Glassnode Insights: Повороти і зміни
Виконавчий огляд
Ефіріум Пул для стейкингу пережив значний зміну тенденції, відзначену збільшенням кількості валідаторів, які виходять з жовтня. Цей розвиток корелює з більш широкою биковою тенденцією на цифрових ринках активів.
Збільшена кількість виходів валідаторів сприяла зниженню щоденної емісії ETH, що пов’язано з кількістю активних ETH у стейкінг-пулі.
Одночасно ми спостерігали за збільшенням мережевої активності, що викликано відновленим інтересом до токенів та стейблкоїнів. Це відображається у збільшенні спалених газових витрат за допомогою EIP1559, спричинюючи дефляційний оборот у постачанні ETH.
Без сумніву, найважливіша новина минулого тижня - це відставка генерального директора Binance CZ. Сума угоди з органами становить 4,3 мільярда доларів, і багато хто вбачає цю переломну подію як маркер кінця ‘дикого заходу’ років індустрії цифрових активів.
Після цього оголошення ціна BNB випав на 9,1%. Однак така реакція ринку вважається відносно помірною порівняно з попередніми падіннями цін, наприклад, з падінком на 24%, коли Комісія з цінних паперів та бірж оголосила звинувачення раніше цього року.
Після цієї новини було помітне збільшення активності зняття коштів на біржі Binance відносно основних активів. Загальний баланс ряду DeFi «синьої фішки» зменшився на -6,7% протягом перших 24 годин, тоді як баланси BTC, ETH та стейблкоїнів скоротилися відповідно на -4,4%, -4,9% і -2,2%.
Однак, протягом шести днів після відставки CZ, баланси на цих біржах побачили відновлення, з усіма чотирма категоріями токенів, що спричинили сповільнення виведення коштів і повернення чистих витоків. В багатьох відношеннях це демонструє рівень довіри користувачів до платформи Binance. Можна також стверджувати, що довіра може навіть покращитися, зважаючи на вимоги до врегулювання нагляду американських регуляторів протягом наступних трьох років.
Валідатор виходить
Хоча не затримує такої ж уваги, як угода Binance, пул стейкингу Ethereum відчув помітну зміну з початку жовтня. Зараз все більше валідаторів виходять з пула стейкингу.
Шанхай активував виведення ставок, і за ним послідував вибух валідаторів, які заявляли про винагороди, і переміщення їх стейкінг-провайдера та налаштування. Під час цього часу кількість валідаторів, які виходили, складала в середньому 309 на день.
З початку жовтня ми спостерігали поступове зростання виходячих подій, досягаючи середньої кількості валідаторів у розмірі 1018 за день. Це збільшення узгоджується з недавнім підйомом цін на ринках цифрових активів.
Отже, загальна ефективна баланс, що представляє ETH у пулі стейкінгу, який активно бере участь у доказу співробітництва, сповільнив свій ріст і тепер переживає перший спад з моменту оновлення в Шанхаї.
Градієнт загального ефективного балансу почав вирівнюватися наприкінці жовтня, реєструючи середній приріст від 0,1% до 1% щодня, більш ніж удвічі зменшуючи темп зростання, який тривав з травня.
При ближчому розгляді існуючих валідаторів ми бачимо, що вони в основному зумовлені добровільними виходами протягом останніх восьми тижнів. Добровільний вихід означає, що стейкери самостійно вибирають вихід з пулу стейкінгу. Це відрізняється від штрафування, яке застосовується до валідаторів, які порушують правила протоколу.
Протягом того ж часового проміжку сталися лише два випадки стриження, один з яких був значним, участь у ньому взяли 100 нових валідаторів, які були позбавлені винагороди за одночасне підписання двох різних блоків мережі.
Виходячі валідатори можуть бути поділені на кілька категорій за типом стейкера, до якого вони належать. Це розкриває декілька цікавих тенденцій:
Централізовані біржі (CEXs) постійно домінували на виведення ставок з жовтня, з Kraken та Coinbase, які мають найбільші виведення.
Постачальники рідкісного стейкінгу також відчули помірне зростання відкликаного стейку, причому Lido залишається найбільшим гравцем в цій галузі.
Є кілька моментів, які можуть впливати на таку поведінку інвесторів:
Інвестори, які вибирають змінити свою стейкінгову настройку, наприклад, перенести стейк з CEX на провайдерів рідкісного стейкінгу (можливо, через постійні регуляторні питання).
Інвестори, які мають доступ до американських капіталовкладень, можуть перерозподіляти капітал на більш безпечні активи, такі як американські казначейські зобов’язання, оскільки процентні ставки залишаються підвищеними в порівнянні з доходами від укладання в ETH.
Інвестори також можуть шукати більшу ліквідність для утримуваного ETH у очікуванні невідкладного ринкового підйому, а не менш ліквідного загального ETH.
Kraken та Coinbase виділяються серед провайдерів з виведенням, тоді як Lido лідирує у виходах серед постачальників рідинного стейкінгу. Однак, ці самі суб’єкти, з Lido на чолі, також є основними одержувачами депозитів на стейкінг, що показує наявність мережі та домінування цих великих пулів капіталу.
Щодо чистої зміни, Lido продовжує зростати в домінуванні, збільшуючи загальний баланс, який став у заставу, на 468 тис. ETH. На централізованих біржах Coinbase та Binance помітили чисте збільшення своїх балансів у заставу, тоді як Kraken зменшив свій баланс у заставу на -19,4 тис. ETH. Серед провайдерів стейкінгу HTX та Staked.us проявили найбільше зменшення своїх балансів у заставу, кожен зменшився на понад ETH -44 тис.
Узгоджується з спостережуваним зменшенням ефективного балансу, відбулося відповідне зменшення емісії ETH. Щоденна емісія ETH для валідаторів залежить від кількості активних валідаторів або, відповідно, загального ефективного балансу у стейкінг-пулі.
З початку сповільнення та зниження темпів зростання перевіряючих, щоденний обсяг видання ETH також відчув сповільнення. Протягом останніх 7 днів темпи зростання видання ETH сповільнилися до 0,5% щодня. Зокрема, темпи видання вперше зменшилися за останні дні.
При зниженні темпів емісії ми тепер звертаємо увагу на доповнюючий аспект рівняння - темп спалювання. Ініційована у Лондонському хардфорку 2021 року, механізм згорання комісій EIP1559 передбачає згорання частини комісій з транзакцій, створюючи умови для того, щоб обсяг постачання ETH став дефляційним при підвищеному використанні мережі.
Паралельно зі зростанням цін на газ, що свідчить про зростання попиту на транзакції в мережі Ethereum, також збільшилася щоденна сума спалених ETH-комісій. У жовтні ми бачимо, що сума спалених ETH-комісій досягла 899 ETH щодня. Підуть майже на один місяць вперед, і накопичені витрати на комісії складають вже 5 368 ETH.
Ми також можемо оцінити детальний розбивку використання газу для різних типів транзакцій. Ці метрики дозволяють нам визначити діяльність, що переважно сприяє витраті запасу.
Після вивчення двох секторів, які історично забезпечували прийняття мережі Ethereum, стає очевидним, що як транзакції NFT, так і транзакції DeFi вносять відносно малу частку за останні чотири місяці, зі зниженням на -3% та -57% відповідно. Обидва сектори спостерігали за зниженням прийняття та вносять невеликий внесок у останню хвилю активності on-chain.
Останнє зростання активності в мережі переважно пов’язується з переказами токенів та стейблкоїнами. Використання газу для токенів зросло на +8,2% протягом останніх трьох місяців, тоді як використання газу для стейблкоїнів збільшилося на +19%. Це свідчить про потенційний легкий капіталовикрут на користь активів з меншою ліквідністю, так як довіра в міцність ринку зростає.
Після хардфорка в Лондоні ETH перейшов від чистої інфляції до стану рівноваги або взагалі дефляції. Мережа пережила короткий період чистої інфляції між серпнем і жовтнем внаслідок меншої активності мережі.
Останніми тижнями, внаслідок як зниження рівнів емісії, так і більших обсягів спаленого попиту, загальний обсяг ETH знову став нето дефляційним.
Загальний висновок
Останні тижні відзначаються помітним зміщенням у динаміці пулу стейкінгу Ethereum, оскільки число валідаторів, які виходять з пулу, починає зростати. Це призвело до зниження темпів зростання випуску ETH та першого зменшення балансу пулу стейкінгу з моменту оновлення Shanghai.
Крім того, нещодавній стрибок у мережевій активності, особливо викликаний передачами токенів та стейблкоїнами, призвів до підвищеного попиту на транзакції. Це в свою чергу створило підвищений тиск на ціни на газ, що призвело до збільшення щоденних комісій, спалених через EIP1559.
Ці дві сили в поєднанні призвели до того, що глобальний обсяг постачання ETH знову перетворився на дефляційний. У цьому контексті взаємодія цих факторів підкреслює динамічний характер мережі Ethereum, постачання та її реакцію на тенденції на ринку та узяття в експлуатацію.
Попередження: Цей звіт не надає жодних інвестиційних порад. Усі дані наведено лише в інформаційних та навчальних цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій тут інформації, і ви повністю відповідаєте за свої власні інвестиційні рішення.
