Анализ влияния и возможностей после обновления Ethereum в Шанхае

Резюме

Ethereum скоро завершит обновление Шанхая в апреле, открыв функцию вывода ETH из стейкинга на цепочке Beacon. Это хардфорк уровня исполнения, ожидается реализация 9 EIP. По состоянию на середину марта около 17,5 миллиона ETH были заложены, что составляет 15,25% от общего предложения. В среднем валидаторы накопили более 2 ETH награды за стейкинг, после обновления на рынок выйдет более 1 миллиона ETH.

В данной статье рассматривается дизайн вывода средств после обновления Ethereum и протокола LSD в Шанхае, а также связанные с этим риски и потенциальное влияние на цены ETH и токены протокола LSD.

Один. Краткий анализ механизма вывода Эфира из Ethereum

Вывод Эфира делится на "частичный вывод" и "полный вывод". Частичный вывод подразумевает извлечение только прибыли, в то время как полный вывод означает выход из узла валидатора и извлечение всех средств. Для вывода необходимо выполнить следующие условия:

• Валидатор обладает 0x01 Credential
• Частичный вывод: валидатор находится в активном состоянии и баланс превышает 32 Эфир
• Все выводы: валидатор находится в состоянии Withdrawable

Каждый блок может обрабатывать максимум 16 запросов на вывод. Вывод инициируется на уровне консенсуса и не требует оплаты газовой комиссии.

Два, Анализ давления продажи ETH

В настоящее время заложено около 1757 миллионов ETH. Исходя из того, что 115200 валидаторов могут снимать средства каждый день, для полного вывода потребуется около 5 дней. Однако фактический процесс займет больше времени:

• Выходящему валидатору необходимо подождать 27.3 часа, прежде чем он сможет вывести средства.
• Ранние стейкеры могут спешить с выводом средств, но после февраля 2021 года стейкеры находятся в убытке
• Некоторые удостоверения валидаторов требуют обновления, что влияет на процесс вывода средств.
• У каждого протокола есть ограничения на утечку

Ожидается, что в Шанхае через 3-4 дня давление на продажу будет значительным. Регуляторные причины могут привести к выходу некоторых централизованных учреждений, но эта часть ETH может продолжать ставиться в другие протоколы.

Три. Текущее состояние протокола LSD и дизайн вывода средств

3.1 Производительность токена LSD

Протокол LSD занимает около 65% от общего объема стейкинга. Основные токены LSD:

• stETH: наилучшая ликвидность, ранее наблюдалась значительная скидка
• cbETH: ранее долго торговался со скидкой, в последнее время показывает сильные результаты
• rETH: рыночная капитализация 3,91 миллиарда долларов, постоянно по цене выше

3.2 Основной дизайн вывода средств по протоколу LSD

Открытый плавательный бассейн:

• Турбо режим: достаточно Эфира для удовлетворения запроса, от 1 часа до 3/4 дней
• Режим Bunker: срабатывает при массовом наказании, может потребоваться более 36 дней
• Запрос на вывод средств может получить NFT и торговаться на вторичном рынке

Ракетный бассейн:

• Введение мини-пулов для снижения порога входа для валидаторов
• rETH можно получить из депозитного пула и частичных снятий ETH
• Операторы могут самостоятельно решать, выходить ли им.

Фракс Финанс:

• frxETH 1:1 выкуп ETH, не подвержен прямому влиянию обновления в Шанхае
• Ключевым моментом является обеспечение того, чтобы протокол имел достаточно Эфир для выполнения выкупа.

СтейкВайз:

• Механизм пула: после обновления можно выкупить ETH в соотношении 1:1 внутри протокола.
• Механизм Solo: можно выбрать добровольный выход, требуется несколько дней для завершения

Четыре, выводы и перспективы

Обновление Шанхая повлияет на цены на токены LSD, проектирование вывода средств и производные DeFi-приложения. Пользователи могут пересмотреть способы стекинга, доля рынка будет перераспределена. Могут появиться новые протоколы LSD и механизмы, основанные на стекинге.

Стоит обратить внимание на следующие направления:

• Развитие новых LSD-протоколов, таких как Rocket Pool
• Индексный токен на основе LSD
• Использование новых производных LST
• Проект стабилизации монет, связанных с ставкой Эфира
• Возможности высокой доходности от повторного залога