Крипторынок, отчет за август: Федеральная резервная система (ФРС) намекает на возобновление снижения процентных ставок в сентябре, в крипторынке скрыты окна для расстановки позиций.
Недавний сигнал о снижении процентных ставок от Федеральной резервной системы (ФРС) повысил ожидания ликвидности на рынке, что заранее привело к притоку капитала в крипторынок. Как новая категория активов, шифрование продолжает привлекать интерес со стороны учреждений благодаря своей способности хеджировать традиционные риски и служить средством хранения ценности.
!
В условиях глобального экономического восстановления и переплетения неопределенности каждое движение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) неизменно привлекает внимание инвесторов.
В конце августа председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл дал рынку ясный сигнал о смене денежно-кредитной политики. Он не только изменил свою ястребиную позицию июля, когда говорил, что «риски инфляции превышают риски занятости», но и предупредил о рисках снижения занятости, что может привести к «значительному увеличению увольнений и росту уровня безработицы». Эти слова привели к тому, что рынок на какое-то время повысил ожидания вероятности снижения процентной ставки в сентябре с 75% до более чем 90%, что свидетельствует о том, что политика ФРС начинает смещаться в сторону поддержки занятости.
!
Поворот Пауэлла не является случайным; за ним стоит реальность значительного замедления экономической активности в США. В первом полугодии 2025 года средний годовой темп роста ВВП США составит 1,2%, что значительно ниже 2,5% за аналогичный период 2024 года. Более важно то, что хотя уровень безработицы на рынке труда стабильно держится на уровне 4,2%, внутренние проблемы уже проявляются: количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июле резко упало до 73 000, что значительно ниже ожидаемых 104 000, и является самым низким увеличением с октября прошлого года, а количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за май и июнь было пересмотрено вниз на 258 000. Это говорит о том, что темпы экономического расширения значительно снизились.
!
Но путь к снижению процентных ставок не является гладким, инфляция остается переменной, которую Федеральная резервная система (ФРС) не может игнорировать. Хотя Пауэлл предполагает, что влияние цен, вызванное тарифами, скорее всего, является «единовременным шоком», а не устойчивой инфляцией, и что ожидаемое значение инфляции на 5-10 лет в августе снизилось до 3.5% (ниже ожидаемых 3.9%), данные CPI за август (к моменту публикации еще не обнародованные) будут «последним ударом» для решения о снижении ставок в сентябре. Если данные по инфляции за август окажутся значительно выше ожиданий (например, рост CPI по сравнению с предыдущим месяцем превысит 0.5%), это может вынудить ФРС пересмотреть свое решение.
И экономика США все еще находится под тенью "лихорадки стагнации". С одной стороны, темпы экономического роста замедляются; с другой стороны, под влиянием тарифов и ужесточенной иммиграционной политики инфляционное давление полностью не исчезло. Эта сложная ситуация, когда "замедление роста и ценовое давление сосуществуют", означает, что у Пауэлла нет уверенности в его недавнем повороте к дельфинизму, и его формулировки становятся более осторожными.
Будущая политика Федеральной резервной системы (ФРС) будет в значительной степени зависеть от данных, особенно когда возникают противоречия между двумя основными целями: инфляцией и занятостью. Если риски инфляции в дальнейшем превысят риски занятости, Пауэлл также может приостановить снижение ставок. Поэтому, хотя мы наслаждаемся краткосрочной радостью от повышения цен на активы, вызванной ожиданиями снижения ставок, нам всё же следует сохранять ясное понимание сложности экономических основ и изменчивости денежно-кредитной политики.
!
С начала года фондовый рынок США демонстрирует сильные результаты под воздействием двойных факторов: революции в области ИИ и ожиданий смены политики. В первой половине года индекс S&P 500 не раз достигал новых максимумов, при этом акции технологического и растущего секторов были в лидерах. По состоянию на конец августа, индекс S&P 500 вырос почти на 10% с начала года и многократно обновлял исторические рекорды, в ходе торгов однажды преодолев отметку 6500 пунктов.
!
Согласно данным финансовых отчетов, прибыль компаний является ключевым фактором, поддерживающим рыночную капитализацию. Финансовые отчеты американских акций за второй квартал 2025 года показали отличные результаты, особенно в компаниях, связанных с AI, которые стали основным двигателем роста на этом этапе американского фондового рынка. NVIDIA (NVDA), являясь барометром в области AI, в своем финансовом отчете за второй квартал показала значительный рост выручки на 56% по сравнению с прошлым годом. Хотя доходы от центров обработки данных немного не дотянули до ожиданий, общие результаты подтвердили устойчивость ажиотажа вокруг AI, что добавило уверенности на рынке. Другие акции чиповых компаний также продемонстрировали хорошие результаты, Broadcom (AVGO) и Micron Technology (MU) выросли на 3%. Акции AI-компании Snowflake (SNOW) из-за превышения ожиданий в финансовом отчете подскочили на 21%.
Анализ HSBC показывает, что влияние ИИ на бизнес значительно: 44 компании из индекса S&P 500 с помощью ИИ добились экономии операционных затрат на 1,5% и повышения эффективности в среднем на 24%, что в определенной степени компенсировало давление, вызванное тарифами. Ожидания монетарной политики Федеральной резервной системы (ФРС) также стали важной поддержкой для рынка, а вероятное снижение процентных ставок в сентябре улучшило показатели американских акций как рискованных активов.
Тем не менее, несмотря на сильные показатели американских акций, их оценка находится на исторически высоком уровне. По состоянию на август ожидаемое отношение цены к прибыли индекса S&P 500 составляет около 22,5, хотя и ниже исторического пика, но все равно значительно выше среднего уровня 16,8 с 2000 года.
В целом, в августе 2025 года рынок акций США под воздействием инноваций в области ИИ, относительно стабильных экономических основ и ожиданий мягкой денежно-кредитной политики значительно повысит склонность к риску. Хотя высокие оценки указывают на необходимость сохранять осторожность на рынке, сильный рост прибыли компаний и возможный предстоящий цикл снижения процентных ставок делают акции США по-прежнему привлекательными.
!
Рынок Биткойна в августе 2025 года снова продемонстрировал беспрецедентную зрелость.
С одной стороны, согласно анализу JPMorgan, шестимесячная скользящая волатильность биткойна упала с почти 60% в начале года до около 30%, достигнув исторического минимума. В то же время коэффициент волатильности биткойна к золоту также снизился до исторически низкого уровня, что значительно увеличило привлекательность биткойна для институциональных инвесторов.
!
Снижение волатильности в основном связано с тем, что регулируемые инвестиционные инструменты, такие как спотовый биткойн ETF в США, привлекли значительные объемы институциональных средств, которые составляют более 6% от общего предложения биткойнов, а также с тем, что корпоративные казначейства продолжают накапливать биткойны (т.е. тренд DAT). Эти факторы совместно "заблокировали" часть ликвидного предложения, что уменьшило колебания на рынке.
Волна DAT (Digital Asset Treasury, цифровые активы казначейства) продолжала углубляться в августе, ее核心 заключается в том, что上市公司 и机构 используют биткойн и другие加密货币 в качестве стратегических резервных активов, особенно上市公司. Капитальная конфигурация этих крупных компаний смещается с инвестирования в проекты на удержание активов в своем балансе, то есть они «подтверждают»加密货币 своим балансом, что не только предоставляет рынку постоянную покупательную способность и делает их одними из самых мощных покупателей на рынке, но и приносит сильную поддержку ценам на币. Что касается компаний, то, например, в случае с Strategy (MSTR), если рыночная капитализация компании выше фактической стоимости биткойнов на счету, у нее есть возможность привлечь финансирование через допэмиссию, выпуск конвертируемых облигаций, продажу привилегированных акций и т.д., а затем использовать эти средства для покупки большего количества биткойнов. Таким образом, компания сможет накопить больше币 с меньшими затратами. Статистические данные показывают, что по состоянию на середину августа, накопленное финансирование DAT к 2025 году превысило 15 миллиардов долларов, что значительно выше объема крипто VC за тот же период. Ведущие учреждения рассматривают DAT как альтернативу/дополнение к ETF, подчеркивая преимущества ликвидности и гибкости. На мероприятии Bitcoin Asia 2025 (Гонконг) тренд DAT также стал одной из самых обсуждаемых тем в индустрии.
В то же время положительные тенденции в политике продолжаются. Биткойн, как единственный шифрованный актив, официально включенный в резерв суверенных стран, имеет все более четкую глобальную регуляторную структуру. Например, принятие закона США «CLARITY» и отмена бухгалтерских указаний SAB 121 открыли путь для традиционных финансовых учреждений, таких как банки, для непосредственного владения биткойном. Это также побудило другие страны, такие как Норвегия и Чехия, рассмотреть возможность включения биткойна в свои валютные резервы. Президент США Трамп в августе официально подписал указ, разрешающий инвестиции в биткойн и другие цифровые активы через пенсионные счета 401(k). Эта мера открывает двери для пенсионной системы США, объем которой составляет 12,5 триллионов долларов, к крипторынку. Рыночные аналитики считают, что даже если всего 1% пенсионных средств будет выделено на инвестиции, это может привести к потенциальному увеличению спроса на сотни миллиардов долларов, и его долгосрочная покупательская способность не следует недооценивать.
!
Стоит отметить, что в августе в крипторынке произошла значительная ротация капитала. Биткойн-ETF столкнулся с заметным оттоком средств, чистый отток составил более 2 миллиардов долларов. В то же время, Ethereum-ETF привлек значительные институциональные инвестиции, чистый приток составил около 4 миллиардов долларов. Это отражает изменение интересов некоторых инвесторов, которые после достижения исторического максимума биткойна начали искать рост в экосистеме Ethereum. Однако темп ротации также был быстрым: в конце августа Ethereum-ETF также испытал значительный отток в размере 164,6 миллиона долларов, что свидетельствует о краткосрочной волатильности рыночных настроений.
Несмотря на краткосрочные колебания капиталовложений, постоянное участие ведущих финансовых учреждений означает, что криптовалюты официально интегрированы в традиционную финансовую экосистему. Согласно Bloomberg, спотовый ETF на биткойн от BlackRock привлек нескольких ведущих мировых финансовых учреждений во втором квартале 2025 года, включая хедж-фонды, маркетмейкеров и крупные банки, с объемами позиций, охватывающими как собственные средства, так и средства клиентов. Анализ JPMorgan указывает на то, что, основываясь на оценке с учетом риска, «разумная цена» биткойна должна составлять около 126 000 долларов, что показывает его потенциальное повышение по сравнению с золотом.
Вкратце, в августе значительное снижение волатильности Биткойна, эволюция модели институционального принятия и ускорение внутреннего капитального оборота означают, что крипторынок переживает глубокие структурные изменения. Краткосрочные потоки капитала все еще будут колебаться, но институциональная основа и макродвижущие силы, поддерживающие долгосрочную ценность криптовалют, становятся все более устойчивыми.
!
С долгосрочной точки зрения, на фоне понижения процентных ставок, стимулирующего рискованный аппетит, и постоянного совершенствования криптоэкосистемы, устойчивость биткойна как основного актива продолжит привлекать денежные потоки, а краткосрочные колебания, вызванные ротацией рынка, наоборот, предоставят более хорошие возможности для размещения длинных позиций.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Крипторынок, отчет за август: Федеральная резервная система (ФРС) намекает на возобновление снижения процентных ставок в сентябре, в крипторынке скрыты окна для расстановки позиций.
Недавний сигнал о снижении процентных ставок от Федеральной резервной системы (ФРС) повысил ожидания ликвидности на рынке, что заранее привело к притоку капитала в крипторынок. Как новая категория активов, шифрование продолжает привлекать интерес со стороны учреждений благодаря своей способности хеджировать традиционные риски и служить средством хранения ценности.
!
В условиях глобального экономического восстановления и переплетения неопределенности каждое движение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) неизменно привлекает внимание инвесторов.
В конце августа председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл дал рынку ясный сигнал о смене денежно-кредитной политики. Он не только изменил свою ястребиную позицию июля, когда говорил, что «риски инфляции превышают риски занятости», но и предупредил о рисках снижения занятости, что может привести к «значительному увеличению увольнений и росту уровня безработицы». Эти слова привели к тому, что рынок на какое-то время повысил ожидания вероятности снижения процентной ставки в сентябре с 75% до более чем 90%, что свидетельствует о том, что политика ФРС начинает смещаться в сторону поддержки занятости.
!
Поворот Пауэлла не является случайным; за ним стоит реальность значительного замедления экономической активности в США. В первом полугодии 2025 года средний годовой темп роста ВВП США составит 1,2%, что значительно ниже 2,5% за аналогичный период 2024 года. Более важно то, что хотя уровень безработицы на рынке труда стабильно держится на уровне 4,2%, внутренние проблемы уже проявляются: количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июле резко упало до 73 000, что значительно ниже ожидаемых 104 000, и является самым низким увеличением с октября прошлого года, а количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за май и июнь было пересмотрено вниз на 258 000. Это говорит о том, что темпы экономического расширения значительно снизились.
!
Но путь к снижению процентных ставок не является гладким, инфляция остается переменной, которую Федеральная резервная система (ФРС) не может игнорировать. Хотя Пауэлл предполагает, что влияние цен, вызванное тарифами, скорее всего, является «единовременным шоком», а не устойчивой инфляцией, и что ожидаемое значение инфляции на 5-10 лет в августе снизилось до 3.5% (ниже ожидаемых 3.9%), данные CPI за август (к моменту публикации еще не обнародованные) будут «последним ударом» для решения о снижении ставок в сентябре. Если данные по инфляции за август окажутся значительно выше ожиданий (например, рост CPI по сравнению с предыдущим месяцем превысит 0.5%), это может вынудить ФРС пересмотреть свое решение.
И экономика США все еще находится под тенью "лихорадки стагнации". С одной стороны, темпы экономического роста замедляются; с другой стороны, под влиянием тарифов и ужесточенной иммиграционной политики инфляционное давление полностью не исчезло. Эта сложная ситуация, когда "замедление роста и ценовое давление сосуществуют", означает, что у Пауэлла нет уверенности в его недавнем повороте к дельфинизму, и его формулировки становятся более осторожными.
Будущая политика Федеральной резервной системы (ФРС) будет в значительной степени зависеть от данных, особенно когда возникают противоречия между двумя основными целями: инфляцией и занятостью. Если риски инфляции в дальнейшем превысят риски занятости, Пауэлл также может приостановить снижение ставок. Поэтому, хотя мы наслаждаемся краткосрочной радостью от повышения цен на активы, вызванной ожиданиями снижения ставок, нам всё же следует сохранять ясное понимание сложности экономических основ и изменчивости денежно-кредитной политики.
!
С начала года фондовый рынок США демонстрирует сильные результаты под воздействием двойных факторов: революции в области ИИ и ожиданий смены политики. В первой половине года индекс S&P 500 не раз достигал новых максимумов, при этом акции технологического и растущего секторов были в лидерах. По состоянию на конец августа, индекс S&P 500 вырос почти на 10% с начала года и многократно обновлял исторические рекорды, в ходе торгов однажды преодолев отметку 6500 пунктов.
!
Согласно данным финансовых отчетов, прибыль компаний является ключевым фактором, поддерживающим рыночную капитализацию. Финансовые отчеты американских акций за второй квартал 2025 года показали отличные результаты, особенно в компаниях, связанных с AI, которые стали основным двигателем роста на этом этапе американского фондового рынка. NVIDIA (NVDA), являясь барометром в области AI, в своем финансовом отчете за второй квартал показала значительный рост выручки на 56% по сравнению с прошлым годом. Хотя доходы от центров обработки данных немного не дотянули до ожиданий, общие результаты подтвердили устойчивость ажиотажа вокруг AI, что добавило уверенности на рынке. Другие акции чиповых компаний также продемонстрировали хорошие результаты, Broadcom (AVGO) и Micron Technology (MU) выросли на 3%. Акции AI-компании Snowflake (SNOW) из-за превышения ожиданий в финансовом отчете подскочили на 21%.
Анализ HSBC показывает, что влияние ИИ на бизнес значительно: 44 компании из индекса S&P 500 с помощью ИИ добились экономии операционных затрат на 1,5% и повышения эффективности в среднем на 24%, что в определенной степени компенсировало давление, вызванное тарифами. Ожидания монетарной политики Федеральной резервной системы (ФРС) также стали важной поддержкой для рынка, а вероятное снижение процентных ставок в сентябре улучшило показатели американских акций как рискованных активов.
Тем не менее, несмотря на сильные показатели американских акций, их оценка находится на исторически высоком уровне. По состоянию на август ожидаемое отношение цены к прибыли индекса S&P 500 составляет около 22,5, хотя и ниже исторического пика, но все равно значительно выше среднего уровня 16,8 с 2000 года.
В целом, в августе 2025 года рынок акций США под воздействием инноваций в области ИИ, относительно стабильных экономических основ и ожиданий мягкой денежно-кредитной политики значительно повысит склонность к риску. Хотя высокие оценки указывают на необходимость сохранять осторожность на рынке, сильный рост прибыли компаний и возможный предстоящий цикл снижения процентных ставок делают акции США по-прежнему привлекательными.
!
Рынок Биткойна в августе 2025 года снова продемонстрировал беспрецедентную зрелость.
С одной стороны, согласно анализу JPMorgan, шестимесячная скользящая волатильность биткойна упала с почти 60% в начале года до около 30%, достигнув исторического минимума. В то же время коэффициент волатильности биткойна к золоту также снизился до исторически низкого уровня, что значительно увеличило привлекательность биткойна для институциональных инвесторов.
!
Снижение волатильности в основном связано с тем, что регулируемые инвестиционные инструменты, такие как спотовый биткойн ETF в США, привлекли значительные объемы институциональных средств, которые составляют более 6% от общего предложения биткойнов, а также с тем, что корпоративные казначейства продолжают накапливать биткойны (т.е. тренд DAT). Эти факторы совместно "заблокировали" часть ликвидного предложения, что уменьшило колебания на рынке.
Волна DAT (Digital Asset Treasury, цифровые активы казначейства) продолжала углубляться в августе, ее核心 заключается в том, что上市公司 и机构 используют биткойн и другие加密货币 в качестве стратегических резервных активов, особенно上市公司. Капитальная конфигурация этих крупных компаний смещается с инвестирования в проекты на удержание активов в своем балансе, то есть они «подтверждают»加密货币 своим балансом, что не только предоставляет рынку постоянную покупательную способность и делает их одними из самых мощных покупателей на рынке, но и приносит сильную поддержку ценам на币. Что касается компаний, то, например, в случае с Strategy (MSTR), если рыночная капитализация компании выше фактической стоимости биткойнов на счету, у нее есть возможность привлечь финансирование через допэмиссию, выпуск конвертируемых облигаций, продажу привилегированных акций и т.д., а затем использовать эти средства для покупки большего количества биткойнов. Таким образом, компания сможет накопить больше币 с меньшими затратами. Статистические данные показывают, что по состоянию на середину августа, накопленное финансирование DAT к 2025 году превысило 15 миллиардов долларов, что значительно выше объема крипто VC за тот же период. Ведущие учреждения рассматривают DAT как альтернативу/дополнение к ETF, подчеркивая преимущества ликвидности и гибкости. На мероприятии Bitcoin Asia 2025 (Гонконг) тренд DAT также стал одной из самых обсуждаемых тем в индустрии.
В то же время положительные тенденции в политике продолжаются. Биткойн, как единственный шифрованный актив, официально включенный в резерв суверенных стран, имеет все более четкую глобальную регуляторную структуру. Например, принятие закона США «CLARITY» и отмена бухгалтерских указаний SAB 121 открыли путь для традиционных финансовых учреждений, таких как банки, для непосредственного владения биткойном. Это также побудило другие страны, такие как Норвегия и Чехия, рассмотреть возможность включения биткойна в свои валютные резервы. Президент США Трамп в августе официально подписал указ, разрешающий инвестиции в биткойн и другие цифровые активы через пенсионные счета 401(k). Эта мера открывает двери для пенсионной системы США, объем которой составляет 12,5 триллионов долларов, к крипторынку. Рыночные аналитики считают, что даже если всего 1% пенсионных средств будет выделено на инвестиции, это может привести к потенциальному увеличению спроса на сотни миллиардов долларов, и его долгосрочная покупательская способность не следует недооценивать.
!
Стоит отметить, что в августе в крипторынке произошла значительная ротация капитала. Биткойн-ETF столкнулся с заметным оттоком средств, чистый отток составил более 2 миллиардов долларов. В то же время, Ethereum-ETF привлек значительные институциональные инвестиции, чистый приток составил около 4 миллиардов долларов. Это отражает изменение интересов некоторых инвесторов, которые после достижения исторического максимума биткойна начали искать рост в экосистеме Ethereum. Однако темп ротации также был быстрым: в конце августа Ethereum-ETF также испытал значительный отток в размере 164,6 миллиона долларов, что свидетельствует о краткосрочной волатильности рыночных настроений.
Несмотря на краткосрочные колебания капиталовложений, постоянное участие ведущих финансовых учреждений означает, что криптовалюты официально интегрированы в традиционную финансовую экосистему. Согласно Bloomberg, спотовый ETF на биткойн от BlackRock привлек нескольких ведущих мировых финансовых учреждений во втором квартале 2025 года, включая хедж-фонды, маркетмейкеров и крупные банки, с объемами позиций, охватывающими как собственные средства, так и средства клиентов. Анализ JPMorgan указывает на то, что, основываясь на оценке с учетом риска, «разумная цена» биткойна должна составлять около 126 000 долларов, что показывает его потенциальное повышение по сравнению с золотом.
Вкратце, в августе значительное снижение волатильности Биткойна, эволюция модели институционального принятия и ускорение внутреннего капитального оборота означают, что крипторынок переживает глубокие структурные изменения. Краткосрочные потоки капитала все еще будут колебаться, но институциональная основа и макродвижущие силы, поддерживающие долгосрочную ценность криптовалют, становятся все более устойчивыми.
!
С долгосрочной точки зрения, на фоне понижения процентных ставок, стимулирующего рискованный аппетит, и постоянного совершенствования криптоэкосистемы, устойчивость биткойна как основного актива продолжит привлекать денежные потоки, а краткосрочные колебания, вызванные ротацией рынка, наоборот, предоставят более хорошие возможности для размещения длинных позиций.