3 сентября Ondo Finance официально запустила Ondo Global Markets, выпустив на Ethereum первую партию из более чем 100 токенизированных американских акций и ETF, с планами расширить до более чем 1000 активов в этом году (для квалифицированных пользователей, не из США/Великобритании). Продукты хранятся у регулируемого брокера, который управляет базовыми ценными бумагами, токены могут мгновенно передаваться на блокчейне и совместимы с DeFi. Это не только еще один значительный шаг Ondo на рынке RWA, но и знаковое событие, открывающее эпоху криптоакций.
Почему это отличается от ранних "синтетических акций"?
Перенос акций «на цепь» может иметь множество способов реализации, но настоящая определяющая полезность и соответствие заключается в проектировании юридических отношений и цепочек поддержки активов.
В отличие от «синтетических акций», которые ранее полагались только на отслеживание цен деривативов, Ondo использует модель, более близкую к традиционной финансовой архитектуре. Во-первых, базовые ценные бумаги не остаются на уровне «теневых контрактов», а фактически хранятся регулируемыми брокерами или депозитарными учреждениями; токены на блокчейне достигают 1:1 привязки к этим активам через механизмы mint и burn, что в теории гарантирует наличие права на выкуп.
Во-вторых, эта структура требует создания соответствующего и эффективного канала расчетов и поставок, позволяя держателям токенов при подаче запроса на выкуп через процессы KYC, соответствующей проверки и регистрации передачи, обменивать их на реальные акции или наличные. Плавность механизма выкупа напрямую повлияет на то, смогут ли рыночная цена токенов и разница в цене с базовым активом быть своевременно выровнены.
Кроме того, для достижения истинного «равенства акций и прав» токенизированным ценным бумагам необходимо реализовать такие корпоративные действия, как распределение дивидендов, дробление акций, голосование и т.д., что позволит связать традиционное распределение прав с идентификацией на блокчейне. Однако этот этап связан со сложной интеграцией юридического подтверждения и регистрационной системы и по-прежнему требует реализации через доверенные организации или посреднические arrangements.
Между технологиями и соблюдением норм также существует естественное напряжение: токенизированные ценные бумаги имеют потенциал для бесшовной интеграции с DeFi протоколами, но на практике часто сталкиваются с ограничениями, такими как белые списки, ограничения на передачу или географические блокировки. Текущий путь, выбранный Ondo (например, Ondo сейчас не открывает доступ для пользователей из США и Великобритании), заключается в поэтапном исследовании цепочной совместимости при соблюдении законности, оставляя пространство для более открытого капитального рынка в будущем.
Как это изменит ландшафт криптофинансов?
Во-первых, парадигма распределения активов меняется. Ранее на цепочке активы в основном вращались вокруг BTC, ETH и стейблкоинов, а теперь токенизированные акции, ETF и быстро растущие токенизированные государственные облигации и денежные фонды вместе переносят смешанные комбинации «акции-облигации-криптовалюты» на цепочку. Для институциональных и долгосрочных инвесторов это означает, что трение в межрыночном распределении значительно снижается; для DeFi-протоколов это приводит к появлению более разнообразных залогов и более устойчивых процентных ставок. Данные показывают, что к 2025 году рынок RWA достигнет десятков миллиардов долларов, а государственные облигации и денежные фондовые продукты первыми будут признаны основным залогом, эта тенденция может распространиться на токены акций.
Во-вторых, ликвидность и логика маркет-мейкинга также будут переосмыслены. Цифровые рынки работают 24/7 без перерыва, в то время как традиционные фондовые рынки по-прежнему следуют ежедневному закрытию и расчетам T+, и этот «временной разрыв» неизбежно приводит к трениям: цены на токенизированные акции на блокчейне могут заблаговременно отражать события ночного времени или глобальные настроения, в то время как, когда традиционный рынок открывается, ценовой разрыв необходимо быстро ликвидировать. Это вынуждает маркет-мейкеров разрабатывать инструменты арбитража и хеджирования, работающие через часовые пояса и рынки, что требует высоких технических и финансовых барьеров, подобно эволюционному пути раннего кросс-рыночного арбитража.
Расширение измерений залога приведет к новым импульсам на рынках производных финансовых инструментов и кредитования. Токенизированные государственные облигации, представленные BUIDL от BlackRock, уже приняты криптовалютными биржами в качестве залога. Если в будущем токены акций также смогут попасть в пул залога, они будут использоваться для обратного выкупа, кредитования, маржи по фьючерсам и даже клиринга, действительно интегрируясь в глобальную финансовую инфраструктуру. Это означает, что на рынке производных инструментов могут появиться новые контракты с "токенизированными активами" в качестве залога, что снижает кредитные риски и переносит волатильность традиционного рынка на блокчейн.
Тем не менее, соблюдение норм остается решающим фактором. Ondo пока не ориентирован на пользователей из США и Великобритании, что отражает диверсификацию регуляторных подходов. Такие относительно открытые регионы, как Европейский Союз, Гонконг и Сингапур, могут стать первыми центрами ликвидности для токенизированных ценных бумаг, что приведет к типичному явлению "регуляторного арбитража" и концентрации ликвидности в определенных регионах.
В таких масштабах настоящими победителями, возможно, окажется не одна платформа, а вся цепочка поставок. Брокеры и депозитарные учреждения будут отвечать за хранение и выкуп базовых ценных бумаг; маркет-мейкеры и количественные учреждения будут играть роль в арбитраже между рынками и хеджировании рисков; клиринговые и расчетные сервисы должны будут соединить цепочные сделки с традиционными клиринговыми домами; провайдеры кошельков и KYC должны найти баланс между соблюдением норм и пользовательским опытом.
Резюме
Значение токенизированных акций уже не просто в том, чтобы "налить старое в новое", а в том, чтобы открыть новую промежуточную зону между криптофинансами и традиционными финансами. Если токенизация государственных облигаций является "пробой воды", то токенизация акций больше похожа на "учебные учения" — она может полностью расширить имущественную базу DeFi и начать размывать границы между криптомиром и Уолл-стрит.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ondo Global Markets - это только начало или переломный момент в структуре рынка?
Автор: Тиа, Techub News
3 сентября Ondo Finance официально запустила Ondo Global Markets, выпустив на Ethereum первую партию из более чем 100 токенизированных американских акций и ETF, с планами расширить до более чем 1000 активов в этом году (для квалифицированных пользователей, не из США/Великобритании). Продукты хранятся у регулируемого брокера, который управляет базовыми ценными бумагами, токены могут мгновенно передаваться на блокчейне и совместимы с DeFi. Это не только еще один значительный шаг Ondo на рынке RWA, но и знаковое событие, открывающее эпоху криптоакций.
Почему это отличается от ранних "синтетических акций"?
Перенос акций «на цепь» может иметь множество способов реализации, но настоящая определяющая полезность и соответствие заключается в проектировании юридических отношений и цепочек поддержки активов.
В отличие от «синтетических акций», которые ранее полагались только на отслеживание цен деривативов, Ondo использует модель, более близкую к традиционной финансовой архитектуре. Во-первых, базовые ценные бумаги не остаются на уровне «теневых контрактов», а фактически хранятся регулируемыми брокерами или депозитарными учреждениями; токены на блокчейне достигают 1:1 привязки к этим активам через механизмы mint и burn, что в теории гарантирует наличие права на выкуп.
Во-вторых, эта структура требует создания соответствующего и эффективного канала расчетов и поставок, позволяя держателям токенов при подаче запроса на выкуп через процессы KYC, соответствующей проверки и регистрации передачи, обменивать их на реальные акции или наличные. Плавность механизма выкупа напрямую повлияет на то, смогут ли рыночная цена токенов и разница в цене с базовым активом быть своевременно выровнены.
Кроме того, для достижения истинного «равенства акций и прав» токенизированным ценным бумагам необходимо реализовать такие корпоративные действия, как распределение дивидендов, дробление акций, голосование и т.д., что позволит связать традиционное распределение прав с идентификацией на блокчейне. Однако этот этап связан со сложной интеграцией юридического подтверждения и регистрационной системы и по-прежнему требует реализации через доверенные организации или посреднические arrangements.
Между технологиями и соблюдением норм также существует естественное напряжение: токенизированные ценные бумаги имеют потенциал для бесшовной интеграции с DeFi протоколами, но на практике часто сталкиваются с ограничениями, такими как белые списки, ограничения на передачу или географические блокировки. Текущий путь, выбранный Ondo (например, Ondo сейчас не открывает доступ для пользователей из США и Великобритании), заключается в поэтапном исследовании цепочной совместимости при соблюдении законности, оставляя пространство для более открытого капитального рынка в будущем.
Как это изменит ландшафт криптофинансов?
Во-первых, парадигма распределения активов меняется. Ранее на цепочке активы в основном вращались вокруг BTC, ETH и стейблкоинов, а теперь токенизированные акции, ETF и быстро растущие токенизированные государственные облигации и денежные фонды вместе переносят смешанные комбинации «акции-облигации-криптовалюты» на цепочку. Для институциональных и долгосрочных инвесторов это означает, что трение в межрыночном распределении значительно снижается; для DeFi-протоколов это приводит к появлению более разнообразных залогов и более устойчивых процентных ставок. Данные показывают, что к 2025 году рынок RWA достигнет десятков миллиардов долларов, а государственные облигации и денежные фондовые продукты первыми будут признаны основным залогом, эта тенденция может распространиться на токены акций.
Во-вторых, ликвидность и логика маркет-мейкинга также будут переосмыслены. Цифровые рынки работают 24/7 без перерыва, в то время как традиционные фондовые рынки по-прежнему следуют ежедневному закрытию и расчетам T+, и этот «временной разрыв» неизбежно приводит к трениям: цены на токенизированные акции на блокчейне могут заблаговременно отражать события ночного времени или глобальные настроения, в то время как, когда традиционный рынок открывается, ценовой разрыв необходимо быстро ликвидировать. Это вынуждает маркет-мейкеров разрабатывать инструменты арбитража и хеджирования, работающие через часовые пояса и рынки, что требует высоких технических и финансовых барьеров, подобно эволюционному пути раннего кросс-рыночного арбитража.
Расширение измерений залога приведет к новым импульсам на рынках производных финансовых инструментов и кредитования. Токенизированные государственные облигации, представленные BUIDL от BlackRock, уже приняты криптовалютными биржами в качестве залога. Если в будущем токены акций также смогут попасть в пул залога, они будут использоваться для обратного выкупа, кредитования, маржи по фьючерсам и даже клиринга, действительно интегрируясь в глобальную финансовую инфраструктуру. Это означает, что на рынке производных инструментов могут появиться новые контракты с "токенизированными активами" в качестве залога, что снижает кредитные риски и переносит волатильность традиционного рынка на блокчейн.
Тем не менее, соблюдение норм остается решающим фактором. Ondo пока не ориентирован на пользователей из США и Великобритании, что отражает диверсификацию регуляторных подходов. Такие относительно открытые регионы, как Европейский Союз, Гонконг и Сингапур, могут стать первыми центрами ликвидности для токенизированных ценных бумаг, что приведет к типичному явлению "регуляторного арбитража" и концентрации ликвидности в определенных регионах.
В таких масштабах настоящими победителями, возможно, окажется не одна платформа, а вся цепочка поставок. Брокеры и депозитарные учреждения будут отвечать за хранение и выкуп базовых ценных бумаг; маркет-мейкеры и количественные учреждения будут играть роль в арбитраже между рынками и хеджировании рисков; клиринговые и расчетные сервисы должны будут соединить цепочные сделки с традиционными клиринговыми домами; провайдеры кошельков и KYC должны найти баланс между соблюдением норм и пользовательским опытом.
Резюме
Значение токенизированных акций уже не просто в том, чтобы "налить старое в новое", а в том, чтобы открыть новую промежуточную зону между криптофинансами и традиционными финансами. Если токенизация государственных облигаций является "пробой воды", то токенизация акций больше похожа на "учебные учения" — она может полностью расширить имущественную базу DeFi и начать размывать границы между криптомиром и Уолл-стрит.