Почему Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме шифрования на в блокчейне?
С наступлением весны, я хочу вновь вспомнить статью "Пыль на земле", опубликованную год назад. В этой статье я предложил, как можно создать законную стабильную монету, которая не зависит от традиционной банковской системы и поддерживается людьми. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить длинные и короткие позиции в бессрочных фьючерсных контрактах на шифрование, чтобы создать синтетическую законную валютную единицу. Я назвал ее "Nakadollar", так как предполагал использовать бессрочные короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD как способ создания синтетического доллара. В конце статьи я пообещал сделать все возможное, чтобы поддержать надежную команду, которая реализует эту идею.
Изменения за год действительно велики. Гай является основателем Ethena. Перед тем как создать Ethena, Гай работал в хедж-фонде с рыночной капитализацией 60 миллиардов долларов, инвестируя в такие специальные области, как кредит, частный капитал и недвижимость. Гай обнаружил проблемы с шифрованием во время DeFi Summer, начавшегося в 2020 году, и с тех пор не смог остановиться. После прочтения книги «Dust on Crust» у него возникла идея запустить свой собственный синтетический доллар. Но, как и все великие предприниматели, он хотел улучшить свою первоначальную идею. Он хотел создать синтетическую долларовую стабильную монету, использующую ETH, а не BTC. По крайней мере, поначалу так.
Причина, по которой Гай выбрал ETH, заключается в том, что сеть Эфириума предоставляет оригинальные доходы. Для обеспечения безопасности и обработки транзакций валидаторы сети Эфириума напрямую через протокол выплачивают небольшое количество ETH за каждый блок. Это то, что я называю доходностью от стейкинга ETH. Кроме того, поскольку ETH в настоящее время является дефляционной валютой, существует фундаментальная причина, по которой торговля ETH/USD форвардами, фьючерсами и бессрочными свопами продолжает иметь премию по сравнению со спотом. Держатели коротких бессрочных свопов могут поймать эту премию. Комбинируя физический стейкинг ETH с короткими позициями по бессрочным свопам ETH/USD, можно создать синтетический доллар с высокой доходностью. По состоянию на эту неделю, годовая доходность спотового ETH/USD составляет около >50%.
Если нет команды, которая может выполнить дело, то даже лучшая идея останется пустой болтовней. Гай назвал свою синтетическую долларовую валюту "Ethena" и собрал звездную команду для быстрой и безопасной реализации этого протокола. В мае 2023 года Maelstrom стал основным консультантом, и в обмен на это мы получили токены управления. В прошлом я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут по кругу, а превосходно выполняют задания. Перемотаем на 12 месяцев вперед, и стабильная монета Ethena USDe официально запущена, всего через 3 недели после запуска в основной сети объем выпуска близок к 1 миллиард (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар ).
Давайте отложим на бок защитные колени и откровенно обсудим будущее Ethena и стейблкоинов. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшим стейблкоином. Это предсказание потребует много лет для реализации. Тем не менее, я хочу объяснить, почему Tether является одновременно лучшим и худшим бизнесом в криптовалюте. Говорить, что это лучший, потому что это, вероятно, финансовый посредник, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику в традиционных финансах и криптовалюте. И говорить, что это худший, потому что существование Tether призвано угождать его бедным традиционным финансовым банковским партнерам. Зависть банков и проблемы, которые Tether создает для хранителей мирного финансового порядка в США, могут мгновенно привести Tether к катастрофе.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение паникерами Tether, я хочу сказать ясно. Tether не является финансовым мошенничеством и не врал по поводу своих резервов. Кроме того, я очень уважаю тех, кто создал и управляет Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena подорвет Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США (, Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я подробно рассмотрю Ethena. Я кратко представлю, как была построена Ethena, как она сохраняет привязку к доллару и какие у нее рисковые факторы. Наконец, я представлю модель оценки для токена управления Ethena.
Прочитав эту статью, вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для обеспечения синтетических долларов в экосистеме криптовалют на в блокчейне.
Примечание: Физически обеспеченные стабильные монеты, привязанные к фиатной валюте, это монеты, у которых эмитент хранит фиатные деньги на банковском счете, такие как Tether, Circle, First Digital и т.д. Синтетически обеспеченные стабильные монеты, привязанные к фиатной валюте, это монеты, у которых эмитент использует шифрование и краткосрочные производные инструменты для хеджирования, такие как Ethena.
Зависть, ревность, ненависть
Tether) код: USDT( является максимальной стабильной валютой, рассчитанной по объему обращения токенов. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы поддерживать привязку, Tether хранит 1 доллар на банковском счету за каждую единицу обращения USDT.
Если у вас нет долларового банковского счета, Tether не сможет выполнить свою функцию создания USDT, хранения долларов, поддерживающих USDT, и выкупа USDT.
Создание: без банковского счета невозможно создать USDT, так как у трейдеров нет места, куда можно отправить свои доллары.
Хранение долларов: если у вас нет банковского счета, то некуда хранить поддерживаемые USDT доллары.
Выкуп USDT: без банковского счета невозможно выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета не гарантирует успех, так как не все банки равны. В мире есть тысячи банков, которые могут принимать депозиты в долларах, но только некоторые банки имеют главные счета в Федеральной резервной системе. Любой банк, который хочет осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязательств агентов в долларах, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает бизнес агентских банков.
Есть три банка: штаб-квартиры банка A и банка B расположены в двух юрисдикциях вне США. Банк C является американским банком с основным счетом. Банки A и B хотят иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они подали заявки на использование банка C в качестве агентского банка. Банк C оценил клиентскую базу обоих банков и одобрил их.
Банк A должен перевести 1000 долларов США в Банк B. Денежные средства в размере 1000 долларов США поступают с счета Банка A в Банке C на счет Банка B в Банке C.
Давайте немного изменим пример, добавив банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A использует банк C в качестве агентского банка, а банк B использует банк D в качестве агентского банка. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов США в банк B, что произойдет? Движение средств заключается в том, что банк C переводит 1000 долларов США со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D зачисляет 1000 долларов США на счет банка B.
Обычно банки вне США используют корреспондентские банки для международных денежных переводов в долларах США. Это связано с тем, что при движении долларов между различными юрисдикциями необходимо прямо осуществлять клиринг через Федеральную резервную систему.
Я впервые столкнулся с шифрованием валюты в 2013 году. Обычно банки, которые хранят фиатные деньги криптовалютных бирж, не зарегистрированы в США, что означает, что им необходимо полагаться на американский банк с основным счетом для обработки депозитов и снятия фиатных денег. Эти небольшие иностранные банки жаждут депозитов и банковского обслуживания криптовалютных компаний, поскольку они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. В глобальном масштабе банки обычно стремятся получить дешевые долларовые средства, так как доллар является мировой резервной валютой. Однако эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими корреспондентскими банками для обработки долларовых операций за пределами своей юрисдикции. Хотя корреспондентские банки терпимо относятся к этим фиатным потокам, связанным с криптовалютным бизнесом, по каким-либо причинам иногда некоторые клиенты криптовалютных компаний могут быть исключены из обслуживания корреспондентскими банками. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с корреспондентским банком и возможность переводить доллары на международном уровне. Банки, лишенные долларовой ликвидности, подобны живым мертвецам. Поэтому, если корреспондентский банк этого требует, маленькие банки всегда откажутся от клиентов криптовалютных компаний.
Когда мы анализируем силу партнеров банка Tether, развитие этих агентских банковских услуг имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Британия Банк и Траст
Кантор Фицджеральд
Капитал Юнион
Ансбахер
Банк и траст Дельтек
Среди перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald является зарегистрированным банком в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald является первичным дилером, который помогает Федеральной резервной системе выполнять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Способность Tether переводить и удерживать доллары полностью зависит от капризных банков-агентов. Учитывая размер инвестиционного портфеля Tether в государственные облигации США, я считаю, что их партнерство с Cantor имеет решающее значение для дальнейшего входа на этот рынок.
Если главные исполнительные директора этих банков не добьются получения доли в Tether в обмен на банковские услуги, то они глупцы. Когда я позже представлю показатели дохода на душу населения сотрудников Tether, вы поймете причину.
Это охватывает причины, по которым банковские партнеры Tether работают плохо. Далее я хочу объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это в основном не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения традиционных финансов, Tether является банком с полным резервированием, также известным как узкий банк. Банк с полным резервированием принимает только депозиты и не выдает кредиты. Единственная услуга, которую он предоставляет, — это международные переводы. Он почти не выплачивает проценты по депозитам, так как вкладчики не подвергаются никакому риску. Если все вкладчики одновременно потребуют вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому его называют "полным резервированием". В отличие от этого, банки с частичным резервированием выдают больше кредитов, чем принимают депозитов. Если все вкладчики одновременно требуют возврат депозитов от банка с частичным резервированием, банк разорится. Банки с частичным резервированием выплачивают проценты, чтобы привлечь депозиты, но вкладчики подвергаются риску.
Tether по сути является банком, полностью резервируемым в долларах, предоставляющим услуги долларовых транзакций, основанных на публичном блокчейне. Вот и все. Никаких кредитов, никаких интересных вещей.
Федеральная резервная система не любит банки с полным резервированием не из-за того, кто их клиенты, а из-за того, как эти банки обрабатывают свои депозиты. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полным резервированием, мне нужно обсудить механизм количественного смягчения )QE( и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов для покрытия потерь по плохим ипотечным кредитам. Резервы — это средства, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует объем резервов банков в зависимости от суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система гарантировала, что банки никогда не будут испытывать нехватку резервов. Федеральная резервная система добилась этой цели, применив количественное смягчение.
QE - это процесс, при котором Федеральная резервная система покупает облигации у банков и зачисляет резервы, которые она держит, на счета банков. Федеральная резервная система проводит покупку облигаций QE на сумму в триллионы долларов, что приводит к увеличению остатка резервов банков. Отлично!
Качественное смягчение не вызвало безумной инфляции так явно, как экономические стимулы, поскольку резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Экономические меры непосредственно передаются населению для произвольного использования. Если банки будут выдавать эти резервы в кредит, инфляция сразу же возрастет после 2008 года, потому что эти деньги окажутся в руках предприятий и частных лиц.
Существование банков с частичными резервами обусловлено выдачей кредитов; если банк не выдает кредиты, он не зарабатывает деньги. Таким образом, при прочих равных условиях банки с частичными резервами более склонны одалживать свои резервы платным клиентам, чем оставлять их в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система сталкивается с проблемой. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела почти неограниченные резервные возможности?
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ethena: лучшее решение для синтетического доллара стейблкоин в экосистеме шифрования
Почему Ethena является лучшим выбором для предоставления синтетических долларов в экосистеме шифрования на в блокчейне?
С наступлением весны, я хочу вновь вспомнить статью "Пыль на земле", опубликованную год назад. В этой статье я предложил, как можно создать законную стабильную монету, которая не зависит от традиционной банковской системы и поддерживается людьми. Моя идея заключалась в том, чтобы объединить длинные и короткие позиции в бессрочных фьючерсных контрактах на шифрование, чтобы создать синтетическую законную валютную единицу. Я назвал ее "Nakadollar", так как предполагал использовать бессрочные короткие фьючерсные контракты на биткойн и XBTUSD как способ создания синтетического доллара. В конце статьи я пообещал сделать все возможное, чтобы поддержать надежную команду, которая реализует эту идею.
Изменения за год действительно велики. Гай является основателем Ethena. Перед тем как создать Ethena, Гай работал в хедж-фонде с рыночной капитализацией 60 миллиардов долларов, инвестируя в такие специальные области, как кредит, частный капитал и недвижимость. Гай обнаружил проблемы с шифрованием во время DeFi Summer, начавшегося в 2020 году, и с тех пор не смог остановиться. После прочтения книги «Dust on Crust» у него возникла идея запустить свой собственный синтетический доллар. Но, как и все великие предприниматели, он хотел улучшить свою первоначальную идею. Он хотел создать синтетическую долларовую стабильную монету, использующую ETH, а не BTC. По крайней мере, поначалу так.
Причина, по которой Гай выбрал ETH, заключается в том, что сеть Эфириума предоставляет оригинальные доходы. Для обеспечения безопасности и обработки транзакций валидаторы сети Эфириума напрямую через протокол выплачивают небольшое количество ETH за каждый блок. Это то, что я называю доходностью от стейкинга ETH. Кроме того, поскольку ETH в настоящее время является дефляционной валютой, существует фундаментальная причина, по которой торговля ETH/USD форвардами, фьючерсами и бессрочными свопами продолжает иметь премию по сравнению со спотом. Держатели коротких бессрочных свопов могут поймать эту премию. Комбинируя физический стейкинг ETH с короткими позициями по бессрочным свопам ETH/USD, можно создать синтетический доллар с высокой доходностью. По состоянию на эту неделю, годовая доходность спотового ETH/USD составляет около >50%.
Если нет команды, которая может выполнить дело, то даже лучшая идея останется пустой болтовней. Гай назвал свою синтетическую долларовую валюту "Ethena" и собрал звездную команду для быстрой и безопасной реализации этого протокола. В мае 2023 года Maelstrom стал основным консультантом, и в обмен на это мы получили токены управления. В прошлом я работал с многими высококачественными командами, и сотрудники Ethena не идут по кругу, а превосходно выполняют задания. Перемотаем на 12 месяцев вперед, и стабильная монета Ethena USDe официально запущена, всего через 3 недели после запуска в основной сети объем выпуска близок к 1 миллиард (TVL составляет 1 миллиард долларов; 1USDe=1 доллар ).
Давайте отложим на бок защитные колени и откровенно обсудим будущее Ethena и стейблкоинов. Я верю, что Ethena превзойдет Tether и станет крупнейшим стейблкоином. Это предсказание потребует много лет для реализации. Тем не менее, я хочу объяснить, почему Tether является одновременно лучшим и худшим бизнесом в криптовалюте. Говорить, что это лучший, потому что это, вероятно, финансовый посредник, который приносит наибольшую прибыль каждому сотруднику в традиционных финансах и криптовалюте. И говорить, что это худший, потому что существование Tether призвано угождать его бедным традиционным финансовым банковским партнерам. Зависть банков и проблемы, которые Tether создает для хранителей мирного финансового порядка в США, могут мгновенно привести Tether к катастрофе.
Для всех тех, кто был введен в заблуждение паникерами Tether, я хочу сказать ясно. Tether не является финансовым мошенничеством и не врал по поводу своих резервов. Кроме того, я очень уважаю тех, кто создал и управляет Tether. Однако, позвольте мне сказать, что Ethena подорвет Tether.
Статья будет разделена на две части. Во-первых, я объясню, почему Федеральная резервная система США (, Министерство финансов США и крупные американские банки, связанные с политикой, хотят уничтожить Tether. Во-вторых, я подробно рассмотрю Ethena. Я кратко представлю, как была построена Ethena, как она сохраняет привязку к доллару и какие у нее рисковые факторы. Наконец, я представлю модель оценки для токена управления Ethena.
Прочитав эту статью, вы поймете, почему я считаю, что Ethena является лучшим выбором для обеспечения синтетических долларов в экосистеме криптовалют на в блокчейне.
Примечание: Физически обеспеченные стабильные монеты, привязанные к фиатной валюте, это монеты, у которых эмитент хранит фиатные деньги на банковском счете, такие как Tether, Circle, First Digital и т.д. Синтетически обеспеченные стабильные монеты, привязанные к фиатной валюте, это монеты, у которых эмитент использует шифрование и краткосрочные производные инструменты для хеджирования, такие как Ethena.
Зависть, ревность, ненависть
Tether) код: USDT( является максимальной стабильной валютой, рассчитанной по объему обращения токенов. 1 USDT = 1 доллар. USDT отправляется между кошельками на различных публичных блокчейнах, таких как Ethereum. Чтобы поддерживать привязку, Tether хранит 1 доллар на банковском счету за каждую единицу обращения USDT.
Если у вас нет долларового банковского счета, Tether не сможет выполнить свою функцию создания USDT, хранения долларов, поддерживающих USDT, и выкупа USDT.
Создание: без банковского счета невозможно создать USDT, так как у трейдеров нет места, куда можно отправить свои доллары.
Хранение долларов: если у вас нет банковского счета, то некуда хранить поддерживаемые USDT доллары.
Выкуп USDT: без банковского счета невозможно выкупить USDT, так как нет банковского счета, на который можно отправить доллары выкупщику.
Наличие банковского счета не гарантирует успех, так как не все банки равны. В мире есть тысячи банков, которые могут принимать депозиты в долларах, но только некоторые банки имеют главные счета в Федеральной резервной системе. Любой банк, который хочет осуществлять долларовые расчеты через Федеральную резервную систему для выполнения обязательств агентов в долларах, должен иметь главный счет. Федеральная резервная система имеет полное право решать, какие банки могут получить главный счет.
Я кратко объясню, как работает бизнес агентских банков.
Есть три банка: штаб-квартиры банка A и банка B расположены в двух юрисдикциях вне США. Банк C является американским банком с основным счетом. Банки A и B хотят иметь возможность переводить доллары в фиатной финансовой системе. Они подали заявки на использование банка C в качестве агентского банка. Банк C оценил клиентскую базу обоих банков и одобрил их.
Банк A должен перевести 1000 долларов США в Банк B. Денежные средства в размере 1000 долларов США поступают с счета Банка A в Банке C на счет Банка B в Банке C.
Давайте немного изменим пример, добавив банк D, который также является американским банком с основным счетом. Банк A использует банк C в качестве агентского банка, а банк B использует банк D в качестве агентского банка. Теперь, если банк A хочет перевести 1000 долларов США в банк B, что произойдет? Движение средств заключается в том, что банк C переводит 1000 долларов США со своего счета в Федеральной резервной системе на счет банка D в Федеральной резервной системе. В конечном итоге банк D зачисляет 1000 долларов США на счет банка B.
Обычно банки вне США используют корреспондентские банки для международных денежных переводов в долларах США. Это связано с тем, что при движении долларов между различными юрисдикциями необходимо прямо осуществлять клиринг через Федеральную резервную систему.
Я впервые столкнулся с шифрованием валюты в 2013 году. Обычно банки, которые хранят фиатные деньги криптовалютных бирж, не зарегистрированы в США, что означает, что им необходимо полагаться на американский банк с основным счетом для обработки депозитов и снятия фиатных денег. Эти небольшие иностранные банки жаждут депозитов и банковского обслуживания криптовалютных компаний, поскольку они могут взимать высокие комиссии, не выплачивая никаких процентов по депозитам. В глобальном масштабе банки обычно стремятся получить дешевые долларовые средства, так как доллар является мировой резервной валютой. Однако эти небольшие иностранные банки должны взаимодействовать со своими корреспондентскими банками для обработки долларовых операций за пределами своей юрисдикции. Хотя корреспондентские банки терпимо относятся к этим фиатным потокам, связанным с криптовалютным бизнесом, по каким-либо причинам иногда некоторые клиенты криптовалютных компаний могут быть исключены из обслуживания корреспондентскими банками. Если небольшой банк не соблюдает правила, он теряет отношения с корреспондентским банком и возможность переводить доллары на международном уровне. Банки, лишенные долларовой ликвидности, подобны живым мертвецам. Поэтому, если корреспондентский банк этого требует, маленькие банки всегда откажутся от клиентов криптовалютных компаний.
Когда мы анализируем силу партнеров банка Tether, развитие этих агентских банковских услуг имеет решающее значение.
Банковские партнеры Tether:
Среди перечисленных пяти банков только Cantor Fitzgerald является зарегистрированным банком в США. Однако ни один из этих пяти банков не имеет основного счета в Федеральной резервной системе. Cantor Fitzgerald является первичным дилером, который помогает Федеральной резервной системе выполнять операции на открытом рынке, такие как покупка и продажа облигаций. Способность Tether переводить и удерживать доллары полностью зависит от капризных банков-агентов. Учитывая размер инвестиционного портфеля Tether в государственные облигации США, я считаю, что их партнерство с Cantor имеет решающее значение для дальнейшего входа на этот рынок.
Если главные исполнительные директора этих банков не добьются получения доли в Tether в обмен на банковские услуги, то они глупцы. Когда я позже представлю показатели дохода на душу населения сотрудников Tether, вы поймете причину.
Это охватывает причины, по которым банковские партнеры Tether работают плохо. Далее я хочу объяснить, почему Федеральная резервная система не одобряет бизнес-модель Tether и почему это в основном не связано с шифрованием, а связано с тем, как функционирует долларовый денежный рынок.
Банк с полным резервом
С точки зрения традиционных финансов, Tether является банком с полным резервированием, также известным как узкий банк. Банк с полным резервированием принимает только депозиты и не выдает кредиты. Единственная услуга, которую он предоставляет, — это международные переводы. Он почти не выплачивает проценты по депозитам, так как вкладчики не подвергаются никакому риску. Если все вкладчики одновременно потребуют вернуть свои деньги, банк может немедленно удовлетворить их требования. Поэтому его называют "полным резервированием". В отличие от этого, банки с частичным резервированием выдают больше кредитов, чем принимают депозитов. Если все вкладчики одновременно требуют возврат депозитов от банка с частичным резервированием, банк разорится. Банки с частичным резервированием выплачивают проценты, чтобы привлечь депозиты, но вкладчики подвергаются риску.
Tether по сути является банком, полностью резервируемым в долларах, предоставляющим услуги долларовых транзакций, основанных на публичном блокчейне. Вот и все. Никаких кредитов, никаких интересных вещей.
Федеральная резервная система не любит банки с полным резервированием не из-за того, кто их клиенты, а из-за того, как эти банки обрабатывают свои депозиты. Чтобы понять, почему Федеральная резервная система ненавидит модель банков с полным резервированием, мне нужно обсудить механизм количественного смягчения )QE( и его влияние.
Банки обанкротились во время финансового кризиса 2008 года, потому что у них не было достаточных резервов для покрытия потерь по плохим ипотечным кредитам. Резервы — это средства, которые банки хранят в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система контролирует объем резервов банков в зависимости от суммы непогашенных кредитов. После 2008 года Федеральная резервная система гарантировала, что банки никогда не будут испытывать нехватку резервов. Федеральная резервная система добилась этой цели, применив количественное смягчение.
QE - это процесс, при котором Федеральная резервная система покупает облигации у банков и зачисляет резервы, которые она держит, на счета банков. Федеральная резервная система проводит покупку облигаций QE на сумму в триллионы долларов, что приводит к увеличению остатка резервов банков. Отлично!
Качественное смягчение не вызвало безумной инфляции так явно, как экономические стимулы, поскольку резервные средства банков остаются в Федеральной резервной системе. Экономические меры непосредственно передаются населению для произвольного использования. Если банки будут выдавать эти резервы в кредит, инфляция сразу же возрастет после 2008 года, потому что эти деньги окажутся в руках предприятий и частных лиц.
Существование банков с частичными резервами обусловлено выдачей кредитов; если банк не выдает кредиты, он не зарабатывает деньги. Таким образом, при прочих равных условиях банки с частичными резервами более склонны одалживать свои резервы платным клиентам, чем оставлять их в Федеральной резервной системе. Федеральная резервная система сталкивается с проблемой. Как им обеспечить, чтобы банковская система имела почти неограниченные резервные возможности?