Закончился ли цикл снижения процентной ставки? Пять основных вопросов перед решением Европейского центрального банка о процентной ставке

В этот четверг Европейский центральный банк, как ожидается, второй раз подряд сохранит процентную ставку на неизменном уровне, и инвесторы внимательно следят за любыми намеками на то, завершил ли банк снижение ставок.

Президент Европейского центрального банка Лагард в июльских ястребиных заявлениях подорвала ожидания рынка относительно дальнейшего снижения процентной ставки. После достижения торгового соглашения между Европой и США экономика еврозоны демонстрирует устойчивость, поэтому в данный момент нет необходимости в действиях со стороны Франкфурта.

Главный стратег рынка страховой группы Zurich Insurance Group Гай Миллер заявил: "В настоящее время они довольны тем, что остаются на месте."

Вот пять ключевых вопросов, вызывающих интерес на рынке:

Что сделает Европейский центральный банк в четверг?

Рынок ожидает, что Европейский Центральный банк оставит ключевую процентную ставку на уровне 2%.

С момента последней встречи инфляция в еврозоне оказалась чуть выше ожидаемого, а экономический рост в первом квартале превысил прогнозы Европейского центрального банка вдвое, в то время как торговое соглашение с США также снизило неопределенность. Таким образом, у политиков теперь нет оснований для снижения процентной ставки и необходимости давать сигнал о следующих действиях.

Глава европейского отдела HSBC, Симон Уэллс, сказал: "Они хотят сохранить неопределенность в своих будущих решениях по процентной ставке. Так что мы в конечном итоге увидим именно этот результат."

Изменила ли торговое соглашение между Европой и Америкой экономические перспективы?

На первый взгляд, влияние не велико.

Лагард заявила, что соглашение о тарифах в 15% для ЕС не сильно отличается от ожидаемой центральным банком Европы базовой ставки в 10%.

Некоторые экономисты предупреждают, что влияние тарифов на экономику все еще неопределенно и будет все более проявляться в течение следующих нескольких месяцев. Дальнейшая эскалация также является риском.

Глобальный макроэкономический руководитель ING Карстен Брезски заявил: "Что касается этого соглашения, возможно, я буду более критичным или более скептичным, чем Европейский Центральный банк на заседании."

Закончился ли текущий цикл снижения процентной ставки Европейским центральным банком?

Не обязательно. Некоторые политики не исключают возможности повторного действия, и внутри Европейского центрального банка существуют разногласия по поводу того, будет ли инфляция ниже или выше ожидаемого.

Экономисты, принявшие участие в опросе Reuters, считают, что Европейский Центральный банк завершил снижение процентной ставки. Трейдеры же считают, что вероятность очередного снижения процентной ставки Европейским Центральным банком до лета следующего года составляет около 70%.

Те, кто считает, что Европейский Центральный банк завершил снижение процентной ставки, утверждают, что Лагард установила высокие барьеры для дальнейших действий, и будущее должно ухудшиться, чтобы возникли основания для действий. Учитывая стимулы Германии, некоторые даже ожидают, что следующее действие будет снижением процентной ставки.

Однако некоторые считают, что тарифы оказали неожиданное влияние на экономический рост, давление на рынок облигаций, снижение процентной ставки в США способствовало росту евро, а также дальнейшее снижение инфляции — все это может быть причиной для восстановления снижения процентной ставки. Европейский центральный банк ожидает, что уровень инфляции в следующем году будет значительно ниже целевого уровня.

Обновленный экономический прогноз Европейского центрального банка также вызывает большой интерес. Экономисты в целом ожидают, что прогнозы экономического роста и инфляции на 2025 год будут немного повышены, но по прогнозам на следующий год существует значительное расхождение.

Что означает политическая нестабильность во Франции для Европейского центрального банка?

Землетрясение на политической арене Франции является еще одним источником неопределенности, но сейчас еще рано говорить о влиянии на мысли политиков.

Французское правительство, вероятно, потерпит неудачу на голосовании по доверию в понедельник, поскольку оно пытается заручиться поддержкой своих непопулярных мер жесткой экономии.

Если рыночное давление станет еще сильнее, люди могут вновь обратить внимание на то, будет ли Центральный банк Европы использовать свой план «Инструмент защиты передачи» (Transmission Protection Instrument) для покупки облигаций. Этот план предназначен для поддержки стран, которые испытывают долговое давление по причинам, не связанным с ними самими, но ситуация во Франции трудно поддается оценке.

Аналитики сообщили, что проведение выборов заранее может привести к расширению разницы доходности 10-летних государственных облигаций Франции и Германии до около 90 базисных пунктов, в то время как в настоящее время она составляет 76 базисных пунктов.

Однако в прошлом году на аналогичном уровне Европейский Центральный банк не использовал инструменты передачи защиты и не оказал значительного влияния на другие страны, что снизило вероятность его действий.

Европейский центральный банк обеспокоен независимостью Центрального банка?

Конечно. Лагард заявила, что попытка правительства США сместить председателя Федеральной резервной системы Пауэлла или члена совета Кука представит собой «очень серьезную угрозу» для глобальной экономики.

Политики и экономисты предупреждают, что, если Федеральная резервная система уступит требованиям о снижении процентной ставки, это может усугубить инфляцию, в то время как ужесточение финансовых условий может затронуть еврозону и привести к дальнейшему росту евро.

Миллер из страховой группы Zurich заявил: "Это касается финансовой стабильности; без независимого Федерального резерва финансовая стабильность будет под угрозой."