PumpFun Выпуск монеты狂欢的背后：谁在撤退？谁在 ловить падающий нож？近 60%预售参与者已出售或转移 Токен

За последнюю неделю самым обсуждаемым событием в сфере ICO стал выпуск монеты проекта PumpFun. Это крупное событие по выпуску монеты началось в июне и продолжало набирать популярность и вызывать критику, пока 12 июля эта монета наконец не была выпущена. Несмотря на постоянные сомнения рынка относительно оценки в 4 миллиарда долларов, согласно данным, инвесторы явно показали свои предпочтения, так как публичная продажа была быстро распродана за 12 минут.

Сегодня (18) на европейской утренней сессии цена токена PUMP откатилась, в данный момент составляет 0,004640 долларов.

!

（источник: Trading View）

На данный момент PumpFun все же представил относительно удовлетворительный результат. После выхода на рынок цена стабильно растет, и PumpFun осуществил первый выкуп токенов за счет комиссии. Однако данные показывают, что почти 60% участников предпродажи в рамках первичного размещения токенов (ICO) уже продали или перевели токены на централизованные биржи (CEX) или другие кошельки. Это вызвало вопросы на рынке: кто на самом деле уходит с этой монетной ярмарки? Кто же берет на себя риски?

PumpFun: «станок для печати денег» и «царь приложений» на рынке мем-монет

Говоря о короле приложений в этом цикле бычьего рынка, PumpFun, даже если он не на первом месте, все равно занимает высокие позиции. Не будет преувеличением сказать, что появление PumpFun успешно подняло MEME на новую высоту, его концепция справедливого запуска и удобная форма работы полностью разрушили высокие барьеры традиционных моделей выпуска, всего лишь за 3 доллара можно создать токен, и даже сейчас, когда MEME идет на спад, он все еще имеет огромную привлекательность.

С точки зрения механизма, нет предварительной продажи и частной продажи, вся цена устанавливается с помощью смарт-контракта, даже предусмотрен механизм выпуска, который автоматически создает ликвидный пул на DEX после достижения рыночной капитализации в 69 000 долларов, что делает процесс выпуска монеты полностью автоматическим и широко популярным на рынке, а PumpFun становится самым сильным печатным станком на текущем рынке.

С момента запуска PumpFun в январе 2024 года общее количество выпущенных токенов достигло 11,44 миллиона, количество используемых адресов превысило 22 миллиона, а накопленный доход составил почти 720 миллионов долларов, при этом максимальная суточная комиссия достигала 5,43 миллиона долларов, а пиковый суточный доход даже достигал невероятных 15,88 миллиона долларов. Можно сказать, что все рыночные бонусы этой волны MEME были собраны PumpFun, что дополнительно стимулировало развитие экосистемы Solana.

Вопросы за кулисами выпуска монеты: оценка в 40 миллиардов долларов и сокращение рынка

Такой проект, который изначально стартовал как MEME, внезапно решил выпустить токен, что привело к широкому обсуждению на рынке. Слухи о выпуске токена PumpFun начались в феврале этого года, когда У сказал, что PumpFun планирует выпустить токен на централизованной бирже и даже подготовил полный пакет документов для выпуска токена, но затем из-за частых MEME от семьи Трампа ликвидность иссякла, и проект был приостановлен. В июне слухи о выпуске токена возобновились, и Blockworks ссылается на несколько информированных источников, сообщая, что PumpFun планирует привлечь 1 миллиард долларов через публичную продажу токенов, с оценкой в 4 миллиарда долларов, токены будут продаваться как публичным, так и частным инвесторам.

10 июля PumpFun наконец-то выпустила сообщение, объявив, что публичная продажа оригинального токена PUMP начнется 12 июля 2025 года в 22:00. Будет продано 150 миллиардов токенов по цене 0,004 USDT, что составляет 15% от общего объема предложения (1 триллион токенов). При оценке в 40 миллиардов долларов будет привлечено 600 миллионов долларов. По причинам соблюдения законодательства участники из Великобритании и США не могут участвовать в данной продаже. В токеномике PUMP 33% предназначено для публичной продажи, 24% — для стимулов сообщества и экосистемы, 20% распределяется среди существующих инвесторов, 2,4% — для экосистемного фонда, 2% принадлежат фонду, 13% распределяется среди существующих инвесторов, 3% — для трансляций, 2,6% — для ликвидности и бирж.

Но по сравнению с ожиданиями выпуска монеты ранее, когда действительно пришло время выпустить монету, рынок коллективно стал пессимистично настроен. Основные споры сосредоточены вокруг оценки в 4 миллиарда долларов; стоит отметить, что предыдущая стабилкойная компания, которая вышла на биржу в Нью-Йорке, Circle, имела оценку всего в 7 миллиардов долларов. Если даже у профессиональных игроков дела обстоят так, то как может онлайновое казино требовать 4 миллиарда, даже превышая оценку большинства синих фишек DeFi, что заставляет рынок говорить о перерасходе ликвидности.

Более того, сейчас не те времена. С точки зрения рынка, если посмотреть на нынешний криптовалютный круг, то кроме того, что на днях наблюдается рост, большинство альткойнов и MEME токенов показывает лишь унылую динамику. Это можно увидеть по объему торгов: согласно данным Dune, после достижения пикового значения в 5,44 миллиона долларов 23 января 2025 года, объем торгов PumpFun в основном демонстрирует резкое падение, и недавний объем торгов в день стабильно остается ниже 700 тысяч долларов, что составляет падение на 87,2% от пика. Если смотреть на создание токенов, то суточное создание токенов упало с пиковых 70 тысяч до 30 тысяч, что практически вдвое меньше. Процент выпусков токенов просто шокирующий: в 2024 году он составлял 1,6%, но на сегодняшний день он опустился ниже 1%.

Достаточно очевидно, что эффект блага ослабевает, рынок MEME снова «остывает», а энтузиазм пользователей быстро угасает. Однако, как бы ни был хорош PumpFun, это всего лишь инструмент, который нуждается в поддержке популярности рынка MEME, что также вызывает сомнения в его оценке со стороны рынка.

Восходящие конкуренты: угроза LetsBonk

С одной стороны, рынок сокращается, а конкуренты растут. Ранее не имевший соперников на рынке PumpFun также столкнулся с давлением. Совсем недавно конкуренты LetsBonk, сосредоточенные на BONK, стремительно развивались, многократно занимая первое место по количеству токенов на запуске, обойдя PumpFun и заняв первое место по доле рынка. Несмотря на то, что PumpFun быстро ответил, конкуренция между двумя компаниями по-прежнему остается напряженной, и приходится признать, что статус PumpFun как лидера находится под угрозой.

Согласно данным блокчейна, по состоянию на 7 июля, LetsBonk в один момент превзошел PumpFun по нескольким ключевым показателям, включая долю рынка и доходы от протокола, количество выпущенных монет и активность пользователей также явно опережают PumpFun.

Этот обгон на повороте не был случайным. В отличие от механизма PumpFun с высокой комиссией и высокой централизацией, LetsBonk выбрал совершенно другой путь: 50% от сборов платформы будет использовано для выкупа и сжигания токенов BONK, еще 8% пойдет на стратегические резервы и стимулы для сообщества. В структуре доходов она четко связывает интересы пользователей и разработчиков, позволяя каждому создателю стать выгодоприобретателем роста платформы.

Кто отступает? Кто берет на себя?

С точки зрения конечного результата, хотя специалисты по отрасли и не настроены оптимистично, сторонники и учреждения явно не согласны с этим. Что касается публичной продажи, то всего за 12 минут токен PUMP завершил публичную продажу на сумму 500 миллионов долларов, в которой участвовали 6 крупных бирж, включая Gate. Согласно данным панели Dune, количество адресов кошельков, которые участвовали в предварительной продаже на официальном сайте PumpFun и прошли KYC, составило 23,959, а количество адресов кошельков, успешно купивших токены, составило 10,145, со средней суммой заявки 44,209 долларов. 89.7% предварительной продажи токена PUMP было завершено через официальный сайт, в то время как доля продаж на всех CEX составила лишь 10.3%. Среди адресов предварительной продажи на официальном сайте основную группу составляют мелкие пользователи, 5758 пользователей подали заявки на токены PUMP на сумму менее 1000 долларов, в то время как количество адресов с заявками свыше миллиона долларов составило 202, что также указывает на предпочтение со стороны учреждений.

Однако данные показывают, что во время первого выпуска монеты PumpFun почти 60% участников предварительной продажи уже продали или перевели токены на централизованные биржи (CEX) или другие кошельки. В частности, из 10,145 участников 6,042 кошелька (59.6%) уже продали или перевели токены, 3,791 кошелек (37.4%) продолжают держать токены, 312 кошельков (3%) через неделю увеличили свои позиции.

С точки зрения текущей ситуации, кажется, что последний вариант временно одержал победу. После запуска GMGN 15 июля, PUMP хотя и снизился с 0.0065 долларов до 0.0042 долларов, но после колебаний начал расти, в настоящее время составляет 0.0066 долларов, что на 55% выше цены размещения в 0.004 долларов, а цена FDV также выросла с 4 миллиардов долларов до 6.6 миллиардов долларов, что принесло определенный эффект богатства для участников подписки.

Конечно, эта часть роста также имеет элемент спектакля. Согласно анализу на блокчейне от Ember（@EmberCN), после выпуска монеты PumpFun начал использовать доходы от комиссий для выкупа PUMP, переведя доход от комиссий в 187770 SOL на адрес 3vkp...3WTi, чтобы купить PUMP, а затем переведенные токены были отправлены на адрес G8Cc...kqjm для хранения. В настоящее время было использовано 111,953 SOL (примерно 1,83 миллиона долларов) для покупки 30,4 миллиарда PUMP по средней цене 0,006 доллара. Выкуп может поддерживать цену, но также трудно избежать подозрений в манипуляциях, конечно, для держателей, независимо от целей, как только происходит рост, это, в конечном итоге, хорошо.

Некоторые крупные игроки уже начали выбирать безопасность, согласно мониторингу Lookonchain, одна кит 8a5nSU через 5 кошельков потратила 5000000 USDC для участия в публичной продаже PUMP, купив 1.25 миллиарда PUMP, сегодня она продала все по средней цене 0.0067 долларов, прибыль составила 3.416 миллиона долларов.

Будущее рынка мем-токенов: поляризация и финал нарратива?

Выход из ликвидности или простое создание благ – споры о ценности PumpFun отражают текущее состояние рынка. MEME, когда-то славившийся ликвидностью, теперь коллективно сталкивается с трудностями, а вспыхнувшая экономика внимания, кажется, постепенно становится ложной проблемой. На данный момент даже самые репрезентативные приложения должны идти по пути выпуска монеты, что невольно намекает на завершение повествования. Куда в конечном итоге приведет MEME, токен PUMP станет своего рода индикатором, и ставки рынка на него будут эффективным наблюдением за оценкой ценности экономики внимания. Рост токена, по меньшей мере, означает, что рынок признает его ценообразование, тогда как падение токена заставляет общественность задуматься о истинном смысле рынка MEME, что в свою очередь может вызвать большее настроение к распродаже. И это, возможно, одна из причин, по которой PumpFun принял решение о выкупе.

В долгосрочной перспективе, даже если текущая рыночная неопределенность несколько велика, предстоящие понижения процентных ставок уже на подходе, и рынок альткоинов, возможно, также сможет пережить небольшой подъем. MEME же больше отражает полярные тенденции: качественные MEME растут благодаря ротации сектора, в то время как оставшаяся ликвидность MEME всасывается, и большинство из них будет находиться в состоянии, когда о них никто не спросит. Если следовать этому пути, MEME, природа которых схожа с экономикой помады и лотерейной экономикой, хотя и будет существовать всегда, но уже не сможет вызвать такой денежный поток на рынке, как в 2024 году.

Заключение:

Возвращаясь к вопросу в заголовке, кто заработал на PumpFun, выпустившем монету? Несомненно, заработала команда проекта, участники публичной и частной продажи также, судя по всему, заработали, краткосрочные инвесторы, делающие ставки на рост, тоже заработали. Но как долго они смогут зарабатывать и до какого уровня команда проекта сможет поддерживать цену токена, остается большим вопросом.