Источник: On-Chain Mind, перевод: Шоу Золотая финансовая информация
В настоящее время существует сила, которая незаметно влияет на динамику предложения на рынке: биржевые фонды, торгующие биткойнами (ETF). Эти продукты уже поглотили 7% от общего объема обращения биткойнов, и если вы не следите за ними, то упускаете самый важный элемент в этой головоломке.
В этой статье мы подробно рассмотрим динамику денежных потоков ETF, проанализируем новые разработанные показатели, находящиеся на переднем крае анализа денежных потоков, чтобы помочь оценить влияние ETF и подумать о рыночной динамике и человеческом поведении, которые эти денежные потоки выявляют.
Давайте начнем.
Обзор ключевых моментов
Поглощение большого объема предложения: глобальные биткойн ETF в настоящее время владеют более 1,4 миллиона BTC, что составляет более 7% от общего объема предложения, что влияет на дефицит и стабильность цен.
Модели движения средств и психология: Ежедневная и накопленная информация о движении средств отражает поведение инвесторов, подчеркивая возможности покупки при оттоке средств и продажи при притоке.
Глубокий анализ настраиваемых индикаторов: новые инструменты, такие как разница накопленного объема, волатильность объема и объемная средняя цена, предоставляют сигналы для рыночных максимумов, минимумов и базовой стоимости инвесторов.
Долгосрочные перспективы роста: количество биткойнов, приобретенных ETF, превышает количество вновь добытых, что может поддержать рост цен в будущем.
Эпоха принятия биткойна
С момента своего запуска в январе 2024 года биржевые фонды (ETF) в США стали преобразующей силой в экосистеме биткойна. Эти финансовые продукты позволяют как розничным, так и институциональным инвесторам получать доступ к биткойну, не владея им напрямую. Учитывая, что предложение биткойнов фиксировано на уровне 21 миллиона монет, этот механизм оказывает значительное влияние на динамику спроса и предложения биткойна.
Однако, по оценкам, из-за потери приватных ключей, смерти держателей или других непоправимых ситуаций, около 3 до 6 миллионов биткойнов навсегда потеряны. Это снижает фактическое количество биткойнов в обращении до примерно 15 до 18 миллионов, что является пределом общего количества биткойнов.
На этом фоне ETF в настоящее время владеет более 140 тысячами BTC, что составляет более 7% от максимального объема предложения или, возможно, превышает 10% от объема оборота, что подчеркивает важность его растущей доминирующей позиции.
Общее количество BTC, находящихся в собственности всех биткойн-ETF по всему миру, превысило 1,4 миллиона монет. Даже несмотря на то, что этот квартал еще не завершен, эти ETF уже吸纳ли более 91 000 BTC. Это сильный квартал, уступающий только притоку средств в начале прошлого года, когда были запущены первые ETF, и восстановлению после выборов.
Согласно месячному анализу, ситуация с притоком средств становится еще более заметной:
С мая по август 2025 года: продолжительный приток, постепенный вывод большего количества биткойнов с рынка.
Только в августе было накоплено 41 000 BTC.
Ежедневно добываемый биткойн: около 450, или примерно 14 000 в месяц.
Проще говоря, в этом месяце объем средств, поступивших в ETF, уже в три раза превышает объем нового предложения, поступившего в систему через майнеров. Это поглощение, сжимая доступную ликвидность, создало постоянное восходящее давление на цены, что, возможно, может объяснить, почему до сих пор мы постепенно и пассивно поднимаемся к высоким уровням.
Анализ движения средств
Суммарный денежный поток
С точки зрения накопленного денежного потока ETF, с января 2024 года чистый приток достиг потрясающих 54 миллиардов долларов. В целом наблюдается "непрерывный рост", только с кратковременной паузой, что свидетельствует о постоянном притоке пассивных средств.
Одним из самых проницательных настраиваемых индикаторов, выведенных из этих данных, является накопленная разница потока, который представляет собой осциллятор, используемый для измерения отклонения потока средств ETF от его долгосрочного тренда. Этот индикатор учитывает эти факторы, смещая значения не торговых дней (таких как выходные) вперед, и применяет 75-дневную скользящую среднюю для сглаживания данных, одновременно избегая излишнего шума. Разница равна разности между ежедневным потоком средств и этой средней, тем самым подчеркивая ускорение или замедление чистого потока средств.
Данные с марта 2024 года показывают, что когда накопленная разница потока превышает +8, это указывает на то, что местные цены находятся на высоком уровне, приток средств превышает нормальный уровень, а настроения на местном рынке высоки. Когда накопленная разница потока близка к нулю или имеет отрицательное значение, это сигнализирует о низкой точке, в этот момент могут возникнуть недооцененные инвестиционные возможности. Этот индикатор фактически количественно оценивает поведение розничных инвесторов и поощряет обратные действия.
Ежедневные денежные потоки
При внимательном наблюдении за потоками средств в ежедневных ETF можно заметить, что они соответствуют движению цен на биткойн. В период роста доминируют притоки средств, тогда как в период коррекции наблюдается резкий рост оттока средств. Эта связь очевидна: розничные инвесторы, составляющие основную массу участников ETF, проявляют поведение, связанное с покупкой на подъеме и продажей на спаде. Они устремляются в рынок в периоды наивысших цен из-за FOMO, а в низких ценовых точках выходят из рынка из-за страха, неопределенности и сомнений.
В феврале 2025 года произошло крупнейшее отток средств, когда цена биткойна упала с 100000 долларов до 83000 долларов, что составило 17%, что вызвало паническое распродажу. Напротив, в ноябре 2024 года во время восстановления биткойна с 70000 долларов до 90000 долларов произошел крупнейший приток средств. Эти модели являются реальным отображением принципов поведенческой экономики, таких как конформизм и избегание потерь.
С образовательной точки зрения эти данные предоставляют обратную стратегию:
Покупать в большие объемы в красные торговые дни, когда средства массово выводятся.
Уменьшите покупки в зеленые торговые дни с резким увеличением притока капитала.
Возможно, всё так просто.
Волатильность трафика
Другим уровнем анализа, который я провел, является волатильность трафика, которая отслеживает степень колебаний ежедневного трафика относительно исторического среднего значения. Красная область на нижеприведенном графике указывает на высокую волатильность, которая обычно соответствует значительным колебаниям цен.
Интересно, что в процессе недавнего падения с исторического максимума на 10 000 долларов волатильность оставалась на низком уровне. Это отражает зрелость биткойна: то, что когда-то считалось "обрушением", теперь просто обычные колебания. 3-5 лет назад подобная ситуация могла бы привести к обрушению цены вдвое; а сейчас его рыночная капитализация превышает 2 триллиона долларов, и такие колебания - всего лишь небольшая вставка.
Средневзвешенная цена по объему (FWAP)
Возможно, самым инновационным индикатором является взвешенная по объему средняя цена (FWAP), это экспериментальный индикатор, который взвешивает цену биткойна на основе ежедневного потока ETF. Этот индикатор вычисляет произведение ценового потока и убывающую накопленную сумму потока, подчеркивая недавнюю активность для отражения рыночного настроения текущих держателей.
Я начал рассматривать это как "реализованную цену" версии ETF — это краеугольный камень ончейн-анализа, представляющий собой среднюю цену всех токенов в последний раз, когда они были переданы. В то же время FWAP также пытается оценить среднюю стоимость, но ориентирован на инвесторов ETF.
В настоящее время средняя цена составляет 105 000 долларов, что также мало отличается от цены, по которой краткосрочные держатели реализуют свои активы. Это указывает на то, что даже во время этого отката держатели ETF все еще могут находиться в прибыли. Недавняя история показывает, что когда цена опускается ниже этого уровня, возникает паническое распродажа, что указывает на локальное дно в условиях крайних пессимистичных настроений.
Этот индикатор также имеет потенциал для использования в области деривативов, таких как осциллятор на основе FWAP и индикаторы риска, поэтому в ближайшие недели я дополнительно доработаю эти индикаторы. Но даже сейчас он предоставляет уникальную точку зрения на базу затрат институциональных/розничных инвесторов, которую я никогда не встречал нигде больше.
Сигналы бычьего рынка на фоне сокращения поставок
С более макроэкономической точки зрения очевидно, что ETF структурно поглощают предложение биткойнов, скорость которого значительно превышает объемы добычи, что в корне изменяет структуру предложения. Это "поглощение предложения" с долгосрочной точки зрения является бычьим, поскольку оно уменьшает количество биткойнов, доступных для спотовой торговли.
Но это не значит, что он будет «всегда расти». Из направления движения средств мы можем ясно увидеть, что когда цена падает, инвесторы также охотно распродают свои монеты (или акции). Так что это тот момент, на который я буду внимательно следить.
Эти данные также раскрывают некоторые удивительные инсайты. Хотя биржевые торговые фонды (ETF) тихо накапливают большое количество биткойнов, данные о потоках средств предоставляют захватывающее окно для наблюдения за человеческой психологией. Обсуждаемые здесь новые показатели представляют собой передовой анализ биткойнов на основе потоков средств и, безусловно, станут ключевыми инструментами в моих будущих стратегиях накопления.
С учетом текущей скорости, с развитием рынка эти ETF и все связанные с ними индикаторы будут становиться все более важными.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Безмолвная сила: как ETF Биткоина доминирует в структуре поставок?
Источник: On-Chain Mind, перевод: Шоу Золотая финансовая информация
В настоящее время существует сила, которая незаметно влияет на динамику предложения на рынке: биржевые фонды, торгующие биткойнами (ETF). Эти продукты уже поглотили 7% от общего объема обращения биткойнов, и если вы не следите за ними, то упускаете самый важный элемент в этой головоломке.
В этой статье мы подробно рассмотрим динамику денежных потоков ETF, проанализируем новые разработанные показатели, находящиеся на переднем крае анализа денежных потоков, чтобы помочь оценить влияние ETF и подумать о рыночной динамике и человеческом поведении, которые эти денежные потоки выявляют.
Давайте начнем.
Обзор ключевых моментов
Эпоха принятия биткойна
С момента своего запуска в январе 2024 года биржевые фонды (ETF) в США стали преобразующей силой в экосистеме биткойна. Эти финансовые продукты позволяют как розничным, так и институциональным инвесторам получать доступ к биткойну, не владея им напрямую. Учитывая, что предложение биткойнов фиксировано на уровне 21 миллиона монет, этот механизм оказывает значительное влияние на динамику спроса и предложения биткойна.
Однако, по оценкам, из-за потери приватных ключей, смерти держателей или других непоправимых ситуаций, около 3 до 6 миллионов биткойнов навсегда потеряны. Это снижает фактическое количество биткойнов в обращении до примерно 15 до 18 миллионов, что является пределом общего количества биткойнов.
На этом фоне ETF в настоящее время владеет более 140 тысячами BTC, что составляет более 7% от максимального объема предложения или, возможно, превышает 10% от объема оборота, что подчеркивает важность его растущей доминирующей позиции.
Квартальные и месячные динамики
Давайте сначала в общем рассмотрим состояние ETF.
! ZmwmhBTRStihZjvsvIY6OlSs8MMxzrRkwFbMsGlC.jpeg
Общее количество BTC, находящихся в собственности всех биткойн-ETF по всему миру, превысило 1,4 миллиона монет. Даже несмотря на то, что этот квартал еще не завершен, эти ETF уже吸纳ли более 91 000 BTC. Это сильный квартал, уступающий только притоку средств в начале прошлого года, когда были запущены первые ETF, и восстановлению после выборов.
Согласно месячному анализу, ситуация с притоком средств становится еще более заметной:
Проще говоря, в этом месяце объем средств, поступивших в ETF, уже в три раза превышает объем нового предложения, поступившего в систему через майнеров. Это поглощение, сжимая доступную ликвидность, создало постоянное восходящее давление на цены, что, возможно, может объяснить, почему до сих пор мы постепенно и пассивно поднимаемся к высоким уровням.
Анализ движения средств
Суммарный денежный поток
С точки зрения накопленного денежного потока ETF, с января 2024 года чистый приток достиг потрясающих 54 миллиардов долларов. В целом наблюдается "непрерывный рост", только с кратковременной паузой, что свидетельствует о постоянном притоке пассивных средств.
! oYt75JhKXwp7jKafygiCpHXei5bWy29f3tiSJnYR.jpeg
Разница накопленного трафика
Одним из самых проницательных настраиваемых индикаторов, выведенных из этих данных, является накопленная разница потока, который представляет собой осциллятор, используемый для измерения отклонения потока средств ETF от его долгосрочного тренда. Этот индикатор учитывает эти факторы, смещая значения не торговых дней (таких как выходные) вперед, и применяет 75-дневную скользящую среднюю для сглаживания данных, одновременно избегая излишнего шума. Разница равна разности между ежедневным потоком средств и этой средней, тем самым подчеркивая ускорение или замедление чистого потока средств.
! WVebkRJ74XeZFZFId40WXSWmZcjmJYSjXXjUi4X6.jpeg
Данные с марта 2024 года показывают, что когда накопленная разница потока превышает +8, это указывает на то, что местные цены находятся на высоком уровне, приток средств превышает нормальный уровень, а настроения на местном рынке высоки. Когда накопленная разница потока близка к нулю или имеет отрицательное значение, это сигнализирует о низкой точке, в этот момент могут возникнуть недооцененные инвестиционные возможности. Этот индикатор фактически количественно оценивает поведение розничных инвесторов и поощряет обратные действия.
Ежедневные денежные потоки
При внимательном наблюдении за потоками средств в ежедневных ETF можно заметить, что они соответствуют движению цен на биткойн. В период роста доминируют притоки средств, тогда как в период коррекции наблюдается резкий рост оттока средств. Эта связь очевидна: розничные инвесторы, составляющие основную массу участников ETF, проявляют поведение, связанное с покупкой на подъеме и продажей на спаде. Они устремляются в рынок в периоды наивысших цен из-за FOMO, а в низких ценовых точках выходят из рынка из-за страха, неопределенности и сомнений.
! wQj5Cn0frWHy3q7s5xkZksdn0CYixm6AFKvGH0Pj.jpeg
В феврале 2025 года произошло крупнейшее отток средств, когда цена биткойна упала с 100000 долларов до 83000 долларов, что составило 17%, что вызвало паническое распродажу. Напротив, в ноябре 2024 года во время восстановления биткойна с 70000 долларов до 90000 долларов произошел крупнейший приток средств. Эти модели являются реальным отображением принципов поведенческой экономики, таких как конформизм и избегание потерь.
С образовательной точки зрения эти данные предоставляют обратную стратегию:
Возможно, всё так просто.
Волатильность трафика
Другим уровнем анализа, который я провел, является волатильность трафика, которая отслеживает степень колебаний ежедневного трафика относительно исторического среднего значения. Красная область на нижеприведенном графике указывает на высокую волатильность, которая обычно соответствует значительным колебаниям цен.
! oueKvPZAsm2xtf5BxRN1Amo3lmO60207VWMHm1oF.jpeg
Интересно, что в процессе недавнего падения с исторического максимума на 10 000 долларов волатильность оставалась на низком уровне. Это отражает зрелость биткойна: то, что когда-то считалось "обрушением", теперь просто обычные колебания. 3-5 лет назад подобная ситуация могла бы привести к обрушению цены вдвое; а сейчас его рыночная капитализация превышает 2 триллиона долларов, и такие колебания - всего лишь небольшая вставка.
Средневзвешенная цена по объему (FWAP)
Возможно, самым инновационным индикатором является взвешенная по объему средняя цена (FWAP), это экспериментальный индикатор, который взвешивает цену биткойна на основе ежедневного потока ETF. Этот индикатор вычисляет произведение ценового потока и убывающую накопленную сумму потока, подчеркивая недавнюю активность для отражения рыночного настроения текущих держателей.
! 0WGyfW5LPJOA2IysBuQZiRpMS27FReYAe0MY3ETJ.jpeg
Я начал рассматривать это как "реализованную цену" версии ETF — это краеугольный камень ончейн-анализа, представляющий собой среднюю цену всех токенов в последний раз, когда они были переданы. В то же время FWAP также пытается оценить среднюю стоимость, но ориентирован на инвесторов ETF.
В настоящее время средняя цена составляет 105 000 долларов, что также мало отличается от цены, по которой краткосрочные держатели реализуют свои активы. Это указывает на то, что даже во время этого отката держатели ETF все еще могут находиться в прибыли. Недавняя история показывает, что когда цена опускается ниже этого уровня, возникает паническое распродажа, что указывает на локальное дно в условиях крайних пессимистичных настроений.
Этот индикатор также имеет потенциал для использования в области деривативов, таких как осциллятор на основе FWAP и индикаторы риска, поэтому в ближайшие недели я дополнительно доработаю эти индикаторы. Но даже сейчас он предоставляет уникальную точку зрения на базу затрат институциональных/розничных инвесторов, которую я никогда не встречал нигде больше.
Сигналы бычьего рынка на фоне сокращения поставок
С более макроэкономической точки зрения очевидно, что ETF структурно поглощают предложение биткойнов, скорость которого значительно превышает объемы добычи, что в корне изменяет структуру предложения. Это "поглощение предложения" с долгосрочной точки зрения является бычьим, поскольку оно уменьшает количество биткойнов, доступных для спотовой торговли.
Но это не значит, что он будет «всегда расти». Из направления движения средств мы можем ясно увидеть, что когда цена падает, инвесторы также охотно распродают свои монеты (или акции). Так что это тот момент, на который я буду внимательно следить.
Эти данные также раскрывают некоторые удивительные инсайты. Хотя биржевые торговые фонды (ETF) тихо накапливают большое количество биткойнов, данные о потоках средств предоставляют захватывающее окно для наблюдения за человеческой психологией. Обсуждаемые здесь новые показатели представляют собой передовой анализ биткойнов на основе потоков средств и, безусловно, станут ключевыми инструментами в моих будущих стратегиях накопления.
С учетом текущей скорости, с развитием рынка эти ETF и все связанные с ними индикаторы будут становиться все более важными.