Makro Haftalık Rapor: Pazar Düzeltme Beklentileri, Kredi Riski Dikkate Alınmalı

1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirmesi

1. Pazar genel performansı

Bu hafta piyasa genel olarak bir düzeltme eğilimi gösterdi, yatırımcılar riskli varlıkların fiyatlamasında aşamalı bir düzeltmeye girdi. ABD borsalarının üç ana endeksi genel olarak geriledi, Dow Jones Sanayi Ortalaması %3.1 düştü, Nasdaq endeksi %2.6 geriledi, Russell 2000 endeksi ise %1.8 azaldı. Dikkate değer bir durum, kamu hizmetleri sektörünün %1.4 artış göstererek ters yönde hareket etmesi, fonların savunmacı varlıklara kaydığını yansıtıyor. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da piyasa duygusunun hâlâ oldukça temkinli olduğunu gösteriyor.

2. Ürün pazarında performans farklılaşması

Altın fiyatları 3000 dolar/onsu aşarak tarihî bir zirveye ulaştı ve bu durum, güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatı %3,9 artış gösterdi ve bu da sanayi talebinin hâlâ belirli bir destek sağladığını işaret ediyor. Brent petrol fiyatı 67 dolar civarında istikrarlı kalırken, vadeli işlem piyasasında net pozisyonlar %9,6'dan fazla azaldı ve bu da küresel talep artışı beklentisinin zayıf olduğunu gösteriyor. Doğal gaz fiyatları, arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflıktan dolayı düşmeye devam ediyor.

3. Kripto para piyasası senkronize ayarlandı

Kriptopara piyasası genel olarak ABD borsalarıyla birlikte geri çekiliyor. Bitcoin düşüş eğiliminde olsa da, dalgalanma daralıyor ve bu da kısa vadeli satış baskısının hafiflediğini gösteriyor. Ethereum, Solana gibi alternatif coinler zayıf bir performans sergiliyor ve bu da piyasa risk iştahının düştüğünü yansıtıyor. Stabilcoin'lerin piyasa değeri artmaya devam ediyor, ancak net girişler yavaşlıyor, bu da piyasa likiditesinin temkinli bir hale geldiğini ima ediyor.

4. Küresel tedarik zinciri hızla ayarlanıyor

Baltık Kuru Yük Endeksi (BDI) sürekli artış gösteriyor, bu da Asya ve Avrupa bölgelerinde deniz taşımacılığı talebinin güçlü olduğunu ve sanayi üretim kapasitesinin yurt dışına kayma olasılığının hızlanabileceğini gösteriyor. ABD taşımacılık endeksi %6,5 oranında düştü ve bu, iç talepteki zayıflığı yansıtıyor. Bu çelişen eğilim, gümrük politikalarının etkisi altında küresel tedarik zincirinin bölgesel bir yeniden yapılandırma sürecinden geçtiğini gösteriyor.

5. Enflasyon verileri ısınmayı durdurdu, ancak beklentiler farklılık gösteriyor.

Şubat CPI ve PPI verileri her ikisi de beklentilerin altında kalarak, piyasada ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine dair beklentileri güçlendirdi. Ancak, Michigan Üniversitesi tüketici enflasyon beklentileri verileri artış gösterdi ve belirgin bir partizan ayrışma sergiledi. Bu "gerçek enflasyonun soğuması" ile "enflasyon beklentilerinin farklılaşması" arasındaki çift sinyal, piyasanın belirsizliğini artırdı.

6. Likidite marjının genişlemesi, kredi riski artıyor

ABD Hazine Bakanlığı genel hesabı (TGA) bakiyesi sürekli düşerken, Federal Rezerv'in iskonto penceresi kullanımı azalıyor ve bu da mevcut makro likiditenin istikrara kavuştuğunu gösteriyor. Ancak, kurumsal kredi risk primleri genişliyor, Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi iflas takasları (CDX IG) bu hafta %7'den fazla arttı. ABD egemen CDS'leri ve yüksek getirili tahvillere ait kredi iflas takasları da farklı oranlarda artış gösterdi ve bu, piyasanın şirket ve hükümet borç riski konusundaki endişelerinin arttığını yansıtıyor.

İki, Önümüzdeki Haftanın Makro Görünümü

1. Ana Değişken

Gelecek hafta piyasa odak noktası FOMC toplantısı, perakende verileri ve küresel merkez bankası dinamikleri üzerinde yoğunlaşacak. Özellikle, Fed'in nokta grafiğinin faiz indirimine yönelik rehberliği (beklenti 2-3 faiz indirimi) üzerinde durulacak. Ayrıca, QT'nin durdurulup durdurulmayacağı piyasanın odak noktası olacak ve risk iştahını etkileyebilir.

2. Yatırım Stratejisi Önerileri

• Hisse senedi piyasası: Yüksek beta varlık tahsisatını azaltın, savunmacı sektörlerdeki payınızı artırın, kaliteli varlıkların yanlış değerlendirilme fırsatlarına dikkat edin.
• Kripto Para: Bitcoin'i uzun vadeli tutun, altcoin maruziyetini azaltın, stablecoin likidite değişikliklerini yakından takip edin.
• Kredi piyasası: Yüksek kaldıraçlı şirket tahvili tahsisatını azaltın, yüksek notlu tahvil pozisyonunu artırın, ABD tahvili açığı riskine dikkat edin.
• Temel dönüşüm sinyallerine dikkat: Kredi piyasasının iyileşmesi veya FOMC'nin daha net bir gevşeme sinyali vermesi.

Genel olarak, piyasa hâlâ yeni bir denge arayışı içindedir. Yatırımcılar temkinli bir tutum sergilemeli ve potansiyel kaliteli varlıkların yanlış değerlendirilme fırsatlarına dikkat etmelidir. Özellikle kredi piyasasındaki değişikliklere dikkat etmek önemlidir; bu genellikle riskli varlıkların önemli bir öncü göstergesidir ve dönüş noktası risk iştahındaki değişimi işaret edebilir.