Zâmbia pede que a dívida interna faça parte dos principais índices

As obrigações internas da Zâmbia devem ser incluídas nos índices de referência internacionais, afirmou o ministro das Finanças do país, após investidores globais investirem massivamente em dívida denominadas na moeda de melhor desempenho em 2026.

O segundo maior produtor de cobre da África, cujos títulos em moeda local não estão incluídos nos principais índices seguidos por grandes investidores, tem desfrutado de forte procura por sua dívida este ano, após abrir a emissão de títulos a mais propriedade estrangeira em janeiro.

Situmbeko Musokotwane disse ao FT que “o nível de interesse no nosso mercado de títulos locais mostra um caso claro para incluir a Zâmbia em qualquer índice internacional”.

Seu apelo destaca o poder dos provedores de índices de referência de obrigações internacionais para direcionar centenas de bilhões de dólares em fluxos de capitais por países em desenvolvimento ansiosos por atrair investimento estrangeiro.

A dívida em moeda local de mercados considerados fronteiriços, como a Zâmbia, tem sido tradicionalmente muito menos líquida do que a dívida em dólares, mas os investidores esperam que o JPMorgan possa em breve lançar um índice que cubra muitos desses países.

O banco dos EUA gerencia índices de referência para a dívida em dólares e títulos em moeda local de mercados emergentes maiores e tem consultado sobre um possível índice de mercados fronteiriços de dívida local, segundo investidores familiarizados com as discussões.

Musokotwane afirmou que não poderia comentar “sobre quaisquer conversas em andamento” acerca da inclusão em índices de referência. O JPMorgan não quis comentar.

Ministro das Finanças Situmbeko Musokotwane: ‘Evidentemente, nosso mercado local está amadurecendo e os investidores perceberam’ © Stefani Reynolds/Bloomberg

A procura por títulos em kwacha da Zâmbia aumentou significativamente desde que o país elevou o limite de participação estrangeira na emissão de títulos governamentais, de 5% para 23%, ao longo de um ano, para ajudar a refinanciar dívidas que vencem este ano. O governo busca uma participação de 15% a médio prazo.

Em dois leilões de títulos realizados até agora este ano, os investidores ofereceram K32 bilhões (US$1,7 bilhão) por K8,4 bilhões em dívida oferecida pela Zâmbia. O país vendeu ao final K19 bilhões com rendimentos entre 14% e 19%, em comparação com as atuais taxas de juros locais de 13,5%.

“Desde que aumentamos os limites para não residentes, os investidores internacionais representaram 49% das compras”, disse Musokotwane. “Evidentemente, nosso mercado local está amadurecendo e os investidores perceberam.”

A FTSE Russell opera um índice de mercados fronteiriços em moeda local que acompanha cerca de US$500 bilhões em dívida de 14 países, incluindo Bangladesh e Vietnã, mas atualmente não a Zâmbia.

Os índices existentes do JPMorgan exigem que as emissões de títulos soberanos tenham pelo menos US$500 milhões para serem incluídas, um limite que países fronteiriços como a Zâmbia podem ter dificuldades para atingir sem ajustes.

A Zâmbia está apenas começando a se recuperar de um default em 2020 sobre sua dívida externa, embora nunca tenha reestruturado seus títulos em moeda local. Ela limitou as compras estrangeiras de nova dívida por muitos anos para controlar a saída de capitais enquanto recebia um resgate do FMI.

O kwacha da Zâmbia valorizou mais de 17% frente ao dólar este ano, enquanto os preços do cobre atingiram recordes e o banco central da Zâmbia reforçou restrições ao uso doméstico de moeda estrangeira.

Os títulos em moeda local de países menores fronteiriços tornaram-se uma operação lucrativa para investidores de mercados emergentes nos últimos anos, frequentemente oferecendo altas taxas de juros após reformas fiscais dolorosas e depreciações cambiais, além de se beneficiarem de um dólar mais fraco.

Este ano, a Zâmbia também começou a permitir que empresas de mineração paguem impostos em renminbi, refletindo o crescente peso da moeda chinesa no comércio internacional como alternativa ao dólar.

Musokotwane afirmou que arrecadar impostos em renminbi “nos permite pagar diretamente importações e outras obrigações com parceiros chineses”.

“Em 2026, esperamos que cerca de 15% dos impostos sobre mineração sejam pagos em renminbi, juntamente com aproximadamente 60% em dólares americanos e 25% em kwacha,” acrescentou.