RWA Hazine Token Pazarının Yeni Yıldızı: TProtocol V2 Analizi

Piyasada mevcut RWA devlet tahvili Token ürünlerinde bazı sorunlar bulunmaktadır. Bir tanınmış DAO yüksek faiz sunsa da, yatırım alanı oldukça geniştir; diğer bazı saf devlet tahvili ürünleri ise KYC'nin karmaşık olması, yüksek eşik ve yetersiz likidite gibi sorunlar taşımaktadır. Bu durumda, TProtocol V2, sıradan kullanıcılara saf bir varlık olan devlet tahvili Token ürünü sunmak amacıyla ortaya çıkmıştır.

TProtocol esasen bir kredi ürünüdür. Desteklediği tanınmış bir platform örneği olarak, bu platformun çıkardığı devlet tahvili Token'ını teminat olarak kullanarak USDC borç alabilirsiniz. USDC mevduat kullanıcıları rUSDP alacak, bu da belirli bir kredi platformuna benzer aUSDC gibi bir gelir getiren Token'dır.

Bu ürünün belirgin bir özelliği, devlet tahvili Token borç verme için kredi değer oranının (LTV) kadar yüksek olmasıdır. Teorik olarak, aşırı durumlarda kullanım oranı %99,5'e ulaşabilir, bu da %99,5'lik bir devlet tahvili getirisinin rUSDP sahiplerine aktarılabileceği anlamına gelir. Bu kadar yüksek bir kullanım oranının yol açabileceği büyük çıkış sorunlarıyla başa çıkmak için TProtocol, borç alanlarla tezgah üstü işlem yapma modelini benimsemiştir ve devlet tahvillerini satıp borçlarını geri ödemek için belirli bir süre tanımaktadır. Küçük çıkışlar ise, normal çekim veya merkeziyetsiz borsa üzerinden USDP satışı ile gerçekleştirilebilir.

TProtocol'ün temel değeri, kurumsal teminatlı borç verme modeli aracılığıyla devlet tahvili tokenlerinin faizini maksimum düzeyde USDC mevduat kullanıcılarına iletmekte yatmaktadır; bu da sıradan kullanıcıların devlet tahvili gelirlerinden faydalanabilmesini sağlamaktadır. Bu, yalnızca nitelikli yatırımcılara açık olan veya sıkı KYC gerektiren ürünlerle keskin bir tezat oluşturmaktadır.

Dikkate değer olan, TProtocol'ün belirli bir amaç için özel ürünlere odaklanmasıdır. Örneğin, belirli bir devlet tahvili Token'ının şartları, yatırım hedefinin kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili ters repo olduğunu açıkça belirtmektedir ve varlık raporlarını düzenli olarak yayımlama ve belirli bir oracle platformuyla işbirliği yaparak rezerv kanıtı sağlama taahhüdünde bulunmaktadır. Bununla birlikte, genel olarak, altındaki devlet tahvili varlıklarının saklama kuruluşlarına belirli bir güven düzeyine ihtiyaç duyulmaktadır. Riskleri izole etmek amacıyla, TProtocol farklı RWA varlıkları için bağımsız fon havuzları sunmaktadır.

Diğer açılardan, TProtocol'ün tasarımı da oldukça radikal. Yönetim Token'i, belirli bir işlem platformuna benzer bir tasarım kullanıyor; saklama süresi ne kadar uzun olursa, temettü o kadar yüksek. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısını tasarladı; bu, belirli bir staking Token'ının mimarisine benziyor. Burada iUSDP, kazançların otomatik birikim versiyonu olan rUSDP iken, USDP, merkeziyetsiz borsa gibi yerlerde likidite sağlamak için kullanılıyor.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik etme yoluyla sermaye verimliliğini artırmasını ve iUSDP'nin getirisini artırmasını sağlar, bu da onu normal devlet tahvili getirilerini aşma potansiyeli taşır.

Şu anda, RWA pazarında rekabet oldukça yoğun. Bazı fazla teminatlı stabilcoin projeleri avantajlı bir konumda olsalar da, bunların devlet tahvili alımında kullanılan varlık oranı sınırlıdır. Eğer bu stabilcoin'i faiz elde etmek amacıyla yatıran kullanıcı sayısı fazla olursa, alınan faiz oranı devlet tahvili faiz oranından bile düşük olabilir.

Genel olarak, TProtocol, kurumların RWA varlıklarını teminat göstererek borç verme modeli aracılığıyla, saf devlet tahvili tokeninin getirilerini KYC olmadan normal kullanıcılara aktarmaktadır. Belirli bir stake tokeninin tasarım modelini taklit ederek, getirilerin temel devlet tahvili getirilerini aşmasını sağlamayı umuyor.