Boros: Поглощает DeFi, CeFi и TradFi, открывая новый механизм стократного роста Pendle

Назовите самый инновационный DeFi-протокол — и Pendle обязательно окажется среди лидеров.

Pendle заслуженно входит в число лучших.

В 2021 году Pendle первым среди DeFi-протоколов сосредоточился на рынке свопов процентных ставок, открыв многомиллиардный сектор торговли доходностью и закрепив лидерство в этой нише.

К августу 2025 года Pendle представил Boros — новаторское направление «ставка финансирования», ранее не представленное на блокчейне. Впервые Boros позволил торговать, хеджировать и арбитражировать ставки финансирования прямо в DeFi, вызвав масштабное обсуждение и активное вовлечение рынка.

По последним данным Pendle, Boros работает два месяца и уже преодолел отметку $950 млн по номинальному объёму торгов, $61,1 млн по открытому интересу, более 11 000 пользователей и $730 000 годового дохода.

За месяц Boros добился успеха, который большинству проектов недоступен годами; участники отмечают, что доходные возможности Boros зачастую превосходят доходность спекулятивных токенов.

Что такое Boros? Как он работает? Что дальше?

В фирменном стиле Boros часто встречается кит, пожирающий всё вокруг — это отсылка к древнегреческому смыслу слова «Boros». С запуском Boros 1.0, стартом реферальной программы и расширением рынка, Boros официально начинает захват сектора доходности через ставки финансирования.

Почему Boros первым делом сосредоточился на ставках финансирования?

Boros — платформа структурированных деривативов процентных ставок, инновации которой сейчас сфокусированы на ставках финансирования с целью их стандартизации как биржевых активов.

Трейдеры деривативов хорошо знакомы со ставками финансирования — «невидимой рукой» рынка perpetual-контрактов, выравнивающей цены контрактов и спота. Механика проста:

• При положительной ставке финансирования рынок ждёт роста: преобладают лонги, цена контракта превышает спот, лонги платят ставку финансирования шортам — это сдерживает избыточный оптимизм.
• При отрицательной ставке финансирования рынок ждёт падения: преобладают шорты, цена контракта ниже спота, шорты платят ставку финансирования лонгам — это сдерживает избыточный пессимизм.

Ставки финансирования — главный балансир длинных и коротких позиций и важный индикатор рыночных настроений.

До Boros трейдеры просто мирились с изменениями ставок финансирования, не представляя, что ими можно торговать как отдельными активами.

Почему Boros сделал ставку на ставки финансирования?

Потому что ставки финансирования обладают масштабом, волатильностью и доходностью — Pendle видит в них огромный потенциал.

• Масштаб:

Рынки деривативов гораздо крупнее спотовых, а ставки финансирования начисляются постоянно, пока торговля активна.

По данным CoinGlass, во II квартале 2025 года объём торгов perpetual-контрактами достиг $12 трлн, среднесуточный — около $130 млрд. Большинство бирж начисляют ставку финансирования 0,01% каждые восемь часов, что означает ежедневный рынок ставок финансирования на десятки миллионов, а иногда и сотни миллионов долларов.

Полное раскрытие потенциала этого масштабного и стабильного рынка ставок финансирования способно запустить новую волну финансовых инноваций.

• Волатильность:

Резкие ценовые скачки токенов на спотовом рынке — редкость, а для ставок финансирования — норма.

Например, по данным Coinmarketcap, 8 сентября 2025 года MYX Finance (MYX) вырос на 168,00%, возглавив топ-100 криптовалют по приросту и вызвав ажиотаж. В борьбе между лонгами и шортами ставки финансирования постоянно меняются, особенно у альткоинов, где колебания могут достигать четырёх-пяти раз — и более. Некоторые трейдеры платили до 20 000% годовой ставки финансирования за лонг по токену $TRUMP.

Такая волатильность позволяет совершенствовать стратегии и открывает доходные возможности.

• Доходность:

Волатильность — источник прибыли.

Где высокая волатильность, там возможность купить дёшево — продать дорого. Рынок ставок финансирования — важный канал для генерации доходности.

Стандартизация ставок финансирования как инструментов для торговли, прибыли, хеджирования и арбитража — серьёзный вызов для продуктового дизайна.

Как Boros позволяет делать ставку на движение ставок финансирования?

На панели Boros представлены рынки BTC, ETH и USDT на Binance и Hyperliquid:

Как уже отмечалось, ставки финансирования — важный индикатор рыночных настроений. При точном прочтении этого настроения можно заработать на сделках Boros.

Процесс превращения прогноза в доходность выглядит так.

Boros фиксирует текущую ставку финансирования как базовую и позволяет пользователям делать ставку: если ставка растёт — зарабатывают лонги, если падает — шорты.

Вся механика строится вокруг YU.

Пользователь подключает кошелёк, размещает обеспечение и приобретает YU.

YU превращает ставку финансирования в биржевой актив, предоставляя права на будущую доходность. Это минимальная единица расчёта по ставке финансирования. Например, приобретая 1 YU BTCUSDT Binance, вы получаете доходность от ставки финансирования по 1 BTC на Binance.

Доходность рассчитывается как разница между доходом и затратами. YU строится на трёх параметрах: предполагаемая годовая процентная ставка (Implied APR), фиксированная годовая процентная ставка (Fixed APR) и базовая годовая процентная ставка (Underlying APR).

Покупка YU — это открытие позиции, которая включает два элемента затрат:

Во-первых, предполагаемая годовая процентная ставка (Implied APR) — ставка, зафиксированная на момент входа, то есть цена YU и фиксированный годовой процент до погашения, служащий эталоном будущих изменений ставки финансирования.

Во-вторых, комиссии при открытии позиции, которые, вместе с предполагаемой годовой процентной ставкой (Implied APR), формируют фиксированную годовую процентную ставку (Fixed APR) — итоговую стоимость входа.

Теперь о доходе.

YU фиксирует ставку финансирования, а реальная ставка на внешних биржах — это базовая годовая процентная ставка (Underlying APR).

Покупая YU, пользователь может занять длинную или короткую позицию по ставке финансирования:

• Long YU (рост ставки): платите предполагаемую годовую процентную ставку (Implied APR), получаете базовую годовую процентную ставку (Underlying APR) в течение срока
• Short YU (падение ставки): платите базовую годовую процентную ставку (Underlying APR), получаете предполагаемую годовую процентную ставку (Implied APR) в течение срока

Ваша прибыль — разница между доходом и затратами: фиксированная годовая процентная ставка (Fixed APR) минус базовая годовая процентная ставка (Underlying APR).

• Если фиксированная годовая процентная ставка (Fixed APR) < базовая годовая процентная ставка (Underlying APR) (Underlying APR > Fixed APR), Long YU приносит доход
• Если фиксированная годовая процентная ставка (Fixed APR) > базовая годовая процентная ставка (Underlying APR), Short YU приносит доход

То есть:

• Ставка на рост: Long YU
• Ставка на падение: Short YU

Boros производит расчёты синхронно с платформой perpetual-контрактов.

Для BTCUSDT Binance: Binance начисляет ставку финансирования каждые восемь часов, и Boros делает то же для этой пары.

В каждом периоде Boros рассчитывает разницу между фиксированной годовой процентной ставкой (Fixed APR) и базовой годовой процентной ставкой (Underlying APR):

• Если фиксированная годовая процентная ставка (Fixed APR) < базовая годовая процентная ставка (Underlying APR): средства списываются с collateral Short YU, пользователи Long YU получают прибыль.
• Если фиксированная годовая процентная ставка (Fixed APR) > базовая годовая процентная ставка (Underlying APR): средства списываются с collateral Long YU, пользователи Short YU получают прибыль.

YU — право на доходность от ставки финансирования за заданный период. Расчёты происходят каждые восемь (или один) часов по правилам биржи. С каждым расчётом стоимость YU уменьшается. В момент экспирации, когда прогноз ставки завершается, стоимость YU становится нулевой.

Для большего доходного потенциала Boros предоставляет до 3-кратного плеча, позволяя открывать крупные позиции с меньшим обеспечением. Чем выше плечо — тем выше риск ликвидации, поэтому пользователям нужно следить за коэффициентом здоровья и вовремя корректировать обеспечение.

Пользователи, знакомые с Pendle YT, заметят сходство с YU, что облегчает понимание механики YU. Но есть существенные различия, приведённые в таблице:

От хеджирования к арбитражу: Boros — инструмент для снижения издержек и повышения эффективности

Механизм длинных и коротких ставок финансирования вызвал интерес среди трейдеров деривативов, институционалов и профессионалов DeFi с момента запуска Boros.

Самый простой способ участия — приобрести YU и сделать ставку на направление движения ставки финансирования:

Выбирая Long или Short YU, трейдеры получают спред между фиксированной и плавающей ставкой. 12 сентября 2025 года Boros запустил торговлю ставками финансирования на Hyperliquid. В отличие от Binance, на Hyperliquid ставки более волатильны, что открывает дополнительные возможности для арбитража и эмоций.

Для долгосрочных держателей позиций Boros позволяет хеджировать риски в условиях высокой волатильности: откройте противоположную позицию по ставке финансирования на Boros, чтобы компенсировать плавающий риск и зафиксировать расходы/доход.

Например, если у вас позиция по бессрочному контракту на CEX, вы платите плавающую ставку. Покупка Long YU на Boros компенсирует эту выплату доходом по плавающей ставке на Boros.

Если у вас позиция по бессрочному контракту на CEX, вы платите плавающую ставку. Покупка Short YU на Boros компенсирует расходы за счёт фиксированной ставки на Boros.

Такой подход обеспечивает предсказуемость расходов и рисков, что особенно важно для институциональных клиентов. Например, Ethena, лидер дельта-нейтральных стратегий, получает доход в основном за счёт положительных ставок финансирования. При всплесках волатильности ставок Ethena сталкивается с неопределённостью, угрожающей устойчивости.

Используя Boros YU, Ethena может зафиксировать on-chain ставки для прогнозируемой доходности, укрепляя стабильность и эффективность протокола.

Запуск Hyperliquid также открыл новые возможности для арбитража между биржами:

Арбитраж строится на ценовых различиях между рынками. Сейчас Boros поддерживает Binance (больше институционалов, 8-часовые расчёты стабильных ставок) и Hyperliquid (больше розничных трейдеров, 1-часовые расчёты волатильных ставок) — это создаёт новые арбитражные возможности.

Boros также предлагает продукты с разными сроками погашения, что позволяет арбитраж между сроками: если предполагаемая годовая процентная ставка (Implied APR) для краткосрочного YU ниже, чем для долгосрочного, значит, краткосрочные ставки ожидаются ниже долгосрочных. Покупайте краткосрочный YU, продавайте долгосрочный — или наоборот.

Для трейдеров без чёткой позиции доступна роль поставщика ликвидности (LP).

Boros Vaults дают возможность предоставлять ликвидность для торговли YU и получать комиссии за обмен плюс награды $PENDLE. На странице Boros Vaults APY по BTCUSDT Binance Vault достигает 60,41%.

Обратите внимание: Boros Vaults устроены по принципу Uniswap V2 (Юнисвап В2) — позиции LP состоят из «YU + обеспечение» и зависят от предполагаемой годовой процентной ставки (Implied APR). LP — это мягкая длинная позиция по YU, и при снижении предполагаемой годовой процентной ставки (Implied APR) возможны серьёзные непостоянные потери.

Популярность Boros привела к высокому спросу на квоты Vault, но с переходом к активному росту их количество будет увеличиваться.

Все ресурсы возвращаются в Pendle: реферальная программа — новый этап роста

Boros — ключевой элемент дорожной карты Pendle на 2025 год, драйвер экосистемы с точки зрения инноваций и роста рынка.

Pendle стремится стать «универсальным шлюзом для торговли доходностью». Boros расширяет токенизацию доходности Pendle на масштабный и волатильный рынок ставок финансирования, превращая токены CEX и DEX ставок финансирования в стандартизированные YU-активы — экосистема выходит за пределы DeFi и охватывает CeFi.

С запуском Boros 1.0 Pendle объявил: новых токенов не будет. Вся прибыль протокола поступает в $PENDLE и $vePENDLE, обеспечивая $PENDLE роль основного бенефициара Pendle V2 и Boros. 6 августа 2025 года дебют Boros вызвал более чем 40%-ный недельный рост $PENDLE, подтвердив уверенность рынка в потенциале Boros.

Настоящие инновации рождаются из переоткрытия неочевидной ценности. Фокус Boros на ставках финансирования раскрывает огромный скрытый потенциал perpetual-рынка.

Сегодня суточный открытый интерес на perpetual-рынке превышает $200 млрд, а объём торгов — $250 млрд. За два месяца Boros вышел на $1 млрд номинального объёма торгов и $730 000 годового дохода — это всего 0,03% от рынка.

Рынок огромен и практически не освоен. Для Boros рост доли до 3% означает 100-кратное увеличение.

Чтобы освоить этот рынок на $100 млрд, Boros запускает стратегические инициативы для дальнейшего роста.

После длительного тестирования Boros 1.0 запущен, стартовала реферальная программа — это переход к масштабному развитию. Новые адреса с более чем $100 000 объёмом торгов получают реферальные коды. Реферер получает 20% комиссий с расчётов и сделок привлечённых пользователей, а сами приглашённые пользователи — скидку 10% на торговые комиссии.

Каждый реферальный код действует год; после достижения $1 млрд совокупного объёма торгов 10%-ная скидка отменяется.

Boros продолжит совершенствовать продукты и функционал, масштабируя перечень активов, платформ и кредитное плечо: уже доступны BTC и ETH, скоро появятся SOL, BNB и другие; поддерживаются Binance и Hyperliquid, в планах — Bybit, OKX и новые площадки; ожидается увеличение плеча и лимитов открытого интереса (OI)/хранилища (vault).

Особенность Boros — расширяемый фреймворк, позволяющий токенизировать доходы из DeFi, TradFi, облигаций, акций и других RWA.

Это полностью соответствует миссии Pendle: «Где есть доходность — там есть Pendle». Boros, флагманский релиз Pendle 2025 года, становится связующим звеном между криптовалютными и традиционными финансами, ускоряя реализацию концепции универсального шлюза для торговли доходностью вместе с инициативой Citadels compliant PT.

Boros быстро развивается, формируя комплексное решение для получения доходности для всех категорий пользователей.

Заявление:

1. Данная статья перепечатана с [TechFlow] и принадлежит оригинальному автору [TechFlow]. По вопросам перепечатки обращайтесь в команду Gate Learn для оперативного реагирования согласно процедурам.
2. Отказ от ответственности: Мнения и выводы автора не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки осуществляются командой Gate Learn и не подлежат копированию, распространению или плагиату без указания Gate как источника.