стейблкоин：Криптоактивы领域不可或缺的关键要素

На рынке криптоактивов стейблкоины стали неотъемлемой важной частью. Их уникальная ценность проявляется не только в функции средства обмена в торговле криптоактивами, но и в революционном потенциале в таких традиционных финансовых сценариях, как трансакции по международным платежам. По состоянию на 9 апреля 2025 года, общая рыночная капитализация стейблкоинов достигла 236,7 миллиарда долларов. Ведущие управляющие активами и некоторые суверенные экономики ускоряют свои шаги в области стейблкоинов. Эмитент USDC, компания Circle, недавно подала заявку на IPO, ожидая оценку в 5-7 миллиардов долларов при выходе на Nasdaq, что отражает бурное развитие отрасли.

Один. Определение и функции стейблкоинов

стейблкоин является видом Криптоактивы, который теоретически может долго сохранять определённую цену, его ключевая характеристика заключается в поддержании относительной стабильности токена через специальные механизмы. Следует отметить, что цифровая валюта центрального банка (CBDC) не относится к категории стейблкоинов.

Появление стейблкоинов в основном решает проблему хранения ценности в мире криптоактивов. Инвесторы могут зафиксировать свою прибыль или убытки с помощью стейблкоинов, избегая дополнительных рисков, связанных с колебаниями цен на криптоактивы.

Кроме того, что стейблкоины играют роль в торговле криптоактивами, они также широко применяются в децентрализованных финансах (DeFi), трансакциях по международным платежам и расчетам и других областях. В области международных платежей стейблкоины демонстрируют значительное преимущество в эффективности и стоимости, позволяя осуществлять быстрые и недорогие трансакции.

В экосистеме DeFi стейблкоины стали основным активом, обеспечивая стабильную ликвидность для различных децентрализованных платформ и оптимизируя экономические модели торговли и кредитования.

Два. Основные типы и характеристики стейблкоинов

(一) законная валюта, связанная со стейблкоином

1. USDC

   • Эмитент: компания Circle
   • Рыночная капитализация: около 60 миллиардов долларов
   • Механизм стабильности токена: избыточные резервы наличных долларов США и краткосрочных государственных облигаций США
   • Комплаенс-рамка: регулируется законодательством штатов США, имеет лицензии на перевод средств в нескольких штатах, соответствует требованиям закона ЕС MiCA.

2. USDT

   • Эмитент: компания Tether
   • Рыночная капитализация: около 60 миллиардов долларов США
   • Механизм стабилизации токена: 1:1 резерв наличных и других активов
   • Регуляторная рамка: ранее были наложены штрафы за непрозрачные резервы, существует спорная соблюдаемость.

( два ) шифрование активов, привязанных к стейблкоину

Пример с DAI:

• Эмитент: MakerDAO
• Рыночная капитализация: около 3,1 миллиарда долларов США
• Механизм стабилизации токена: Криптоактивы с избыточным обеспечением
• Комплаенс-фрейм: децентрализованная автономная организация, отсутствие четкого юридического лица

( три ) активы, обеспеченные стейблкоином

В качестве примера PAXG:

• Эмитент: компания Paxos
• Рыночная капитализация: около 18,7 миллиарда долларов США
• Механизм стабилизации токена: физические запасы золота
• Соответствующая структура: находится под контролем Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк

(四) алгоритм стейблкоин

Поддержание стабильности токена через сложные алгоритмы, но существует высокий риск. Инцидент с UST в 2022 году выявил потенциальные проблемы алгоритмических стейблкоинов.

Три. Основания ценности и риски стейблкоинов

价值 стейблкоин основана на двух опорах:

1. Привязанные реальные или цифровые активы в качестве базового обеспечения
2. Ликвидность и механизмы доверия, движимые рыночным консенсусом

Важно отметить, что "стабильность" стейблкоина не является абсолютной. Когда возникает раскол в рыночном консенсусе или резервные активы сталкиваются с системными рисками, это может привести к колебаниям цен токена или даже к его девальвации. Для защиты прав владельцев стейблкоинов соответствующие регуляторные рамки и технические механизмы обеспечения все еще нуждаются в дальнейшем совершенствовании.