SEC ออกมาตรการปฏิรูปการกำกับดูแลแบบสองชั้น การซื้อขายนอกตลาด จำกัดหุ้น และรายงานรายไตรมาสอาจหายไป

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ได้ออกประกาศข้อเสนอด้านกฎระเบียบสำคัญ 2 ฉบับเมื่อวันที่ 16 มีนาคม ซึ่งมีทิศทางแตกต่างกันแต่ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งเช่นกัน ฉบับแรกคือการเสนอแก้ไขกฎข้อ 15c2-11 ของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ เพื่อชี้แจงขอบเขตการกำกับดูแลราคาตลาดนอกตลาด (OTC) ให้จำกัดเฉพาะหุ้นเท่านั้น ส่วนฉบับที่สองคือ SEC กำลังพิจารณายกเลิกระบบรายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่ดำเนินมานานหลายทศวรรษ โดยอนุญาตให้บริษัทจดทะเบียนเปิดเผยผลประกอบการทุกๆ ครึ่งปี

การแก้ไขกฎ 15c2-11: การกำกับดูแลราคาตลาดนอกตลาดเฉพาะหุ้นเท่านั้น

(ที่มา: SEC)

ตั้งแต่กฎข้อ 15c2-11 มีผลบังคับใช้ เป้าหมายหลักคือการป้องกันการฉ้อโกงและการควบคุมการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในตลาดนอกตลาด โดยกำหนดให้ตัวแทนซื้อขายหลักทรัพย์ต้องปฏิบัติตามหน้าที่ในการเก็บรวบรวมข้อมูลและตรวจสอบข้อมูลเมื่อออกประกาศหรือรักษาราคาในตลาดนอกตลาด

การเสนอแก้ไขในครั้งนี้เป็นการปรับความชัดเจนในขอบเขตการใช้กฎ โดยยืนยันอย่างเป็นทางการว่ากฎข้อ 15c2-11 ใช้เฉพาะกับหุ้นเท่านั้น ไม่รวมสินทรัพย์ประเภทอื่น ประธาน SEC นายพอล เอส. แอทกินส์ (Paul S. Atkins) อธิบายว่า “กฎระเบียบควรปรับให้เหมาะสมตามประเภทสินทรัพย์ที่ครอบคลุม ข้อเสนอนี้จะชี้แจงภาระหน้าที่ในการออกประกาศราคา และย้ำความเข้าใจร่วมกันที่มีมาอย่างยาวนานว่า กฎข้อ 15c2-11 ใช้กับหุ้นเท่านั้น”

สำหรับตลาดคริปโตเคอร์เรนซี การชี้แจงนี้มีความหมายเชิงบวกในทางอ้อม — ยืนยันขอบเขตการกำกับดูแลของ SEC ชัดเจนขึ้น โดยระบุว่า Bitcoin, Ethereum และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ไม่อยู่ในกรอบกฎนี้ ซึ่งช่วยลดช่องว่างด้านการกำกับดูแลและความไม่แน่นอน

ระยะเวลารับฟังความคิดเห็นสาธารณะจะเริ่มนับตั้งแต่ประกาศข้อเสนอในราชกิจจานุเบกษา เป็นเวลา 60 วัน

การเสนอเลิกใช้รายงานผลประกอบการรายไตรมาส: ลดต้นทุนหรือทำลายความโปร่งใส?

ข้อเสนอที่สองซึ่งมีผลกระทบเชิงระบบมากขึ้นคือ SEC กำลังพิจารณายกเลิกข้อบังคับให้บริษัทเปิดเผยผลประกอบการทุกไตรมาส เปลี่ยนเป็นรายครึ่งปี หากข้อเสนอนี้ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการ จะเป็นหนึ่งในการปฏิรูประบบรายงานผลประกอบการที่สำคัญที่สุดในตลาดทุนสหรัฐในรอบหลายสิบปี

ข้อโต้แย้งของผู้สนับสนุนการปฏิรูป

• ค่าปฏิบัติตามกฎระเบียบรายไตรมาสต่อปีสร้างภาระทางการเงินให้กับบริษัทอเมริกันหลายพันล้านดอลลาร์
• การลดความถี่ในการรายงานอาจสนับสนุนให้บริษัทจำนวนมากขึ้นเข้าจดทะเบียน (ลดเกณฑ์ IPO)
• ช่วยให้ผู้บริหารมุ่งเน้นกลยุทธ์ระยะยาว แทนที่จะมุ่งเป้าทำผลงานระยะสั้นในไตรมาส
• หน่วยงานกำกับดูแลและกลุ่มธุรกิจเชื่อว่าสิ่งนี้จะช่วยเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันในระยะยาวขององค์กร

ความกังวลของผู้วิจารณ์

• การเปิดเผยข้อมูลรายไตรมาสเป็นเครื่องมือสำคัญที่นักลงทุนรายย่อยและนักวิเคราะห์ใช้ติดตามสุขภาพทางการเงินของบริษัท
• การลดความถี่ในการเปิดเผยข้อมูลอาจเพิ่มความไม่สมดุลของข้อมูลพื้นฐานของบริษัท และทำให้ตลาดผันผวนมากขึ้น
• การขาดข้อมูลในรายงานผลประกอบการอาจทำให้กลุ่มนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ได้เปรียบเหนือผู้ลงทุนรายย่อยมากขึ้น

ปัจจุบัน ข้อเสนอนี้อยู่ระหว่างการพิจารณาภายใน SEC และยังไม่แน่ว่าจะเสร็จสิ้นกระบวนการกำหนดกฎในปี 2026 หรือไม่

คำถามที่พบบ่อย

การแก้ไขกฎ 15c2-11 ส่งผลโดยตรงต่อตลาดคริปโตเคอร์เรนซีอย่างไร?
การแก้ไขนี้ชี้แจงให้ชัดเจนว่ากฎนี้ใช้เฉพาะกับหุ้นเท่านั้น ซึ่งเป็นการลดความคลุมเครือเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล (รวมถึง Bitcoin, Ethereum ฯลฯ) ว่าไม่อยู่ในขอบเขตของกฎนี้ ซึ่งเป็นผลดีในเชิงบวกต่อการดำเนินการซื้อขายในตลาดนอกตลาดของคริปโตเคอร์เรนซี ช่วยให้การกำกับดูแลการออกประกาศราคาสินทรัพย์ดิจิทัลชัดเจนขึ้น และสนับสนุนให้สถาบันสามารถปฏิบัติตามกฎระเบียบได้อย่างชัดเจนมากขึ้น

หากเปลี่ยนรายงานผลประกอบการรายไตรมาสเป็นรายครึ่งปี จะส่งผลต่อความผันผวนในตลาดหุ้นอย่างไร?
โดยทฤษฎีแล้ว การลดความถี่ในการเปิดเผยข้อมูลหมายความว่านักลงทุนจะได้รับข้อมูลทางการเงินของบริษัทในช่วงเวลาที่นานขึ้น จากทุก 3 เดือนเป็น 6 เดือน ซึ่งในช่วงเวลานี้ ราคาหุ้นจะขึ้นอยู่กับความคาดหวังและข่าวลือมากกว่าข้อมูลทางการเงินที่ได้รับการยืนยันแล้ว ผู้วิจารณ์เชื่อว่าสิ่งนี้อาจสร้างความผันผวนในตลาดมากขึ้นก่อนและหลังการประกาศรายงานครึ่งปี และอาจเปิดโอกาสให้กิจกรรมเก็งกำไรที่อาศัยข้อมูลที่ไม่สมดุลกันดำเนินไปได้เป็นเวลานานขึ้น

การยกเลิกระบบรายงานผลประกอบการรายไตรมาสอาจส่งผลต่ออารมณ์ตลาดของ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ อย่างไร?
ผลกระทบในทางอ้อมมีอยู่จริง การปฏิรูปความโปร่งใสในตลาดทุนโดยทั่วไปจะส่งผลต่อความเสี่ยงและความเต็มใจของนักลงทุน หากความน่าเชื่อถือของข้อมูลในตลาดหุ้นลดลง บางส่วนของเงินทุนอาจไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลที่ถูกมองว่ามีความโปร่งใสมากกว่า (เช่น ข้อมูลบนบล็อกเชน) ในทางกลับกัน หากตลาดหุ้นเกิดความผันผวนมากขึ้น ก็อาจทำให้สินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมขายออกเป็นจำนวนมาก แต่ระดับผลกระทบที่แท้จริงขึ้นอยู่กับวิธีการบังคับใช้กฎและการปรับตัวของตลาดในที่สุด