Руководство по выбору эмитента токенов для реализации RWA проектов за границей

С развитием нормативной базы для RWA, все больше проектов RWA начинают реализовываться за рубежом. Ядром проектов RWA является токенизация реальных активов. При выпуске токенов, из-за строгих требований законодательства в разных странах, инициаторы проектов должны следовать принципу "сначала соблюдение законодательства". Выбор эмитента токенов является основным, но в то же время ключевым аспектом в вопросах соблюдения законодательства при выпуске токенов.

В последние годы Сингапур благодаря открытой регуляторной политике и完善енному制度框架у постепенно стал "крипто-раем" для предпринимателей и инвесторов в сфере криптовалют. Выбор сингапурского фонда в качестве主体 для выпуска монеты RWA проекта кажется "разумеющимся".

В этой статье с точки зрения профессионального юриста, в сочетании с правовыми рамками и практическим опытом различных стран, мы рассмотрим следующие вопросы:

• Что такое фонд, о котором часто говорят в индустрии криптовалют? В чем разница с традиционными фондами?
• Почему проекты RWA обычно выбирают фонд в качестве主体 для выпуска монеты? Есть ли только этот выбор?
• Почему все предпочитают Сингапурский фонд в качестве субъекта?
• В 2025 году будет ли Фонд Сингапура по-прежнему лучшим эмитентом токенов для реализации проекта RWA? Есть ли другие регионы или субъекты на выбор?

I. Суть фонда и его отличие от традиционного фонда

Несмотря на то, что в разных странах определения и структуры "фонда" различаются, большинство фондов, по крайней мере, обладают следующими характеристиками:

• Неприбыльный и благотворительный: Фонд создается для благотворительных целей, доходы от его деятельности используются исключительно для реинвестирования, и не распредляются среди участников. В отличие от компании, у фонда нет акционеров, только участники.

• Независимый юридический статус: Фонд, как независимое юридическое лицо, обладает собственными активами и внутренней управленческой структурой. Некоторые фонды имеют советы директоров и контрольные советы, отвечающие за повседневное управление.

В отличие от этого, традиционное понимание "фонда" по сути является инструментом инвестирования или совокупностью фондов. В финансовой сфере распространенные "фондовые компании" на самом деле представляют собой класс "фондовых управляющих". Фондовые компании собирают средства инвесторов, выпуская "фонды", формируя фондовые пула, управляют этим фондом для получения прибыли для инвесторов, выполняя операции по "сбору, инвестированию, управлению и возврату фонда", и получают с этого управляющий сбор.

Можно увидеть, что "фонд"(Fund) и "фонд"(Foundation), хотя и выражают схожие идеи, имеют совершенно разные юридические значения.

Два. Причины, по которым криптовалютная индустрия предпочитает фонды

Во-первых, фонды обычно являются некоммерческими и общественными организациями, их целью является содействие развитию общественного благосостояния, а не максимизация интересов централизованных организаций или конкретных лиц, что соответствует децентрализованным характеристикам криптовалютной отрасли. Фонды не распределяют выгоды между членами, члены участвуют в управлении только как управляющие. Эта характеристика также совпадает с рамками самоуправления сообщества, которые ценятся в криптовалютной отрасли и области Web3. Поэтому выбор фонда в качестве субъекта не только выгоден для упаковки и продвижения проекта, но и проще для получения доверия со стороны инвесторов и участников сообщества.

Во-вторых, все больше проектов выбирают фонд как организацию, что в значительной степени обусловлено влиянием известного фонда Ethereum. Ethereum, будучи второй по величине рыночной капитализации основной криптовалютой в мире, выбрал фонд в качестве операционного субъекта. Из-за важного положения Ethereum в отрасли, фонд Ethereum, естественно, также обладает огромным влиянием, что в свою очередь влияет на многих предпринимателей и игроков Web3, выбирающих фонд в качестве организации.

В заключение, основываясь на некоммерческом характере, фонд может получить налоговые льготы или преференции в ряде стран после выполнения определенных условий или получения специальных одобрений. Выбор фонда в качестве主体 выпуска монеты может снизить операционные расходы проекта.

В общем, зарубежные фонды за долгое время развития создали очень зрелую и完善енную институциональную структуру. Характеристики фондов высоко согласуются с реальными потребностями криптовалютной отрасли. Представители и участники криптовалютной сферы демонстрируют заметную тенденцию к омоложению; они также проявляют интерес к такой традиционной серьезной форме, как фонды, которые хорошо известны «старым деньгам». Таким образом, эта концепция постепенно становится модной в криптосообществе, привлекая все больше внимания.

Необходимо отметить, что с юридической точки зрения завершение выпуска токена не обязательно должно осуществляться через фонд. Разработчики RWA могут также выбрать традиционные коммерческие организации, такие как частные компании с ограниченной ответственностью или акционерные общества, в качестве субъекта выпуска токенов. Большинство разработчиков выбирает фонд, возможно, исходя из комплексных коммерческих соображений, таких как реклама проекта, операционные расходы, налоговое планирование и т.д. Участникам не следует чрезмерно доверять фондам, так как они не являются единственным вариантом для RWA проектов по выпуску токенов. Кроме того, фонд, будучи некоммерческой организацией, может принимать криптовалютные активы, но во многих странах или регионах не может нормально открывать счета в коммерческих банках. Поэтому, если выбор пал на фонд в качестве субъекта выпуска токенов, обычно необходимо также учредить частную компанию с ограниченной ответственностью в качестве дополнения.

Три, Фонд Сингапура и причины его популярности

Стоит отметить, что "Сингапурский фонд" больше похож на термин, принятый в индустрии криптовалют. С юридической точки зрения, в законодательстве Сингапура на самом деле нет понятия фонда в традиционном смысле (Foundation). То, что в индустрии криптовалют часто называют "Сингапурским фондом", на самом деле относится к юридическим лицам, признанным в соответствии с законодательством Сингапура как "некоммерческие организации" (Not-for-Profit Organization). Различные юридические лица могут быть признаны некоммерческими организациями, например, публичные компании с ограниченной ответственностью (Public Company Limited by Guarantee), ассоциации или благотворительные трасты. Обычно проекты RWA выбирают в качестве юридического лица именно компанию с ограниченной ответственностью. Таким образом, так называемый "Сингапурский фонд" в индустрии криптовалют на самом деле является компанией с ограниченной ответственностью, признанной "некоммерческой организацией".

Ранее криптовалютная индустрия предпочитала сингапурские фонды в качестве субъектов выпуска монеты по следующим причинам:

Во-первых, несколько лет назад власти Сингапура занимали более открытое и терпимое отношение к криптовалютной индустрии. Это проявлялось в процессе регистрации и одобрения заявок на регистрацию фондов как эмитентов токенов. В то время многие криптовалютные проекты могли довольно легко проходить соответствующее одобрение и завершать выпуск токенов в форме сингапурского фонда.

Во-вторых, в последние годы правительство Сингапура активно поддерживало развитие блокчейна и криптовалют, предоставив глобально передовую правовую основу и регулирующую среду для деятельности по выпуску токенов. Криптовалюта не только признана законной в Сингапуре, но и любые контракты, связанные с криптовалютой, не будут считаться незаконными только из-за их связи с криптовалютой. В то же время Сингапур также разработал комплексную правовую основу для криптовалюты, которая охватывает все аспекты, включая ICO, налогообложение, борьбу с отмыванием денег/терроризмом, а также покупку/торговлю виртуальными активами.

Наконец, в Сингапуре имеется очень развитая финансовая и правовая инфраструктура, которая на протяжении долгого времени привлекает высокое внимание различных международных капиталов и обладает хорошей международной репутацией. Поэтому создание主体 для выпуска монеты в Сингапуре придаст проекту более высокую степень доверия и профессионализма. Кроме того, Сингапур и Китай находятся в одном часовом поясе (UTC+8), и разницы во времени нет, что также очень удобно для множества китайских игроков и проектов в криптовалютной сфере.

Так что в 2025 году, сможет ли проект RWA выбрать фонд в Сингапуре в качестве субъекта выпуска монеты?

С точки зрения закона, власти Сингапура не запрещают явно фондам Сингапура выступать в качестве субъекта выпуска монеты и действовать на месте. Однако, по последним данным, полученным от местных юридических компаний, бухгалтеров и корпоративных секретарей, в последние годы возникло много проблем с соблюдением норм в криптовалютных компаниях, зарегистрированных в форме фондов Сингапура. В дальнейшем, под давлением общественного мнения и политического регулирования, власти Сингапура, возглавляемые ACRA( Управлением по бухгалтерии и корпоративному управлению Сингапура), начали значительно ужесточать требования к выдаче разрешений для фондов, занимающихся криптовалютной отраслью.

На основе взаимных подтверждений сообщений от различных сторон, на данный момент можно подтвердить, что ACRA проведет детальное фоновое расследование при регистрации фонда, и если будет обнаружена связь этого фонда с криптовалютной отраслью, практически всегда будет отказано в его регистрационном заявлении. Поэтому, хотя проект RWA выбрал сингапурский фонд в качестве主体 для выпуска монеты, с юридической точки зрения это все еще имеет возможность, но на практике это практически заблокировано.

Четыре. Другие субъекты выпуска монеты, доступные для проектов RWA

На основе многолетнего опыта работы в данной области и успешных примеров, рекомендуем следующие два варианта в качестве主体 выпуска монеты:

Первый вариант – это американский фонд. Логика выбора американского фонда в качестве субъекта выпуска монеты в целом совпадает с логикой выбора сингапурского фонда, при этом основное различие заключается в том, что в настоящее время американские регулирующие органы все еще имеют относительно открытое отношение к деятельности по выпуску токенов. Кроме того, новый президент поддерживает криптовалютную отрасль в целом.

Кроме того, регистрационный процесс фондов в США относительно быстрый, а требования по порогу проще и имеют меньше ограничений. Например, в штате Колорадо регистрация некоммерческого фонда обычно занимает около недели.

Вторым вариантом, который можно рассмотреть, является Фонд ОАЭ или организация DAO.

В то же время, общая структура фонда ОАЭ довольно похожа на структуру фонда Сингапура. Однако следует отметить, что Сингапур и ОАЭ принадлежат к разным правовым системам. Сингапур является страной англо-американской правовой системы, тогда как ОАЭ относится к исламской правовой системе, между которыми существуют значительные различия в применении закона, судебной системе и т.д. Это крайне важно при решении сложных вопросов соблюдения норм в транснациональном контексте.

Итак, DAO организация ( представляет собой децентрализованную автономную организацию ), которая является организационной формой, основанной на технологии блокчейн и реализующей автономию через смарт-контракты. В связи с этой новой организационной формой власти ОАЭ уже разработали полный набор правил ( "Правила ассоциации DAO" ) и соответствующую регуляторную рамку. Согласно соответствующим положениям, DAO организации ОАЭ обладают независимой юридической личностью и также имеют некоммерческий характер.

В то же время, согласно официальному заявлению одной из бирж, она официально заключила сделку об инвестициях на сумму 2 миллиарда долларов с инвестиционным учреждением MGX из Абу-Даби, что является первым привлечением внешнего институционального инвестора с момента основания биржи. Один из соучредителей MGX является представителем суверенного фонда Абу-Даби ОАЭ. Сотрудничество между суверенным фондом ОАЭ и крупнейшей основной биржей криптовалют ожидается, что обе стороны будут способствовать дальнейшему развитию криптоиндустрии в ОАЭ. Поэтому в долгосрочной перспективе действительно стоит ожидать перспективы развития криптовалют в Ближнем Востоке.

В общем, Фонд ОАЭ или организация DAO также могут быть выбраны в качестве эмитента токенов. Однако регистрация фонда или DAO в ОАЭ требует относительно высоких затрат, поэтому это больше подходит для проектов определённого масштаба.

Пять, моменты, на которые следует обратить внимание при выборе Фонда США в качестве эмитента токенов RWA проекта

Сначала в США для выпуска токенов в форме фонда необходимо получить соответствующую лицензию, такую как лицензия MSB, выданная Управлением по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN).

Во-вторых, из-за напряженных геополитических отношений между Китаем и США, отношение и меры США к регулированию оффшорных компаний часто меняются, что может привести к неопределенности в долгосрочной соблюдении норм компании.

Кроме того, законы США, касающиеся финансов и корпоративного права, чрезвычайно сложны и требуют системного понимания как федерального, так и государственного законодательства, поэтому выполнение требований по соблюдению нормативных актов является сложной и трудоемкой задачей.

Наконец, налоговые органы США (IRS) проводят очень строгие налоговые проверки, как гласит американская пословица: в жизни человека неизбежны только смерть и налоги. Поэтому при создании фонда в США необходимо наличие профессиональной команды по налоговому планированию для поддержки и решения связанных налоговых вопросов, иначе у связанных с компанией лиц существует риск воздействия долгой руки юрисдикции США.

Шесть, Заключение

В условиях неопределенности регулирования в глобальной криптовалютной индустрии, китайские команды, реализующие проекты RWA, должны соблюдать принцип "сначала соблюдение законодательства". Поэтому командам RWA необходимо активно сотрудничать с профессиональными юридическими командами в области криптовалют, чтобы совместно продвигать реализацию проектов.