos similares aos do Tesouro, mas com maior diversificação e menor volatilidade na carteira.