Тимчасові втрати в DeFi

Тимчасові втрати — це ключовий ризик, який провайдери ліквідності мають враховувати при роботі з протоколами децентралізованих фінансів, особливо у системах автоматизованих маркетмейкерів. Назва цього явища натякає на тимчасовість, але при відсутності належного управління може призвести до реального скорочення капіталу. У цьому детальному огляді розглядаються механізми, принципи розрахунку й стратегії зниження тимчасових втрат у DeFi.

Як працюють ліквідні пули AMM

Ліквідні пули автоматизованих маркетмейкерів є основою для обміну токенів у децентралізованих системах. Провайдери ліквідності вносять пари активів у встановлених пропорціях — зазвичай 50/50 — щоб забезпечити торгову діяльність. Наприклад, у пул ETH/USDT користувач, який додає 10 ETH, має також внести еквівалент 10 000 USDT (якщо 1 ETH = 1 000 USDT).

Частка LP у пулі розраховується пропорційно до розміру його внеску. Якщо загальний обсяг пулу становить 100 000 USDT (50 ETH та 50 000 USDT), внесок у 10 ETH та 10 000 USDT дорівнює 20 %. Після внесення активів LP отримує токени LP через смартконтракт. Токени підтверджують право власності й дозволяють у будь-який час отримати пропорційну частку пулу. Такий механізм часток, а не фіксованої кількості токенів, створює ризик тимчасових втрат при суттєвих змінах цін активів.

Що таке тимчасові втрати?

Тимчасові втрати (IL) — це різниця у вартості між зберіганням активів у пулі ліквідності та окремим їх зберіганням у гаманці. Це базове поняття для DeFi-інвестування, оскільки воно прямо впливає на прибутковість стратегій надання ліквідності. При внесенні активів у AMM-пули учасники ризикують отримати тимчасові втрати через розбіжність цін між парними активами.

Рівень тимчасових втрат визначають шляхом порівняння поточної вартості активів у пулі з тією, яку вони мали б при зберіганні окремо. Такий підхід дозволяє LP оцінити альтернативні витрати надання ліквідності проти самостійного зберігання. Усвідомлення цього ризику є важливим для кожного, хто планує брати участь у програмах видобутку ліквідності, оскільки він може компенсувати або навіть перевищити прибуток від торгових комісій.

Як виникають тимчасові втрати?

Тимчасові втрати виникають через алгоритмічне ребалансування ліквідних пулів у AMM. При суттєвих змінах ціни активів пул автоматично коригує їх співвідношення для підтримки сталого добутку. Це створює різницю у вартості для LP у порівнянні зі звичайним зберіганням активів.

Наприклад, якщо ціна активу значно зростає у пулі, AMM зменшує кількість цього активу та збільшує обсяг іншого для збереження балансу. Хоча загальна вартість активів у пулі зростає, LP отримує тимчасові втрати, бо володіє меншою кількістю активу, що подорожчав, ніж при окремому зберіганні.

Якщо ціна активу падає, LP отримує інший тип тимчасових втрат, оскільки пул отримує більше активу, що знецінився. Тимчасовий характер втрат дає шанс їх відновлення, якщо ціни повернуться до вихідного рівня до моменту виведення, але гарантії цього немає. Така динаміка робить тимчасові втрати одним із найважливіших питань для провайдерів ліквідності в DeFi.

Розрахунок тимчасових втрат

Обчислення тимчасових втрат ґрунтується на формулі сталого добутку, яку застосовують основні децентралізовані біржі: ліквідність ETH × ліквідність токена = сталий добуток. Наприклад, початкові показники 50 ETH і 50 000 USDT дають сталий добуток 2 500 000. Ціну ETH визначають так: ліквідність токена ÷ ліквідність ETH = ціна ETH (50 000 ÷ 50 = 1 000 USDT).

Якщо ціна ETH зростає до 2 000 USDT, пул автоматично ребалансується за формулами:

• Ліквідність ETH = √(сталий добуток ÷ ціна ETH) = √(2 500 000 ÷ 2 000) ≈ 35,355 ETH
• Ліквідність токена = √(сталий добуток × ціна ETH) = √(2 500 000 × 2 000) ≈ 70 710,6 USDT

LP з часткою 20 % при виведенні на цьому етапі отримує 7 ETH і 14 142 USDT, що дорівнює 28 124 USDT. Якщо LP просто тримав би початкові 10 ETH та 10 000 USDT, його активи були б варті 30 000 USDT. Різниця у 1 876 USDT — це розмір тимчасових втрат через надання ліквідності. Така модель допомагає LP оцінювати власний ризик тимчасових втрат при різних цінових сценаріях.

Як уникнути тимчасових втрат?

Для зниження ризику тимчасових втрат у DeFi доступно кілька стратегій. Перша — використання стоп-лосс ордерів, що дозволяють LP автоматично виходити з позицій при несприятливих змінах ціни на встановлений відсоток. Це автоматизований інструмент управління ризиком, що обмежує втрати при великих цінових рухах.

Друга — вибір AMM із низьким "slippage", що зменшує ймовірність виникнення розбіжності цін при торгівлі. Менший "slippage" забезпечує стабільнішу ціну та знижує ризик тимчасових втрат для LP.

Третя — постійний моніторинг ринку та коригування стратегії, що дозволяє LP швидко реагувати на зміни та мінімізувати втрати. Якщо очікується суттєва зміна ціни, LP може змінити позицію або тимчасово вивести ліквідність. Четверта — використання спеціалізованих інструментів управління ризиками на платформах DeFi, які забезпечують автоматичне коригування позицій і торгові межі для зниження ризику.

П’ята — надання ліквідності в парах стейблкоїнів або активів із корельованими цінами, які мають значно менший ризик тимчасових втрат, ніж волатильні пари. Слід пам’ятати, що жодна стратегія не гарантує повного уникнення ризику тимчасових втрат. Участь у DeFi завжди пов’язана з ризиками, а їх розуміння і оцінка власної схильності до ризику є основою грамотного управління тимчасовими втратами.

Тимчасові втрати не є постійними

За суттю, тимчасові втрати схожі на нереалізовані збитки у класичних фінансах. Вони залишаються умовними, доки активи знаходяться у пулі, і можуть бути відновлені, якщо ціни повернуться до початкових значень. Проте гарантій такого повернення немає, тому термін може бути оманливим.

Після виведення ліквідності LP всі тимчасові втрати стають остаточними та незворотними. Єдине, що може компенсувати втрати, — це торгові комісії, отримані під час перебування активів у пулі. На волатильних ринках ці комісії часто не покривають розмір тимчасових втрат, тож їхнє накопичення важливе, але не завжди достатнє для компенсації.

Варто зазначити, що падіння ціни від моменту внесення збільшує кількість токенів для LP, відкриваючи інші стратегічні можливості з урахуванням динаміки тимчасових втрат. Усвідомлення ринкових циклів та вдалий вибір часу для надання ліквідності допомагають оптимізувати дохід і контролювати ризик. Деякі LP надають ліквідність у періоди очікуваної стабільності цін, щоб максимізувати комісії й мінімізувати тимчасові втрати.

Висновок

Тимчасові втрати — це фундаментальний ризик у DeFi, що потребує уважного аналізу та управління. Розуміння механіки AMM, формули сталого добутку та впливу цін дозволяє провайдерам ліквідності приймати обґрунтовані рішення щодо участі у DeFi-протоколах, враховуючи ризик тимчасових втрат. Існує низка стратегій для зниження втрат — стоп-лосс ордери, вибір AMM із низьким "slippage", моніторинг ринку, робота зі стейблкоїнами та інструменти управління ризиком — але повністю уникнути цього ризику неможливо. Головне — балансувати потенційний дохід від комісій і ризик тимчасових втрат, враховувати ринкові умови й реалістично ставитися до очікуваної прибутковості. З розвитком DeFi знання про тимчасові втрати стають дедалі важливішими для тих, хто планує працювати з видобутком ліквідності та автоматизованим маркетмейкінгом. Вміння управляти тимчасовими втратами — відмінна риса успішних провайдерів ліквідності у світі децентралізованих фінансів.

FAQ

Який приклад тимчасових втрат?

Провайдер ліквідності додає ETH/USDT у пул. Ціна ETH подвоюється, а вартість пулу зростає лише на 41 %. Різниця у 9 % — це тимчасові втрати.

Як уникнути тимчасових втрат?

Щоб уникнути тимчасових втрат, використовуйте стейбл-токени, уникайте волатильних пар, відстежуйте зміни цін та розглядайте вихід із позиції до суттєвих коливань. Диверсифікуйте активи для зниження ризику.

Яка формула тимчасових втрат?

Формула тимчасових втрат: IL = 2√(P₁/P₀) / (1 + P₁/P₀) - 1, де P₀ — початкове співвідношення цін, P₁ — нове співвідношення цін.

Чи можна втратити криптоактиви у ліквідному пулі?

Так, у ліквідних пулах можна втратити криптоактиви через тимчасові втрати при зміні співвідношення цін. Цей ризик зберігається навіть без продажу активів.