Анализ механизма и событий огромной прибыли на платформе бессрочной торговли фьючерсами

В последнее время один трейдер на платформе бессрочных фьючерсов открыл длинную позицию по ETH с плечом 50x, достигнув максимальной прибыли свыше 2 миллионов долларов. Из-за огромного объема позиции и прозрачной природы децентрализованных финансов весь крипторынок внимательно следит за дальнейшими действиями этого "кита".

Неожиданно, этот трейдер не выбрал продолжать увеличивать позиции или напрямую закрыть их с прибылью, а применил уникальную стратегию: снял часть маржи для получения прибыли, одновременно активировав автоматическое повышение цены ликвидации длинной позиции в системе. В итоге, трейдер самостоятельно инициировал ликвидацию и успешно заработал 1,8 миллиона долларов.

Данная операция оказала значительное влияние на платформу, в первую очередь это выразилось в ущербе для средств ликвидностного пула. Ликвидностный пул этой платформы отвечает за активное создание рынков, поддерживая работу за счет сбора комиссий и доходов от ликвидации. Все пользователи могут предоставлять средства для ликвидностного пула.

Из-за слишком высокой прибыли у ETH-китов, нормальное одноразовое закрытие позиций может привести к нехватке ликвидности на стороне контрагента. Однако он решил активно искать ликвидацию по марже, что привело к тому, что эти убытки были покрыты ликвидностным пулом. Только за один день, 12 марта, ликвидный пул сократился на примерно 4 миллиона долларов.

Это событие подчеркивает серьезные вызовы, с которыми сталкиваются бессрочные фьючерсы на децентрализованных торговых платформах (Perp Dex), особенно в отношении механизма ликвидности, который требует оптимизации. В дальнейшем мы проведем сравнительный анализ механизмов, используемых на трех основных платформах Perp Dex (A, B и C), и обсудим, как предотвратить повторение подобных атак.

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

Aплатформа

Предоставление ликвидности:

• Использовать модель пула ликвидности сообщества
• Пользователи могут вносить активы, такие как USDC, для участия в маркетмейкинге
• Позволяет пользователям создавать свои собственные "Vault" для участия в распределении прибыли

Режим маркетмейкера:

• Использование высокопроизводительного ончейн-ордербука для матчинга
• Ликвидностный пул выступает в роли маркет-мейкера, предоставляя ликвидность и обрабатывая невыполненные заказы
• Используйте внешние ценовые оракулы для обеспечения разумности цен размещения заказов

Механизм расчета:

• Ликвидация срабатывает, когда маржа ниже минимального требования (обычно от 20%)
• Любой пользователь с достаточным количеством средств может участвовать в ликвидации
• Ликвидный пул также служит страховой кассой для расчетов, несущей возможные убытки

Управление рисками:

• Использование ценовых оракулов нескольких бирж с частыми обновлениями
• Повышение минимальных маржинальных требований для крупных позиций
• Открытие прав участия в ликвидации, повышение уровня децентрализации
• Единственный пул фондов несет риски, но может столкнуться с огромными потерями

Ставка финансирования и стоимость позиции:

• Каждый час рассчитывается ставка финансирования длинных и коротких позиций
• Когда быки преобладают, быки выплачивают финансовую комиссию медведям (и наоборот)
• Для чистых позиций, превышающих допустимый предел, могут динамически изменяться требования к марже и ставка финансирования.
• Нет дополнительных процентов за ночь, но высокий левередж может привести к высоким затратам на финансирование

! Список из трех механизмов Perp Dex: Гиперликвид против Юпитера против GMX

Bплатформа

Предоставление ликвидности:

• Мультиактивные ликвидные пулы предоставляют ликвидность
• Пользователи могут обменивать активы для создания ликвидных токенов
• Ликвидный пул несет риски как контрагент.

Режим маркет-мейкинга:

• Инновационные ликвидные пулы для механизма прямой торговли трейдеров
• Цены устанавливаются с помощью оракула, обеспечивая почти нулевое проскальзывание при сделках
• Поддерживает лимитные ордера и другие продвинутые функции, но фактически исполняется пулом по цене оракула.

Механизм расчета:

• Автоматическая ликвидация, смарт-контракт выполняется по цене оракула
• Срабатывает, когда уровень маржи ниже поддерживаемого требования (например, <6.25%)
• Пул ликвидности поглощает убытки и прибыли ликвидационных позиций

Управление рисками:

• Использование оракулов для поддержания цен на фьючерсы в соответствии с рыночной ценой
• Высокая пропускная способность TPS, работающая на цепочке, снижает риск задержки расчета
• Можно установить лимит на общую позицию по отдельному активу
• Ставка заимствования увеличивается с повышением коэффициента использования активов, сдерживая крайние предвзятости

Ставка финансирования и стоимость позиции:

• Нет традиционной взаимной финансируемой комиссии для длинных и коротких позиций
• Использование механизма заемной платы, накапливаемого каждый час и вычитаемого из маржи
• Чем дольше время удержания позиции или чем выше использование активов, тем больше накопленных процентов.
• Цена ликвидации постепенно приближается к рыночной цене со временем

Cплатформа

Предоставление ликвидности:

• Многоактивные индексные пулы предоставляют ликвидность
• Пользователи вносят активы для выпуска токенов ликвидности
• Ликвидностный пул выступает контрагентом всех сделок

Режим маркетмейкера:

• Нет традиционной книги заказов, цены по оракулам
• Ликвидностный пул автоматически выступает контрагентом
• Используйте децентрализованные оракулы для получения рыночных цен
• Регулирование активов в пуле через механизм влияния цен на сборы

Механизм расчета:

• Автоматическая ликвидация, расчет стоимости позиции по индексной цене
• При снижении маржинального соотношения ниже уровня поддержания происходит ликвидация
• Торговля фьючерсами автоматически закрывает позиции, маржа в первую очередь покрывает убытки из пула

Управление рисками:

• Использование многосource оракулов для снижения рисков манипуляций
• Установить максимальный лимит на открытие позиций для легко управляемых активов
• Ограничение рисков плеча с помощью динамического механизма ставок
• Большинство торговых сборов вознаграждается поставщикам ликвидности

Ставка финансирования и стоимость позиции:

• Нет взаимных фондовых затрат на длинные и короткие позиции
• Использование механизма взимания платы за заем, взимается почасово.
• Плата непосредственно выплачивается в пул ликвидности
• Чем выше коэффициент использования активов, тем выше годовая ставка по займам.

Заключение: Путь развития децентрализованных бирж для торговли фьючерсами

Данное событие выявило врожденные характеристики децентрализованных бессрочных фьючерсных торговых платформ: прозрачность и правила, определяемые кодом. Злоумышленники воспользовались этим, создав огромные позиции для получения прибыли и воздействия на внутреннюю ликвидность платформы.

Для предотвращения подобных ситуаций платформа может принять следующие меры:

1. Уменьшить максимальный объем открытых позиций пользователя
2. Регулировка коэффициента кредитного плеча и требований к марже
3. Реализация механизма автоматического снижения позиций

Тем не менее, эти меры могут противоречить основному принципу децентрализованных финансов, который позволяет любому человеку использовать финансовые услуги без разрешения.

Наилучшее решение заключается в том, что с成熟ением рынка ликвидность платформы бессрочной торговли фьючерсами постепенно увеличивается, что повышает стоимость атак до уровня, при котором они становятся невыгодными. Текущие проблемы можно рассматривать как неизбежный этап развития этой области, в будущем необходимо продолжать оптимизацию и инновации.