Пинань Фонд: Ожидается продолжение волатильного восходящего тренда, перспективны возможности в области технологий и циклических секторов

Обзор инвестиционных возможностей на рынке в год Лошади, директор по инвестициям в акции ПАО «Пэнань Фонд» Шэнь Айцянь считает, что рынок сталкивается с благоприятной внутренней и внешней средой, системный риск невелик, основной акцент делается на поиске структурных отраслевых и индивидуальных акций.

Шэнь Айцянь анализирует, что с одной стороны, необходимо уделять особое внимание признакам и ожиданиям макроэкономической стабилизации и улучшения, поскольку 2026 год — стартовая годовая точка пятилетнего плана «Пятнадцатая пятилетка», когда макрополитика станет более активной и инициативной, особенно в условиях постепенного смягчения противоречий между внутренним предложением и спросом.

С другой стороны, ожидается улучшение прибыли компаний с публичным размещением. В третьем квартале 2025 года доходы таких компаний, отражающие реальные потребности, уже стабилизировались и начали расти, однако их валовая маржа продолжает снижаться, что указывает на то, что цены остаются основным фактором, сдерживающим прибыльность. Но с второй половины 2025 года под влиянием политики «против внутренней конкуренции» цены на циклические ресурсы начали восстанавливаться, и в 2026 году индекс цен производителей (PPI) может постепенно расти в годовом выражении, что приведет к существенному росту прибыли компаний.

Кроме того, внешняя среда ожидается более благоприятной: в 2026 году спад тарифных барьеров завершится, вероятность внешних трений снизится. В то же время начнется цикл снижения ставок Федеральной резервной системы, основные экономики будут проводить экспансивную фискальную политику, глобальная ликвидность останется благоприятной. В конце концов, ожидается поступление новых средств на рынок, проблема глобального дефицита активов продолжит проявляться, а рост активных фондов акций среди населения будет стимулироваться их доходностью. В долгосрочной перспективе увеличится доля инвестиционных средств, что станет стабилизирующим фактором для рынка.

После системного восстановления оценки и позиций в прошлом году Шэнь Айцянь считает, что рост рынка А-акций в год Лошади будет в основном обусловлен прибылью. Анализируя отраслевые показатели, он более оптимистично настроен по отношению к инвестициям в технологический сектор и циклические отрасли.

В области технологий, в настоящее время существует много споров относительно инвестиций в ИИ, в основном из-за сомнений в будущей доходности. Шэнь Айцянь полагает, что с одной стороны, возможности моделей продолжают совершенствоваться, что открывает новые горизонты для коммерциализации. Начиная с Gemini 3.0 в четвертом квартале прошлого года, затем Clawdbot и недавно Seedance 2.0, способности моделей быстро растут, особенно в области мультимодальных взаимодействий, многопроцессорных систем и автоматической работы на длительный срок, что постоянно расширяет коммерческий потенциал ИИ. С другой стороны, использование токенов, вызовы API и другие показатели продолжают расти быстрыми темпами, спрос постоянно увеличивается.

В целом, Шэнь Айцянь остается оптимистичным по поводу индустрии ИИ, полагая, что в год Лошади внутренние инвестиции в ИИ могут ускориться, а отечественные цепочки индустриальных производств, особенно отечественные полупроводники, также получат выгоду.

В области циклических отраслей Шэнь Айцянь выделяет хорошие перспективы для товаров с ограниченным предложением и умеренным восстановлением спроса, таких как промышленные металлы и химическая промышленность. В сравнении с глобальным спросом и ценами на медь, золото и другие металлы, он считает, что в год Лошади следует уделять больше внимания внутреннему спросу и внутренним ценам на такие циклические отрасли, как электролитический алюминий и химия. В настоящее время темпы расширения производственных мощностей компаний заметно замедлились, структура предложения постепенно улучшается. В сочетании с политикой «против внутренней конкуренции», которая перестраивает баланс спроса и предложения в циклическом производственном секторе, маржа некоторых отраслей начала восстанавливаться, а эффект оптимизации предложения становится очевидным. Если в дальнейшем макрополитика усилит стимулирование умеренного восстановления спроса, запасы могут начать активное пополнение, и краткосрочный баланс спроса и предложения может измениться, что приведет к превышению прибыли некоторых структурных циклических товаров.

(Источник: «Цзиньшицзюй Шибao»)