Cathie Wood analisa a verdade por trás da volatilidade do mercado: impulsionada por algoritmos, não por recessão económica

Recentemente, o mercado passou por uma turbulência intensa e inquietante, levando muitos investidores ao pânico. Mas Katie Wood — CEO e CIO da ARK Invest — apresentou em sua análise mais recente uma perspectiva bastante diferente: essa oscilação de preços não é causada por uma deterioração dos fundamentos econômicos, mas sim por um mecanismo de autorreforço dos sistemas de negociação algorítmica. Essa visão desafia a compreensão de muitos investidores tradicionais e oferece novas oportunidades para aqueles que permanecem racionais.

Por que os algoritmos criam movimentos falsos: a armadilha do ciclo de feedback

Katie Wood destacou claramente em sua análise que a instabilidade atual do mercado é impulsionada principalmente por estratégias de negociação quantitativa, e não por mudanças nas condições operacionais das empresas listadas. Esses algoritmos não estudam profundamente o fluxo de caixa ou o cenário competitivo das empresas, como fazem analistas profissionais, mas ajustam posições de forma mecânica com base em regras predefinidas de gestão de risco.

Mais especificamente, esse processo funciona assim: quando os preços caem ou a volatilidade do mercado aumenta, os modelos de gestão de risco reduzem automaticamente as posições em ativos de risco para manter o nível de risco alvo. No entanto, essa redução maciça de posições por si só tende a elevar ainda mais a volatilidade, o que, por sua vez, dispara uma nova rodada de vendas. Esse ciclo de “vender — observar — vender novamente” é especialmente evidente em áreas com alta concentração de capital e portfólios semelhantes, levando à venda conjunta de boas e más empresas.

Katie usou uma metáfora vívida para descrever esse fenômeno: “O mercado é como quando você esvazia a banheira e acaba jogando o bebê junto.” A popularidade de métodos de análise técnica também intensifica essa situação. Quando um número crescente de traders foca na mesma média móvel ou no mesmo “nível de suporte crucial”, forma-se um fluxo massivo de operações unidirecionais, ampliando ainda mais a volatilidade.

Vale notar que Katie já expressava uma opinião semelhante em abril do ano passado, durante a tensão comercial entre os EUA e a China. Naquele momento, houve uma venda panica, e muitos investidores experientes ficaram assustados. Mas o que aconteceu depois confirmou seu julgamento: todos que venderam naquela ocasião se arrependeram ao longo de todo o ano seguinte. Essa experiência mostrou que, nos momentos em que a “parede de preocupação” do mercado sobe, geralmente há as maiores oportunidades.

Mudanças estruturais e ações de tecnologia mal avaliadas: da SaaS à evolução dos agentes de IA

Recentemente, a forte queda das ações de tecnologia, especialmente do setor de software, não refletiu os fundamentos reais. Katie acredita que o mercado está passando por uma transição de um modelo SaaS genérico para plataformas de agentes de IA altamente customizadas. Nesse processo, é natural que as empresas tradicionais de SaaS enfrentem pressões, mas a reação do mercado tem sido excessiva.

Essa revolução tecnológica está redesenhando o mapa do setor. Ao contrário do modelo anterior de “um software atende a todos os clientes”, a nova era exige soluções sob medida para as necessidades específicas de cada empresa. Contudo, os sistemas de negociação algorítmica não conseguem distinguir quais companhias estão com sucesso na transição para plataformas de IA e quais estão lutando para se adaptar. Essa avaliação incorreta, baseada na falta de análise fundamental profunda, cria uma janela de oportunidade para investidores ativos com visão de longo prazo.

Por isso, Katie e sua equipe escolhem, em meio à volatilidade, selecionar as ações mais confiantes. “A turbulência atual do mercado nos oferece exatamente essa oportunidade”, ela afirma, “é por isso que concentramos nossos investimentos nas opções com maior grau de certeza.”

Katie já declarou abertamente: “Todos que estão vendendo agora vão se arrepender.” Para ela, os algoritmos não conseguem compreender essa evolução estrutural da tecnologia, e essa é uma oportunidade de valor. Investidores que realmente entendem como a IA habilitada por IA e os agentes inteligentes estão mudando os modelos de negócio terão retornos extraordinários.

Ecos históricos: 2026 não é 2000, mas mais parecido com 1996

Uma preocupação comum no mercado atual é que os gastos agressivos de capital das gigantes de tecnologia possam destruir o fluxo de caixa, como na bolha da internet. Mas Katie fez uma analogia histórica que provoca reflexão: estamos mais próximos de 1996, no início da revolução da internet, do que do auge da bolha de 1999.

Essa comparação é convincente. No auge da bolha da internet no final dos anos 90, Jeff Bezos afirmou: “Estamos aumentando nossas perdas para fazer investimentos agressivos, pois as oportunidades na internet são maiores do que imaginamos.” Surpreendentemente, o mercado comprou essa narrativa, e as ações da Amazon dispararam entre 10% e 15%.

Hoje, a situação é completamente diferente. Quando as “seis grandes” de tecnologia (Google, Meta, Microsoft, Amazon, etc.) anunciam planos de aumento de gastos de capital, qual é a reação do mercado? Elas são punidas — suas ações caem, ao invés de subir. Essa grande disparidade indica algo importante: o mercado não está em uma fase de euforia irracional, mas sim de preocupação e dúvida.

Katie enfatiza que esse movimento de alta em meio à insegurança costuma ser a base de um mercado de alta de longo prazo, e não um sinal de bolha. Investidores que passaram pela bolha de 2000 estão mais cautelosos com as novas tecnologias. Essa “ferida da bolha” torna o mercado mais conservador, mas também mais saudável. “Precisamos que Google, Meta, Microsoft e Amazon façam investimentos agressivos, pois essa é a maior oportunidade de nossa geração”, ela afirma.

A essência dessa visão é que o mercado está superestimando os riscos da revolução da IA e subestimando seu potencial de criação de valor. A questão central é: a IA vai consumir o tempo das redes sociais tradicionais ou nossos agentes inteligentes vão fazer todas as tarefas de compras online por nós, reduzindo a participação do Amazon? Essa é uma questão que merece acompanhamento de longo prazo e representa uma oportunidade de investimento.

Como a revolução da produtividade pode reescrever as expectativas de inflação

No âmbito macroeconômico, Katie tem uma reflexão mais profunda sobre o impacto da IA. Ela acredita que o aumento de produtividade impulsionado por IA pode derrubar a lógica tradicional de que “crescimento leva à inflação”.

Segundo suas previsões, com melhorias contínuas na produtividade, os EUA podem alcançar superávit fiscal ao final do atual mandato presidencial (previsto para o final de 2028 ou início de 2029). Parece uma previsão ousada, mas ela baseia-se em uma hipótese-chave: o crescimento econômico real pode atingir 7% a 8% nesta década, um número conservador. Dentro de sua estrutura, crescimento e inflação têm uma relação inversa. Quanto maior a produtividade, menor a pressão inflacionária.

Para sustentar essa tese, Katie cita uma fonte de dados muitas vezes negligenciada: o índice de inflação real do Truflation. Esse índice acompanha mais de 10.000 bens e serviços e costuma prever picos de inflação com maior precisão do que o CPI (por exemplo, quando o CPI está em 9%, o Truflation já indica uma máxima de 12%). Os dados mais recentes mostram que esse índice de inflação real caiu para cerca de 0,7% ao ano.

A valorização do dólar será um forte fator contracionista, acrescenta Katie. Além disso, a inflação dos preços de imóveis caiu abaixo de 1%, os preços de novas casas ainda estão em queda negativa, e os aluguéis também estão em declínio. Os preços do petróleo caíram em dois dígitos percentuais na comparação anual, o que equivale a uma redução de impostos para consumidores e empresas. Todas essas tendências apontam para uma direção: a inflação real pode estar muito abaixo dos dados oficiais.

O mercado de trabalho: uma ilusão e uma onda de empreendedorismo

Apesar de os dados de crescimento econômico parecerem bons, a confiança do consumidor permanece baixa, o que parece contraditório. Katie aponta que a causa principal é que a situação real do mercado de trabalho é mais fraca do que os relatórios oficiais indicam.

No último ano, o governo revisou para baixo os dados de emprego, com uma redução acumulada de 86.1 mil vagas — uma média de cerca de 75 a 80 mil empregos a menos por mês. Isso explica por que o pessimismo dos consumidores diverge tanto dos números do PIB. Muitas pessoas estão preocupadas com a estabilidade do emprego, refletindo de forma precisa a fraqueza real do mercado de trabalho.

Por outro lado, há uma mudança interessante: a taxa de desemprego entre jovens de 16 a 24 anos, que chegou a superar 12%, caiu abaixo de 10%. O que está acontecendo? Além da recuperação do emprego, Katie observa um fenômeno mais fascinante: uma explosão de empreendedorismo.

Com IA suficientemente poderosa, indivíduos podem criar empresas diretamente. Com ferramentas de IA cada vez mais acessíveis e fáceis de usar, estamos testemunhando o nascimento de muitas startups eficientes — fundadas por pessoas ou pequenas equipes, que se tornarão um motor importante para o aumento de produtividade. Uma pesquisa recente revelou que 43% dos CEOs dizem que a IA economiza mais de 8 horas de trabalho por semana, enquanto apenas 5% dos funcionários comuns relatam benefícios semelhantes. Essa diferença pode indicar uma onda de novos empreendedores — jovens que foram demitidos ou têm dificuldade de entrar no mercado de trabalho, e que estão se tornando consultores ou empreendedores autônomos.

Dilema do consumidor e oportunidades de mercado

Outro aspecto do dilema do consumidor é que a taxa de poupança está baixa, muitas famílias vivem de salário em salário, incapazes de poupar devido à crise habitacional. A inadimplência em financiamentos de automóveis está aumentando, com a inadimplência de empréstimos subprime atingindo níveis de 2008-2009. Embora na crise anterior as pessoas priorizassem o atraso no pagamento de carros (pois Uber e Lyft ainda não existiam), a situação atual também reflete pressão no lado do consumo.

Por outro lado, Katie aponta um fator que pode mudar esse cenário: a chegada da temporada de reembolsos fiscais. Ela prevê que, até o final de março, haverá um pico de reembolsos, oferecendo aos consumidores “de salário curto” uma oportunidade de respirar — seja para economizar ou se presentear.

Os dados de vendas de imóveis usados também são reveladores. Após uma queda de 90 pontos-base nas taxas de hipoteca, esperava-se uma recuperação nas vendas, mas elas atingiram um novo mínimo. Isso indica que o mercado ainda está hesitante em relação à compra de imóveis — seja porque as taxas e os preços ainda não caíram o suficiente, ou porque há uma falta de confiança na economia. Construtores estão tentando limpar estoques com descontos e subsídios, mas, se essa estratégia não funcionar, os preços das casas podem continuar caindo.

Desafios e potencial de longo prazo dos ativos criptográficos

No que diz respeito às criptomoedas, Katie admite que o desempenho recente do Bitcoin foi ofuscado pelo ouro. O Bitcoin, de certa forma, foi arrastado pelo movimento de aversão ao risco — assim como outros setores, como SaaS, gestão de fortunas, corretoras de transporte, enfrentando vendas concentradas. Muitos investidores ainda não veem o Bitcoin como um ativo de refúgio semelhante ao ouro, e, por isso, em momentos de pânico, ele acaba sendo mal avaliado.

No entanto, Katie aponta uma assimetria importante: a oferta de ouro pode crescer mais rapidamente, enquanto a de Bitcoin é fixa — não há como acelerar sua emissão. Tecnicamente, embora o Bitcoin tenha superado níveis-chave em 2024, sua tendência de alta (com picos mais altos e fundos mais baixos) permanece intacta. Os suportes estão na faixa de US$ 20.000 a US$ 23.000 — níveis considerados de refúgio, especialmente quando há receio de que uma crise bancária possa evoluir para uma crise de risco de contraparte, como em 2008-2009.

Recentemente, Katie tornou-se conselheira da LayerZero, um projeto de DeFi cujo objetivo é “retornar ao futuro” — ao contrário de se conformar com soluções de Layer 2 na Ethereum. Eles estão construindo infraestrutura para a era dos agentes de IA, prevendo uma necessidade de 2 a 4 milhões de transações por segundo. Em comparação, a Ethereum atualmente processa cerca de 13 transações por segundo, e a Solana cerca de 2.000. Em tempos difíceis, os construtores de comunidades trabalham ainda mais arduamente, alimentando novas ideias e direções para o ecossistema DeFi.

Aprendendo com a história: bolhas e oportunidades

Por fim, a análise de Katie retorna a um tema central: isso não é 2000, na bolha da tecnologia e telecomunicações. Naquela época, havia uma especulação desenfreada, enquanto hoje prevalece o medo. Como gestora de fundos focada em inovação, Katie valoriza mais esse ambiente de medo e a “parede de preocupação” do que a euforia excessiva da bolha.

Alguns dizem que a IA está em uma bolha, e isso alimenta o medo do mercado. Mas Katie discorda. Segundo a pesquisa da ARK, estamos mais próximos de 1996 — o início da revolução da internet, muito antes do auge da loucura. Tudo vai acelerar e até ficar louco. Mas, em 1996, o então presidente do Fed, Alan Greenspan, alertou sobre uma “bolha irracional”, assustando o mercado, que temia uma política de aperto monetário para conter a especulação. No entanto, Greenspan acabou permitindo que o mercado seguisse seu curso.

Todos aprendemos com essa história. Quem viveu o estouro da bolha hoje é veterano no setor, com uma memória muscular clara: proteger as empresas desses riscos. Essa mentalidade, por sua vez, sustenta a cultura de medo atual e a “parede de preocupação”.

A volatilidade do mercado certamente causa desconforto. Mas, como em abril de 2024, ela também pode ser o momento de ouro para investir na “próxima grande oportunidade”. Katie acredita que estamos à beira de uma era dourada. A explosão da IA está mudando toda a infraestrutura, e ela já percebe a urgência dos CEOs: “Meu Deus, precisamos agir.” Essa força só tende a crescer. O segredo é estar do lado certo da mudança.