Глобальный рынок стейблкоинов вступает в новую эпоху регулирования
С принятием США и Гонконгом нормативных актов, связанных со стейблкоинами, глобальный рынок цифровых активов официально вступает в новую стадию роста под воздействием регуляторов. Эти нормативные акты не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, но и предоставляют рынку четкие руководства по соблюдению требований, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и соблюдение норм против отмывания денег, что эффективно снижает системные риски, такие как паника или мошенничество.
В данной статье будет подробно проанализирована основная структура законодательства двух стран, с учетом количественного прогнозирования, и全面展望未来十年合规美元稳定币的增长轨迹及其对区块链生态系统的重塑效应.
Один. Динамика развития стейблкоинов и количественный прогноз в рамках закона GENIUS в США
Законопроект GENIUS (Закон о национальных инновациях и установлении стейблкоинов США), принятый Сенатом США в мае 2025 года, стал ключевым шагом к регулированию стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную нормативную базу для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия как минимум эквивалентных высоколиквидных долларовых активов в качестве резервов, включая наличные, краткосрочные государственные облигации США или государственные денежные рыночные фонды, а также прохождения регулярных аудитов и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и пониманию клиента. Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам предлагать проценты, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко указывает, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, предоставляя четкую правовую позицию для цифровых активов.
Ожидается, что реализация закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальный рынок криптовалют. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, не допускающие начисления процентов, напрямую благоприятно скажутся на выпуске американских облигаций, сделав стейблкоины важным каналом распределения американских облигаций. Это не только снимет давление на финансирование дефицита бюджета США, но и укрепит международный расчетный статус доллара через каналы цифровых валют. Во-вторых, четкая регулирующая структура может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем.
Однако законопроект также вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов, связанные с вовлечением семьи Трампа в индустрию криптовалют, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть в результате ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, законопроект GENIUS предоставляет институциональную поддержку для развития стейблкоинов, что является важным шагом для США в глобальной конкуренции по регулированию цифровых активов.
Согласно прогнозу одного финансового института, в условиях четкого регулирования рыночная капитализация глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Следует отметить, что этот прогноз подразумевает два ключевых предположения: во-первых, соответствующие стейблкоины ускорят замену традиционных каналов международных платежей, экономя примерно 40 миллиардов долларов ежегодно на международных переводах; во-вторых, объем запертых стейблкоинов в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став базовым уровнем ликвидности для децентрализованных финансов.
Два, особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Закона о стейблкоинах» правительством Специального административного района Гонконг стал важным шагом в системной стратегии в области Web3.0. Этот закон устанавливает лицензионный режим для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг кастодиана, что дополнительно улучшит систему полного регулирования виртуальных активов. Эти меры нацелены на усиление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и укрепление позиции Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгская администрация планирует в 2025 году выпустить оперативные руководства по токенизации реальных активов, продвигая процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологии смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов, распределения процентов и другие, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0. В рамках регуляторной структуры Гонконга, выпуск стейблкоинов будет демонстрировать процветающее развитие с многообразием валют и сценариев, что further укрепит позицию Гонконга как финансового технологического хаба.
Проект закона о стейблкоинах Гонконга заимствует американскую регуляторную логику, но в деталях реализации демонстрирует значительные различия.
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов под координацией регулирования
（一）Эффект укрепления доллара как глобальной резервной валюты стейблкоинов
В рамках регулирующей структуры, установленной законом GENIUS, платежные стейблкоины должны иметь в качестве резервных активов государственные облигации США, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение за пределами категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему денежного оборота на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенту необходимо выделить соответствующие средства в качестве активов в виде государственных облигаций США, что не только способствует возврату средств в Министерство финансов США, но и неявно укрепляет широту глобального использования доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальную экспансию финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой переход к новой парадигме расчетной системы долларов. В традиционной модели трансакции долларов зависят от межбанковской расчетной сети, тогда как стейблкоины на основе блокчейна внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в виде "онлайн долларов". Этот технологический прорыв позволяет долларовым расчетам больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизацию суверенитета долларовых расчетов в цифровую эпоху, что еще больше укрепляет его центральную позицию в глобальной валютной системе.
（二）Вызовы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стейблкоинов, Управление денежных средств Сингапура одновременно запустило "песочницу стейблкоинов", позволяющую экспериментальное выпускание токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Регуляторный арбитраж между двумя регионами может вызвать поведение эмитентов по "регуляторному выбору места", что требует создания унифицированных стандартов аудита резервов и механизма обмена информацией по борьбе с отмыванием денег через Форум финансовых регуляторов АСЕАН.
Гонконг и Сингапур имеют схожие цели в регулировании стейблкоинов, однако их пути реализации значительно различаются. Гонконг использует осторожный подход к ужесточению регулирования, и Управление денежного обращения планирует создать лицензионную систему для стейблкоинов, рассматривая их как "замену виртуальным банкам" и строго придерживаясь традиционной финансовой регуляторной структуры. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментального подхода к регулированию, позволяя инновационным пилотным проектам, связанным с цифровыми токенами и фиатной валютой, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, в целом принимая подход, ориентированный на допуск ошибок.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для обхода строгого контроля или к арбитражным операциям с использованием различий в регулировании, что ослабит эффективность проверки механизмов привязки к фиатным деньгам. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск конкуренции между регионами, что приведет к внутренним конфликтам. Кроме того, несоответствие стандартов регулирования может ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что в свою очередь повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторы двух стран должны усиливать координацию политик, стремясь найти лучший баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общее влияние Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Заключение: Уточнение регулирования открывает золотое десятилетие для стейблкоинов
Совместное внедрение американского закона GENIUS и проекта закона Гонконга знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкоины в течение десяти лет достигнут многократного роста, став核心 мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичной цепи определяет, сможет ли она в рамках регулирующей системы максимизировать ценовые дивиденды. Для эмитентов создание системы стейблкоинов с поддержкой нескольких цепей, нескольких токенов и совместимости с множеством регуляторов станет ключевой стратегией для победы в конкурентной борьбе следующего десятилетия.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
3
Поделиться
комментарий
0/400
VirtualRichDream
· 1ч назад
Ничего особенного, это все лишь разговоры на бумаге.
Новая структура регулирования глобального рынка стейблкоинов: законопроект GENIUS в США и регламенты Гонконга ведут к росту
Глобальный рынок стейблкоинов вступает в новую эпоху регулирования
С принятием США и Гонконгом нормативных актов, связанных со стейблкоинами, глобальный рынок цифровых активов официально вступает в новую стадию роста под воздействием регуляторов. Эти нормативные акты не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте, но и предоставляют рынку четкие руководства по соблюдению требований, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и соблюдение норм против отмывания денег, что эффективно снижает системные риски, такие как паника или мошенничество.
В данной статье будет подробно проанализирована основная структура законодательства двух стран, с учетом количественного прогнозирования, и全面展望未来十年合规美元稳定币的增长轨迹及其对区块链生态系统的重塑效应.
Один. Динамика развития стейблкоинов и количественный прогноз в рамках закона GENIUS в США
Законопроект GENIUS (Закон о национальных инновациях и установлении стейблкоинов США), принятый Сенатом США в мае 2025 года, стал ключевым шагом к регулированию стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную нормативную базу для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия как минимум эквивалентных высоколиквидных долларовых активов в качестве резервов, включая наличные, краткосрочные государственные облигации США или государственные денежные рыночные фонды, а также прохождения регулярных аудитов и соблюдения требований по борьбе с отмыванием денег и пониманию клиента. Кроме того, законопроект запрещает стейблкоинам предлагать проценты, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко указывает, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, предоставляя четкую правовую позицию для цифровых активов.
Ожидается, что реализация закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальный рынок криптовалют. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы, не допускающие начисления процентов, напрямую благоприятно скажутся на выпуске американских облигаций, сделав стейблкоины важным каналом распределения американских облигаций. Это не только снимет давление на финансирование дефицита бюджета США, но и укрепит международный расчетный статус доллара через каналы цифровых валют. Во-вторых, четкая регулирующая структура может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем.
Однако законопроект также вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов, связанные с вовлечением семьи Трампа в индустрию криптовалют, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть в результате ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, законопроект GENIUS предоставляет институциональную поддержку для развития стейблкоинов, что является важным шагом для США в глобальной конкуренции по регулированию цифровых активов.
Согласно прогнозу одного финансового института, в условиях четкого регулирования рыночная капитализация глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Следует отметить, что этот прогноз подразумевает два ключевых предположения: во-первых, соответствующие стейблкоины ускорят замену традиционных каналов международных платежей, экономя примерно 40 миллиардов долларов ежегодно на международных переводах; во-вторых, объем запертых стейблкоинов в децентрализованных финансовых протоколах превысит 500 миллиардов долларов, став базовым уровнем ликвидности для децентрализованных финансов.
Два, особенности регулирования стейблкоинов в Гонконге
Недавний выпуск «Закона о стейблкоинах» правительством Специального административного района Гонконг стал важным шагом в системной стратегии в области Web3.0. Этот закон устанавливает лицензионный режим для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг кастодиана, что дополнительно улучшит систему полного регулирования виртуальных активов. Эти меры нацелены на усиление защиты инвесторов, повышение прозрачности рынка и укрепление позиции Гонконга как глобального центра цифровых активов.
Гонконгская администрация планирует в 2025 году выпустить оперативные руководства по токенизации реальных активов, продвигая процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологии смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов, распределения процентов и другие, Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкие возможности для развития Web3.0. В рамках регуляторной структуры Гонконга, выпуск стейблкоинов будет демонстрировать процветающее развитие с многообразием валют и сценариев, что further укрепит позицию Гонконга как финансового технологического хаба.
Проект закона о стейблкоинах Гонконга заимствует американскую регуляторную логику, но в деталях реализации демонстрирует значительные различия.
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов под координацией регулирования
（一）Эффект укрепления доллара как глобальной резервной валюты стейблкоинов
В рамках регулирующей структуры, установленной законом GENIUS, платежные стейблкоины должны иметь в качестве резервных активов государственные облигации США, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение за пределами категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему денежного оборота на глобальном уровне: когда глобальные пользователи покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенту необходимо выделить соответствующие средства в качестве активов в виде государственных облигаций США, что не только способствует возврату средств в Министерство финансов США, но и неявно укрепляет широту глобального использования доллара. Этот механизм можно рассматривать как глобальную экспансию финансовой инфраструктуры доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой переход к новой парадигме расчетной системы долларов. В традиционной модели трансакции долларов зависят от межбанковской расчетной сети, тогда как стейблкоины на основе блокчейна внедряются в различные совместимые распределенные платежные системы в виде "онлайн долларов". Этот технологический прорыв позволяет долларовым расчетам больше не ограничиваться традиционными финансовыми учреждениями. Это не только расширяет международные сценарии использования долларов, но и представляет собой модернизацию суверенитета долларовых расчетов в цифровую эпоху, что еще больше укрепляет его центральную позицию в глобальной валютной системе.
（二）Вызовы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Несмотря на то, что Гонконг первым установил систему лицензирования стейблкоинов, Управление денежных средств Сингапура одновременно запустило "песочницу стейблкоинов", позволяющую экспериментальное выпускание токенов, привязанных к существующим фиатным валютам. Регуляторный арбитраж между двумя регионами может вызвать поведение эмитентов по "регуляторному выбору места", что требует создания унифицированных стандартов аудита резервов и механизма обмена информацией по борьбе с отмыванием денег через Форум финансовых регуляторов АСЕАН.
Гонконг и Сингапур имеют схожие цели в регулировании стейблкоинов, однако их пути реализации значительно различаются. Гонконг использует осторожный подход к ужесточению регулирования, и Управление денежного обращения планирует создать лицензионную систему для стейблкоинов, рассматривая их как "замену виртуальным банкам" и строго придерживаясь традиционной финансовой регуляторной структуры. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментального подхода к регулированию, позволяя инновационным пилотным проектам, связанным с цифровыми токенами и фиатной валютой, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, в целом принимая подход, ориентированный на допуск ошибок.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для обхода строгого контроля или к арбитражным операциям с использованием различий в регулировании, что ослабит эффективность проверки механизмов привязки к фиатным деньгам. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, такая дифференциация может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск конкуренции между регионами, что приведет к внутренним конфликтам. Кроме того, несоответствие стандартов регулирования может ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что в свою очередь повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторы двух стран должны усиливать координацию политик, стремясь найти лучший баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общее влияние Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Заключение: Уточнение регулирования открывает золотое десятилетие для стейблкоинов
Совместное внедрение американского закона GENIUS и проекта закона Гонконга знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментации к системности. Соответствующие долларовые стейблкоины в течение десяти лет достигнут многократного роста, став核心 мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичной цепи определяет, сможет ли она в рамках регулирующей системы максимизировать ценовые дивиденды. Для эмитентов создание системы стейблкоинов с поддержкой нескольких цепей, нескольких токенов и совместимости с множеством регуляторов станет ключевой стратегией для победы в конкурентной борьбе следующего десятилетия.