Сложные рыночные механизмы, стоящие за колебанием цен на Ethereum
Колебание цены Ethereum на первый взгляд кажется простым, но на самом деле скрывает структурно сложные рыночные механизмы. Рынок процентных ставок, хеджевые операции нейтральных стратегий и рекурсивный спрос на кредитное плечо переплетаются, revealing текущую системную уязвимость криптовалютного рынка.
Мы наблюдаем редкое явление: рычаг фактически стал самой ликвидностью. Огромные длинные позиции, вложенные розничными инвесторами, коренным образом изменяют способ распределения нейтрального капитального риска, что приводит к новому виду рыночной уязвимости, которую большинство участников рынка еще не осознали.
1. Феномен розничных инвесторов, следящих за толпой: высокая степень однородности рыночного поведения
Спрос со стороны розничных инвесторов в основном сосредоточен на бессрочных контрактах на Эфир, которые легко доступны. Трейдеры стремительно вливаются в длинные позиции с использованием кредитного плеча, превышая реальные потребности на спотовом рынке. Число тех, кто ставит на рост ETH, значительно превышает количество фактических покупателей спотового Эфира.
Эти позиции требуют принятия со стороны контрагента. Из-за аномально агрессивного спроса на покупку, позиции на продажу все чаще поглощаются институциональными игроками, выполняющими дельта-нейтральные стратегии. Это не направленные медведи, а сборщики финансирования, которые вмешиваются не для того, чтобы ставить на падение ETH, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным шортом. Эти трейдеры шортят бессрочные контракты, одновременно удерживая равное количество длинных позиций по спотовым или фьючерсным контрактам. Хотя они не подвергаются ценовому риску Эфира, они получают прибыль за счет премии по ставке финансирования, которую платят розничные покупатели для поддержания своих маржинальных позиций.
С развитием структуры ETF на Эфир, такая арбитражная торговля может скоро быть усилена за счет добавления пассивного слоя доходов (встраивание доходности от стейкинга в структуру упаковки ETF), что еще больше повысит привлекательность дельта-нейтральных стратегий.
Нейтральная хеджинговая стратегия Delta: механизм реагирования на законное "печатающее деньги"
Трейдеры занимают короткие позиции по бессрочным контрактам на Эфир, чтобы удовлетворить спрос розничных инвесторов на длинные позиции, одновременно хеджируя их наличными(long) позициями, тем самым превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на фондирование, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, и в этот момент длинные позиции должны платить комиссии коротким позициям. Институты, использующие нейтральные стратегии, одновременно хеджируя риски, получают доход, предоставляя ликвидность, что формирует прибыльные арбитражные операции, и эта модель привлекает постоянный приток институциональных средств.
Однако это породило опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но эта "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды. Как только стимулы исчезнут, поддерживающая структура также рухнет. Поверхностная рыночная глубина мгновенно превратится в ничто, и с崩溃ом рыночной структуры цена может сильно колебаться.
Это движение не ограничивается только крипто-родными платформами. Даже на традиционных товарных биржах, ориентированных на институциональных клиентов, большая часть короткой ликвидности не является направленной ставкой. Профессиональные трейдеры продают фьючерсы, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие наличных позиций. Маркет-мейкеры опционов используют фьючерсы для дельта-хеджирования, чтобы повысить эффективность маржи. Институты же отвечают за хеджирование потоков заказов от институциональных клиентов. Все это относится к структурно необходимой торговле и не является отражением медвежьих ожиданий.
Ассиметричная структура риска: фактическая несправедливость
Розничные быки непосредственно сталкиваются с риском ликвидации, когда цена колеблется в неблагоприятном направлении. В то же время, нейтральные медведи с дельтой обычно имеют более достаточные средства и управляются профессиональными командами. Они закладывают ETH в качестве залога, что позволяет им шортить бессрочные контракты в условиях полностью хеджированного механизма с высокой эффективностью капитала. Эта структура может безопасно выдерживать умеренное кредитное плечо, не вызывая ликвидацию.
Между ними существуют структурные различия. Институциональные шорты обладают устойчивой способностью к сопротивлению и развитой системой управления рисками для противодействия Колебаниям; в то время как рыночные участники с плечом, занимающие длинные позиции, имеют слабую способность к выдержке и недостаток инструментов управления рисками, их операционная ошибка практически равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, бычьи позиции быстро распадаются, в то время как медвежьи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать, казалось бы, внезапный, но на самом деле структурно неизбежный колебание ликвидаций.
Спрос на длинные позиции по вечным контрактам Ethereum продолжает существовать, и трейдеры, использующие стратегию дельта-нейтральности, выступают в роли контрагентов для короткого хеджирования, что приводит к постоянному наличию премии по ставке фондирования. Различные протоколы и доходные продукты стремятся заполучить эти премии, что способствует притоку большего капитала в эту замкнутую систему.
Однако вечная машина для зарабатывания денег на самом деле не существует. Это будет продолжать создавать восходящее давление, но полностью зависит от одного предварительного условия: быки должны быть готовы нести стоимость плеча.
Механизм финансирования имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ максимальная ставка финансирования бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовой доходности примерно 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, стремящиеся к прибыли короткие позиции больше не получают стимул для открытия позиций.
Риск накапливается до критической точки: доходность от арбитража фиксирована, но структурный риск продолжает расти. Когда эта критическая точка будет достигнута, рынок, скорее всего, быстро закроет позиции.
Различия между ETH и BTC: борьба двух экосистем
Биткойн выигрывает от безрычажного спроса, вызванного корпоративными финансовыми стратегиями, в то время как рынок деривативов BTC обладает более высокой ликвидностью. П perpetual-контракты Эфира глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, а залог ETH продолжает поступать в структурированные продукты, предоставляя пользователям, участвующим в арбитраже по ставкам, доходность.
Биткойн обычно считается движимым естественным спотовым спросом со стороны ETF и компаний. Однако значительная часть средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры по базисной торговле традиционных финансов покупают доли ETF и одновременно продают фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать фиксированную ценовую разницу между спотом и фьючерсами для арбитража.
Это по сути то же самое, что и дельта-нейтральная базисная торговля ETH, только она выполняется через регулируемую упаковочную структуру и финансируется по более низкой стоимости в долларах. Таким образом, операции с плечом ETH становятся инфраструктурой дохода, в то время как плечо BTC формирует структурированный арбитраж. Оба не являются направленными операциями и нацелены на получение прибыли.
Проблема циклической зависимости: потенциальный кризис остановки музыки
Этот динамический механизм обладает внутренней цикличностью. Прибыль от дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной ставки финансирования, что требует длительного существования спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия за финансирование не является постоянной, она очень хрупкая. Когда премия сжимается, начинается волна закрытия позиций. Если интерес розничных инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шорты будут платить долгосрочным инвесторам, а не получать премию.
Когда крупные капиталовложения поступают, этот динамический механизм формирует множественные уязвимости. Во-первых, с увеличением капитала, поступающего в дельта-нейтральные стратегии, базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок по финансированию также приведет к уменьшению доходности арбитражных сделок.
Если спрос изменится или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут войти в состояние дисконта, то есть цена контракта ниже спотовой цены. Это явление затруднит вход новых дельта-нейтральных позиций и может принудить существующие организации закрыть свои позиции. В то же время у заемных длинных позиций отсутствует буферное пространство маржи, и даже умеренная рыночная коррекция может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры начинают выводить ликвидность, и длинные позиции принудительно закрываются как водопад, возникает вакуум ликвидности, и ниже цены больше нет настоящих направляющих покупателей, только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается и превращается в хаотичное закрытие позиций.
Участники рынка часто ошибочно воспринимают поток хедж-фондов как медвежий тренд. На самом деле, высокие короткие позиции по ETH часто отражают прибыльные арбитражные сделки, а не направление ожиданий.
Во многих случаях, на первый взгляд, казалось бы, сильная глубина рынка деривативов на самом деле поддерживается временной ликвидностью, предоставляемой нейтральными торговыми площадками, которые получают прибыль за счет сбора премии за капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создать определенный уровень естественного спроса, большая часть торговли на рынке бессрочных контрактов по своей сути является структурным искусственным вмешательством.
Ликвидность Ethereum не основана на вере в его будущее; она существует только тогда, когда финансовая среда позволяет получать прибыль. Как только прибыль исчезает, ликвидность также исчезнет.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение длительного времени благодаря структурной поддержке ликвидности, создавая ложное чувство безопасности. Но когда условия меняются и быки не могут выполнить свои обязательства по финансированию, крах происходит в одно мгновение. Одна сторона оказывается полностью раздавленной, в то время как другая спокойно уходит.
Для участников рынка распознавание этих моделей означает как возможности, так и риски. Институты могут извлекать прибыль, понимая состояние капитала, в то время как розничные инвесторы должны различать искусственную глубину и реальную глубину.
Движущими факторами рынка производных инструментов Ethereum являются не консенсус децентрализованного компьютера, а структурное извлечение премий по ставкам финансирования. Пока ставки финансирования остаются положительными, вся система может функционировать стабильно. Однако, когда ситуация меняется, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущаяся сбалансированность всего лишь тщательно замаскированная игра с плечом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
4
Поделиться
комментарий
0/400
DefiVeteran
· 07-22 15:00
розничный инвестор или неудачники, розничный инвестор
Посмотреть ОригиналОтветить0
MultiSigFailMaster
· 07-22 14:59
Снова день, когда розничные инвесторы получают по полной.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeNightmare
· 07-22 14:52
розничный инвестор должен проснуться, не так ли
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasBankrupter
· 07-22 14:41
Позвольте розничным инвесторам повысить осведомленность о рисках 😂 Рано обанкротились.
Эфир Битва быков с медведями揭秘：Delta中性策略与 ставка финансирования的复杂互动
Сложные рыночные механизмы, стоящие за колебанием цен на Ethereum
Колебание цены Ethereum на первый взгляд кажется простым, но на самом деле скрывает структурно сложные рыночные механизмы. Рынок процентных ставок, хеджевые операции нейтральных стратегий и рекурсивный спрос на кредитное плечо переплетаются, revealing текущую системную уязвимость криптовалютного рынка.
Мы наблюдаем редкое явление: рычаг фактически стал самой ликвидностью. Огромные длинные позиции, вложенные розничными инвесторами, коренным образом изменяют способ распределения нейтрального капитального риска, что приводит к новому виду рыночной уязвимости, которую большинство участников рынка еще не осознали.
1. Феномен розничных инвесторов, следящих за толпой: высокая степень однородности рыночного поведения
Спрос со стороны розничных инвесторов в основном сосредоточен на бессрочных контрактах на Эфир, которые легко доступны. Трейдеры стремительно вливаются в длинные позиции с использованием кредитного плеча, превышая реальные потребности на спотовом рынке. Число тех, кто ставит на рост ETH, значительно превышает количество фактических покупателей спотового Эфира.
Эти позиции требуют принятия со стороны контрагента. Из-за аномально агрессивного спроса на покупку, позиции на продажу все чаще поглощаются институциональными игроками, выполняющими дельта-нейтральные стратегии. Это не направленные медведи, а сборщики финансирования, которые вмешиваются не для того, чтобы ставить на падение ETH, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным шортом. Эти трейдеры шортят бессрочные контракты, одновременно удерживая равное количество длинных позиций по спотовым или фьючерсным контрактам. Хотя они не подвергаются ценовому риску Эфира, они получают прибыль за счет премии по ставке финансирования, которую платят розничные покупатели для поддержания своих маржинальных позиций.
С развитием структуры ETF на Эфир, такая арбитражная торговля может скоро быть усилена за счет добавления пассивного слоя доходов (встраивание доходности от стейкинга в структуру упаковки ETF), что еще больше повысит привлекательность дельта-нейтральных стратегий.
Нейтральная хеджинговая стратегия Delta: механизм реагирования на законное "печатающее деньги"
Трейдеры занимают короткие позиции по бессрочным контрактам на Эфир, чтобы удовлетворить спрос розничных инвесторов на длинные позиции, одновременно хеджируя их наличными(long) позициями, тем самым превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на фондирование, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, и в этот момент длинные позиции должны платить комиссии коротким позициям. Институты, использующие нейтральные стратегии, одновременно хеджируя риски, получают доход, предоставляя ликвидность, что формирует прибыльные арбитражные операции, и эта модель привлекает постоянный приток институциональных средств.
Однако это породило опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но эта "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды. Как только стимулы исчезнут, поддерживающая структура также рухнет. Поверхностная рыночная глубина мгновенно превратится в ничто, и с崩溃ом рыночной структуры цена может сильно колебаться.
Это движение не ограничивается только крипто-родными платформами. Даже на традиционных товарных биржах, ориентированных на институциональных клиентов, большая часть короткой ликвидности не является направленной ставкой. Профессиональные трейдеры продают фьючерсы, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие наличных позиций. Маркет-мейкеры опционов используют фьючерсы для дельта-хеджирования, чтобы повысить эффективность маржи. Институты же отвечают за хеджирование потоков заказов от институциональных клиентов. Все это относится к структурно необходимой торговле и не является отражением медвежьих ожиданий.
Ассиметричная структура риска: фактическая несправедливость
Розничные быки непосредственно сталкиваются с риском ликвидации, когда цена колеблется в неблагоприятном направлении. В то же время, нейтральные медведи с дельтой обычно имеют более достаточные средства и управляются профессиональными командами. Они закладывают ETH в качестве залога, что позволяет им шортить бессрочные контракты в условиях полностью хеджированного механизма с высокой эффективностью капитала. Эта структура может безопасно выдерживать умеренное кредитное плечо, не вызывая ликвидацию.
Между ними существуют структурные различия. Институциональные шорты обладают устойчивой способностью к сопротивлению и развитой системой управления рисками для противодействия Колебаниям; в то время как рыночные участники с плечом, занимающие длинные позиции, имеют слабую способность к выдержке и недостаток инструментов управления рисками, их операционная ошибка практически равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, бычьи позиции быстро распадаются, в то время как медвежьи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать, казалось бы, внезапный, но на самом деле структурно неизбежный колебание ликвидаций.
Рекурсивная обратная связь: самоинтерференция рыночного поведения
Спрос на длинные позиции по вечным контрактам Ethereum продолжает существовать, и трейдеры, использующие стратегию дельта-нейтральности, выступают в роли контрагентов для короткого хеджирования, что приводит к постоянному наличию премии по ставке фондирования. Различные протоколы и доходные продукты стремятся заполучить эти премии, что способствует притоку большего капитала в эту замкнутую систему.
Однако вечная машина для зарабатывания денег на самом деле не существует. Это будет продолжать создавать восходящее давление, но полностью зависит от одного предварительного условия: быки должны быть готовы нести стоимость плеча.
Механизм финансирования имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ максимальная ставка финансирования бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовой доходности примерно 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, стремящиеся к прибыли короткие позиции больше не получают стимул для открытия позиций.
Риск накапливается до критической точки: доходность от арбитража фиксирована, но структурный риск продолжает расти. Когда эта критическая точка будет достигнута, рынок, скорее всего, быстро закроет позиции.
Различия между ETH и BTC: борьба двух экосистем
Биткойн выигрывает от безрычажного спроса, вызванного корпоративными финансовыми стратегиями, в то время как рынок деривативов BTC обладает более высокой ликвидностью. П perpetual-контракты Эфира глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, а залог ETH продолжает поступать в структурированные продукты, предоставляя пользователям, участвующим в арбитраже по ставкам, доходность.
Биткойн обычно считается движимым естественным спотовым спросом со стороны ETF и компаний. Однако значительная часть средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры по базисной торговле традиционных финансов покупают доли ETF и одновременно продают фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать фиксированную ценовую разницу между спотом и фьючерсами для арбитража.
Это по сути то же самое, что и дельта-нейтральная базисная торговля ETH, только она выполняется через регулируемую упаковочную структуру и финансируется по более низкой стоимости в долларах. Таким образом, операции с плечом ETH становятся инфраструктурой дохода, в то время как плечо BTC формирует структурированный арбитраж. Оба не являются направленными операциями и нацелены на получение прибыли.
Проблема циклической зависимости: потенциальный кризис остановки музыки
Этот динамический механизм обладает внутренней цикличностью. Прибыль от дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной ставки финансирования, что требует длительного существования спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия за финансирование не является постоянной, она очень хрупкая. Когда премия сжимается, начинается волна закрытия позиций. Если интерес розничных инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шорты будут платить долгосрочным инвесторам, а не получать премию.
Когда крупные капиталовложения поступают, этот динамический механизм формирует множественные уязвимости. Во-первых, с увеличением капитала, поступающего в дельта-нейтральные стратегии, базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок по финансированию также приведет к уменьшению доходности арбитражных сделок.
Если спрос изменится или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут войти в состояние дисконта, то есть цена контракта ниже спотовой цены. Это явление затруднит вход новых дельта-нейтральных позиций и может принудить существующие организации закрыть свои позиции. В то же время у заемных длинных позиций отсутствует буферное пространство маржи, и даже умеренная рыночная коррекция может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры начинают выводить ликвидность, и длинные позиции принудительно закрываются как водопад, возникает вакуум ликвидности, и ниже цены больше нет настоящих направляющих покупателей, только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается и превращается в хаотичное закрытие позиций.
Неправильное восприятие рыночных сигналов: иллюзия баланса
Участники рынка часто ошибочно воспринимают поток хедж-фондов как медвежий тренд. На самом деле, высокие короткие позиции по ETH часто отражают прибыльные арбитражные сделки, а не направление ожиданий.
Во многих случаях, на первый взгляд, казалось бы, сильная глубина рынка деривативов на самом деле поддерживается временной ликвидностью, предоставляемой нейтральными торговыми площадками, которые получают прибыль за счет сбора премии за капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создать определенный уровень естественного спроса, большая часть торговли на рынке бессрочных контрактов по своей сути является структурным искусственным вмешательством.
Ликвидность Ethereum не основана на вере в его будущее; она существует только тогда, когда финансовая среда позволяет получать прибыль. Как только прибыль исчезает, ликвидность также исчезнет.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение длительного времени благодаря структурной поддержке ликвидности, создавая ложное чувство безопасности. Но когда условия меняются и быки не могут выполнить свои обязательства по финансированию, крах происходит в одно мгновение. Одна сторона оказывается полностью раздавленной, в то время как другая спокойно уходит.
Для участников рынка распознавание этих моделей означает как возможности, так и риски. Институты могут извлекать прибыль, понимая состояние капитала, в то время как розничные инвесторы должны различать искусственную глубину и реальную глубину.
Движущими факторами рынка производных инструментов Ethereum являются не консенсус децентрализованного компьютера, а структурное извлечение премий по ставкам финансирования. Пока ставки финансирования остаются положительными, вся система может функционировать стабильно. Однако, когда ситуация меняется, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущаяся сбалансированность всего лишь тщательно замаскированная игра с плечом.