Виключено з DEX, але не втрачено

Вітаю

Цей рік був часом глибокої трансформації як для централізованих, так і для децентралізованих криптобірж. За останні 12–18 місяців учасники ринку спостерігають значний перерозподіл ліквідності й активності: від централізованих бірж (CEX), де основою є довіра та дотримання регуляторних вимог, до децентралізованих платформ (DEX), які забезпечують прозорість, гнучкість та можливість самостійного зберігання активів.

Попри гучні заяви про відновлення централізованої торгівлі, глибокий аналіз статистики дає набагато складнішу картину.

У поточному кількісному огляді я аналізую показники DEX і CEX, щоб глибше зрозуміти еволюцію ліквідності на спотовому та маржинальному крипторинку.

Переходимо до аналізу,

Prathik

Polymarket: Де ваші прогнози мають значення.

Ставте на майбутнє, торгуючи частками в подіях, виборах, спорті чи ринках. Polymarket перетворює колективний досвід на реальні ймовірності у режимі онлайн.

Тепер платформа об’єднана з X: прогнози інтегровані з актуальними соціальними інсайтами від Grok і постів у X.

Впевнені, що знаєте, що буде далі? Перевірте це.

👉 Ознайомтеся з Polymarket

Війна CEX–DEX

Якщо оцінити 2025 рік, він став періодом повернення CEX після двох років зниження довіри та ліквідності. З січня 2021-го по травень 2022-го їхній щомісячний обсяг перевищував $1,5 трлн. Однак з червня 2022-го обсяг торгів перевищував $1 трлн лише один раз — у листопаді 2023.

За останні два роки обсяги на CEX зростають. Після запуску ETF і завдяки позитивній макроекономічній динаміці вони досягли рекордних рівнів. У грудні 2024 року показник піднявся до $2,94 трлн.

Ключова зміна — четвертий квартал 2024-го: спотовий обсяг на CEX збільшився з $1,14 трлн у жовтні до $2,94 трлн у грудні, а середньомісячний квартальний рівень перевищив $2,25 трлн.

Зростання відбулося на тлі повернення апетиту до ризику після переобрання президента США Дональда Трампа та обговорень прорегуляторної політики щодо криптоактивів.

У першому кварталі 2025 року імпульс зберігся: середньомісячний обсяг — близько $1,8 трлн, у другому кварталі відбувається падіння на 30% — до $1,3 трлн. Але у третьому кварталі 2025 року показник відновився — понад $1,8 трлн на місяць.

Тоді як CEX демонструють впевнений ріст, DEX також не пасуть задніх: їхні темпи зростання ще вищі за централізовані майданчики.

У січні 2024 року DEX забезпечили близько $133 млрд спотового обсягу. За 18 місяців цей показник виріс учетверо — понад $540 млрд.

У першому кварталі 2025 року середньомісячний обсяг DEX становив $395 млрд, у другому — $332 млрд, а у третьому кварталі зріс на 50% — до $480 млрд. У жовтні обсяг вже перевищив $540 млрд, і до кінця місяця залишалося чотири дні.

Від початку року DEX дали майже 20% усього спотового обсягу, у порівнянні з трохи більше 10% у 2024-му. CEX досі домінують завдяки підтримці фіатних валют, але DEX стали стандартним вибором для тих, хто шукає швидкість, гнучкість, анонімність і самостійне зберігання активів.

Кращий користувацький досвід, менші gas fee та вузькі спреди на таких протоколах, як Uniswap v4, Hyperliquid L1 і Raydium, скоротили розрив між двома екосистемами.

Деривативний драйвер

Якщо говорити про головний стимул для DEX, це, безперечно, perpetual contracts. У 2024 році on-chain перпетуали залишались нішовим інструментом із місячними обсягами у кілька сотень мільярдів доларів — здебільшого на dYdX, GMX та інших DEX на Arbitrum. Водночас наприкінці 2025 року ці платформи наблизилися за обсягом до всього спотового ринку DEX.

У січні 2024 року DEX із perpetual contracts обробили $127 млрд місячного обсягу. До грудня 2024 року цей показник майже потроївся — $345 млрд.

Але у 2025 році темп змінився. За перший квартал середньомісячний обсяг становив $332 млрд, а у третьому кварталі показник перевищив удвічі — $688 млрд. У жовтні обсяг сягнув $1,13 трлн — це перший місяць, коли деривативи on-chain перетнули позначку $1 трлн, і стали удвічі більшими за спотовий ринок DEX.

Ці результати свідчать не лише про збільшення кількості трейдерів, а й про зростання активності кожного. DEX із perpetual contracts вже впровадили функціонал CEX: ізольована маржа, глибокі книги ордерів, cross-chain забезпечення, а також високу гнучкість, якої централізовані біржі не дають. Саме ці переваги утримують на on-chain платформах багатьох трейдерів із значними обсягами.

Тенденція простежується у стабільному зростанні співвідношення DEX/CEX для торгівлі деривативами.

У 2024 році децентралізовані perpetual contracts забезпечили менше 5% глобального обороту ф’ючерсів. До середини 2025 року цей показник подвоївся — 10%, а у жовтні досяг 14,3% — це рекорд для on-chain деривативів відносно CEX.

Попри те, що це досі не масштаби Binance, тенденція розвитку очевидна. Обсяги деривативів на CEX залишаються стабільними, а DEX з перпетуалами зростають щокварталу з середини 2023 року.

Обсяги — це лише одна частина, а відкритий інтерес (OI) додає деталей. На 1 січня 2024 року OI на on-chain біржах становив 1,5% глобального ринку деривативів. До 31 грудня 2024 року — 3,7%, до 30 червня — 5,9%, а станом на 30 вересня 2025 року — 9,8%. Це понад 6,5-кратне зростання менш ніж за два роки.

У сукупності ці тенденції показують: хоча CEX залишаються центрами ліквідності, DEX швидко перетворюються на нові осередки ризику. Вибір ринку для трейдингу залежить не лише від рівня довіри, а й від додаткових можливостей платформи.

Зростання DEX у сегментах спотової торгівлі, деривативів і perpetual contracts підтверджує, що вони пропонують те, чого CEX поки не можуть. On-chain трейдери становлять меншість у абсолютних цифрах, але їхні вимоги чітко вказують розробникам, які пріоритети мають бути при створенні криптобірж.

На цьому цього тижня quants story завершується.

До зустрічі наступного тижня.

Поки що — залишайтеся напоготові,

Prathik

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є передруком із [TOKEN DISPATCH]. Всі авторські права належать оригінальному автору [Prathik Desai]. Якщо маєте заперечення щодо передруку, зверніться до команди Gate Learn, і питання буде оперативно вирішене.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та висловлювання у статті є виключно думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади матеріалу іншими мовами здійснює команда Gate Learn. Якщо не зазначено окремо, копіювання, розповсюдження чи плагіат перекладів заборонені.