Новый ландшафт рынка альтов: предстоящий выборочный Бычий рынок

В настоящее время рынок криптовалют находится на критическом поворотном пункте. Несмотря на то что большинство предпочитает выжидательную тактику, немногие инвесторы уже начинают закладывать позиции, которые могут повлиять на будущие сделки.

Ранние признаки альткоин сезона

Недавно биткойн установил исторически высокий месячный закрывающий курс, но его рыночная доля снижается. В то же время крупные инвесторы за короткое время приобрели эфир на десятки миллиардов долларов, а баланс биткойнов на бирже упал до многолетнего минимума.

Эмоции розничных инвесторов по-прежнему низкие, что является идеальным состоянием рынка для ранних участников. Текущий индекс спекуляций альткоинов все еще на низком уровне, а соотношение ETH/BTC наконец-то показало первое недельное увеличение за многие недели. Одобрение ETF Solana в известной бирже стало делом решенным. Ончейн-финансирование уже начало тихо перемещаться в области DeFi, реальных активов (RWA) и повторного залога.

Однако это не будет такой же всеобъемлющий рост, как в 2021 году. Дальнейшие рыночные движения будут более избирательными и управляемыми основными нарративами. Капитал направляется в реальные доходы, кросс-чейн инфраструктуру и активы ETF с механизмом стейкинга.

Глубокие изменения в области DeFi

DeFi движется в сторону более институционализированного и нематериального направления. С одной стороны, финансовые примитивы, специально разработанные для институциональных инвесторов, такие как переобеспеченные облигации и автоматические кредиты с фиксированной процентной ставкой, стремительно развиваются. С другой стороны, некоторые проекты упрощают комплексность операций для обычных пользователей.

В будущем только те протоколы, которые интегрируют реальную экономическую ценность или сценарии применения, смогут продолжать привлекать инвестиции. Настоящими победителями станут протоколы, которые смогут идеально сочетать бесшовный кросс-чейн пользовательский опыт, безопасную инфраструктуру и предсказуемую доходность инвестиций.

В области DeFi происходят шесть основных тенденций:

1. Оптимизация доходности стабильных токенов и фиксированный доход DeFi

DeFi все больше имитирует традиционные финансы, привлекая средства, преобразуя стейблкоины в высокодоходные, аналогичные фиксированным доходам активы. Различные протоколы сосредотачиваются на капитальной эффективности и структурах фиксированных ставок, чтобы удовлетворить двойные потребности как институциональных, так и розничных инвесторов.

Некоторые новые проекты запускают инновационные продукты с фиксированной доходностью, такие как облигации с нулевым купоном и повторным залогом. Эти структуры могут стать основой фиксированной доходности на рынке безопасных активов в блокчейне.

Но следует учитывать, что высокая доходность обычно требует использования кредитного плеча, повторного залога или циклических стратегий. Фактическая чистая доходность может быть значительно ниже рекламируемых цифр. Кроме того, эти сложные структуры также увеличивают системные риски.

2. Интеграция кросс-цепочной ликвидности и пользовательского опыта

Способы взаимодействия пользователей с многосетевой ликвидностью претерпевают фундаментальные изменения. Кросс-цепочный пользовательский опыт эволюционирует от сложных процессов мостов к невидимым, основанным на намерениях системам депозитов, границы между цепями эффективно абстрагированы.

Некоторые проекты продвигают инновации, такие как кросс-чейн стейблкоины и одноразовые кросс-чейн DeFi депозиты. В то же время механизмы реальной кросс-чейн верификации на основе TEE также повышают эффективность мостов.

Эта тенденция указывает на то, что захват стоимости постепенно смещается с базовых блокчейнов на уровень компонуемой инфраструктуры и связи.

3. Ре-ставка и рынок безопасности на блокчейне

Переобеспечение продолжает развиваться в независимый рынок безопасности на блокчейне, по сути, это внедрение переобеспеченного ETH в структурированные продукты, создавая механизмы доходности, аналогичные корпоративным облигациям или государственным облигациям.

Некоторые проекты запускают продукты повторного залога с фиксированным доходом, предоставляя предсказуемый денежный поток для активных услуг верификации. Мы наблюдаем появление новой формы "кривой доходности повторного залога".

Но модульность также приносит уязвимость. Любое событие конфискации или остановка валидатора может серьезно повредить капиталу.

4. Монетизация и программируемость инфраструктуры данных

Блокчейн-пространство больше не является узким местом, задержка данных и их совместимость теперь являются проблемами. Некоторые проекты разрабатывают монетизируемую инфраструктуру для разработчиков Web3, обеспечивая доступ к данным за доли секунды.

Эта тенденция порождает новую бизнес-модель промежуточного ПО: предоставление разработчикам услуг доступа к данным с низкой задержкой и независимо от цепочки, с оплатой по мере необходимости.

5. Инфраструктура кредитования для организаций и интеграция с RWA

Онлайн-кредитование движется к институционализации, автоматическое продление кредитного лимита, резервные плавающие ставки и кредитные стратегии с использованием реальных активов становятся центром внимания.

Некоторые проекты запускают продукты фиксированной процентной ставки для институциональных пользователей, обладающие функциями автоматического продления и резервной логики. В то же время возникают и стратегии с использованием кредитного плеча, основанные на RWA.

Мы постепенно приближаемся к крупным брокерским услугам на блокчейне, соответствующие требованиям и структурированные продукты с фиксированной доходностью будут вести к новому этапу роста. Однако стратегия RWA также сталкивается с вызовами со стороны оракулов и логики выкупа.

6. Экономика эфира и стимулирующий майнинг

Аирдроп по-прежнему является основной стратегией привлечения пользователей, несмотря на продолжающееся снижение уровня удержания пользователей. Проектам приходится предлагать более высокие множители баллов или привязывать дополнительные льготы для привлечения пользователей.

Некоторые платформы пытаются уменьшить количество атак ведьм через социальную или поведенческую верификацию, но майнинговые киты по-прежнему могут обходить ограничения.

Проекты, которые хотят обеспечить долгосрочную ликвидность, должны перейти к механизмам стимулов, ориентированным на удержание, таким как замораживание veNFT, механизмы вознаграждений с учетом времени или повторное использование прав залога, а не полагаться исключительно на спекулятивные баллы для привлечения новых пользователей.

Макронаратив и инвестиционная рамка

Несмотря на то, что геополитическая нестабильность все еще может повлиять на рынок, структурные покупатели продолжают поглощать каждое падение. Альткоины не увидят "всеобъемлющего" ралли, как в 2021 году; напротив, те, у кого есть реальные катализаторы нарратива, будут отвлекать внимание от чистой спекуляции.

1. Макроэкономический контекст: волатильность, связанная с заголовками новостей

Недавние колебания рынка, вызванные геополитическими событиями, показывают, что рынок 2025 года явно движется под воздействием заголовков новостей. Каждое макроэкономическое потрясение ускоряет перемещение активов от неуверенных держателей к долгосрочным счетам.

2. Летнее затишье или накопление сил перед прыжком?

Хотя сезонная статистика предсказывает, что рынок в третьем квартале может быть довольно спокойным, стабильные покупки ETF и ведущее положение американского фондового рынка могут изменить эту тенденцию. Если общий риск-аппетит останется оптимистичным, крипторынок может оказаться просто «отстающим», а не «неработающим».

3. Текущая единственная альткоин-сюжет, на который стоит обратить внимание: Solana ETF

В условиях рынка, лишенного значительных катализаторов, спотовый ETF Solana стал единственной темой с институциональным весом. Если в будущем структура ETF Solana будет включать вознаграждения за ставку, его роль изменится с "высокобета L1 торгового инструмента" на "приблизительный доходный цифровой актив".

4. Основы DeFi

Несмотря на то, что Мем токены доминируют в обсуждениях на социальных платформах, на самом деле цепочные протоколы с реальным денежным потоком тихо усиливаются.

5. Мем токен

Некоторые бессрочные контракты на Meme токены, запущенные на биржах, демонстрируют торговую модель "накачивания и сброса". Рекомендуется либо признать это "Понци-игрой" и установить четкие уровни стоп-лосса и тейк-профита, либо полностью игнорировать.

6. Новые выпуски проектов и структурные преимущества

Некоторые известные торговые платформы выходят на рынок L2, что может повысить активность пользователей Ethereum L2. Некоторые новые выпущенные токены демонстрируют, что, пока у команды есть надежное планирование и проверяемая дорожная карта, их токены все еще могут получить активные покупки на вторичном рынке.

7. Инвестиционная стратегия на третий квартал 2025 года

• Основная позиция: продолжать значительное размещение BTC, пока объем вывода ETF не превысит объем притока.
• Ротация Бета: продолжать накапливать SOL ниже определенного уровня цен, как альтернативный выбор для ETF, и комбинировать с соответствующими токенами для увеличения доходности.
• Фундаментальный DeFi портфель: равновесное распределение нескольких основных токенов DeFi проектов и их ротация.
• Спекулятивная позиция: ограничьте риск на Meme токены до 5% от чистой стоимости активов.
• Событийный подход: отслеживание ключевых событий на платформе L2; заранее закладывайте катализаторы, связанные с ростом пользователей, в соответствующие токены экосистемы.