Шум періоду спокою криптофондів: Галузеві корекції в умовах ефекту вінтажу
Слово Vintage походить з виноробної галузі і відноситься до року врожаю вина. Хороший рік є природним даром, тоді як поганий рік важко приховати недоліки. У інвестиційній сфері рік заснування фонду також називається Vintage, він є своєрідним відображенням економічного циклу і безпосередньо впливає на рівень прибутковості.
Для криптофондів, заснованих у період монетарного розширення, нині виникають виклики, пов'язані з "поганими роками".
Двосічний меч бульбашки
Нещодавно інвестори в шифрувальні фонди висловили свої занепокоєння щодо поточної ринкової ситуації в соціальних мережах. Це сталося після того, як фонд Web3 з обсягом 400 мільйонів доларів оголосив про призупинення інвестицій у нові проєкти та наступний раунд збору коштів. Незважаючи на те, що фонд вже інвестував понад 40 мільйонів доларів у більше ніж 30 проєктів, він все ж обрав консервативну стратегію перед обличчям несприятливої ринкової ситуації.
Це рішення відображає поточну кризу, з якою стикається шифрування венчурного капіталу: обсяги збору коштів і інвестиційний ентузіазм знижуються, модель блокування токенів піддається сумніву, деякі інвестори навіть переходять на вторинний ринок і хеджування для захисту свого портфеля. Під впливом високих процентних ставок, регуляторної невизначеності та внутрішніх проблем галузі, шифрування венчурний капітал переживає безпрецедентний період коригування.
Співзасновник однієї з капітальних компаній поділився своїм досвідом інвестування як обмежений партнер (LP). Вони інвестували в понад 10 венчурних фондів, хоча ці фонди захопили провідні проекти, все ж довелося провести 60% облікової амортизації загальних інвестицій. Він зазначив: "Іноді ви не робите нічого поганого, просто програєте часу та року." Проте він оптимістично налаштований щодо наступного циклу шифрування венчурного капіталу, вважаючи, що галузь може, як і після краху інтернет-бульбашки 2000 року, пережити нову хвилю інновацій.
"Капітальний бум" 2021-2022 років виник не лише завдяки інноваційним хвилям всередині галузі, таким як зростання DeFi, NFT та блокчейн-ігор, але й тісно пов'язаний з особливим історичним фоном. Під впливом пандемії COVID-19 центробанки багатьох країн запровадили масштабне кількісне пом'якшення та політику нульових процентних ставок, що призвело до глобального надлишку ліквідності. У цій атмосфері, яка називається "усе - це бульбашка", нова галузь шифрування стала одним з основних вигодонабувачів.
Серед такої вигідної обстановки, отримуючи значні кошти, криптоінвестиційні фонди активно застосовують стратегію "піднімання воза" в інвестиціях, роблячи великі ставки на концептуальні напрямки, при цьому менше уваги звертаючи на внутрішню цінність проектів. Така інвестиційна поведінка, що відірвана від фундаментальних показників, по суті є "оцінкою очікувань" за наднизької вартості капіталу. Проте, цей підхід також закладає ризики для майбутнього.
Механізм блокування токенів запозичує традиційну модель стимулювання акціонерів, маючи на меті стабілізацію екосистеми проекту та захист інтересів інвесторів через довгострокове поетапне випускання токенів. Звичні дизайни включають "1 рік періоду утримання + 3 роки лінійного випуску", а також навіть довші терміни блокування від 5 до 10 років. Цей механізм спочатку задумувався для обмеження поведінки проекту та ранніх інвесторів, підвищуючи впевненість на ринку.
Проте, коли Федеральна резервна система США почала з 2022 року посилювати монетарну політику,泡沫 у шифрувальному секторі лопнула. Проекти з завищеними оцінками швидко повернулися назад, ринок увійшов у стадію "повернення до вартості". Багато шифрувальних венчурних капіталістів не лише зазнали значних втрат на ранніх інвестиціях, але й зіткнулися з критикою з боку роздрібних інвесторів.
Дані показують, що більшість проектів, що відстежуються, зазнали значного зниження вартості, частина проектів навіть впала в ціні на 85% до 88%. Це призвело до того, що багато венчурних капіталістів, які пообіцяли зафіксувати свої позиції, пропустили кращі можливості для виходу на вторинний ринок минулого року. Щоб впоратися з цією ситуацією, деякі венчурні компанії почали співпрацювати з маркет-мейкерами, щоб застрахувати ризики заморожених позицій через деривативи та короткі позиції.
У період низького ринку нові фонди шифрування також стикаються з викликами щодо залучення коштів. Незважаючи на те, що в 2024 році загальна кількість нових фондів зросла, у річному обчисленні цей рік є найслабшим з 2020 року за обсягом фінансування шифрувальних венчурних інвестицій, що значно нижче рівнів під час бичачого ринку 2021-2022 років.
Хвиля мемів та розподіл коштів між Bitcoin ETF
На фоні відсутності чітких продуктів розповіді та реальних сценаріїв застосування в галузі спільнота почала звертатися до мемів для створення тем і трафіку. Мем-токени завдяки привабливості "міфу про швидке збагачення" часто викликають торгівельні божевілля, привертаючи велику кількість короткострокових спекулятивних капіталів.
Ці Мем-проекти зазвичай мають швидкий, але короткочасний цикл спекуляцій, відсутність довгострокових рушійних сил розвитку. З поширенням наративу "казино на блокчейні" Мем-токени почали домінувати на ринку ліквідності, привертаючи увагу та кошти інвесторів. Це призвело до маргіналізації деяких перспективних проектів, які важко отримують достатню експозицію та ресурси.
Одночасно, деякі хедж-фонди також почали входити на ринок Memecoin, намагаючись захопити надприбутки, які виникають через високу волатильність. Наприклад, венчурна компанія, підтримувана відомими інвесторами, запустила ліквідний фонд на основі Solana, який у першому кварталі 2024 року показав дохідність 137%.
Окрім феномену Meme, запуск спотового ETF на біткоїн також може бути однією з потенційних причин спаду на ринку альткоїнів та труднощів венчурного капіталу. З моменту затвердження перших спотових ETF на біткоїн у січні 2024 року інституційні та роздрібні інвестори можуть інвестувати в біткоїн безпосередньо через регульовані канали, традиційні фінансові гіганти почали входити на ринок. На початку запуску ETF залучили близько 2 мільярдів доларів США, що суттєво підвищило ринкову позицію та ліквідність біткоїна.
Проте поява ETF на біткойн також змінила традиційну логіку обігу коштів у галузі. Значні обсяги коштів, які раніше могли б бути спрямовані на ранні венчурні фонди або альткоїни, вибрали залишитися в продуктах ETF, застосовуючи пасивну стратегію утримання. Це не лише перервало звичну модель обігу коштів, коли після зростання біткойна альткоїни отримували додаткові інвестиції, але й призвело до поступової диференціації біткойна від інших токенів у ціноутворенні та ринкових наративів.
У цьому тренді домінування біткоїна на всьому ринку шифрування продовжує зростати. Дані показують, що станом на 22 квітня частка біткоїна вже досягла 64,61%, що є найвищим показником за останні три роки, підкреслюючи його статус як "вхідного пункту для інституційних інвесторів".
Ця зміна має багаторівневий вплив на галузь: традиційний капітал більше концентрується на біткойні, що ускладнює отримання достатньої фінансової уваги для стартапів Web3; для ранніх венчурних капіталістів канали виходу з проектних токенів обмежені, ліквідність на вторинному ринку недостатня, що призводить до подовження термінів повернення коштів і ускладнює реалізацію прибутку, в результаті чого вони змушені скорочувати темп інвестицій або навіть призупиняти інвестиції.
Крім того, зовнішнє середовище також є суворим: високі відсоткові ставки та обмежена ліквідність змушують обмежених партнерів обережно ставитися до високих ризиків, а регуляторна політика, хоч і постійно розвивається, все ще потребує подальшого вдосконалення.
Засновник певної капітальної компанії висловив стурбованість щодо майбутнього галузі в соцмережах. Він зазначив, що теперішні користувачі звикли до спекулятивних торгових моделей і важко можуть знайти нові можливості для інфраструктури та безмежного простору для уяви. Сфери соціальних взаємодій, ігор, ідентичності тощо вже піддавались спробам реконструкції за допомогою технології шифрування, але остаточний результат не є задовільним.
Під багатьма тисками "найтемніший час" криптовалютного венчурного капіталу, можливо, триватиме ще деякий час. Однак, як показує історія, кожен спад в індустрії може стати основою для нових інновацій та можливостей. Для тих фондів і проектів, які зможуть вижити в цей складний період, у майбутньому можуть з'явитися нові можливості для розвитку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
13 лайків
Нагородити
13
8
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GasFeeBarbecue
· 07-15 07:56
Не зможу конкурувати з мемами, краще тримати монети і спокійно пережити зиму.
Шифрування фондів зима: коригування в галузі та зміни в русі капіталу під ефектом Vintage
Шум періоду спокою криптофондів: Галузеві корекції в умовах ефекту вінтажу
Слово Vintage походить з виноробної галузі і відноситься до року врожаю вина. Хороший рік є природним даром, тоді як поганий рік важко приховати недоліки. У інвестиційній сфері рік заснування фонду також називається Vintage, він є своєрідним відображенням економічного циклу і безпосередньо впливає на рівень прибутковості.
Для криптофондів, заснованих у період монетарного розширення, нині виникають виклики, пов'язані з "поганими роками".
Двосічний меч бульбашки
Нещодавно інвестори в шифрувальні фонди висловили свої занепокоєння щодо поточної ринкової ситуації в соціальних мережах. Це сталося після того, як фонд Web3 з обсягом 400 мільйонів доларів оголосив про призупинення інвестицій у нові проєкти та наступний раунд збору коштів. Незважаючи на те, що фонд вже інвестував понад 40 мільйонів доларів у більше ніж 30 проєктів, він все ж обрав консервативну стратегію перед обличчям несприятливої ринкової ситуації.
Це рішення відображає поточну кризу, з якою стикається шифрування венчурного капіталу: обсяги збору коштів і інвестиційний ентузіазм знижуються, модель блокування токенів піддається сумніву, деякі інвестори навіть переходять на вторинний ринок і хеджування для захисту свого портфеля. Під впливом високих процентних ставок, регуляторної невизначеності та внутрішніх проблем галузі, шифрування венчурний капітал переживає безпрецедентний період коригування.
Співзасновник однієї з капітальних компаній поділився своїм досвідом інвестування як обмежений партнер (LP). Вони інвестували в понад 10 венчурних фондів, хоча ці фонди захопили провідні проекти, все ж довелося провести 60% облікової амортизації загальних інвестицій. Він зазначив: "Іноді ви не робите нічого поганого, просто програєте часу та року." Проте він оптимістично налаштований щодо наступного циклу шифрування венчурного капіталу, вважаючи, що галузь може, як і після краху інтернет-бульбашки 2000 року, пережити нову хвилю інновацій.
"Капітальний бум" 2021-2022 років виник не лише завдяки інноваційним хвилям всередині галузі, таким як зростання DeFi, NFT та блокчейн-ігор, але й тісно пов'язаний з особливим історичним фоном. Під впливом пандемії COVID-19 центробанки багатьох країн запровадили масштабне кількісне пом'якшення та політику нульових процентних ставок, що призвело до глобального надлишку ліквідності. У цій атмосфері, яка називається "усе - це бульбашка", нова галузь шифрування стала одним з основних вигодонабувачів.
Серед такої вигідної обстановки, отримуючи значні кошти, криптоінвестиційні фонди активно застосовують стратегію "піднімання воза" в інвестиціях, роблячи великі ставки на концептуальні напрямки, при цьому менше уваги звертаючи на внутрішню цінність проектів. Така інвестиційна поведінка, що відірвана від фундаментальних показників, по суті є "оцінкою очікувань" за наднизької вартості капіталу. Проте, цей підхід також закладає ризики для майбутнього.
Механізм блокування токенів запозичує традиційну модель стимулювання акціонерів, маючи на меті стабілізацію екосистеми проекту та захист інтересів інвесторів через довгострокове поетапне випускання токенів. Звичні дизайни включають "1 рік періоду утримання + 3 роки лінійного випуску", а також навіть довші терміни блокування від 5 до 10 років. Цей механізм спочатку задумувався для обмеження поведінки проекту та ранніх інвесторів, підвищуючи впевненість на ринку.
Проте, коли Федеральна резервна система США почала з 2022 року посилювати монетарну політику,泡沫 у шифрувальному секторі лопнула. Проекти з завищеними оцінками швидко повернулися назад, ринок увійшов у стадію "повернення до вартості". Багато шифрувальних венчурних капіталістів не лише зазнали значних втрат на ранніх інвестиціях, але й зіткнулися з критикою з боку роздрібних інвесторів.
Дані показують, що більшість проектів, що відстежуються, зазнали значного зниження вартості, частина проектів навіть впала в ціні на 85% до 88%. Це призвело до того, що багато венчурних капіталістів, які пообіцяли зафіксувати свої позиції, пропустили кращі можливості для виходу на вторинний ринок минулого року. Щоб впоратися з цією ситуацією, деякі венчурні компанії почали співпрацювати з маркет-мейкерами, щоб застрахувати ризики заморожених позицій через деривативи та короткі позиції.
У період низького ринку нові фонди шифрування також стикаються з викликами щодо залучення коштів. Незважаючи на те, що в 2024 році загальна кількість нових фондів зросла, у річному обчисленні цей рік є найслабшим з 2020 року за обсягом фінансування шифрувальних венчурних інвестицій, що значно нижче рівнів під час бичачого ринку 2021-2022 років.
Хвиля мемів та розподіл коштів між Bitcoin ETF
На фоні відсутності чітких продуктів розповіді та реальних сценаріїв застосування в галузі спільнота почала звертатися до мемів для створення тем і трафіку. Мем-токени завдяки привабливості "міфу про швидке збагачення" часто викликають торгівельні божевілля, привертаючи велику кількість короткострокових спекулятивних капіталів.
Ці Мем-проекти зазвичай мають швидкий, але короткочасний цикл спекуляцій, відсутність довгострокових рушійних сил розвитку. З поширенням наративу "казино на блокчейні" Мем-токени почали домінувати на ринку ліквідності, привертаючи увагу та кошти інвесторів. Це призвело до маргіналізації деяких перспективних проектів, які важко отримують достатню експозицію та ресурси.
Одночасно, деякі хедж-фонди також почали входити на ринок Memecoin, намагаючись захопити надприбутки, які виникають через високу волатильність. Наприклад, венчурна компанія, підтримувана відомими інвесторами, запустила ліквідний фонд на основі Solana, який у першому кварталі 2024 року показав дохідність 137%.
Окрім феномену Meme, запуск спотового ETF на біткоїн також може бути однією з потенційних причин спаду на ринку альткоїнів та труднощів венчурного капіталу. З моменту затвердження перших спотових ETF на біткоїн у січні 2024 року інституційні та роздрібні інвестори можуть інвестувати в біткоїн безпосередньо через регульовані канали, традиційні фінансові гіганти почали входити на ринок. На початку запуску ETF залучили близько 2 мільярдів доларів США, що суттєво підвищило ринкову позицію та ліквідність біткоїна.
Проте поява ETF на біткойн також змінила традиційну логіку обігу коштів у галузі. Значні обсяги коштів, які раніше могли б бути спрямовані на ранні венчурні фонди або альткоїни, вибрали залишитися в продуктах ETF, застосовуючи пасивну стратегію утримання. Це не лише перервало звичну модель обігу коштів, коли після зростання біткойна альткоїни отримували додаткові інвестиції, але й призвело до поступової диференціації біткойна від інших токенів у ціноутворенні та ринкових наративів.
У цьому тренді домінування біткоїна на всьому ринку шифрування продовжує зростати. Дані показують, що станом на 22 квітня частка біткоїна вже досягла 64,61%, що є найвищим показником за останні три роки, підкреслюючи його статус як "вхідного пункту для інституційних інвесторів".
Ця зміна має багаторівневий вплив на галузь: традиційний капітал більше концентрується на біткойні, що ускладнює отримання достатньої фінансової уваги для стартапів Web3; для ранніх венчурних капіталістів канали виходу з проектних токенів обмежені, ліквідність на вторинному ринку недостатня, що призводить до подовження термінів повернення коштів і ускладнює реалізацію прибутку, в результаті чого вони змушені скорочувати темп інвестицій або навіть призупиняти інвестиції.
Крім того, зовнішнє середовище також є суворим: високі відсоткові ставки та обмежена ліквідність змушують обмежених партнерів обережно ставитися до високих ризиків, а регуляторна політика, хоч і постійно розвивається, все ще потребує подальшого вдосконалення.
Засновник певної капітальної компанії висловив стурбованість щодо майбутнього галузі в соцмережах. Він зазначив, що теперішні користувачі звикли до спекулятивних торгових моделей і важко можуть знайти нові можливості для інфраструктури та безмежного простору для уяви. Сфери соціальних взаємодій, ігор, ідентичності тощо вже піддавались спробам реконструкції за допомогою технології шифрування, але остаточний результат не є задовільним.
Під багатьма тисками "найтемніший час" криптовалютного венчурного капіталу, можливо, триватиме ще деякий час. Однак, як показує історія, кожен спад в індустрії може стати основою для нових інновацій та можливостей. Для тих фондів і проектів, які зможуть вижити в цей складний період, у майбутньому можуть з'явитися нові можливості для розвитку.