Новачок на ринку токенів державних облігацій RWA: Аналіз TProtocol V2

В даний час на ринку існують деякі проблеми з токенами державних облігацій RWA. Один відомий DAO, хоча й має високі відсотки, має широкий інвестиційний діапазон; інші чисто державні облігаційні продукти страждають від складного KYC, високих порогів, недостатньої ліквідності тощо. У цій ситуації TProtocol V2 з'явився з метою надання звичайним користувачам чистого токена державних облігацій.

TProtocol за своєю суттю є кредитним продуктом. Наприклад, на відомій платформі, яка його підтримує, можна використовувати випущений державний борговий Токен як забезпечення для отримання USDC. Користувачі, які вносять USDC на депозит, отримують rUSDP, що є схожим на aUSDC з іншої кредитної платформи, токеном з прибутком.

Однією з помітних особливостей цього продукту є те, що кредитна вартість позики під заставу державних облігацій становить (LTV) до 100,5%. Теоретично, в крайніх випадках, використання може досягати 99,5%, що означає, що 99,5% доходу від державних облігацій може бути передано тримачам rUSDP. Щоб впоратися з можливими великими проблемами виходу через таку високу використаність, TProtocol впровадив модель позик з контрагентами на позабіржовому ринку, надаючи певний час для продажу державних облігацій для погашення боргу. Невеликі виходи можуть бути реалізовані через звичайні зняття або продаж USDP на децентралізованій біржі.

Основна цінність TProtocol полягає в тому, щоб через модель заставного кредитування інституцій максимально передати відсотки від токенів державних облігацій користувачам, які зберігають USDC, що дозволяє звичайним користувачам також отримувати дохід від державних облігацій. Це контрастує з деякими продуктами, які відкриті лише для кваліфікованих інвесторів або вимагають суворого KYC.

Варто зазначити, що TProtocol зосереджується на продуктах, призначених для конкретного використання. Наприклад, умови токена державних облігацій однієї країни чітко визначають, що інвестиційним об'єктом є короткострокові державні облігації та зворотний викуп державних облігацій, а також обіцяють регулярно публікувати звіти про активи та співпрацювати з певною платформою oracle для надання доказів резервів. Незважаючи на це, в цілому все ж потрібно зберігати певний рівень довіри до установи, що зберігає активи державних облігацій. Щоб ізолювати ризики, TProtocol запроваджує незалежні фонди для різних активів RWA.

В інших аспектах дизайн TProtocol також досить радикальний. Його токен управління використовує схему, подібну до деяких торгових платформ: чим довше зберігається, тим вищий розподіл дивідендів. Крім того, він розробив двошарову структуру iUSDP/USDP, схожу на архітектуру деяких стейкінг токенів, де iUSDP є автоматично накопичуваною версією rUSDP, а USDP використовується для забезпечення ліквідності на децентралізованих біржах та інших платформах.

Цей режим дозволяє TProtocol підвищити капітальну ефективність, заохочуючи інші протоколи, та збільшити прибуток iUSDP, що робить його можливим перевищити прибуток звичайних державних облігацій.

Наразі конкуренція на ринку RWA є жорсткою. Один проект надмірно забезпеченої стабільної монети, хоча й має переваги, але його частка активів, які використовуються для придбання державних облігацій, обмежена. Якщо занадто багато користувачів внесуть цю стабільну монету для отримання відсотків, її відсотки можуть навіть бути нижчими за процентну ставку державних облігацій.

В цілому, TProtocol за допомогою моделі кредитування активів RWA через заставу інститутів передає чистий дохід від токенів державних облігацій звичайним користувачам без KYC. Імітуючи дизайн певного стейк-токена, він має надію перевищити дохід від базових державних облігацій.