Политико-экономическая борьба за законопроект о стейблкоинах в США
19 мая 2025 года Сенат США принял процедурную резолюцию по законопроекту GENIUS о стейблкоинах с результатом голосования 66-32. На первый взгляд, это техническое законодательство, регулирующее цифровые активы и защищающее права потребителей, но при более глубоком анализе политико-экономической логики, стоящей за ним, мы обнаруживаем, что это может быть началом более сложной и глубокой системной трансформации.
На фоне огромного долгового давления в США, а также разногласий между Трампом и председателем Федеральной резервной системы Пауэллом по вопросам монетарной политики, стоит задуматься о целесообразности продвижения закона о стейблкоинах.
Кризис облигаций США: стимулирование политики стейблкоинов
Во время пандемии в США была запущена беспрецедентная модель денежной эмиссии. Денежная база M2 Федеральной резервной системы выросла с 15,5 триллионов долларов США в феврале 2020 года до 21,6 триллионов долларов США в настоящее время, темп роста увеличился с 5% до 25%, а в феврале 2021 года он достиг пика в 26,9%, что значительно превышает темпы роста во время финансового кризиса 2008 года и периода высокой инфляции 70-80-х годов.
В то же время баланс Федеральной резервной системы разросся до 7,1 триллиона долларов, расходы на помощь в пандемии составили 5,2 триллиона долларов, что соответствует 25% от ВВП и превышает общую стоимость 13 самых дорогих войн в истории США.
Короче говоря, за два года США напечатали 7 триллионов долларов, что заложило фундамент для последующей инфляции и долгового кризиса.
Процентные расходы по государственному долгу США достигают исторического максимума. По состоянию на апрель 2025 года общий объем государственного долга США превысил 36 триллионов долларов, а в 2025 году ожидается, что сумма основного долга и процентов, подлежащая погашению, составит около 9 триллионов долларов, из которых только основная сумма составляет около 7,2 триллионов долларов.
В следующие десять лет ожидается, что расходы правительства США на выплату процентов составят 13,8 триллиона долларов, а доля расходов на проценты по государственному долгу в ВВП будет ежегодно расти. Чтобы погасить долг, правительству, возможно, придется увеличить налоги или сократить расходы, что все это окажет негативное влияние на экономику.
Трамп и Пауэлл: Разногласия по поводу снижения ставки
Трамп: требует понизить процентные ставки
Трамп настоятельно нуждается в снижении процентной ставки Федеральной резервной системы, причины этому весьма реалистичны: высокие процентные ставки напрямую влияют на ипотечные кредиты и потребление, что угрожает политическим перспективам Трампа. Более важно, что Трамп всегда рассматривал показатели фондового рынка как свои достижения, а высокая процентная ставка сдерживает дальнейший рост фондового рынка, что напрямую угрожает основным данным, которые Трамп демонстрирует как свои достижения.
Кроме того, тарифная политика привела к росту затрат на импорт, что, в свою очередь, повысило уровень цен в стране и увеличило инфляционное давление. Умеренное снижение процентных ставок может в какой-то степени компенсировать негативное влияние тарифной политики на экономический рост, смягчить замедление экономики и создать более благоприятную экономическую среду для переизбрания.
Пауэлл: придерживаться независимости
Двойная миссия Федеральной резервной системы заключается в обеспечении полной занятости и поддержании стабильности цен. В отличие от подхода Трампа, основанного на политических ожиданиях и показателях фондового рынка, Пауэлл строго следует методологии, основанной на данных Федеральной резервной системы. Он не делает предсказательных суждений о экономике, а оценивает выполнение двойной миссии на основе существующих экономических данных и только тогда, когда возникают проблемы с целями по инфляции или занятости, принимает соответствующие меры.
Уровень безработицы в США в апреле составил 4,2%, инфляция также в основном соответствует долгосрочной цели в 2%. Под влиянием таких политик, как тарифы, возможная экономическая рецессия еще не отразилась на реальных данных, и Пауэлл не будет предпринимать никаких действий. Он считает, что тарифная политика Трампа может привести к росту инфляции, и преждевременное снижение процентной ставки, пока данные по инфляции еще не полностью вернулись к цели в 2%, может ухудшить ситуацию с инфляцией.
Кроме того, независимость Федеральной резервной системы является основным принципом ее процесса принятия решений. Изначальная цель создания Федеральной резервной системы заключалась в том, чтобы денежно-кредитная политика могла принимать решения на основе экономических фундаментальных данных и профессионального анализа, обеспечивая, что разработка денежно-кредитной политики осуществляется с учетом долгосрочных интересов всей экономики страны, а не в угоду краткосрочным политическим требованиям. Столкнувшись с давлением, Пауэлл настаивает на защите независимости Федеральной резервной системы.
GENIUS законопроект: новый источник финансирования для госдолга США
Рынковые данные достаточно доказали важное влияние стейблкоинов на рынок американских облигаций. Крупнейший эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил американские облигации на сумму 33,1 миллиарда долларов, став седьмым по величине покупателем американских облигаций в мире. Его объем держания облигаций США достиг 113 миллиардов долларов. Второй по величине эмитент стейблкоинов, чья рыночная капитализация составляет около 60 миллиардов долларов, также полностью обеспечен наличными и краткосрочными облигациями.
Законопроект GENIUS требует, чтобы выпуск стейблкоинов поддерживался резервом как минимум в соотношении 1:1, при этом резервные активы включают краткосрочные облигации США и другие долларовые активы. В настоящее время объем рынка стейблкоинов достиг 243 миллиарда долларов, и если он будет полностью включен в рамки закона GENIUS, это приведет к созданию спроса на покупку государственных облигаций на сотни миллиардов долларов.
потенциальные преимущества
Эффект прямого финансирования очевиден: каждая выпущенная 1 долларовая стейблкоин теоретически требует покупки 1 долларовой краткосрочной облигации США или эквивалентного актива, что предоставляет новое финансовое средство для правительства.
Преимущества стоимости: по сравнению с традиционными аукционами государственных облигаций, спрос на резервы стейблкоинов более стабилен и предсказуем, что снижает неопределенность в финансировании правительства.
Эффект масштаба: После внедрения закона GENIUS большее количество эмитентов стейблкоинов будет вынуждено приобретать облигации США, что создаст масштабный институциональный спрос.
Регуляторная премия: правительство через закон GENIUS контролирует стандарты эмиссии стейблкоинов, фактически получая власть влиять на распределение этого огромного пула капитала. Эта "регуляторная арбитраж" позволяет правительству использовать инновационную оболочку для продвижения традиционных целей долгового финансирования, одновременно обходя политические и институциональные ограничения, с которыми сталкивается традиционная монетарная политика.
Потенциальные риски
Риск политического захвата денежно-кредитной политики: Массовая эмиссия долларовых стейблкоинов фактически дала политикам возможность обойти "право печатать деньги" Федеральной резервной системы, что позволяет косвенно достигать цели снижения процентных ставок для стимулирования экономики. Когда денежно-кредитная политика больше не подчиняется профессиональным суждениям и независимым решениям центрального банка, она легко может стать инструментом для удовлетворения краткосрочных интересов политиков.
Риск скрытой инфляции: пользователь тратит 1 доллар на покупку стейблкоина, на первый взгляд, деньги не увеличились, но на самом деле 1 доллар наличными разделился на две части: 1 доллар стейблкоина у пользователя + 1 доллар краткосрочных государственных облигаций, купленных эмитентом. Эти облигации также выполняют функцию почти наличных в финансовой системе. Иными словами, функция денег в 1 доллар теперь разделилась на две части, общая эффективная ликвидность финансовой системы увеличилась, что поднимает цены на активы и потребительский спрос, и инфляция неизбежно испытывает восходящее давление.
Исторический урок: в 1971 году правительство США, столкнувшись с нехваткой золотых запасов и экономическим давлением, в одностороннем порядке объявило о разрыве связи доллара с золотом, что кардинально изменило международную валютную систему. Аналогично, когда правительство США сталкивается с нарастающим долговым кризисом и чрезмерной процентной нагрузкой, вполне вероятно возникновение политической мотивации для разрыва связи стейблкоинов с государственными облигациями США, что в конечном итоге приведет к затратам для рынка.
DeFi: Увеличитель рисков
После выпуска стейблкоина он, скорее всего, попадет в экосистему DeFi. Через кредитование DeFi, стекинг и повторный стекинг, инвестиции в токенизированные государственные облигации и ряд других операций риски многократно увеличиваются.
Механизм повторного стекинга является典型ным例例, когда активы многократно левереджируются между различными протоколами; с каждым добавленным уровнем увеличивается риск. Если стоимость повторно стекинговых активов резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию и паническую распродажу на рынке.
Хотя резерв этих стейблкоинов все еще состоит из американских казначейских облигаций, после многоуровневого внедрения в DeFi рыночное поведение стало совершенно другим, чем у традиционных держателей американских казначейских облигаций, и этот риск полностью выходит за рамки традиционной регулирующей системы.
Экономическая монетизация политической власти
Учитывая действия некоторых политиков в прошлом, нам трудно поверить, что продвижение стейблкоинов является лишь попыткой спасти экономику США; скорее всего, это инструмент накопления богатства для некоторых политических групп.
Некоторый политический клан запустил проект криптовалюты, собрав как минимум 5,5 миллиарда долларов через продажу токенов, большая часть продаж произошла после победы на выборах. Проект также выпустил стейблкоин, привязанный к доллару, а одна инвестиционная компания объявила о вложении 2 миллиардов долларов в какую-то торговую платформу через этот стейблкоин.
Эмиссия персонального токена: в январе этого года один политический деятель выпустил персональный MEME токен, открыв новую эру для политиков, выпускающих токены; его группа контролировала 80% доли токенов. С момента эмиссии токенов более 813,000 криптовалютных кошельков понесли убытки примерно на 2 миллиарда долларов.
Социальные медиа влияют на рынок: Поведение одного политического деятеля в социальных медиа также вызвало вопросы о манипуляциях на рынке. Перед объявлением о значительных изменениях в политике он написал в социальных сетях: "Это отличное время для покупки", в тот день цены на соответствующие акции резко выросли, а его личное состояние увеличилось на сотни миллионов долларов.
Долларовый стейблкоин затрагивает денежно-кредитную политику, финансовый надзор, технологические инновации и политические игры, и любое единое направление анализа будет недостаточно полным. Окончательное направление стейблкоина зависит от того, как будет регулироваться, как будет развиваться технология, как будут действовать участники рынка и как изменится макроэкономическая среда. Только продолжая наблюдать и рационально анализировать, мы сможем по-настоящему понять глубокое влияние долларового стейблкоина на глобальную финансовую систему.
Но одно можно сказать с уверенностью: в этой игре простые люди снова могут стать последними плательщиками.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
9
Поделиться
комментарий
0/400
MemeCurator
· 07-28 12:40
Государственные облигации - это ловушка, кто заплатит неудачникам?
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearEatsAll
· 07-28 10:14
Шум? Это же просто скрытое выкачивание денег!
Посмотреть ОригиналОтветить0
PortfolioAlert
· 07-26 09:40
Долгов много — не дави на себя, просто потопи весь мир.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HashRatePhilosopher
· 07-25 21:01
Хе-хе, это все еще новая уловка игры с долгами.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasDevourer
· 07-25 21:00
Будут играть для лохов又有新方法了?
Посмотреть ОригиналОтветить0
PrivacyMaximalist
· 07-25 21:00
Истина только одна: бумага вообще не стоит ничего.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rekt_but_resilient
· 07-25 20:56
Лучше уж поднять процентные ставки.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CountdownToBroke
· 07-25 20:49
Снова запускается раунд разыгрывайте людей как лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ShibaMillionairen't
· 07-25 20:44
Игра с американскими облигациями для неудачников становится всё более изощрённой.
Законопроект о стейблкоине GENIUS в США: политико-экономическая игра на фоне долгового кризиса
Политико-экономическая борьба за законопроект о стейблкоинах в США
19 мая 2025 года Сенат США принял процедурную резолюцию по законопроекту GENIUS о стейблкоинах с результатом голосования 66-32. На первый взгляд, это техническое законодательство, регулирующее цифровые активы и защищающее права потребителей, но при более глубоком анализе политико-экономической логики, стоящей за ним, мы обнаруживаем, что это может быть началом более сложной и глубокой системной трансформации.
На фоне огромного долгового давления в США, а также разногласий между Трампом и председателем Федеральной резервной системы Пауэллом по вопросам монетарной политики, стоит задуматься о целесообразности продвижения закона о стейблкоинах.
Кризис облигаций США: стимулирование политики стейблкоинов
Во время пандемии в США была запущена беспрецедентная модель денежной эмиссии. Денежная база M2 Федеральной резервной системы выросла с 15,5 триллионов долларов США в феврале 2020 года до 21,6 триллионов долларов США в настоящее время, темп роста увеличился с 5% до 25%, а в феврале 2021 года он достиг пика в 26,9%, что значительно превышает темпы роста во время финансового кризиса 2008 года и периода высокой инфляции 70-80-х годов.
В то же время баланс Федеральной резервной системы разросся до 7,1 триллиона долларов, расходы на помощь в пандемии составили 5,2 триллиона долларов, что соответствует 25% от ВВП и превышает общую стоимость 13 самых дорогих войн в истории США.
Короче говоря, за два года США напечатали 7 триллионов долларов, что заложило фундамент для последующей инфляции и долгового кризиса.
Процентные расходы по государственному долгу США достигают исторического максимума. По состоянию на апрель 2025 года общий объем государственного долга США превысил 36 триллионов долларов, а в 2025 году ожидается, что сумма основного долга и процентов, подлежащая погашению, составит около 9 триллионов долларов, из которых только основная сумма составляет около 7,2 триллионов долларов.
В следующие десять лет ожидается, что расходы правительства США на выплату процентов составят 13,8 триллиона долларов, а доля расходов на проценты по государственному долгу в ВВП будет ежегодно расти. Чтобы погасить долг, правительству, возможно, придется увеличить налоги или сократить расходы, что все это окажет негативное влияние на экономику.
Трамп и Пауэлл: Разногласия по поводу снижения ставки
Трамп: требует понизить процентные ставки
Трамп настоятельно нуждается в снижении процентной ставки Федеральной резервной системы, причины этому весьма реалистичны: высокие процентные ставки напрямую влияют на ипотечные кредиты и потребление, что угрожает политическим перспективам Трампа. Более важно, что Трамп всегда рассматривал показатели фондового рынка как свои достижения, а высокая процентная ставка сдерживает дальнейший рост фондового рынка, что напрямую угрожает основным данным, которые Трамп демонстрирует как свои достижения.
Кроме того, тарифная политика привела к росту затрат на импорт, что, в свою очередь, повысило уровень цен в стране и увеличило инфляционное давление. Умеренное снижение процентных ставок может в какой-то степени компенсировать негативное влияние тарифной политики на экономический рост, смягчить замедление экономики и создать более благоприятную экономическую среду для переизбрания.
Пауэлл: придерживаться независимости
Двойная миссия Федеральной резервной системы заключается в обеспечении полной занятости и поддержании стабильности цен. В отличие от подхода Трампа, основанного на политических ожиданиях и показателях фондового рынка, Пауэлл строго следует методологии, основанной на данных Федеральной резервной системы. Он не делает предсказательных суждений о экономике, а оценивает выполнение двойной миссии на основе существующих экономических данных и только тогда, когда возникают проблемы с целями по инфляции или занятости, принимает соответствующие меры.
Уровень безработицы в США в апреле составил 4,2%, инфляция также в основном соответствует долгосрочной цели в 2%. Под влиянием таких политик, как тарифы, возможная экономическая рецессия еще не отразилась на реальных данных, и Пауэлл не будет предпринимать никаких действий. Он считает, что тарифная политика Трампа может привести к росту инфляции, и преждевременное снижение процентной ставки, пока данные по инфляции еще не полностью вернулись к цели в 2%, может ухудшить ситуацию с инфляцией.
Кроме того, независимость Федеральной резервной системы является основным принципом ее процесса принятия решений. Изначальная цель создания Федеральной резервной системы заключалась в том, чтобы денежно-кредитная политика могла принимать решения на основе экономических фундаментальных данных и профессионального анализа, обеспечивая, что разработка денежно-кредитной политики осуществляется с учетом долгосрочных интересов всей экономики страны, а не в угоду краткосрочным политическим требованиям. Столкнувшись с давлением, Пауэлл настаивает на защите независимости Федеральной резервной системы.
GENIUS законопроект: новый источник финансирования для госдолга США
Рынковые данные достаточно доказали важное влияние стейблкоинов на рынок американских облигаций. Крупнейший эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил американские облигации на сумму 33,1 миллиарда долларов, став седьмым по величине покупателем американских облигаций в мире. Его объем держания облигаций США достиг 113 миллиардов долларов. Второй по величине эмитент стейблкоинов, чья рыночная капитализация составляет около 60 миллиардов долларов, также полностью обеспечен наличными и краткосрочными облигациями.
Законопроект GENIUS требует, чтобы выпуск стейблкоинов поддерживался резервом как минимум в соотношении 1:1, при этом резервные активы включают краткосрочные облигации США и другие долларовые активы. В настоящее время объем рынка стейблкоинов достиг 243 миллиарда долларов, и если он будет полностью включен в рамки закона GENIUS, это приведет к созданию спроса на покупку государственных облигаций на сотни миллиардов долларов.
потенциальные преимущества
Эффект прямого финансирования очевиден: каждая выпущенная 1 долларовая стейблкоин теоретически требует покупки 1 долларовой краткосрочной облигации США или эквивалентного актива, что предоставляет новое финансовое средство для правительства.
Преимущества стоимости: по сравнению с традиционными аукционами государственных облигаций, спрос на резервы стейблкоинов более стабилен и предсказуем, что снижает неопределенность в финансировании правительства.
Эффект масштаба: После внедрения закона GENIUS большее количество эмитентов стейблкоинов будет вынуждено приобретать облигации США, что создаст масштабный институциональный спрос.
Регуляторная премия: правительство через закон GENIUS контролирует стандарты эмиссии стейблкоинов, фактически получая власть влиять на распределение этого огромного пула капитала. Эта "регуляторная арбитраж" позволяет правительству использовать инновационную оболочку для продвижения традиционных целей долгового финансирования, одновременно обходя политические и институциональные ограничения, с которыми сталкивается традиционная монетарная политика.
Потенциальные риски
Риск политического захвата денежно-кредитной политики: Массовая эмиссия долларовых стейблкоинов фактически дала политикам возможность обойти "право печатать деньги" Федеральной резервной системы, что позволяет косвенно достигать цели снижения процентных ставок для стимулирования экономики. Когда денежно-кредитная политика больше не подчиняется профессиональным суждениям и независимым решениям центрального банка, она легко может стать инструментом для удовлетворения краткосрочных интересов политиков.
Риск скрытой инфляции: пользователь тратит 1 доллар на покупку стейблкоина, на первый взгляд, деньги не увеличились, но на самом деле 1 доллар наличными разделился на две части: 1 доллар стейблкоина у пользователя + 1 доллар краткосрочных государственных облигаций, купленных эмитентом. Эти облигации также выполняют функцию почти наличных в финансовой системе. Иными словами, функция денег в 1 доллар теперь разделилась на две части, общая эффективная ликвидность финансовой системы увеличилась, что поднимает цены на активы и потребительский спрос, и инфляция неизбежно испытывает восходящее давление.
Исторический урок: в 1971 году правительство США, столкнувшись с нехваткой золотых запасов и экономическим давлением, в одностороннем порядке объявило о разрыве связи доллара с золотом, что кардинально изменило международную валютную систему. Аналогично, когда правительство США сталкивается с нарастающим долговым кризисом и чрезмерной процентной нагрузкой, вполне вероятно возникновение политической мотивации для разрыва связи стейблкоинов с государственными облигациями США, что в конечном итоге приведет к затратам для рынка.
DeFi: Увеличитель рисков
После выпуска стейблкоина он, скорее всего, попадет в экосистему DeFi. Через кредитование DeFi, стекинг и повторный стекинг, инвестиции в токенизированные государственные облигации и ряд других операций риски многократно увеличиваются.
Механизм повторного стекинга является典型ным例例, когда активы многократно левереджируются между различными протоколами; с каждым добавленным уровнем увеличивается риск. Если стоимость повторно стекинговых активов резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию и паническую распродажу на рынке.
Хотя резерв этих стейблкоинов все еще состоит из американских казначейских облигаций, после многоуровневого внедрения в DeFi рыночное поведение стало совершенно другим, чем у традиционных держателей американских казначейских облигаций, и этот риск полностью выходит за рамки традиционной регулирующей системы.
Экономическая монетизация политической власти
Учитывая действия некоторых политиков в прошлом, нам трудно поверить, что продвижение стейблкоинов является лишь попыткой спасти экономику США; скорее всего, это инструмент накопления богатства для некоторых политических групп.
Некоторый политический клан запустил проект криптовалюты, собрав как минимум 5,5 миллиарда долларов через продажу токенов, большая часть продаж произошла после победы на выборах. Проект также выпустил стейблкоин, привязанный к доллару, а одна инвестиционная компания объявила о вложении 2 миллиардов долларов в какую-то торговую платформу через этот стейблкоин.
Эмиссия персонального токена: в январе этого года один политический деятель выпустил персональный MEME токен, открыв новую эру для политиков, выпускающих токены; его группа контролировала 80% доли токенов. С момента эмиссии токенов более 813,000 криптовалютных кошельков понесли убытки примерно на 2 миллиарда долларов.
Социальные медиа влияют на рынок: Поведение одного политического деятеля в социальных медиа также вызвало вопросы о манипуляциях на рынке. Перед объявлением о значительных изменениях в политике он написал в социальных сетях: "Это отличное время для покупки", в тот день цены на соответствующие акции резко выросли, а его личное состояние увеличилось на сотни миллионов долларов.
Долларовый стейблкоин затрагивает денежно-кредитную политику, финансовый надзор, технологические инновации и политические игры, и любое единое направление анализа будет недостаточно полным. Окончательное направление стейблкоина зависит от того, как будет регулироваться, как будет развиваться технология, как будут действовать участники рынка и как изменится макроэкономическая среда. Только продолжая наблюдать и рационально анализировать, мы сможем по-настоящему понять глубокое влияние долларового стейблкоина на глобальную финансовую систему.
Но одно можно сказать с уверенностью: в этой игре простые люди снова могут стать последними плательщиками.