Електронний тікер відображає цифри для індексу CSI 300, зверху, та SZSME на пішохідному мосту в фінансовому районі Лудзяцуй у Шанхаї. Фотограф: Цілей Шен/Bloomberg (Bloomberg) -- Китайські інвестори покладають свої надії на уряд, щоб забезпечити повільне та стабільне зростання цін на акції, ставлячи на те, що попередні періоди буму та краху надали регуляторам інструменти, необхідні для протидії диким коливанням цін.
Індекс CSI 300, що є еталоном, зріс більше ніж на 20% з квітневих мінімумів, і керуючі фондами всередині країни все більше очікують, що Пекін стримає ралі, яке ризикує перетворитися на бульбашку. Вже є ознаки опору з боку регуляторів, які зараз розглядають заходи, включаючи скасування деяких обмежень на короткий продаж і політики, що стримують спекулятивну торгівлю.
Найбільш читане від Bloomberg
Одне з найбільш придатних для життя міст світу скасовує євро-щоденний проїзний
Центр Citadel у Чикаго на продаж через 3 роки після переїзду до Маямі
Скасування транзиту в Філадельфії віщують ‘хаос’ для поїздок і регіональної економіки
Односторонні вулиці – це неправильний шлях для приборкання трафіку в центрі міста
Автономні автомобілі беруть курс у бік злочинності, у фільмах та реальному житті
Хоча ці кроки можуть викликати короткостроковий біль, вони також підживлюють надію серед місцевих інвесторів, що досвідчені регулятори та великі фонди, пов'язані з державою, відомі як національна команда, можуть ефективно організувати тривале зростання цін на акції.
“Умови для повільного бичачого ринку цього разу більш сприятливі, ніж в циклах минулого,” сказав Хе Веньпін, менеджер фонду у Beijing Youhe Private Equity Management Co. “Національна команда тепер має багато впливу на траєкторію основних показників, і їм відносно просто контролювати швидкість зростання індексу.”
Розмова про контрольоване зростання є ознакою ейфорії на фондовому ринку Китаю, де навіть дні падіння розглядаються як сходинка на шляху до більших прибутків. Індекс CSI 300 зріс приблизно на 1% у п'ятницю, частково компенсуючи свої втрати четверга, які сталися після звіту Bloomberg News про те, що регулятори розглядають заходи для стримування спекулятивної активності. Індекс ChiNext, який зосереджений на технологіях, також змінив курс, піднявшись на 3,9% до обіду.
Надія на те, що Пекін зможе зберегти зростання цін на акції, уникнувши спекулятивних бульбашок, частково базується на простих цифрах: фонди національної команди тепер володіють приблизно $200 мільярдами біржових фондів, згідно з даними, зібраними Bloomberg, що дає їм величезний вплив на напрямок цін на акції.
Але впевненість також зумовлена захоплюючим різноманіттям офіційних і неофіційних політичних інструментів, доступних Комісії з регулювання цінних паперів Китаю та іншим урядовим відомствам. На відміну від попередніх періодів ринкової волатильності, регулятори тепер мають безліч важелів, які можуть використовувати — і чималий досвід у цьому.
Історія продовжується. Ось деякі з інструментів.
Розширений посібник
Національна команда державних фондів Китаю є найпотужнішою зброєю Пекіна для уповільнення зростання ринку, але вона також може бути найнебезпечнішою.
Центральна інвестиційна компанія Хуйцзінь та інші фонди, пов'язані з державою, тепер володіють принаймні трьома чвертями кожного з шести найбільших ETF Китаю, очолюваними ETF Huatai Pinebridge CSI 300 вартістю 52 мільярди доларів. Непряма загроза полягає в тому, що вони можуть одного дня зменшити ці позиції, щоб охолодити зростання.
“Якщо ринок зійде з розуму, я вважаю, що це розумно, що вони можуть продати дещо,” сказав Чен Да, засновник інвестиційно-консультативної фірми Dante Research у Шанхаї. “Але ви ніколи не знаєте, які наслідки це може мати, особливо коли ми тільки починаємо бачити деяку позитивну динаміку після всіх цих років. Надсилання такого сигналу може легко призвести до надмірної корекції.”
Це може спонукати чиновників покладатися на інші великі державні фонди, які можуть продавати акції, не підпалюючи так сильно спекуляцію, що Пекін бореться з ринком. Це сталося під час палкого ралі в 2020 році, коли національний пенсійний фонд Китаю та інші інвестори заявили, що вони продають акції — на короткий час зменшуючи енергію ралі, що змусило Пекін нервувати.
Шорт-продаж
Потенційним диким карткою є пом'якшення Пекіном обмежень на короткий продаж, який дозволений у Китаї, але є дорогим і важким у виконанні. Відповідно до звіту Bloomberg News, що посилається на осіб, обізнаних з цим питанням, нещодавно обговорювалося зняття принаймні частини обмежень на короткий продаж провідними політиками.
КСЦР підвищила вимоги до маржі для короткострокових продавців рік тому, коли акції падали. В той же час, Китайська цінна паперова корпорація припинила позичати акції брокерам, обірвавши одне з найбільших джерел позики акцій в країні. Ці кроки сприяли різкому зниженню балансу короткострокового продажу на місцевому ринку.
Регулятори також можуть націлюватися на окремі акції або певні торгові рахунки, що є обмеженим способом передачі меседжу ширшому ринку. Опції CSRC включають публічні попередження для інвесторів, примусові зупинки торгівлі і вилучення торгових записів та чатів. Місцеві брокери називають ці зупинки торгівлі "поміщенням акцій у "одиночну камеру"."
Ningbo TIP Rubber Technology Co., чий акції, що котируються в Шанхаї, зросли приблизно на максимальні 10% протягом дев'яти сесій поспіль, призупинили торги в четвер, посилаючись на необхідність захисту інтересів інвесторів після аномальних коливань.
Коефіцієнт депозиту
Китайська комісія з регулювання цінних паперів (CSRC) може підвищити мінімальний розмір депозиту на маржу для брокерів, після зниження його до 80% з 100% у 2023 році. Брокерська компанія Sinolink Securities Co., що базується в Шанхаї, підвищила свій розмір депозиту на маржу для деяких угод до 100% минулого місяця, що стало першим публічним кроком брокера для повернення до старого обмеження.
Пекін може наступного разу спробувати уповільнити купівельний бум, підвищивши гербовий збір або скасувавши пільги на виплату податку на дивіденди. Китай у 2023 році вполовину зменшив гербовий збір на торгівлю цінними паперами, що стало частиною комплексу політик для активізації торгівлі після багаторічного затишшя. Цей крок заощадив інвесторам близько 250 мільярдів юанів ($35 мільярдів) у податках за два роки, згідно з оцінками державного видання China Economic Times.
Читати: Чому зростання фондового ринку Китаю викликає занепокоєння: QuickTake
Найбільш безболісним варіантом, проте, буде прискорення реєстрації первинних публічних пропозицій. Оскільки ці угоди збільшують пропозицію акцій, вони чинять тиск вниз на вторинні ціни. Але вони також дозволяють компаніям, що потребують капіталу, залучати кошти — те, що в кінцевому підсумку може допомогти крихкій економіці Китаю. У липні Шеньчженьська фондова біржа закликала брокерів прискорити подачу заявок на свій орієнтований на технології борд ChiNext.
“Регулятори продовжують м’яко підходити до розслідування та покарання спекулятивних угод, а Гейти для IPO все ще ретельно охороняються,” сказав Ян Тінгву, управляючий фондом Fujian Tongheng Investment. “Це може змінитися, якщо справи почнуть виходити з-під контролю.”
Чи використовуватимуть китайські чиновники врешті-решт усі ці інструменти, поки що невідомо, і це в значній мірі залежить від того, чи зберігатиметься швидкий зріст цін на акції.
Також будуть підозри в більш знайомих втручаннях на цьому шляху: коли акції падали в четвер, акції Сільськогосподарського банку Китаю та Промислового і Торгового банку Китаю швидко зросли, пом'якшивши деякі втрати на ринку. Національна команда та міністерство фінансів Китаю є найбільшими акціонерами обох.
(Оновлено, додано цитату в абзаці 20, оновлено ринкові ціни.)
Найбільше читане від Bloomberg Businessweek
Чому Айова обирає не очищати свою забруднену воду
Novo має великі сподівання, що таблетка Озепік також може боротися з деменцією
Що, якщо ми неправильно займаємося ШІ?
Чи планує Ілон Маск розірвати стосунки з Tesla?
Як чат-боти та штучний інтелект вже трансформують класи дітей
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Китайські фонди сподіваються на Пекін, щоб влаштувати ралі, яке продовжує йти
Електронний тікер відображає цифри для індексу CSI 300, зверху, та SZSME на пішохідному мосту в фінансовому районі Лудзяцуй у Шанхаї. Фотограф: Цілей Шен/Bloomberg (Bloomberg) -- Китайські інвестори покладають свої надії на уряд, щоб забезпечити повільне та стабільне зростання цін на акції, ставлячи на те, що попередні періоди буму та краху надали регуляторам інструменти, необхідні для протидії диким коливанням цін.
Індекс CSI 300, що є еталоном, зріс більше ніж на 20% з квітневих мінімумів, і керуючі фондами всередині країни все більше очікують, що Пекін стримає ралі, яке ризикує перетворитися на бульбашку. Вже є ознаки опору з боку регуляторів, які зараз розглядають заходи, включаючи скасування деяких обмежень на короткий продаж і політики, що стримують спекулятивну торгівлю.
Найбільш читане від Bloomberg
Хоча ці кроки можуть викликати короткостроковий біль, вони також підживлюють надію серед місцевих інвесторів, що досвідчені регулятори та великі фонди, пов'язані з державою, відомі як національна команда, можуть ефективно організувати тривале зростання цін на акції.
“Умови для повільного бичачого ринку цього разу більш сприятливі, ніж в циклах минулого,” сказав Хе Веньпін, менеджер фонду у Beijing Youhe Private Equity Management Co. “Національна команда тепер має багато впливу на траєкторію основних показників, і їм відносно просто контролювати швидкість зростання індексу.”
Надія на те, що Пекін зможе зберегти зростання цін на акції, уникнувши спекулятивних бульбашок, частково базується на простих цифрах: фонди національної команди тепер володіють приблизно $200 мільярдами біржових фондів, згідно з даними, зібраними Bloomberg, що дає їм величезний вплив на напрямок цін на акції.
Але впевненість також зумовлена захоплюючим різноманіттям офіційних і неофіційних політичних інструментів, доступних Комісії з регулювання цінних паперів Китаю та іншим урядовим відомствам. На відміну від попередніх періодів ринкової волатильності, регулятори тепер мають безліч важелів, які можуть використовувати — і чималий досвід у цьому.
Історія продовжується. Ось деякі з інструментів.
Розширений посібник
Національна команда державних фондів Китаю є найпотужнішою зброєю Пекіна для уповільнення зростання ринку, але вона також може бути найнебезпечнішою.
Центральна інвестиційна компанія Хуйцзінь та інші фонди, пов'язані з державою, тепер володіють принаймні трьома чвертями кожного з шести найбільших ETF Китаю, очолюваними ETF Huatai Pinebridge CSI 300 вартістю 52 мільярди доларів. Непряма загроза полягає в тому, що вони можуть одного дня зменшити ці позиції, щоб охолодити зростання.
“Якщо ринок зійде з розуму, я вважаю, що це розумно, що вони можуть продати дещо,” сказав Чен Да, засновник інвестиційно-консультативної фірми Dante Research у Шанхаї. “Але ви ніколи не знаєте, які наслідки це може мати, особливо коли ми тільки починаємо бачити деяку позитивну динаміку після всіх цих років. Надсилання такого сигналу може легко призвести до надмірної корекції.”
Це може спонукати чиновників покладатися на інші великі державні фонди, які можуть продавати акції, не підпалюючи так сильно спекуляцію, що Пекін бореться з ринком. Це сталося під час палкого ралі в 2020 році, коли національний пенсійний фонд Китаю та інші інвестори заявили, що вони продають акції — на короткий час зменшуючи енергію ралі, що змусило Пекін нервувати.
Шорт-продаж
Потенційним диким карткою є пом'якшення Пекіном обмежень на короткий продаж, який дозволений у Китаї, але є дорогим і важким у виконанні. Відповідно до звіту Bloomberg News, що посилається на осіб, обізнаних з цим питанням, нещодавно обговорювалося зняття принаймні частини обмежень на короткий продаж провідними політиками.
КСЦР підвищила вимоги до маржі для короткострокових продавців рік тому, коли акції падали. В той же час, Китайська цінна паперова корпорація припинила позичати акції брокерам, обірвавши одне з найбільших джерел позики акцій в країні. Ці кроки сприяли різкому зниженню балансу короткострокового продажу на місцевому ринку.
Регулятори також можуть націлюватися на окремі акції або певні торгові рахунки, що є обмеженим способом передачі меседжу ширшому ринку. Опції CSRC включають публічні попередження для інвесторів, примусові зупинки торгівлі і вилучення торгових записів та чатів. Місцеві брокери називають ці зупинки торгівлі "поміщенням акцій у "одиночну камеру"."
Ningbo TIP Rubber Technology Co., чий акції, що котируються в Шанхаї, зросли приблизно на максимальні 10% протягом дев'яти сесій поспіль, призупинили торги в четвер, посилаючись на необхідність захисту інтересів інвесторів після аномальних коливань.
Коефіцієнт депозиту
Китайська комісія з регулювання цінних паперів (CSRC) може підвищити мінімальний розмір депозиту на маржу для брокерів, після зниження його до 80% з 100% у 2023 році. Брокерська компанія Sinolink Securities Co., що базується в Шанхаї, підвищила свій розмір депозиту на маржу для деяких угод до 100% минулого місяця, що стало першим публічним кроком брокера для повернення до старого обмеження.
Пекін може наступного разу спробувати уповільнити купівельний бум, підвищивши гербовий збір або скасувавши пільги на виплату податку на дивіденди. Китай у 2023 році вполовину зменшив гербовий збір на торгівлю цінними паперами, що стало частиною комплексу політик для активізації торгівлі після багаторічного затишшя. Цей крок заощадив інвесторам близько 250 мільярдів юанів ($35 мільярдів) у податках за два роки, згідно з оцінками державного видання China Economic Times.
Читати: Чому зростання фондового ринку Китаю викликає занепокоєння: QuickTake
Найбільш безболісним варіантом, проте, буде прискорення реєстрації первинних публічних пропозицій. Оскільки ці угоди збільшують пропозицію акцій, вони чинять тиск вниз на вторинні ціни. Але вони також дозволяють компаніям, що потребують капіталу, залучати кошти — те, що в кінцевому підсумку може допомогти крихкій економіці Китаю. У липні Шеньчженьська фондова біржа закликала брокерів прискорити подачу заявок на свій орієнтований на технології борд ChiNext.
“Регулятори продовжують м’яко підходити до розслідування та покарання спекулятивних угод, а Гейти для IPO все ще ретельно охороняються,” сказав Ян Тінгву, управляючий фондом Fujian Tongheng Investment. “Це може змінитися, якщо справи почнуть виходити з-під контролю.”
Чи використовуватимуть китайські чиновники врешті-решт усі ці інструменти, поки що невідомо, і це в значній мірі залежить від того, чи зберігатиметься швидкий зріст цін на акції.
Також будуть підозри в більш знайомих втручаннях на цьому шляху: коли акції падали в четвер, акції Сільськогосподарського банку Китаю та Промислового і Торгового банку Китаю швидко зросли, пом'якшивши деякі втрати на ринку. Національна команда та міністерство фінансів Китаю є найбільшими акціонерами обох.
(Оновлено, додано цитату в абзаці 20, оновлено ринкові ціни.)
Найбільше читане від Bloomberg Businessweek
©2025 Блумберг Л.П.
Переглянути коментарі