Влияние тарифной политики на майнинг Биткойн: Подъем затрат и перестройка структуры
Резюме
В апреле 2025 года администрация Трампа запустила политику «взаимных тарифов», установив единую «минимальную базовую ставку» в 10% для торговых партнеров по всему миру, что вызвало резкие колебания на глобальных рискованных активах. Горнодобывающая отрасль Биткойна, зависящая от физических майнинговых машин, столкнулась с серьезным давлением на затраты. Производители майнинговых машин подверглись ударам с обеих сторон спроса и предложения, и падение было наиболее заметным. Собственные майнинг-фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, в то время как крупные фермы, благодаря стратегии накопления токенов, пострадали меньше. Облачные майнинг-фермы, благодаря механизму передачи затрат, пострадали относительно меньше.
Торговая политика ударила по майнингу Биткойна в США, но такие организации, как BlackRock IBIT и MicroStrategy, все еще удерживают контроль над ценообразованием Биткойна. Цена Биткойна больше не является единственным показателем; тенденции политики, геополитическая безопасность, распределение энергии и стабильность производства стали ключевыми факторами для выживания в майнинге.
Введение
2 апреля администрация Трампа объявила о политике "взаимных тарифов", введя единый 10% "минимальный базовый тариф" для глобальных торговых партнеров и увеличив "персонализированные" высокие тарифы для стран с заметным торговым дефицитом. Эта политика вызвала резкие колебания на глобальных рисковых активах, и активы в криптовалютной отрасли значительно уменьшились. Китай объявил о введении 84% ответных тарифов на товары из США, а Европейский Союз ввел 25% тариф на товары из США на сумму 21 миллиард евро, в результате чего мировая фондовая капитализация за одну неделю сократилась более чем на 10 триллионов долларов.
9 апреля Трамп объявил о приостановке введения пошлин на 75 стран, кроме Китая, на 90 дней, Европейский Союз также приостановил введение пошлин и начал консультации. В этот день индекс S&P 500 вырос на 9,51%, индекс Nasdaq вырос на 12,02%, а цена Биткойна отскочила на 8,19% до 82,500 долларов.
Биткойн-майнинг, в силу своей сильной зависимости от аппаратного обеспечения, широкого охвата глобальной цепочки поставок и высокой капиталоемкости, стал одним из экономических модулей на блокчейне, наиболее непосредственно затронутых тарифной политикой. Глобальная торговая напряженность, вызванная паритетными тарифами США, создает множественные удары по крипто-майнингу. Торговая война между Китаем и США повышает стоимость импорта майнингового оборудования, сжимая планы по расширению североамериканских майнинг-площадок. Девальвация юаня усугубляет давление на долларовые долги китайских майнинговых компаний, в сочетании с колебаниями цен на электроэнергию и энергоресурсы, операционные расходы продолжают расти. В то же время колебания цен на токены влияют на доходы майнеров.
На макроуровне беспокойство по поводу стагфляции в Федеральной резервной системе США и страховые настроения накладываются друг на друга, высокая доходность 10-летних государственных облигаций США подавляет склонность к риску, финансовая среда становится более жесткой, акции горнодобывающих компаний падают одновременно с технологическим сектором. На фоне геополитической напряженности глобальная структура горнодобывающей отрасли сталкивается с переосмыслением, компании могут ускорить переход в регионы с благоприятными тарифами, такие как Юго-Восточная Азия и Ближний Восток. В краткосрочной перспективе неопределенность в политике будет продолжать увеличивать риски в области Биткойн-майнинга, и отрасль может войти в новый этап перераспределения.
1. Биткойн-майнинг столкнулся с прямым воздействием налоговой политики, большинство связанных компаний испытали падение акций более чем на индекс NASDAQ 100
Биткойн как основная публичная цепочка, использующая механизм PoW, широко рассматривается как "цифровое золото". Механизм PoW зависит от физических майнинг-устройств для добычи, и эти устройства, а также их ключевые компоненты, такие как полупроводники, не входят в список освобождения от пошлин, в результате чего соответствующие горнодобывающие компании сталкиваются с значительным давлением на затраты. Удар по верхнему уровню, вызванный тарифной политикой, может косвенно повлиять на среднесрочную и долгосрочную динамику цен на Биткойн через механизм передачи затрат.
Основная экосистема Биткойн-майнинга включает в себя майнинговые машины, собственные майнинг-фермы и облачные вычислительные фермы. Компании, производящие майнинговые машины, такие как Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro и Ebang International, имеют свои основные заводы в материковом Китае. Компании, управляющие собственными майнинг-фермами, такие как Marathon Digital, Riot Platform и Cleanspark, имеют свои штаб-квартиры в США, но фермы расположены в нескольких странах. Облачные вычислительные фермы в основном включают компании Antpool, Bitdeer, BitFufu и Ecos.
В результате воздействия тарифной политики Трампа акции компаний, связанных с майнингом Биткойна, упали в цене, падение превышает индекс NASDAQ100. Данные показывают, что с момента введения тарифной политики 2 апреля, сектор майнинг-оборудования продемонстрировал наиболее заметное снижение, акции Jia Nan Technology упали более чем на 17%, а акции Yibang International упали более чем на 11%. Сектор собственных майнинг-ферм идет следом, Core Scientific лидирует по падению, за последний месяц снижение составило более 10%. Секторы облачного майнинга пострадали меньше, BitFufu упал всего на 5,9%. Индекс NASDAQ100, используемый в качестве ориентира, снизился на 2,2%.
2. Анализ влияния тарифной политики на различные сектора майнинга Биткойн
2.1 Производители майнеров
Производители майнингового оборудования за последний месяц показали наибольшее снижение, причиной чему стали налоговые政策 как со стороны предложения, так и со стороны спроса. Заводы-изготовители сталкиваются с высоким давлением тарифов, что может привести к перераспределению затрат на производителей майнингового оборудования. Со стороны спроса, американские майнинг-площадки вынуждены нести высокие тарифы при покупке оборудования, что приводит к сокращению заказов.
В долгосрочной перспективе производители майнингового оборудования могут отдать предпочтение регионам с дружественной тарифной политикой для размещения мощностей, используя стратегию глобального распределения мощностей, чтобы избежать потенциальных тарифных рисков и оптимизировать затраты в цепочке поставок.
2.2 Собственное горное предприятие
Самостоятельные майнинговые фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, бизнес по продаже Биткойн на биржу в меньшей степени зависит от налоговой политики. Крупные фермы, такие как Marathon, применяют стратегию накопления токенов и поэтому в меньшей степени подвержены влиянию падения цен на Биткойн. Малые фермы могут применять стратегию "добывай и продавай" из-за нехватки наличности, что усиливает рыночное давление на продажу.
В долгосрочной перспективе амортизационный период оборудования для майнинга обычно составляет от 2,5 до 3 лет, а собственные шахты должны продолжать капиталовложения. Если налоговая политика на майнинг будет официально внедрена, давление на себестоимость на верхнем уровне передастся на нижние уровни, что еще больше увеличит предельные производственные затраты в отрасли и создаст вызовы для рентабельности малых и средних шахт.
2.3 Облачная майнинг-ферма
Облачная майнинговая ферма по своей сути является моделью аренды, которая в основном зарабатывает на сервисных сборах, оплачиваемых клиентами, не неся прямых убытков или прибыли от колебаний Биткойна. Ее доход в основном зависит от общей вычислительной мощности сети; когда общая вычислительная мощность увеличивается, это свидетельствует о том, что больше клиентов выбирают покупку облачной вычислительной мощности.
С точки зрения затрат, модель аренды облачных майнинговых ферм обладает механизма смягчения рисков, позволяя передать стоимость приобретения майнингового оборудования клиентам через плату за услуги вычислительной мощности, что значительно уменьшает влияние премии на оборудование на прибыль платформы по сравнению с традиционными моделями майнинга. Эта особенность делает облачные майнинговые фермы областью, менее подверженной влиянию тарифной политики.
3. Влияние изменений в структуре майнинга Биткойна на цену Биткойна
США ввели пошлины на импортные майнинговые машины, что привело к значительному увеличению операционных расходов американских майнеров, предоставив возможности для неамериканских компаний войти в индустрию биткойн-майнинга. Увеличение операционных расходов и политических рисков для местных майнинг-ферм в США может привести к более диверсифицированному производству биткойнов, а влияние американских майнинговых компаний может снизиться.
В долгосрочной перспективе, основная логика Биткойна претерпит фундаментальные изменения в 2024 году. Институты, такие как BlackRock IBIT и MicroStrategy, по-прежнему контролируют ценовую власть Биткойна. По состоянию на апрель 2025 года, IBIT владеет 570,983 Биткойнами, а MicroStrategy - 528,185 Биткойнами, и их доля в общем объеме Биткойнов в обращении продолжает расти, покупательская способность достаточна для поглощения ежедневно производимых Биткойнов.
Итог
Политика "взаимных тарифов" правительства Трампа представляет собой двойной вызов для индустрии майнинга Биткойн, создавая давление на первичные затраты и геополитическую структуру. Производители оборудования для майнинга испытывают наибольшее давление, а собственные майнинговые площадки сталкиваются с двойным давлением в виде повышения затрат и роста капитальных расходов, в то время как облачные майнинговые площадки относительно имеют возможность для смягчения. Расширение майнинга в Северной Америке может быть ограничено, глобальная вычислительная мощность может дополнительно распределяться в районы с низкими тарифами, а влияние американских майнинговых компаний на экосистему Биткойн может временно снизиться.
Участники горнодобывающей отрасли должны переосмыслить важность политики. Цена Биткойна больше не является единственным индикатором; тенденции в политике, геополитическая безопасность, распределение энергии и стабильность производства становятся ключевыми для выживания в горнодобыче. В краткосрочной перспективе рост затрат на добычу может оказать негативное влияние на цену Биткойна; однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе институциональные силы стали доминирующими на рынке, и их способность к постоянным покупкам, вероятно, поможет сгладить давление со стороны предложения и стабилизировать рыночную структуру. Добыча Биткойна находится в критический период переработки политики и структурных изменений, и глобальным инвесторам следует внимательно следить за эволюцией политики и перераспределением вычислительных мощностей, что приведет к ребалансировке цепочки поставок.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Торговая политика пересматривает структуру Биткойн-майнинга, рост затрат вызывает перетасовку в отрасли
Влияние тарифной политики на майнинг Биткойн: Подъем затрат и перестройка структуры
Резюме
В апреле 2025 года администрация Трампа запустила политику «взаимных тарифов», установив единую «минимальную базовую ставку» в 10% для торговых партнеров по всему миру, что вызвало резкие колебания на глобальных рискованных активах. Горнодобывающая отрасль Биткойна, зависящая от физических майнинговых машин, столкнулась с серьезным давлением на затраты. Производители майнинговых машин подверглись ударам с обеих сторон спроса и предложения, и падение было наиболее заметным. Собственные майнинг-фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, в то время как крупные фермы, благодаря стратегии накопления токенов, пострадали меньше. Облачные майнинг-фермы, благодаря механизму передачи затрат, пострадали относительно меньше.
Торговая политика ударила по майнингу Биткойна в США, но такие организации, как BlackRock IBIT и MicroStrategy, все еще удерживают контроль над ценообразованием Биткойна. Цена Биткойна больше не является единственным показателем; тенденции политики, геополитическая безопасность, распределение энергии и стабильность производства стали ключевыми факторами для выживания в майнинге.
Введение
2 апреля администрация Трампа объявила о политике "взаимных тарифов", введя единый 10% "минимальный базовый тариф" для глобальных торговых партнеров и увеличив "персонализированные" высокие тарифы для стран с заметным торговым дефицитом. Эта политика вызвала резкие колебания на глобальных рисковых активах, и активы в криптовалютной отрасли значительно уменьшились. Китай объявил о введении 84% ответных тарифов на товары из США, а Европейский Союз ввел 25% тариф на товары из США на сумму 21 миллиард евро, в результате чего мировая фондовая капитализация за одну неделю сократилась более чем на 10 триллионов долларов.
9 апреля Трамп объявил о приостановке введения пошлин на 75 стран, кроме Китая, на 90 дней, Европейский Союз также приостановил введение пошлин и начал консультации. В этот день индекс S&P 500 вырос на 9,51%, индекс Nasdaq вырос на 12,02%, а цена Биткойна отскочила на 8,19% до 82,500 долларов.
Биткойн-майнинг, в силу своей сильной зависимости от аппаратного обеспечения, широкого охвата глобальной цепочки поставок и высокой капиталоемкости, стал одним из экономических модулей на блокчейне, наиболее непосредственно затронутых тарифной политикой. Глобальная торговая напряженность, вызванная паритетными тарифами США, создает множественные удары по крипто-майнингу. Торговая война между Китаем и США повышает стоимость импорта майнингового оборудования, сжимая планы по расширению североамериканских майнинг-площадок. Девальвация юаня усугубляет давление на долларовые долги китайских майнинговых компаний, в сочетании с колебаниями цен на электроэнергию и энергоресурсы, операционные расходы продолжают расти. В то же время колебания цен на токены влияют на доходы майнеров.
На макроуровне беспокойство по поводу стагфляции в Федеральной резервной системе США и страховые настроения накладываются друг на друга, высокая доходность 10-летних государственных облигаций США подавляет склонность к риску, финансовая среда становится более жесткой, акции горнодобывающих компаний падают одновременно с технологическим сектором. На фоне геополитической напряженности глобальная структура горнодобывающей отрасли сталкивается с переосмыслением, компании могут ускорить переход в регионы с благоприятными тарифами, такие как Юго-Восточная Азия и Ближний Восток. В краткосрочной перспективе неопределенность в политике будет продолжать увеличивать риски в области Биткойн-майнинга, и отрасль может войти в новый этап перераспределения.
1. Биткойн-майнинг столкнулся с прямым воздействием налоговой политики, большинство связанных компаний испытали падение акций более чем на индекс NASDAQ 100
Биткойн как основная публичная цепочка, использующая механизм PoW, широко рассматривается как "цифровое золото". Механизм PoW зависит от физических майнинг-устройств для добычи, и эти устройства, а также их ключевые компоненты, такие как полупроводники, не входят в список освобождения от пошлин, в результате чего соответствующие горнодобывающие компании сталкиваются с значительным давлением на затраты. Удар по верхнему уровню, вызванный тарифной политикой, может косвенно повлиять на среднесрочную и долгосрочную динамику цен на Биткойн через механизм передачи затрат.
Основная экосистема Биткойн-майнинга включает в себя майнинговые машины, собственные майнинг-фермы и облачные вычислительные фермы. Компании, производящие майнинговые машины, такие как Bitmain, Canaan Creative, Bit Micro и Ebang International, имеют свои основные заводы в материковом Китае. Компании, управляющие собственными майнинг-фермами, такие как Marathon Digital, Riot Platform и Cleanspark, имеют свои штаб-квартиры в США, но фермы расположены в нескольких странах. Облачные вычислительные фермы в основном включают компании Antpool, Bitdeer, BitFufu и Ecos.
В результате воздействия тарифной политики Трампа акции компаний, связанных с майнингом Биткойна, упали в цене, падение превышает индекс NASDAQ100. Данные показывают, что с момента введения тарифной политики 2 апреля, сектор майнинг-оборудования продемонстрировал наиболее заметное снижение, акции Jia Nan Technology упали более чем на 17%, а акции Yibang International упали более чем на 11%. Сектор собственных майнинг-ферм идет следом, Core Scientific лидирует по падению, за последний месяц снижение составило более 10%. Секторы облачного майнинга пострадали меньше, BitFufu упал всего на 5,9%. Индекс NASDAQ100, используемый в качестве ориентира, снизился на 2,2%.
! Затраты и сбои в цепочке поставок, углубленная интерпретация влияния тарифной политики на майнинг биткоина
2. Анализ влияния тарифной политики на различные сектора майнинга Биткойн
2.1 Производители майнеров
Производители майнингового оборудования за последний месяц показали наибольшее снижение, причиной чему стали налоговые政策 как со стороны предложения, так и со стороны спроса. Заводы-изготовители сталкиваются с высоким давлением тарифов, что может привести к перераспределению затрат на производителей майнингового оборудования. Со стороны спроса, американские майнинг-площадки вынуждены нести высокие тарифы при покупке оборудования, что приводит к сокращению заказов.
В долгосрочной перспективе производители майнингового оборудования могут отдать предпочтение регионам с дружественной тарифной политикой для размещения мощностей, используя стратегию глобального распределения мощностей, чтобы избежать потенциальных тарифных рисков и оптимизировать затраты в цепочке поставок.
2.2 Собственное горное предприятие
Самостоятельные майнинговые фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, бизнес по продаже Биткойн на биржу в меньшей степени зависит от налоговой политики. Крупные фермы, такие как Marathon, применяют стратегию накопления токенов и поэтому в меньшей степени подвержены влиянию падения цен на Биткойн. Малые фермы могут применять стратегию "добывай и продавай" из-за нехватки наличности, что усиливает рыночное давление на продажу.
В долгосрочной перспективе амортизационный период оборудования для майнинга обычно составляет от 2,5 до 3 лет, а собственные шахты должны продолжать капиталовложения. Если налоговая политика на майнинг будет официально внедрена, давление на себестоимость на верхнем уровне передастся на нижние уровни, что еще больше увеличит предельные производственные затраты в отрасли и создаст вызовы для рентабельности малых и средних шахт.
2.3 Облачная майнинг-ферма
Облачная майнинговая ферма по своей сути является моделью аренды, которая в основном зарабатывает на сервисных сборах, оплачиваемых клиентами, не неся прямых убытков или прибыли от колебаний Биткойна. Ее доход в основном зависит от общей вычислительной мощности сети; когда общая вычислительная мощность увеличивается, это свидетельствует о том, что больше клиентов выбирают покупку облачной вычислительной мощности.
С точки зрения затрат, модель аренды облачных майнинговых ферм обладает механизма смягчения рисков, позволяя передать стоимость приобретения майнингового оборудования клиентам через плату за услуги вычислительной мощности, что значительно уменьшает влияние премии на оборудование на прибыль платформы по сравнению с традиционными моделями майнинга. Эта особенность делает облачные майнинговые фермы областью, менее подверженной влиянию тарифной политики.
3. Влияние изменений в структуре майнинга Биткойна на цену Биткойна
США ввели пошлины на импортные майнинговые машины, что привело к значительному увеличению операционных расходов американских майнеров, предоставив возможности для неамериканских компаний войти в индустрию биткойн-майнинга. Увеличение операционных расходов и политических рисков для местных майнинг-ферм в США может привести к более диверсифицированному производству биткойнов, а влияние американских майнинговых компаний может снизиться.
В долгосрочной перспективе, основная логика Биткойна претерпит фундаментальные изменения в 2024 году. Институты, такие как BlackRock IBIT и MicroStrategy, по-прежнему контролируют ценовую власть Биткойна. По состоянию на апрель 2025 года, IBIT владеет 570,983 Биткойнами, а MicroStrategy - 528,185 Биткойнами, и их доля в общем объеме Биткойнов в обращении продолжает расти, покупательская способность достаточна для поглощения ежедневно производимых Биткойнов.
Итог
Политика "взаимных тарифов" правительства Трампа представляет собой двойной вызов для индустрии майнинга Биткойн, создавая давление на первичные затраты и геополитическую структуру. Производители оборудования для майнинга испытывают наибольшее давление, а собственные майнинговые площадки сталкиваются с двойным давлением в виде повышения затрат и роста капитальных расходов, в то время как облачные майнинговые площадки относительно имеют возможность для смягчения. Расширение майнинга в Северной Америке может быть ограничено, глобальная вычислительная мощность может дополнительно распределяться в районы с низкими тарифами, а влияние американских майнинговых компаний на экосистему Биткойн может временно снизиться.
Участники горнодобывающей отрасли должны переосмыслить важность политики. Цена Биткойна больше не является единственным индикатором; тенденции в политике, геополитическая безопасность, распределение энергии и стабильность производства становятся ключевыми для выживания в горнодобыче. В краткосрочной перспективе рост затрат на добычу может оказать негативное влияние на цену Биткойна; однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе институциональные силы стали доминирующими на рынке, и их способность к постоянным покупкам, вероятно, поможет сгладить давление со стороны предложения и стабилизировать рыночную структуру. Добыча Биткойна находится в критический период переработки политики и структурных изменений, и глобальным инвесторам следует внимательно следить за эволюцией политики и перераспределением вычислительных мощностей, что приведет к ребалансировке цепочки поставок.
! Сбои в издержках и цепочках поставок, углубленная интерпретация влияния тарифной политики на майнинг биткоина