Fluxo de dinheiro inteligente: Wall Street está a pilhar loucamente o capital na cadeia, a vitória de $BTC $ETH ou a sua queda?

As instituições finalmente chegaram, mas não se engane, elas não vieram para salvar o dia.

O objetivo delas é puro: transformar a economia cripto em combustível para expandir sua gestão de ativos, convertendo-se em fluxo de caixa estável e lucrativo de taxas. Isto não é uma crítica, apenas uma observação baseada em fatos. Minha opinião foca principalmente nos criptoativos como tokens, e não na infraestrutura subjacente de blockchain.

No último ano, esse cenário ficou cada vez mais claro. Recentemente, Evgeny da Wintermute e Dean da Markets Inc escreveram sobre a chamada “adoção institucional”, o que me inspirou a acrescentar uma perspectiva: a mudança radical na distribuição de capital e a disputa acirrada por AUM.

Resumindo: “adoção institucional” não é uma missão, mas uma estratégia de extração. A questão central é se a indústria cripto consegue criar sua própria estrutura nativa rapidamente o suficiente para manter o valor econômico na cadeia, e não nas finanças tradicionais.

Seguindo o fluxo de capital, quem realmente lucra fica claro. Não são protocolos DeFi, mas aquelas instituições que Satoshi inicialmente queria substituir.

Só com USDT e USDC, gera-se cerca de 10 bilhões de dólares em juros líquidos por ano, com os lucros indo para Tether, Coinbase e Circle. Cantor Fitzgerald, gerenciando títulos do governo para a Tether e facilitando negociações para empresas de ativos digitais, ganha bilhões anualmente.

O ETF $IBIT de BlackRock, em cerca de 18 meses, atingiu aproximadamente 1000 bilhões de dólares em gestão de ativos, tornando-se o ETF de crescimento mais rápido da história e o produto mais lucrativo da BlackRock. Instituições como Apollo estão silenciosamente alocando garantias cripto e fundos de tesouraria em seus fundos de crédito e multiativos.

Todos os anos, instituições financeiras tradicionais extraem centenas de bilhões, até trilhões, de ativos e lucros da economia cripto, muitas vezes mais do que os protocolos nativos que criam valor. Aqueles que promovem a entrada de instituições, e os “lutadores” que promovem memes, podem ser mais semelhantes do que você imagina.

As empresas têm um objetivo: maximizar lucros. A cripto ajuda de duas formas: redução de custos e geração de receita.

Contas distribuídas e garantias na cadeia reduzem drasticamente os custos operacionais. Empacotar cripto em ETFs, produtos estruturados e serviços de custódia gera receitas contínuas de taxas. Nos últimos dez anos, as instituições só se preocuparam em reduzir custos. No início de 2018, poucos gestores independentes que apostaram corajosamente no $BTC tiveram retornos surpreendentes.

2024 marca um ponto de inflexão. O lançamento do ETF $IBIT da BlackRock é a maré que quebra a represa. Comprovou que a cripto pode se tornar uma máquina de receita gigante.

Alguns dados-chave: em um ano, o $IBIT atingiu 700 bilhões de dólares em gestão, crescendo cerca de cinco vezes mais rápido que o recorde anterior, o ETF de ouro $GLD. Após o lançamento de opções do $IBIT no final de 2024, mais de 300 bilhões de dólares foram atraídos, representando mais da metade do total do ETF de $BTC.

Com aproximadamente 1000 bilhões de dólares em AUM, o $IBIT gera centenas de milhões de dólares em taxas anuais para a BlackRock, superando o fundo S&P 500 de quase um trilhão de dólares. Ele fornece uma resposta padrão para toda a indústria: colocar $BTC em estruturas de fundos tradicionais, listá-los e transformá-los em vacas de taxas.

Devemos também estar atentos a outra tendência que devora o capital global: o super ciclo de gastos em IA. Construir uma economia de IA exige dezenas de trilhões de dólares, e o dinheiro está sendo retirado de todos os ativos não relacionados à IA.

O ciclo de financiamento está se alongando, e a competição por canais de AUM de alta qualidade está se intensificando. O mercado está extremamente sedento por dinheiro. Qualquer pool de capital será alvo.

Nesta disputa por AUM, a cripto deixou de ser um brinquedo e se tornou um potencial alvo de trilhões de dólares. O $IBIT prova que é um “isca” para os investidores institucionais.

Atualmente, o capital na cadeia é enorme: cerca de 300 bilhões de dólares em stablecoins, aproximadamente 900–1000 bilhões de dólares em total de staking em múltiplas cadeias DeFi, além de ativos reais que aumentam em centenas de bilhões.

Porém, o retorno médio na cadeia é de apenas 2% a 4%, abaixo dos cerca de 4,1% dos fundos monetários tradicionais. Mesmo o pool de $stETH da Lido, com quase 18 bilhões de dólares, rende apenas cerca de 2,3%.

Para os gestores de ativos sedentos, isso não é “staking em DeFi”, mas fluxo de caixa ainda não totalmente monetizado — que pode ser empacotado, colocado em garantia, emprestado novamente e cobrado em taxas. Essa é a essência da sobrevivência das instituições.

Tokenização e embalagens reguladas transformaram o que antes era “zona proibida” do capital cripto em ativos de gestão de AUM baseados em taxas, compatíveis com estruturas tradicionais. Quando empresas e DAOs acumulam grandes tesouros cripto e buscam retornos externos, gestores podem reembalar esses ativos.

Para empresas sob pressão de liquidez, “integrar” o balanço de criptoativos é uma das rotas mais limpas para expandir AUM de taxas.

Este aviso deve soar alto: se não agirmos, seremos engolidos. A economia cripto está sendo invadida por instituições financeiras tradicionais que não compartilham seus valores centrais, e toda a indústria pagará por isso.

Se deixarmos evoluir, a economia cripto acabará sendo apenas uma liquidez de apoio à expansão de AUM das finanças tradicionais.

A única saída é construir e fortalecer rapidamente nossas próprias instituições nativas: gestão de ativos na cadeia, produtos financeiros nativos e organizações de alocação cripto. Elas podem criar produtos que atendam aos interesses de longo prazo da cripto, mantendo o valor econômico dentro do ecossistema.

Se não priorizarmos o apoio às instituições nativas de cripto agora, a “adoção institucional” não será uma vitória, mas uma aquisição. É preciso resistir, ou nada restará.