Являются ли предсказательные рынки азартными играми? Власти Коннектикута приказали Robinhood и Kalshi прекратить деятельность, что вызвало регуляторную битву

Власти штата Коннектикут выдали предписания операторам предсказательных рынков Robinhood и Kalshi, обвинив эти платформы в незаконном ведении онлайн-игорного бизнеса на территории штата и потребовав немедленно прекратить предоставление контрактов на спортивные события. Robinhood быстро ответила, сославшись на федеральный регулятор CFTC в качестве «защитного щита» и подчеркнув, что их событийные контракты строго регулируются федеральным законом и представляют собой легальные производные финансовые инструменты, а не азартные игры.

Три главных обвинения штата Коннектикут: отсутствие лицензии, нарушение политики, предоставление услуг несовершеннолетним

(Источник: сайт правительства штата Коннектикут)

Директор Департамента по защите прав потребителей Коннектикута Брайан Т. Кафферелли в заявлении перечислил три основных обвинения в адрес Robinhood и Kalshi. Во-первых, эти компании не имеют лицензии на предоставление игорных услуг в штате. В Коннектикуте любая деятельность, связанная со ставками на денежные результаты, требует специальной игорной лицензии, которую Robinhood и Kalshi не получали.

Во-вторых, даже если бы у них была лицензия, их контракты нарушали бы множество других законов и политик штата. В Коннектикуте действуют строгие ограничения на азартные игры, включая лимиты ставок, возрастные ограничения, меры по предотвращению игровой зависимости и т.д. Правительство считает, что структура контрактов и способ работы платформ не соответствуют этим требованиям, а значит, даже лицензия не позволила бы им работать легально.

В-третьих, самое серьезное обвинение — предоставление услуг лицам младше 21 года. Закон штата Коннектикут устанавливает минимальный возраст для участия в азартных играх на уровне 21 года, чтобы защитить несовершеннолетних от вреда игровой зависимости. Если у Robinhood и Kalshi есть уязвимости в регистрации пользователей и проверке возраста, позволяющие несовершеннолетним участвовать в предсказательных рынках, это является серьезным нарушением закона.

Три главных юридических обвинения Коннектикута к платформам предсказательных рынков

Нелицензированная деятельность: предоставление ставок на спортивные события без игорной лицензии штата

Нарушение игорной политики: структура контрактов и методы работы не соответствуют требованиям игорного законодательства штата

Предоставление услуг несовершеннолетним: недостатки в механизмах проверки возраста, позволяющие лицам младше 21 года участвовать

Согласно опубликованному уведомлению, Robinhood и Kalshi должны немедленно прекратить рекламу, предоставление и продвижение любых видов контрактных сделок или нелицензированных онлайн-игорных услуг для жителей штата, иначе их ждут гражданские и даже уголовные санкции. Такая жесткая формулировка встречается редко: «уголовные наказания» означают, что руководители компаний могут понести персональную ответственность, а не только штрафы для компании.

В заявлении отмечается, что в настоящее время только три компании имеют действующую лицензию и право на ведение игорного бизнеса в сфере спортивных ставок в штате: DraftKings (через Foxwoods), FanDuel (через Mohegan Sun) и Fanatics (через лотерею штата Коннектикут). Все три — это традиционные операторы спортивных ставок, сотрудничающие с казино или государственными институтами и работающие в условиях строгого регулирования. Подразумевается: чтобы предлагать спортивные ставки в Коннектикуте, нужно получить официальную лицензию и подчиняться полному надзору — как эти три компании.

Федеральная юрисдикция и правовые трудности Robinhood

Столкнувшись с обвинениями штата, сетевой брокерский гигант Robinhood быстро ответил, выдвинув «федеральный аргумент». Представитель Robinhood в заявлении подчеркнул: «Как мы и заявляли ранее, событийные контракты Robinhood строго регулируются федеральной Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и предоставляются через зарегистрированное юридическое лицо Robinhood Derivatives, что позволяет розничным инвесторам безопасно и легально участвовать в предсказательных рынках».

Суть этой защиты — приоритет федеральной юрисдикции. CFTC — федеральный орган, регулирующий рынки фьючерсов и производных инструментов. Robinhood утверждает, что их событийные контракты по сути являются финансовыми деривативами, а не азартными играми, и должны регулироваться федеральной CFTC, а не штатными законами об азартных играх. В правовой системе США, если федеральное и штатное законодательство противоречат друг другу, преимущество обычно за федеральным законом.

Robinhood Derivatives — специально созданное для этого дочернее юрлицо компании, обладающее лицензией CFTC как назначенный контрактный рынок (DCM). Эта лицензия позволяет предлагать сделки с деривативами, включая событийные контракты. С точки зрения юридической структуры, Robinhood действительно стремится позиционировать предсказательные рынки как финансовые инструменты, а не азартные игры.

Однако власти Коннектикута не принимают такую защиту. Их позиция: как бы Robinhood ни называла свою деятельность, если пользователи делают денежные ставки на исходы спортивных событий и могут выиграть деньги — это по сути азартные игры. Регуляция CFTC не отменяет права штата контролировать азартные игры на своей территории. Конфликт между федеральными и штатными полномочиями, вероятно, в конечном итоге будет решаться в федеральном суде.

Фактически, Robinhood утверждает, что занимается легальной торговлей производными финансовыми инструментами, а не «азартными играми», как считает правительство штата. Этот спор о квалификации и есть суть дела: если суд признает предсказательные рынки финансовыми деривативами, Robinhood и Kalshi будут регулироваться CFTC, и штат не сможет вмешиваться. Если же суд решит, что это азартные игры, потребуется соблюдать законы всех штатов и получать местные лицензии.

Kalshi пока официально не комментировала ситуацию. Ее положение еще сложнее: компания полностью специализируется на предсказательных рынках, в отличие от Robinhood, у которой есть и другие направления (акции, криптовалюты и др.). Если Kalshi будет признана игорной платформой и запрещена в ряде штатов, это может стать фатальным ударом по бизнесу.

Экзистенциальный кризис предсказательных рынков: финансовые инновации vs игорное регулирование

Этот кейс демонстрирует фундаментальные проблемы регулирования отрасли предсказательных рынков. На федеральном уровне CFTC рассматривает их как рынки деривативов и уже выдала лицензии нескольким платформам. На уровне штатов многие власти считают их разновидностью спортивных азартных игр, требующей соблюдения игорного законодательства. Это несоответствие между федеральным и штатным регулированием загоняет платформы в «серую» зону.

Грань между предсказательными рынками и традиционными азартными играми действительно размыта. В обоих случаях участники делают ставки на исход будущих событий и могут выиграть деньги — с функциональной точки зрения различия минимальны. Платформы подчеркивают: участники выражают прогнозы, а не просто играют; механизм ценообразования обладает информационной ценностью; используются рыночные торговые механики, а не фиксированные коэффициенты. Однако, достаточно ли этих различий для правового разграничения — вопрос спорный.

Действия властей Коннектикута могут вызвать цепную реакцию. Если другие штаты поддержат эту позицию, Robinhood и Kalshi придется либо получать игорные лицензии в каждом штате, либо полностью уйти с рынка спортивных контрактов по всей стране. Это нанесет серьезный удар по отрасли, поскольку спортивные события — самая популярная категория предсказательных рынков, дающая основной объем сделок и доходов.

Три ключевых регуляторных вызова для предсказательных рынков

Дискуссия о квалификации: финансовые деривативы или азартные игры — нет четкого юридического определения

Конфликт федеральных и штатных полномочий: как разрешить противоречие между одобрением CFTC и запретами штатов

Лицензионные расходы: если потребуется получать игорную лицензию в каждом штате, стоимость соответствия закону резко возрастет

С точки зрения развития отрасли, четкая регуляторная база жизненно необходима для долгосрочного здоровья предсказательных рынков. Юридическая неопределенность подвергает риску платформы, инвесторов и пользователей. Если Конгресс сможет принять федеральный закон о предсказательных рынках, закрепив их правовой статус и стандарты регулирования, это обеспечит стабильную среду для развития отрасли. В противном случае борьба между штатами и федеральным уровнем может длиться годами, тормозя инновации и ущемляя интересы пользователей.