Очередь выходов валидаторов Ethereum значительно увеличилась с 16 июля.
Согласно Galaxy Digital, это было вызвано не столько спекулятивной фиксацией прибыли, сколько структурными стрессами, вызванными резким увеличением ставок заимствования Эфира и распродажей рычажных стратегий стекинга.
Хаос в очереди выхода Ethereum
Начиная с середины июля, ставки на заимствование ETH на Aave резко выросли с стабильных 2-3% до 18% 16, 18 и 21 июля после ликвидного кризиса, вызванного крупными выводами ETH из кошелька, связанного с биржей HTX. Этот резкий рост перевернул разницу между доходностью стекинга эфира и ставками заимствования в отрицательную сторону, что сделало популярные стратегии заимствования ETH практически неприбыльными за ночь.
Galaxy Digital объяснила, что эти циклические стратегии включают в себя внесение Ликвидных Стейкинг Токенов (LSTs) или Ликвидных Рестейкинг Токенов (LRTs) в качестве залога и заимствование Эфира под них. Трейдеры затем используют заимствованный Эфир для покупки большего количества LSTs или LRTs и повторного внесения их для увеличения доходности, пока ставка APR на стейкинг превышает затраты на заимствование.
Как только спред стал отрицательным, участники были вынуждены расплатиться, погасив кредиты и вернув залог в Эфире. Это, в свою очередь, усилило давление на продажу LST/LRT на вторичных рынках и увеличило их скидки к Эфиру. В попытке снизить долговую нагрузку многие трейдеры либо обменяли LST/LRT на Эфир с дисконтом, либо начали процесс unstaking, чтобы выкупить их по номиналу, что привело к переполнению очереди выхода из Ethereum.
Выходная очередь Ethereum намеренно ограничена для защиты стабильности консенсуса. За один эпоху разрешается выходить только 8-10 валидаторам. Когда спрос на выход резко возрастает, время ожидания быстро увеличивается. К 22 июля очередь выросла с менее чем 2,000 валидаторов до более чем 475,000, что увеличило время ожидания с менее чем часа до более чем восьми дней.
Рост на этой неделе похож на предыдущие эпизоды, но превышает их, такие как выводы, вызванные Celsius, в январе 2024 года. Более того, давление на рынки LST и LRT побудило некоторых участников купить эти токены с дисконтом и обменять их на полную стоимость Эфира, что добавило к заторам в очереди на выход.
Хотя резкий рост запросов на анстейкинг может свидетельствовать о широкомасштабных выходах и медвежьем настроении, Galaxy Digital отметила, что новый спрос на стекинг Эфира остается стабильным. Фактически, очереди на вход валидаторов достигли своих самых высоких уровней с апреля 2024 года, почти уравновесив объемы выводов.
Структурная хрупкость
Архитектура стекинга Ethereum, по замыслу, поглотила шок ликвидности и функционировала точно так, как было задумано, для сохранения безопасности сети в условиях массовых выходов. Однако этот эпизод подчеркнул "хрупкость" ликвидности экосистем LST/LRT в условиях экстремального рынка, особенно когда они зависят от кредитных стратегий.
Это событие также подчеркнуло необходимость разработки решений, которые смягчают риски продолжительности и выкупа, такие как P2P рынки выхода и нативные ликвидные хранилища протоколов, которые могут облегчить движение капитала во время резких выходов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
С Surge в очереди выхода Ethereum выявляет хрупкость на рынках ликвидного стейкинга
Очередь выходов валидаторов Ethereum значительно увеличилась с 16 июля.
Согласно Galaxy Digital, это было вызвано не столько спекулятивной фиксацией прибыли, сколько структурными стрессами, вызванными резким увеличением ставок заимствования Эфира и распродажей рычажных стратегий стекинга.
Хаос в очереди выхода Ethereum
Начиная с середины июля, ставки на заимствование ETH на Aave резко выросли с стабильных 2-3% до 18% 16, 18 и 21 июля после ликвидного кризиса, вызванного крупными выводами ETH из кошелька, связанного с биржей HTX. Этот резкий рост перевернул разницу между доходностью стекинга эфира и ставками заимствования в отрицательную сторону, что сделало популярные стратегии заимствования ETH практически неприбыльными за ночь.
Galaxy Digital объяснила, что эти циклические стратегии включают в себя внесение Ликвидных Стейкинг Токенов (LSTs) или Ликвидных Рестейкинг Токенов (LRTs) в качестве залога и заимствование Эфира под них. Трейдеры затем используют заимствованный Эфир для покупки большего количества LSTs или LRTs и повторного внесения их для увеличения доходности, пока ставка APR на стейкинг превышает затраты на заимствование.
Как только спред стал отрицательным, участники были вынуждены расплатиться, погасив кредиты и вернув залог в Эфире. Это, в свою очередь, усилило давление на продажу LST/LRT на вторичных рынках и увеличило их скидки к Эфиру. В попытке снизить долговую нагрузку многие трейдеры либо обменяли LST/LRT на Эфир с дисконтом, либо начали процесс unstaking, чтобы выкупить их по номиналу, что привело к переполнению очереди выхода из Ethereum.
Выходная очередь Ethereum намеренно ограничена для защиты стабильности консенсуса. За один эпоху разрешается выходить только 8-10 валидаторам. Когда спрос на выход резко возрастает, время ожидания быстро увеличивается. К 22 июля очередь выросла с менее чем 2,000 валидаторов до более чем 475,000, что увеличило время ожидания с менее чем часа до более чем восьми дней.
Рост на этой неделе похож на предыдущие эпизоды, но превышает их, такие как выводы, вызванные Celsius, в январе 2024 года. Более того, давление на рынки LST и LRT побудило некоторых участников купить эти токены с дисконтом и обменять их на полную стоимость Эфира, что добавило к заторам в очереди на выход.
Хотя резкий рост запросов на анстейкинг может свидетельствовать о широкомасштабных выходах и медвежьем настроении, Galaxy Digital отметила, что новый спрос на стекинг Эфира остается стабильным. Фактически, очереди на вход валидаторов достигли своих самых высоких уровней с апреля 2024 года, почти уравновесив объемы выводов.
Структурная хрупкость
Архитектура стекинга Ethereum, по замыслу, поглотила шок ликвидности и функционировала точно так, как было задумано, для сохранения безопасности сети в условиях массовых выходов. Однако этот эпизод подчеркнул "хрупкость" ликвидности экосистем LST/LRT в условиях экстремального рынка, особенно когда они зависят от кредитных стратегий.
Это событие также подчеркнуло необходимость разработки решений, которые смягчают риски продолжительности и выкупа, такие как P2P рынки выхода и нативные ликвидные хранилища протоколов, которые могут облегчить движение капитала во время резких выходов.