Макроогляд крипторинку за Q3: сигнали альтсезону вже помітні, інститути використовують для сприяння вибірковому булрану
Один. Макроекономічна точка повороту досягнута: взаємодія пом'якшення регулювання та підтримки політики
На початку третього кварталу 2025 року макроекономічна ситуація вже тихо змінилася. Політичне середовище, яке колись відштовхувало цифрові активи на периферію, тепер перетворюється на інституційну рушійну силу. На тлі трьох факторів: закінчення Федеральною резервною системою двохрічного циклу підвищення процентних ставок, повернення фіскальної політики на шлях стимулювання та прискорення глобального регулювання в напрямку "інклюзивної рамки", крипторинок перебуває на порозі структурної переоцінки.
По-перше, з точки зору монетарної політики, макроекономічне середовище США вступає в ключове вікно зміни. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система на офіційному рівні все ще підкреслює "залежність від даних", ринок вже досяг консенсусу щодо зниження процентних ставок у 2025 році, а розбіжність між затримкою точкового графіка та випереджаючими очікуваннями ф’ючерсного ринку все більше зростає. Постійний тиск адміністрації Трампа на Федеральний резерв ще більше політизує інструменти монетарної політики, що свідчить про те, що реальні процентні ставки в США поступово знижуватимуться з високих рівнів у другій половині 2025 року до 2026 року. Це очікування відкриває шлях для зростання оцінки ризикових активів, особливо цифрових активів. Що важливіше, з урахуванням маргіналізації Пауелла в політичних іграх та появи "більш слухняного голови Федерального резерву", пом'якшення не лише є очікуванням, але також може стати політичною реальністю.
Водночас, зусилля з боку фінансів також одночасно розгортаються. Фінансова експансія, представлені Законом про велику красу, приносить небувалий ефект звільнення капіталу. Уряд Трампа вкладає великі кошти в такі сфери, як повернення виробництв, інфраструктура ШІ, енергетична незалежність, фактично формуючи "капітальний потік" між традиційними галузями та новими технологіями. Це не лише реконструює структуру внутрішнього обігу долара, але й опосередковано посилює граничний попит на цифрові активи, особливо на фоні пошуку капіталом високих ризикованих премій. Одночасно з цим Міністерство фінансів США також стає більш агресивним у стратегії випуску державних облігацій, посилаючи сигнал про "недостатній страх перед розширенням боргу", що знову робить концепцію "друку грошей заради зростання" спільною думкою на Уолл-стріт.
Фундаментальний зсув у політичних сигналах також проявляється у змінах регуляторної структури. У 2025 році стався якісний зсув у ставленні SEC до крипторинку. Офіційне затвердження ETF на стейкінг ETH стало першим випадком, коли американські регулятори визнали, що цифрові активи з прибутковою структурою можуть увійти в традиційну фінансову систему; а просування Solana ETF навіть дало Солані, яка раніше вважалася "високобета спекулятивним альткоїном", історичну можливість бути інкорпорованою в систему. Найголовніше, SEC вже розпочала розробку єдиного стандарту для спрощення схвалення токенів ETF, з метою створення відтворювального, масового каналу для комплаєнс-фінансових продуктів. Це є суттєвим зсувом у регуляторній логіці з "пожежної стіни" на "трубопровідне будівництво", оскільки криптоактиви вперше були включені до планування фінансової інфраструктури.
Ця зміна в підходах до регулювання не є унікальною для США. У регіоні Азії конкуренція в сфері відповідності посилюється, особливо в таких фінансових центрах, як Гонконг, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, які активно змагаються за відповідність в стабільних монетах, платіжних ліцензіях та інноваційних проектах Web3. Один платіжний сервіс вже подав заявку на ліцензію в США, один емітент стабільної монети також планує випуск монети, прив'язаної до гонконгського долара, а деякі китайські інтернет-гіганти також подали заявки на отримання відповідних прав на стабільні монети, що свідчить про старт тенденції інтеграції суверенних капіталів та інтернет-гігантів. Це означає, що в майбутньому стабільні монети більше не будуть лише інструментом для торгівлі, а стануть частиною платіжних мереж, корпоративних розрахунків і навіть фінансових стратегій країн, а за цим стоїть системний попит на ліквідність, безпеку та активи інфраструктури в блокчейні.
Крім того, ринок традиційних фінансів також показує ознаки відновлення ризикового апетиту. Індекс S&P 500 в червні досяг історичного максимуму, акції технологічних компаній та нових активів синхронно відновилися, ринок IPO відновлюється, а активність користувачів на певних інвестиційних платформах зростає, що всі разом сигналізує: ризиковий капітал повертається, і цього разу він вже не зосереджений лише на AI та біотехнологіях, а починає переоцінювати блокчейн, шифрування фінансів та структуровані дохідні активи на блокчейні. Ці зміни в поведінці капіталу є більш чесними, ніж наратив, і більш проактивними, ніж політика.
Коли грошова політика переходить до фази пом’якшення, фіскальна політика повністю розширюється, регуляторна структура змінюється на "контроль = підтримка" та загальний ризиковий апетит відновлюється, загальна обстановка криптоактивів вже давно вийшла з пастки наприкінці 2022 року. В умовах подвійного впливу політики та ринку, нам не важко зробити висновок: новий етап булрану не є емоційним поштовхом, а є процесом переоцінки вартості під впливом інституцій. Це не означає, що біткоїн має злетіти, а скоріше, що світові капітальні ринки знову починають "платити премію за активи з визначеністю", весна крипторинку повертається більш м’яким, але більш потужним способом.
Два, структурна торгівля: підприємства та установи ведуть наступний раунд булрану
Поточні структурні зміни на крипторинку, які заслуговують на увагу, більше не пов'язані з різкими коливаннями цін, а з глибокою логікою, згідно з якою капітал тихо переходить від роздрібних інвесторів та короткострокових фондів до довгострокових власників, корпоративних скарбниць та фінансових установ. Після двох років очищення та реконструкції структура учасників крипторинку зазнає історичної "перетасовки": користувачі, які спекулюють, поступово виходять на маргінес, тоді як установи та компанії, які мають на меті інвестиції, стають вирішальним фактором, що сприяє наступному булрану.
Виступ біткоїна вже все пояснює. Незважаючи на спокійний рух цін, його обігові токени швидко "закріплюються". За даними кількох установ, таких як певний капітал, кількість біткоїнів, куплених публічними компаніями протягом останніх трьох кварталів, перевищила чистий обсяг покупки ETF за той же період. Певна технологічна компанія, певна компанія в галузі постачання, а також деякі традиційні енергетичні та програмні компанії розглядають біткоїн як "стратегічну альтернативу готівці", а не як інструмент короткострокового розміщення активів. За цим поведінковим патерном стоїть глибоке усвідомлення очікувань щодо знецінення глобальної валюти, а також активна реакція на структуру стимулювання продуктів, таких як ETF. У порівнянні з ETF, підприємства, які безпосередньо купують спотовий біткоїн, мають більшу гнучкість та право голосу, при цьому вони менше піддаються впливу ринкових емоцій і мають більшу стійкість до утримання.
Водночас фінансова інфраструктура очищає перешкоди для прискореного припливу інституційних коштів. Проходження ETF на стейкінг Ethereum не лише розширює межі відповідальних продуктів, але й означає, що інституції починають включати "активи з прибутком на базі блокчейну" до традиційних інвестиційних портфелів. Очікування схвалення спотового ETF Solana ще більше розширює простір для уяви; якщо механізм отримання прибутку на стейкінгу буде упакований в ETF, це кардинально змінить сприйняття традиційними управителями активів криптоактивів як "безприбуткових, чисто волатильних". Це також спонукатиме інституції перейти від хеджування ризиків до розподілу прибутків. Крім того, великі криптофонди під управлінням деяких компаній з управління активами масово подають заявки на перетворення в ETF, що свідчить про те, що "бар'єри" між традиційним механізмом управління фондами та механізмом управління активами на базі блокчейну починають руйнуватися.
Більш важливо, що підприємства безпосередньо беруть участь у фінансовому ринку на базі блокчейн, руйнуючи традиційну ізоляцію між "позабірковими інвестиціями" та світом блокчейн. Одна компанія безпосередньо збільшила свою частку в ETH через приватне розміщення на суму 20 мільйонів доларів, а одна розробницька компанія витратила ще 100 мільйонів доларів на придбання проектів в екосистемі Solana та викуп акцій платформи, що свідчить про те, що підприємства фактично беруть участь у створенні нового покоління шифрованої фінансової екосистеми. Це вже не той логіка венчурного капіталу, яка бере участь у стартапах, а капіталовкладення, що містить елементи "промислових злиттів" та "стратегічного планування", мета якого — закріпити права на основні активи нової фінансової інфраструктури та права на розподіл доходів. Ефект від таких дій на ринку є довгостроковим, він не лише стабілізує емоційний фон на ринку, але й підвищує здатність до оцінки основних протоколів.
У сфері деривативів і ланцюгової ліквідності традиційні фінанси також активно розвиваються. Кількість відкритих контрактів на ф'ючерси Solana на певній біржі досягла рекордних 1,75 мільйона, а місячний обсяг торгівлі ф'ючерсами XRP вперше перевищив 500 мільйонів доларів, що свідчить про те, що традиційні торгові установи включили криптоактиви у свої стратегічні моделі. А рушійною силою цього є постійний вхід хедж-фондів, постачальників структурованих продуктів та багатостратегічних CTA фондів — ці гравці не прагнуть до короткострокового надприбутку, а базуються на арбітражі волатильності, структурних іграх з капіталом та моделях кількісних факторів, що призведе до "густини ліквідності" та "глибини ринку".
А з точки зору структурної ліквідності, активність дрібних інвесторів і короткострокових гравців помітно знизилася, що, в свою чергу, зміцнює вказану тенденцію. Дані з блокчейну показують, що частка короткострокових утримувачів постійно знижується, активність ранніх китових гаманців зменшується, а дані з блокчейну щодо пошуку та взаємодії з гаманцями прагнуть до стабільності, що свідчить про те, що ринок перебуває в "періоді ліквідності". Хоча на цьому етапі цінова поведінка відносно спокійна, історичний досвід показує, що саме цей період затишшя часто виносить найбільші точки старту для рухів ринку. Іншими словами, капітал більше не в руках дрібних інвесторів, а інституції тихо "формують базу".
Навіть більше, не можна ігнорувати те, що "продуктова спроможність" фінансових установ швидко реалізується. Від деяких великих банків, компаній з управління активами до деяких нових роздрібних фінансових платформ - усі вони розширюють можливості торгівлі, стекингу, кредитування та платежів з криптоактивами. Це не тільки забезпечує реальну "доступність криптоактивів у системі фіатних валют", але й надає їм більш різноманітні фінансові характеристики. В майбутньому BTC та ETH можуть стати не лише "волатильними цифровими активами", а й "конфігурованими класами активів" - з повноцінною фінансовою екосистемою, що включає ринок деривативів, платіжні сценарії, структуру доходів та кредитні рейтинги.
По суті, ця структурна ротація не є простим перерозподілом позицій, а є глибоким розгортанням фінансової товаризації криптоактивів, повною трансформацією логіки відкриття вартості. Гравці, які домінують на ринку, більше не є "швидкими грошима", які керуються емоціями та гарячими темами, а є установами та підприємствами з чітким середньо- та довгостроковим стратегічним плануванням, зрозумілою логікою розподілу та стабільною фінансовою структурою. Справжній інституційний та структурний булран тихо назріває, він не буде гучним і не буде захоплюючим, але він буде більш міцним, більш тривалим і більш ґрунтовним.
Три. Новий етап альтсезону: від загального зростання до "вибіркового булрану"
Коли люди згадують "альтсезон", в умі часто спливають образи 2021 року, коли все цвіло, а ринок був у стані божевілля. Але в 2025 році еволюційна траєкторія ринку вже тихо змінилася, логіка "зростання альткоїнів = злет всіх" більше не є дійсною. Поточний "альтсезон" вступає в абсолютно нову стадію: загального зростання більше немає, його замінює "вибірковий булран", що рухається розповідями, зокрема ETF, реальними доходами, прийняттям інституцій. Це свідчить про постійне дорослішання крипторинку та є неминучим результатом механізму відбору капіталу після повернення ринку до раціональності.
З точки зору структурних сигналів, чіпси основних альткоїнів вже завершили новий етап осідання. Пара ETH/BTC вперше після кількох тижнів падіння зазнала сильного відскоку, адреси китів за дуже короткий час купили понад мільйон ETH, на блокчейні часто виникають великі транзакції, що свідчить про те, що основні капітали вже почали перераховувати ціну ефірів та інших основних активів. Тим часом емоції роздрібних інвесторів залишаються на низькому рівні, індекс пошуку та кількість створених гаманців ще не показали значного зростання, але це, навпаки, створює ідеальне "низькозбурливе" середовище для наступного раунду: немає перегріву емоцій, немає вибуху роздрібних інвесторів, ринок легше піддається ритму інституцій. Із історичного досвіду видно, що саме в такі моменти "схоже на зростання, але не зростає, схоже на стабільність, але не стабільно" зазвичай виникають найбільші трендові можливості.
Але на відміну від попередніх років, цього разу альтсезон не буде "разом летіти", а "кожен летітиме сам по собі". Заявки на ETF стали новою опорою для структур тем. Особливо спот ETF для Solana вже розглядається як наступна "подія спільного ринкового консенсусу". Від запуску ETF для стейкінгу Ethereum до того, чи буде дохід від стейкінгу на ланцюзі Solana включено в структуру дивідендів ETF, інвестори вже відкрили...
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Q3 шифрування ринку нова структура: інституції домінують, вибірковий булран, альти зустрічають диференційовану ситуацію.
Макроогляд крипторинку за Q3: сигнали альтсезону вже помітні, інститути використовують для сприяння вибірковому булрану
Один. Макроекономічна точка повороту досягнута: взаємодія пом'якшення регулювання та підтримки політики
На початку третього кварталу 2025 року макроекономічна ситуація вже тихо змінилася. Політичне середовище, яке колись відштовхувало цифрові активи на периферію, тепер перетворюється на інституційну рушійну силу. На тлі трьох факторів: закінчення Федеральною резервною системою двохрічного циклу підвищення процентних ставок, повернення фіскальної політики на шлях стимулювання та прискорення глобального регулювання в напрямку "інклюзивної рамки", крипторинок перебуває на порозі структурної переоцінки.
По-перше, з точки зору монетарної політики, макроекономічне середовище США вступає в ключове вікно зміни. Незважаючи на те, що Федеральна резервна система на офіційному рівні все ще підкреслює "залежність від даних", ринок вже досяг консенсусу щодо зниження процентних ставок у 2025 році, а розбіжність між затримкою точкового графіка та випереджаючими очікуваннями ф’ючерсного ринку все більше зростає. Постійний тиск адміністрації Трампа на Федеральний резерв ще більше політизує інструменти монетарної політики, що свідчить про те, що реальні процентні ставки в США поступово знижуватимуться з високих рівнів у другій половині 2025 року до 2026 року. Це очікування відкриває шлях для зростання оцінки ризикових активів, особливо цифрових активів. Що важливіше, з урахуванням маргіналізації Пауелла в політичних іграх та появи "більш слухняного голови Федерального резерву", пом'якшення не лише є очікуванням, але також може стати політичною реальністю.
Водночас, зусилля з боку фінансів також одночасно розгортаються. Фінансова експансія, представлені Законом про велику красу, приносить небувалий ефект звільнення капіталу. Уряд Трампа вкладає великі кошти в такі сфери, як повернення виробництв, інфраструктура ШІ, енергетична незалежність, фактично формуючи "капітальний потік" між традиційними галузями та новими технологіями. Це не лише реконструює структуру внутрішнього обігу долара, але й опосередковано посилює граничний попит на цифрові активи, особливо на фоні пошуку капіталом високих ризикованих премій. Одночасно з цим Міністерство фінансів США також стає більш агресивним у стратегії випуску державних облігацій, посилаючи сигнал про "недостатній страх перед розширенням боргу", що знову робить концепцію "друку грошей заради зростання" спільною думкою на Уолл-стріт.
Фундаментальний зсув у політичних сигналах також проявляється у змінах регуляторної структури. У 2025 році стався якісний зсув у ставленні SEC до крипторинку. Офіційне затвердження ETF на стейкінг ETH стало першим випадком, коли американські регулятори визнали, що цифрові активи з прибутковою структурою можуть увійти в традиційну фінансову систему; а просування Solana ETF навіть дало Солані, яка раніше вважалася "високобета спекулятивним альткоїном", історичну можливість бути інкорпорованою в систему. Найголовніше, SEC вже розпочала розробку єдиного стандарту для спрощення схвалення токенів ETF, з метою створення відтворювального, масового каналу для комплаєнс-фінансових продуктів. Це є суттєвим зсувом у регуляторній логіці з "пожежної стіни" на "трубопровідне будівництво", оскільки криптоактиви вперше були включені до планування фінансової інфраструктури.
Ця зміна в підходах до регулювання не є унікальною для США. У регіоні Азії конкуренція в сфері відповідності посилюється, особливо в таких фінансових центрах, як Гонконг, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, які активно змагаються за відповідність в стабільних монетах, платіжних ліцензіях та інноваційних проектах Web3. Один платіжний сервіс вже подав заявку на ліцензію в США, один емітент стабільної монети також планує випуск монети, прив'язаної до гонконгського долара, а деякі китайські інтернет-гіганти також подали заявки на отримання відповідних прав на стабільні монети, що свідчить про старт тенденції інтеграції суверенних капіталів та інтернет-гігантів. Це означає, що в майбутньому стабільні монети більше не будуть лише інструментом для торгівлі, а стануть частиною платіжних мереж, корпоративних розрахунків і навіть фінансових стратегій країн, а за цим стоїть системний попит на ліквідність, безпеку та активи інфраструктури в блокчейні.
Крім того, ринок традиційних фінансів також показує ознаки відновлення ризикового апетиту. Індекс S&P 500 в червні досяг історичного максимуму, акції технологічних компаній та нових активів синхронно відновилися, ринок IPO відновлюється, а активність користувачів на певних інвестиційних платформах зростає, що всі разом сигналізує: ризиковий капітал повертається, і цього разу він вже не зосереджений лише на AI та біотехнологіях, а починає переоцінювати блокчейн, шифрування фінансів та структуровані дохідні активи на блокчейні. Ці зміни в поведінці капіталу є більш чесними, ніж наратив, і більш проактивними, ніж політика.
Коли грошова політика переходить до фази пом’якшення, фіскальна політика повністю розширюється, регуляторна структура змінюється на "контроль = підтримка" та загальний ризиковий апетит відновлюється, загальна обстановка криптоактивів вже давно вийшла з пастки наприкінці 2022 року. В умовах подвійного впливу політики та ринку, нам не важко зробити висновок: новий етап булрану не є емоційним поштовхом, а є процесом переоцінки вартості під впливом інституцій. Це не означає, що біткоїн має злетіти, а скоріше, що світові капітальні ринки знову починають "платити премію за активи з визначеністю", весна крипторинку повертається більш м’яким, але більш потужним способом.
Два, структурна торгівля: підприємства та установи ведуть наступний раунд булрану
Поточні структурні зміни на крипторинку, які заслуговують на увагу, більше не пов'язані з різкими коливаннями цін, а з глибокою логікою, згідно з якою капітал тихо переходить від роздрібних інвесторів та короткострокових фондів до довгострокових власників, корпоративних скарбниць та фінансових установ. Після двох років очищення та реконструкції структура учасників крипторинку зазнає історичної "перетасовки": користувачі, які спекулюють, поступово виходять на маргінес, тоді як установи та компанії, які мають на меті інвестиції, стають вирішальним фактором, що сприяє наступному булрану.
Виступ біткоїна вже все пояснює. Незважаючи на спокійний рух цін, його обігові токени швидко "закріплюються". За даними кількох установ, таких як певний капітал, кількість біткоїнів, куплених публічними компаніями протягом останніх трьох кварталів, перевищила чистий обсяг покупки ETF за той же період. Певна технологічна компанія, певна компанія в галузі постачання, а також деякі традиційні енергетичні та програмні компанії розглядають біткоїн як "стратегічну альтернативу готівці", а не як інструмент короткострокового розміщення активів. За цим поведінковим патерном стоїть глибоке усвідомлення очікувань щодо знецінення глобальної валюти, а також активна реакція на структуру стимулювання продуктів, таких як ETF. У порівнянні з ETF, підприємства, які безпосередньо купують спотовий біткоїн, мають більшу гнучкість та право голосу, при цьому вони менше піддаються впливу ринкових емоцій і мають більшу стійкість до утримання.
Водночас фінансова інфраструктура очищає перешкоди для прискореного припливу інституційних коштів. Проходження ETF на стейкінг Ethereum не лише розширює межі відповідальних продуктів, але й означає, що інституції починають включати "активи з прибутком на базі блокчейну" до традиційних інвестиційних портфелів. Очікування схвалення спотового ETF Solana ще більше розширює простір для уяви; якщо механізм отримання прибутку на стейкінгу буде упакований в ETF, це кардинально змінить сприйняття традиційними управителями активів криптоактивів як "безприбуткових, чисто волатильних". Це також спонукатиме інституції перейти від хеджування ризиків до розподілу прибутків. Крім того, великі криптофонди під управлінням деяких компаній з управління активами масово подають заявки на перетворення в ETF, що свідчить про те, що "бар'єри" між традиційним механізмом управління фондами та механізмом управління активами на базі блокчейну починають руйнуватися.
Більш важливо, що підприємства безпосередньо беруть участь у фінансовому ринку на базі блокчейн, руйнуючи традиційну ізоляцію між "позабірковими інвестиціями" та світом блокчейн. Одна компанія безпосередньо збільшила свою частку в ETH через приватне розміщення на суму 20 мільйонів доларів, а одна розробницька компанія витратила ще 100 мільйонів доларів на придбання проектів в екосистемі Solana та викуп акцій платформи, що свідчить про те, що підприємства фактично беруть участь у створенні нового покоління шифрованої фінансової екосистеми. Це вже не той логіка венчурного капіталу, яка бере участь у стартапах, а капіталовкладення, що містить елементи "промислових злиттів" та "стратегічного планування", мета якого — закріпити права на основні активи нової фінансової інфраструктури та права на розподіл доходів. Ефект від таких дій на ринку є довгостроковим, він не лише стабілізує емоційний фон на ринку, але й підвищує здатність до оцінки основних протоколів.
У сфері деривативів і ланцюгової ліквідності традиційні фінанси також активно розвиваються. Кількість відкритих контрактів на ф'ючерси Solana на певній біржі досягла рекордних 1,75 мільйона, а місячний обсяг торгівлі ф'ючерсами XRP вперше перевищив 500 мільйонів доларів, що свідчить про те, що традиційні торгові установи включили криптоактиви у свої стратегічні моделі. А рушійною силою цього є постійний вхід хедж-фондів, постачальників структурованих продуктів та багатостратегічних CTA фондів — ці гравці не прагнуть до короткострокового надприбутку, а базуються на арбітражі волатильності, структурних іграх з капіталом та моделях кількісних факторів, що призведе до "густини ліквідності" та "глибини ринку".
А з точки зору структурної ліквідності, активність дрібних інвесторів і короткострокових гравців помітно знизилася, що, в свою чергу, зміцнює вказану тенденцію. Дані з блокчейну показують, що частка короткострокових утримувачів постійно знижується, активність ранніх китових гаманців зменшується, а дані з блокчейну щодо пошуку та взаємодії з гаманцями прагнуть до стабільності, що свідчить про те, що ринок перебуває в "періоді ліквідності". Хоча на цьому етапі цінова поведінка відносно спокійна, історичний досвід показує, що саме цей період затишшя часто виносить найбільші точки старту для рухів ринку. Іншими словами, капітал більше не в руках дрібних інвесторів, а інституції тихо "формують базу".
Навіть більше, не можна ігнорувати те, що "продуктова спроможність" фінансових установ швидко реалізується. Від деяких великих банків, компаній з управління активами до деяких нових роздрібних фінансових платформ - усі вони розширюють можливості торгівлі, стекингу, кредитування та платежів з криптоактивами. Це не тільки забезпечує реальну "доступність криптоактивів у системі фіатних валют", але й надає їм більш різноманітні фінансові характеристики. В майбутньому BTC та ETH можуть стати не лише "волатильними цифровими активами", а й "конфігурованими класами активів" - з повноцінною фінансовою екосистемою, що включає ринок деривативів, платіжні сценарії, структуру доходів та кредитні рейтинги.
По суті, ця структурна ротація не є простим перерозподілом позицій, а є глибоким розгортанням фінансової товаризації криптоактивів, повною трансформацією логіки відкриття вартості. Гравці, які домінують на ринку, більше не є "швидкими грошима", які керуються емоціями та гарячими темами, а є установами та підприємствами з чітким середньо- та довгостроковим стратегічним плануванням, зрозумілою логікою розподілу та стабільною фінансовою структурою. Справжній інституційний та структурний булран тихо назріває, він не буде гучним і не буде захоплюючим, але він буде більш міцним, більш тривалим і більш ґрунтовним.
! Звіт про макродослідження крипторинку за 3 квартал: з'явився сигнал сезону копій, установи приймають рішення для сприяння вибірковому спалаху бичачого ринку
Три. Новий етап альтсезону: від загального зростання до "вибіркового булрану"
Коли люди згадують "альтсезон", в умі часто спливають образи 2021 року, коли все цвіло, а ринок був у стані божевілля. Але в 2025 році еволюційна траєкторія ринку вже тихо змінилася, логіка "зростання альткоїнів = злет всіх" більше не є дійсною. Поточний "альтсезон" вступає в абсолютно нову стадію: загального зростання більше немає, його замінює "вибірковий булран", що рухається розповідями, зокрема ETF, реальними доходами, прийняттям інституцій. Це свідчить про постійне дорослішання крипторинку та є неминучим результатом механізму відбору капіталу після повернення ринку до раціональності.
З точки зору структурних сигналів, чіпси основних альткоїнів вже завершили новий етап осідання. Пара ETH/BTC вперше після кількох тижнів падіння зазнала сильного відскоку, адреси китів за дуже короткий час купили понад мільйон ETH, на блокчейні часто виникають великі транзакції, що свідчить про те, що основні капітали вже почали перераховувати ціну ефірів та інших основних активів. Тим часом емоції роздрібних інвесторів залишаються на низькому рівні, індекс пошуку та кількість створених гаманців ще не показали значного зростання, але це, навпаки, створює ідеальне "низькозбурливе" середовище для наступного раунду: немає перегріву емоцій, немає вибуху роздрібних інвесторів, ринок легше піддається ритму інституцій. Із історичного досвіду видно, що саме в такі моменти "схоже на зростання, але не зростає, схоже на стабільність, але не стабільно" зазвичай виникають найбільші трендові можливості.
Але на відміну від попередніх років, цього разу альтсезон не буде "разом летіти", а "кожен летітиме сам по собі". Заявки на ETF стали новою опорою для структур тем. Особливо спот ETF для Solana вже розглядається як наступна "подія спільного ринкового консенсусу". Від запуску ETF для стейкінгу Ethereum до того, чи буде дохід від стейкінгу на ланцюзі Solana включено в структуру дивідендів ETF, інвестори вже відкрили...