La première phase rapidement exécutée de l'accord entre les États-Unis et la Chine a été réalisée de manière très raisonnable (ce qui suscite un optimisme justifié quant à la poursuite des négociations), Donald Trump et son équipe sont maintenant en Arabie Saoudite pour conclure des accords d'investissement au Moyen-Orient (ce en quoi je suis sûr qu'ils réussiront et il semble que d'autres accords commerciaux raisonnables suivront), et il ne faudra pas longtemps avant qu'il et son équipe essaient de conclure un bon accord budgétaire avec ceux du Congrès (ce en quoi j'ai moins confiance que cela se passe bien). Pendant ce temps, un accord iranien et un accord Ukraine-Russie sont en préparation, ce qui, je soupçonne, entraînera des progrès.

À mon avis, il y a a) les problèmes quotidiens qui ont tendance à attirer l'attention des gens, à affecter les sentiments des gens et à provoquer des fluctuations à court terme sur le marché, et il y a b) les grands enjeux et forces qui sont à l'origine des grands changements dans l'ordre mondial. Bien qu'il soit important de rester au courant des deux, les grands enjeux et forces qui sous-tendent tout sont les plus importants, donc nous ne devons pas laisser les événements accrocheurs à court terme nous faire perdre de vue les grandes forces et enjeux qui détermineront le déroulement de l'histoire. Cette perspective est particulièrement importante lorsqu'il s'agit de parier sur ce qui se passera via ses investissements.

En ce qui concerne les grands problèmes et forces, je réitérerai les 5 grandes forces qui sont à l'origine de presque tout et à quoi elles ressemblent pour moi. Ce sont :

1) La force de la dette/d'argent qui alimente les marchés et les économies et détermine à quoi ressemble l'ordre monétaire.

2) Les écarts de richesse et de valeurs intérieurs déterminent la nature de l'ordre politique,

3) La force de l'ordre/désordre international qui détermine à quoi ressemble l'ordre mondial,

4) Les actes de force de la nature (sécheresses, inondations et pandémies), et

5) La force de l'inventivité de l'homme, en particulier les nouvelles technologies.

Au bord du gouffre

Chacune de ces forces est dans la forme dans laquelle elle se trouve, ce qui rend les circonstances bien différentes que si ces forces étaient dans des formes différentes. Les formes dans lesquelles elles se trouvent déterminent les circonstances auxquelles les dirigeants doivent faire face et les choix qu'ils doivent faire, peu importe qui sont ces dirigeants. Plus précisément :

1) Re: la force de la dette/l'argent qui anime les marchés et les économies et détermine la nature de l'ordre monétaire.

Le gouvernement américain et un certain nombre d’autres gouvernements ont maintenant des dettes et des déficits importants, et ce qui se passera sur les marchés et dans l’économie sera principalement fonction de ces conditions, encore plus que les nouvelles quotidiennes et les choix spécifiques des dirigeants. En d’autres termes, ce surendettement obligera les gouvernements à obtenir plus d’argent par le biais de mesures fiscales (c’est-à-dire des impôts et des dépenses) et/ou d’une monétisation accrue de la dette, ce qui aura des impacts importants d’une manière ou d’une autre. C’est parce que c’est une loi de la réalité monétaire que lorsqu’il y a déjà beaucoup de dette publique et que la dette s’ajoute à un rythme plus rapide qu’il n’y a de demande pour les actifs de la dette (par exemple, les obligations) qu’elle crée, il doit y avoir un mélange de réduction des dépenses, d’augmentation des recettes fiscales et/ou d’assouplissement de la politique monétaire (ce qui est mauvais pour les créanciers). Cela est vrai quel que soit le président. Il y aura beaucoup de combats (par exemple, entre le président Trump et les dirigeants du Congrès et le président de la Fed, Powell) sur ce qui devrait être fait. Cela fera beaucoup de nouvelles et provoquera de nombreuses fluctuations à court terme. Quoi qu’il en soit, pour les raisons que j’expose dans mon nouveau livre, How Countries Go Broke : The Big Cycle, soit le déficit budgétaire sera réduit à environ 3 % du PIB, soit il ne le sera pas, ce qui aura d’énormes conséquences sur la valeur de la dette et de l’argent. Dans le même temps, les États-Unis sont le seul et unique grand marché pour les capitaux (près de la moitié des marchés mondiaux) ainsi que le plus grand acheteur de biens au monde et ils ont prouvé un environnement capitaliste inébranlable qui respecte les véhicules d’investissement en tant que réserves de richesse, et a toujours l’État de droit, une culture de l’entrepreneuriat et de l’innovation. et une liberté d’expression relative qui, ensemble, s’appelle « l’exceptionnalisme américain ». Les accords d’investissement qui maintiennent l’argent vers les États-Unis et créent des avantages mutuels peuvent grandement améliorer la situation. Ce qui se passe dépend de la façon dont cela est géré.

2) Re: les écarts de richesse et de valeurs nationaux déterminent la nature de l'ordre politique.

Ces différences irréconciliables avec peu de volonté de compromis se manifestent dans la montée du populisme et des leaders populistes, ainsi que dans la montée classique d'un leadership plus autocratique, l'affaiblissement de la démocratie et de l'État de droit à mesure que les leaders populistes et autocratiques combattent l'opposition pour faire ce qu'ils estiment nécessaire pour effectuer les changements qu'ils jugent nécessaires. Les pouvoirs relatifs du président et des branches judiciaire et législative du gouvernement, et, avec eux, la démocratie américaine telle que nous la connaissons, seront probablement mis à l'épreuve. De plus, les problèmes du bas de la population, soit 60 pour cent, n'ont pas encore été abordés, et l'opposition politique et médiatique inévitable augmentera très probablement bientôt.

3) Re: la force de l'ordre/désordre international(e) qui détermine à quoi ressemble l'ordre mondial.

Le manque d'une seule puissance mondiale dominante - avec plus de pays ayant des dirigeants populistes déterminés à affronter les problèmes mentionnés précédemment et enclins à défendre leurs intérêts personnels et à favoriser la victoire plutôt que l'harmonie - conduit à une prise de décision plus unilatérale et moins multilatérale et à un plus grand conflit. Pendant ce temps, les guerres commerciales, technologiques, géopolitiques et militaires présentent un risque plus élevé, ce qui pousse les pays à adopter un comportement plus agressif et défensif. Cela conduit à garantir la production intérieure et d'autres sources sécurisées d'articles nécessaires. Le multilatéralisme s'estompe tandis que le bilatéralisme (accords bilatéraux) est en hausse, et les États-Unis et la Chine cherchent chacun à jouer cela à leur manière. Ceux qui offrent aux autres pays les meilleures offres obtiendront de meilleurs résultats. La façon dont cela est géré sera d'une importance critique dans l'évolution de l'ordre mondial.

4) Re: les actes de force majeure (sécheresses, inondations et pandémies).

Les conditions se dégradent clairement, ce qui sera très coûteux financièrement ainsi que tangiblement coûteux en termes de dommages causés. La capacité des personnes et des pays à s'adapter sera essentielle.

5) Re: La force de l'inventivité de l'homme, en particulier des nouvelles technologies.

Cela augmentera considérablement les capacités de l'homme à réfléchir dans la plupart des domaines qui seront très probablement utilisés pour produire à la fois de grandes améliorations et de grands préjudices.

En un mot, le tableau d'ensemble qui apparaît dans de nombreuses mesures impartiales montre des détériorations et des déclins des ordres monétaires, politiques intérieurs et géopolitiques internationaux existants, accompagnés d'actes de nature de plus en plus menaçants et de progrès considérables dans les technologies. En même temps, la plupart de ces forces sont reconnues et traitées par un président unique de droite/capitaliste et son administration.

Que fait-on à propos de ces choses?

• Faire des affaires, notamment : a) avoir des tarifs conçus à la fois pour générer des recettes fiscales et améliorer les affaires des producteurs nationaux et des exportateurs américains vers d'autres pays, b) attirer beaucoup de capitaux étrangers aux États-Unis, et c) favoriser de meilleurs investissements mondiaux.
• Réduire les réglementations gouvernementales pour améliorer la productivité.
• Réduire les déchets dans le gouvernement et améliorer la gestion des actifs gouvernementaux.
• Réduire les déficits budgétaires et résoudre les problèmes de la dette gouvernementale, bien que l'on ne sache pas encore clairement comment.
• Utiliser le pouvoir pour défier le système juridique et réglementaire établi afin d'atteindre les objectifs du président et de son électorat d'extrême droite sans perdre les électeurs indécis nécessaires.

Comment ces circonstances et forces seront-elles gérées ? C'est la plus grande question.

Ces circonstances et ces forces seront-elles bien ou mal gérées, c'est-à-dire, y aura-t-il une raison solide ou y aura-t-il une folie erratique dans la gestion de ces circonstances? Le style de négociation de Donald Trump, qui consiste à adopter des positions extrêmes et à traiter les ennemis/alliés, révèle-t-il un homme et une administration capables de bien gérer nos problèmes? Son annonce de "jour de libération" qui a entraîné une augmentation de 145% des tarifs à travers le tableau sur la Chine était-elle simplement une diversion efficace qui a conduit à deux jours de réunions productives et à un accord à court terme très sensé, suivi de négociations sérieuses? Ce qui s'est passé jusqu'à présent confirme l'idée que Donald Trump aborde les problèmes importants et longtemps négligés de manière relativement erratique, mais productive. Mais franchement, il est encore trop tôt pour le dire.

Quelques suggestions : Sur le point de

• Rappelez-vous que les nouvelles, pour être utiles, doivent être envisagées dans le contexte des conditions des grandes forces qui se déroulent ensemble pour déterminer la direction des grands changements de cycle, notamment les changements dans l'ordre monétaire, l'ordre politique intérieur, l'ordre géopolitique mondial, les changements climatiques et technologiques (c'est-à-dire les Big 5).
• Rappelez-vous que nous sommes sur le point de grands changements dans les ordres monétaires, politiques intérieurs et internationaux et que tout dépend de la manière dont ces choses sont gérées de manière intelligente et coopérative.
• N'oubliez pas qu'en matière d'investissement, il est important 1) d'avoir un plan de jeu d'investissement bien réfléchi qui inclut une diversification intelligente à laquelle vous adhérez et 2) de ne pas réagir après coup aux nouvelles et mouvements du marché sans y réfléchir soigneusement.

Les opinions exprimées ici sont les miennes et non nécessairement celles de Bridgewater.

Avertissement：

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