3 вересня Ondo Finance офіційно запустила Ondo Global Markets, випустивши першу партію з понад 100 токенізованих акцій та ETF на Ethereum, з планами розширити асортимент до понад 1000 активів протягом року (для некваліфікованих користувачів з-за меж США та Великобританії). Продукти зберігаються під контролем регульованих брокерів, базові цінні папери, токени можуть миттєво передаватися в мережі та сумісні з DeFi. Це не лише ще один значний крок Ondo в напрямку RWA, але й знакова подія, що відкриває еру криптоакцій.
Чому цього разу це відрізняється від ранніх «синтетичних акцій»?
Перенесення акцій на блокчейн може мати багато способів реалізації, але справжнім визначальним фактором практичності та відповідності є проектування юридичних відносин та підтримуючих активів.
На відміну від «синтетичних акцій», які раніше покладалися лише на ціни деривативів, Ondo використовує модель, яка більше схожа на традиційну фінансову структуру. По-перше, базові цінні папери не залишаються на рівні «тіньових контрактів», а фактично утримуються регульованими брокерами або депозитарними установами. Токени на блокчейні досягають 1:1 прив'язки до цих активів за допомогою механізмів mint та burn, що теоретично гарантує існування права викупу.
По-друге, ця архітектура вимагає створення відповідних та ефективних каналів розрахунків і поставок, щоб власники токенів могли отримати реальні акції або готівку, подавши запит на викуп через процеси KYC, перевірки відповідності та реєстрації передачі. Чи буде механізм викупу працювати плавно, безпосередньо вплине на те, чи зможе різниця в цінах між ринком токенів і базовим активом бути своєчасно усунена.
Крім того, для досягнення справжнього "однакові акції, однакові права" токенізовані цінні папери повинні ще забезпечувати виплату дивідендів, дроблення акцій, голосування та інші корпоративні дії, з'єднуючи традиційний розподіл прав із відображенням на блокчейні. Однак цей етап пов'язаний зі складним з'єднанням правових підтверджень і реєстраційних систем, що все ще вимагає реалізації через довірені або посередницькі структури.
Між технологіями та відповідністю існує природне напруження: токенізовані цінні папери мають потенціал безшовної інтеграції з DeFi-протоколами, але на практиці часто стикаються з обмеженнями відповідності, такими як білий список, обмеження на передачу або географічні блокування. Обраний наразі шлях Ondo (наприклад, Ondo наразі не відкритий для користувачів з США та Великобританії) полягає у поступовому вивченні комбінацій на блокчейні за умови збереження легальності, щоб залишити місце для більш відкритих ринків капіталу в майбутньому.
Як це переформує карту криптофінансів?
По-перше, парадигма розподілу активів змінюється. У минулому, активи на блокчейні в основному оберталися навколо BTC, ETH та стейблкоїнів, але зараз токенізовані акції, ETF та вже швидко зростаючі токенізовані державні облігації і грошові фонди разом перемістили гібридну комбінацію «акції-облігації-крипта» на блокчейн. Для установ та довгострокових інвесторів це означає значне зниження тертя при розподілі між ринками; для DeFi протоколів це призводить до появи більш різноманітних застав і більш надійних еталонних ставок. Дані показують, що до 2025 року обсяг ринку RWA досягне кількох десятків мільярдів доларів, а державні облігації та продукти грошових фондів першими були прийняті основними гравцями як застава, ця тенденція, ймовірно, пошириться на токени акцій.
По-друге, ліквідність і логіка маркет-мейкінгу також будуть переосмислені. Ринок на блокчейні працює 24/7 без перерви, тоді як традиційні фондові ринки все ще дотримуються щоденного закриття та T+ розрахунків, цей "часовий розрив" неминуче призведе до тертя: ціна токенізованих акцій на блокчейні може заздалегідь відображати нічні події або глобальні емоції, а коли відкривається традиційний ринок, ціновий розрив потрібно швидко покривати. Це змушує маркет-мейкерів розробляти інструменти для арбітражу та хеджування через різні часові пояси та ринки, технічні та фінансові бар'єри яких дуже високі, подібно до еволюційного шляху раннього міжринкового арбітражу.
Розширення вимірювань застави надасть новий імпульс ринку деривативів та позик. Токенізовані державні облігації, представлені BlackRock BUIDL, вже були прийняті криптобіржами в якості застави. Якщо в майбутньому токени акцій також зможуть потрапити до заставного пулу, їх використають для викупу, позик, маржі по ф'ючерсам та навіть для ліквідації, що справді інтегрує їх у глобальну фінансову інфраструктуру. Це означає, що ринок деривативів може отримати нові контракти, забезпечені «токенізованими активами», які знизять ризик контрагента та перенесуть волатильність традиційного ринку в блокчейн.
Проте, відповідність нормам залишається визначальним фактором. Ondo поки що не орієнтується на користувачів з США та Великої Британії, що відображає розбіжності в регуляторній політиці. Такі відносно відкриті регіони, як Європейський Союз, Гонконг та Сінгапур, можуть стати першими центрами ліквідності для токенізованих цінних паперів, що призведе до типового явища "регуляторного арбітражу" та концентрації ліквідності в певних регіонах.
У таких великих тенденціях справжніми переможцями, можливо, стануть не окремі платформи, а вся промислова ланцюг. Брокери та депозитарні установи відповідатимуть за володіння та викуп базових цінних паперів; маркет-мейкери та квантові установи відіграватимуть роль у арбітражі між ринками та хеджуванні ризиків; постачальники послуг клирингу та розрахунків повинні з'єднати блокчейн-транзакції з традиційними кліринговими установами; гаманці та постачальники KYC повинні знайти баланс між відповідністю та досвідом користувачів.
Резюме
Значення токенізованих акцій вже не лише в тому, щоб «перелити старе в нову пляшку», а в тому, щоб відкрити нову проміжну зону між криптофінансами та традиційними фінансами. Якщо токенізація державних облігацій — це «тест», то токенізація акцій більше схожа на «практичні навчання» — це може повністю розширити базу активів DeFi і почати розмивати межі між криптосвітом і Уолл-стріт.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ondo Global Markets - це лише початок, чи це переломний момент у структурі ринку?
Автор: Тіа, Новини Techub
3 вересня Ondo Finance офіційно запустила Ondo Global Markets, випустивши першу партію з понад 100 токенізованих акцій та ETF на Ethereum, з планами розширити асортимент до понад 1000 активів протягом року (для некваліфікованих користувачів з-за меж США та Великобританії). Продукти зберігаються під контролем регульованих брокерів, базові цінні папери, токени можуть миттєво передаватися в мережі та сумісні з DeFi. Це не лише ще один значний крок Ondo в напрямку RWA, але й знакова подія, що відкриває еру криптоакцій.
Чому цього разу це відрізняється від ранніх «синтетичних акцій»?
Перенесення акцій на блокчейн може мати багато способів реалізації, але справжнім визначальним фактором практичності та відповідності є проектування юридичних відносин та підтримуючих активів.
На відміну від «синтетичних акцій», які раніше покладалися лише на ціни деривативів, Ondo використовує модель, яка більше схожа на традиційну фінансову структуру. По-перше, базові цінні папери не залишаються на рівні «тіньових контрактів», а фактично утримуються регульованими брокерами або депозитарними установами. Токени на блокчейні досягають 1:1 прив'язки до цих активів за допомогою механізмів mint та burn, що теоретично гарантує існування права викупу.
По-друге, ця архітектура вимагає створення відповідних та ефективних каналів розрахунків і поставок, щоб власники токенів могли отримати реальні акції або готівку, подавши запит на викуп через процеси KYC, перевірки відповідності та реєстрації передачі. Чи буде механізм викупу працювати плавно, безпосередньо вплине на те, чи зможе різниця в цінах між ринком токенів і базовим активом бути своєчасно усунена.
Крім того, для досягнення справжнього "однакові акції, однакові права" токенізовані цінні папери повинні ще забезпечувати виплату дивідендів, дроблення акцій, голосування та інші корпоративні дії, з'єднуючи традиційний розподіл прав із відображенням на блокчейні. Однак цей етап пов'язаний зі складним з'єднанням правових підтверджень і реєстраційних систем, що все ще вимагає реалізації через довірені або посередницькі структури.
Між технологіями та відповідністю існує природне напруження: токенізовані цінні папери мають потенціал безшовної інтеграції з DeFi-протоколами, але на практиці часто стикаються з обмеженнями відповідності, такими як білий список, обмеження на передачу або географічні блокування. Обраний наразі шлях Ondo (наприклад, Ondo наразі не відкритий для користувачів з США та Великобританії) полягає у поступовому вивченні комбінацій на блокчейні за умови збереження легальності, щоб залишити місце для більш відкритих ринків капіталу в майбутньому.
Як це переформує карту криптофінансів?
По-перше, парадигма розподілу активів змінюється. У минулому, активи на блокчейні в основному оберталися навколо BTC, ETH та стейблкоїнів, але зараз токенізовані акції, ETF та вже швидко зростаючі токенізовані державні облігації і грошові фонди разом перемістили гібридну комбінацію «акції-облігації-крипта» на блокчейн. Для установ та довгострокових інвесторів це означає значне зниження тертя при розподілі між ринками; для DeFi протоколів це призводить до появи більш різноманітних застав і більш надійних еталонних ставок. Дані показують, що до 2025 року обсяг ринку RWA досягне кількох десятків мільярдів доларів, а державні облігації та продукти грошових фондів першими були прийняті основними гравцями як застава, ця тенденція, ймовірно, пошириться на токени акцій.
По-друге, ліквідність і логіка маркет-мейкінгу також будуть переосмислені. Ринок на блокчейні працює 24/7 без перерви, тоді як традиційні фондові ринки все ще дотримуються щоденного закриття та T+ розрахунків, цей "часовий розрив" неминуче призведе до тертя: ціна токенізованих акцій на блокчейні може заздалегідь відображати нічні події або глобальні емоції, а коли відкривається традиційний ринок, ціновий розрив потрібно швидко покривати. Це змушує маркет-мейкерів розробляти інструменти для арбітражу та хеджування через різні часові пояси та ринки, технічні та фінансові бар'єри яких дуже високі, подібно до еволюційного шляху раннього міжринкового арбітражу.
Розширення вимірювань застави надасть новий імпульс ринку деривативів та позик. Токенізовані державні облігації, представлені BlackRock BUIDL, вже були прийняті криптобіржами в якості застави. Якщо в майбутньому токени акцій також зможуть потрапити до заставного пулу, їх використають для викупу, позик, маржі по ф'ючерсам та навіть для ліквідації, що справді інтегрує їх у глобальну фінансову інфраструктуру. Це означає, що ринок деривативів може отримати нові контракти, забезпечені «токенізованими активами», які знизять ризик контрагента та перенесуть волатильність традиційного ринку в блокчейн.
Проте, відповідність нормам залишається визначальним фактором. Ondo поки що не орієнтується на користувачів з США та Великої Британії, що відображає розбіжності в регуляторній політиці. Такі відносно відкриті регіони, як Європейський Союз, Гонконг та Сінгапур, можуть стати першими центрами ліквідності для токенізованих цінних паперів, що призведе до типового явища "регуляторного арбітражу" та концентрації ліквідності в певних регіонах.
У таких великих тенденціях справжніми переможцями, можливо, стануть не окремі платформи, а вся промислова ланцюг. Брокери та депозитарні установи відповідатимуть за володіння та викуп базових цінних паперів; маркет-мейкери та квантові установи відіграватимуть роль у арбітражі між ринками та хеджуванні ризиків; постачальники послуг клирингу та розрахунків повинні з'єднати блокчейн-транзакції з традиційними кліринговими установами; гаманці та постачальники KYC повинні знайти баланс між відповідністю та досвідом користувачів.
Резюме
Значення токенізованих акцій вже не лише в тому, щоб «перелити старе в нову пляшку», а в тому, щоб відкрити нову проміжну зону між криптофінансами та традиційними фінансами. Якщо токенізація державних облігацій — це «тест», то токенізація акцій більше схожа на «практичні навчання» — це може повністю розширити базу активів DeFi і почати розмивати межі між криптосвітом і Уолл-стріт.