Ethereum в последнее время демонстрирует слабые результаты, что вызвало множество обсуждений о его будущем развитии. Несмотря на то, что он по-прежнему сохраняет преимущество в технических и разработческих аспектах, в этом цикле рынка Ethereum выглядит бессильным. Давайте углубимся в этот феномен с двух точек зрения: спрос и предложение.
Анализ спроса
Спрос на Ethereum можно разделить на два источника: эндогенные и внешние.
Внутренний спрос в основном обусловлен новыми приложениями, возникшими благодаря техническому прогрессу Ethereum, такими как ранние ICO и волна DeFi. Однако ожидаемые L2 и Restaking в этом цикле не привели к взрыву рынка. Экосистема L2 сильно пересекается с основной цепочкой, что затрудняет возникновение новых торговых волн. Хотя PointFi и Restaking блокируют часть ETH, они не создали новых активов, оцениваемых в ETH, и даже основные проекты Restaking все еще оцениваются в USDT. Это привело к снижению необходимости пользователей удерживать ETH.
Кроме того, эффект механизма сжигания, введенного EIP1559, значительно ослаблен из-за распределения нагрузки на L2, что дополнительно снижает спрос на Эфир.
С точки зрения внешнего спроса, макроэкономическая среда изменилась с предыдущего этапа смягчения на текущий этап ужесточения. Инструменты институциональных инвестиций также изменились с одностороннего притока в виде траста Grayscale на двусторонние ETF. С момента открытия ETF месяц назад, чистый отток составил 140 тысяч Эфир, в основном через Grayscale, что резко контрастирует с постоянным чистым притоком биткойн-ETF.
Анализ предложения
Ethereum по сути является активом с дивидендами, но переход от POW к POS значительно изменил его структуру предложения.
В эпоху POW майнеры сталкиваются с высокими фиксированными затратами (майнинг-оборудование) и постоянными переменными затратами (электричество, хостинг и т.д.). Эти затраты оцениваются в фиатной валюте и не подлежат возврату, что формирует нижнюю границу цены Эфир. С усилением конкуренции в майнинге эта нижняя граница постоянно растет.
Тем не менее, эпоха POS кардинально изменила эту ситуацию. Затраты валидаторов практически незначительны, а у ставщиков кроме альтернативных издержек почти нет реальных расходов. Это означает, что больше не существует "цены отключения", и ставщики могут без ограничений продавать ETH. Даже учитывая среднюю цену входа ставщиков, постоянное увеличение предложения будет продолжать оказывать давление на цену.
Исторические уроки и перспективы будущего
Корень текущих проблем Ethereum восходит к концу ICO в 2018 году. В то время массовая распродажа ETH множеством проектов привела к резкому падению цен. Чтобы предотвратить подобные ситуации в будущем, сообщество Ethereum усилило контроль над экосистемой, сформировав группу основных разработчиков и инвесторов.
Однако этот подход также привел к новым проблемам:
Низкая скорость разделения, что приводит к резкому сокращению проектов, способных привлечь значительные средства.
Проект "Халяль" получил высокую оценку, что привело к общему уровню доходности ниже, чем у других публичных блокчейнов.
Добавление L2 ослабило эффект сжигания, POS привел к безстоимостному давлению на продажу, что в конечном итоге привело к текущей ситуации.
Этот опыт дает нам подсказку:
Активы с дивидендами должны иметь прочную структуру затрат, постоянно повышая нижнюю границу цены с увеличением ликвидности активов.
Снижение давления на продажу — это лишь временная мера, ключевым моментом является преобразование основной валюты в оценочные активы, расширение спроса и ликвидности.
Будущее развития Ethereum по-прежнему полно возможностей, но необходимо пересмотреть его экономическую модель и стратегию экосистемы, сохраняя при этом инновации.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
8
Поделиться
комментарий
0/400
CrashHotline
· 4ч назад
Смотреть на падение и пополнение запасов при падении
Глубокий анализ сложной ситуации Ethereum: двойные вызовы сокращения спроса и дисбаланса предложения
Глубокий анализ проблем развития Ethereum
Ethereum в последнее время демонстрирует слабые результаты, что вызвало множество обсуждений о его будущем развитии. Несмотря на то, что он по-прежнему сохраняет преимущество в технических и разработческих аспектах, в этом цикле рынка Ethereum выглядит бессильным. Давайте углубимся в этот феномен с двух точек зрения: спрос и предложение.
Анализ спроса
Спрос на Ethereum можно разделить на два источника: эндогенные и внешние.
Внутренний спрос в основном обусловлен новыми приложениями, возникшими благодаря техническому прогрессу Ethereum, такими как ранние ICO и волна DeFi. Однако ожидаемые L2 и Restaking в этом цикле не привели к взрыву рынка. Экосистема L2 сильно пересекается с основной цепочкой, что затрудняет возникновение новых торговых волн. Хотя PointFi и Restaking блокируют часть ETH, они не создали новых активов, оцениваемых в ETH, и даже основные проекты Restaking все еще оцениваются в USDT. Это привело к снижению необходимости пользователей удерживать ETH.
Кроме того, эффект механизма сжигания, введенного EIP1559, значительно ослаблен из-за распределения нагрузки на L2, что дополнительно снижает спрос на Эфир.
С точки зрения внешнего спроса, макроэкономическая среда изменилась с предыдущего этапа смягчения на текущий этап ужесточения. Инструменты институциональных инвестиций также изменились с одностороннего притока в виде траста Grayscale на двусторонние ETF. С момента открытия ETF месяц назад, чистый отток составил 140 тысяч Эфир, в основном через Grayscale, что резко контрастирует с постоянным чистым притоком биткойн-ETF.
Анализ предложения
Ethereum по сути является активом с дивидендами, но переход от POW к POS значительно изменил его структуру предложения.
В эпоху POW майнеры сталкиваются с высокими фиксированными затратами (майнинг-оборудование) и постоянными переменными затратами (электричество, хостинг и т.д.). Эти затраты оцениваются в фиатной валюте и не подлежат возврату, что формирует нижнюю границу цены Эфир. С усилением конкуренции в майнинге эта нижняя граница постоянно растет.
Тем не менее, эпоха POS кардинально изменила эту ситуацию. Затраты валидаторов практически незначительны, а у ставщиков кроме альтернативных издержек почти нет реальных расходов. Это означает, что больше не существует "цены отключения", и ставщики могут без ограничений продавать ETH. Даже учитывая среднюю цену входа ставщиков, постоянное увеличение предложения будет продолжать оказывать давление на цену.
Исторические уроки и перспективы будущего
Корень текущих проблем Ethereum восходит к концу ICO в 2018 году. В то время массовая распродажа ETH множеством проектов привела к резкому падению цен. Чтобы предотвратить подобные ситуации в будущем, сообщество Ethereum усилило контроль над экосистемой, сформировав группу основных разработчиков и инвесторов.
Однако этот подход также привел к новым проблемам:
Добавление L2 ослабило эффект сжигания, POS привел к безстоимостному давлению на продажу, что в конечном итоге привело к текущей ситуации.
Этот опыт дает нам подсказку:
Будущее развития Ethereum по-прежнему полно возможностей, но необходимо пересмотреть его экономическую модель и стратегию экосистемы, сохраняя при этом инновации.