Arthur Hayes üç yıl sonra tekrar UNI satın aldı, CryptoQuant CEO'sundan arz şokunun yaklaştığına dair uyarı

11 Kasım 2023 tarihinde, Arthur Hayes üç yıl süren duraklamanın ardından ilk kez büyük bir alım gerçekleştirerek 28.670 UNI (değeri 244.000 dolar) satın aldı. Bu hamle, Uniswap’ın tek gün içinde yüzde 21’lik ani yükselişiyle 10 dolar seviyesini aşmasının hemen ardından gerçekleşti. Aynı gün, CryptoQuant CEO’su Ki Young Ju, Uniswap ücret dönüşüm önerisinin kabul edilmesi halinde, protokolün 1 milyar UNI’yi geriye dönük imha edip ücret yakma mekanizmasını devreye sokacağını öngördü; bu durum, kaçınılmaz bir arz şokunu tetikleyebilir. Zincir üstü veriler, Uniswap V2 ve V3 sürümlerinin yıllık işlem hacminin 1 trilyon dolara ulaştığını gösteriyor. Bu ölçekle hesaplandığında, yıllık yakım miktarının 500 milyon dolar civarında olabileceği ve token’ın deflasyon modelini önemli ölçüde değiştirebileceği öngörülüyor.

Uniswap Ücret Dönüşüm Teklifinin Piyasa Etki Mekanizması

Uniswap Vakfı ve Uniswap Labs’in ortak sunduğu “Birlikte Teklif” iki devrimsel değişikliği içeriyor: protokol ücretlerini aktif hale getirip UNI token yakımında kullanmak ve protokol ücretleri indirimli açık artırma sistemini kurmak. Bu teklif, protokolün doğuşundan itibaren 1 milyar UNI’nin geriye dönük imhasını planlıyor; bu, dolaşımdaki arzın yaklaşık %10’una karşılık geliyor. Ayrıca, işlem ücretlerinin %0.05’i anlık olarak kalıcı şekilde dolaşımdaki UNI’nin çıkarılmasında kullanılacak. Bu çift yönlü deflasyon mekanizması, topluluğun uzun süredir şikayet ettiği token değerinin yeterince yakalanmaması sorununu çözmeyi amaçlıyor.

CryptoQuant CEO’su Ki Young Ju, modelleri kullanarak yaptığı hesaplamalarda, Uniswap’ın yıllık 1 trilyon dolar işlem hacmini koruduğu varsayımıyla, ücret dönüşüm mekanizmasının yılda yaklaşık 500 milyon dolar yakım değeri üretebileceğini belirtti. Bu durum, token ekonomisinde “arz şoku” yaratabilir; yani dolaşımdaki arz hızla azalırken talep sabit veya artarken, fiyatlarda keskin yükselişler görülebilir. Tarihsel örnekler, bu durumu destekliyor: 2023’te benzer tartışmalar sırasında UNI haftalık bazda %70 yükseldi. Ayrıca, bu teklifin uygulanma olasılığı, detayların netleşmesiyle birlikte önemli ölçüde artmış durumda.

Kurumsal Pozisyonlar ve UNI Zincir Üstü Sinyaller

Arthur Hayes’in alım hareketi, blockchain takip platformu Lookonchain tarafından ortaya çıkarıldıktan sonra piyasa genelinde dikkat çekti. Derivatör piyasası öncüsü olan Hayes’in, en son kripto para işlemini üç yıl önce yaptığı biliniyor. Zincir üstü veriler, UNI cüzdan adreslerinin Hayes’in bilinen adresleriyle uyumlu olduğunu ve işlem hacminin önemli ölçüde yüksek olduğunu gösteriyor. Bu gelişme, profesyonel yatırımcıların Uniswap teklifinin geleceğine ilişkin ciddi bir oy verdiğine işaret ediyor.

Diğer zincir üstü göstergeler de olumlu sinyaller veriyor: UNI tutan adres sayısı 24 saat içinde 52.000 artış gösterdi, büyük balina işlemleri (her biri 10 bin doların üzerinde) %180 artış kaydetti ve merkeziyetsiz borç verme platformlarında UNI teminat oranları %20’ye yükseldi. Bu aktiflik, spekülatif yükselişten farklı olarak, yatırımcıların olası yönetişim kararlarına ciddi biçimde hazırlık yaptığını gösteriyor. Ayrıca, UNI şu anda 200 günlük üssel hareketli ortalamasını aşmış durumda; bu uzun vadeli trend göstergesi, önemli bir dönüşüm sinyali olabilir.

Uniswap Ücret Teklifi Temel Veriler

Deflasyon Mekanizması

• Geriye dönük imha miktarı: 1 milyar UNI
• Anlık yakım oranı: işlem ücretlerinin %0.05’i
• Toplam arz içindeki pay: yaklaşık %10
• Uygulama aşaması: V2/V3 öncelikli

İşlem Hacmi

• Yıllık işlem hacmi: 1 trilyon dolar
• Potansiyel yıllık yakım: 500 milyon dolar
• Büyük balina işlem artışı: %180
• Yeni adres sayısı: 52.000/24 saat

DeFi Yönetişim Tokenlarının Değer Yeniden Yapılandırma Eğilimi

Uniswap teklifleri, DeFi yönetişim tokenlarının “üretici varlıklar” dönüşümünde önemli bir adım olarak görülüyor. Gelenekselde, yönetişim tokenları yalnızca sahiplerine oy hakkı sağlar ve doğrudan nakit akışı veya değer birikimi mekanizması içermez. Ücret dönüşüm, bu modeli köklü biçimde değiştirerek, UNI’yi geleneksel finansdaki hissedar haklarına benzer hale getiriyor ve protokol gelirlerinden pay almasını sağlıyor. Bu dönüşüm, sektör genelinde taklit edilme olasılığını artırıyor; Curve, Compound ve Aave gibi önde gelen DeFi protokolleri acil yönetişim toplantıları düzenleyerek benzer mekanizmaları tartışmaya başladı.

Regülasyon açısından bakıldığında, ücret dönüşüm tasarımı, gelirlerin token yakımına yönlendirilmesiyle, menkul kıymet statüsü kazanma riskini azaltmaya çalışıyor. ABD SEC yetkilisi Hester Peirce, yakın zamanda yaptığı açıklamada, “tam derecede merkeziyetsiz protokollerin menkul kıymet kaydından muaf olabileceği” yönünde görüş bildirdi. Bu, böyle bir yeniliğin yasal zeminde yer bulmasına imkan tanıyabilir. Eğer Uniswap teklifi başarıyla uygulanır ve düzenleyici engellerle karşılaşmazsa, tüm DeFi sektörüne yeni uyum yolları açılabilir.

UNI Piyasa Yapısı ve İşlem Fırsatları Analizi

Teknik açıdan, UNI fiyatı belirgin bir kırılma göstergesi sergiliyor. 5 dolar desteğini dört kez test ettikten sonra aşağı yönlü üçgen formasyonunu kırdı. Günlük RSI göstergesi 68 seviyesine yükselerek aşırı alım bölgesine yaklaşmış durumda. Vadeli işlem piyasasında, UNI perpetual sözleşmelerinin fonlama oranı %0.012 civarında istikrarlı seyrediyor ve aşırı kaldıraç riski görünmüyor. Opsiyon piyasasında, Aralık ayı sonunda vadesi gelen 12 dolar alış opsiyonlarının açık pozisyonları %320 artış gösterdi; bu da profesyonel yatırımcıların fiyatın daha da yükseleceğine dair beklentisini yansıtıyor.

Fiyat tahmin modelleri, arz değişikliklerine dayalı iki olasılık sunuyor: Teklif kabul edilip işlem hacmi korunursa, dolaşımdaki arzın %10 azalması fiyatı 11-12 dolar aralığına taşıyabilir; eğer aynı zamanda aylık işlem hacmi 150 milyar dolar seviyesine ulaşırsa, ağ etkisi fiyatı yaklaşık 19 dolara çıkarabilir. Bu hesaplamalar, token değerlemesinin temel formülü olan TVL/(MC/TFV) kullanılarak yapılan yeniden yapılandırmadan türetilmiştir; toplam kilitli değer (TVL) ile piyasa değeri (MC) oranı şu anda 0.38 seviyesinde olup, 0.52’ye iyileşebilir.

Riskler ve UNI Yatırım Stratejisi Tavsiyeleri

Gelecek vaat etse de, yatırımcıların üç temel riske dikkat etmesi gerekiyor: regülasyon riski, SEC’in ücret dönüşümüne ilişkin soru işaretleri; teknik risk, akıllı sözleşmelerde olası güvenlik açıkları; piyasa riski, kripto para genel beta katsayısının 1.8 seviyesinde olması ve Bitcoin’in 100.000 dolar desteğini kaybetmesi halinde UNI’nin 7.5 dolar seviyesine gerilemesi olasılığı.

Farklı yatırım tercihlerine göre, çeşitli stratejiler öneriliyor: Temkinli yatırımcılar, Grayscale UNI Trust veya olası spot ETF aracılığıyla pozisyon alabilir; risk alanlar doğrudan UNI tutup yönetişimde söz sahibi olabilir; DeFi odaklı kullanıcılar ise V3’te ETH/UNI likidite havuzlarına katılarak yıllık %40-80 getiri sağlayabilir. Tüm stratejilerde, zarar durdur emirleri kullanılmalı ve 8.5 dolar seviyesinin kritik bir risk sınırı olarak belirlenmesi önerilir; bu, teklifin reddedilmesi durumunda en kötü senaryoyu temsil eder.

Sonuç

Arthur Hayes’in dönüşü ve CryptoQuant’un arz şoku uyarısı, Uniswap ücret dönüşüm teklifinin sektör üzerindeki önemini ortaya koyuyor. Bu, yalnızca bir token ekonomisinin yeniden yapılandırılması değil, aynı zamanda DeFi yönetişim tokenlarının “yönetim hakkı belgesi” olmaktan "değer birikimi varlığı"na evriminin kritik bir testi. Bu deneme başarılı olursa, tüm merkeziyetsiz finans ekosisteminin değerleme dinamikleri değişebilir ve DeFi’nin yeni büyüme aşamasına zemin hazırlayabilir.