Домінуюча позиція Ethereum на ринку токенізованих активів: аналіз тенденцій майбутнього розвитку

Підсумок основних моментів

• Ethereum завдяки своїй перевазі на старті, досвіду експериментів з боку установ, глибокій ліквідності на ланцюгу та децентралізованій архітектурі наразі домінує на ринку RWA.
• Загальний блокчейн з швидшими і дешевшими транзакціями, а також спеціалізований ланцюг RWA, спроектований для дотримання норм, вирішує проблеми вартості та продуктивності Ethereum. Ці нові платформи, пропонуючи виняткову технічну масштабованість або вбудовані функції дотримання норм, позиціонуються як інфраструктура наступного покоління.
• Наступний етап зростання RWA буде вестися ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: відповідність регуляторним вимогам на ланцюзі, екосистема послуг, побудована навколо реальних активів, а також значна ліквідність на ланцюзі.

1. Де зараз зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найпомітніших тем у блокчейн-індустрії. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкі ринкові прогнози, а також провели глибокий аналіз нових ринків, підкреслюючи зростаюче значення цієї сфери.

RWA означає перетворення фізичних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, на цифрові токени. Цей процес токенізації потребує блокчейн-інфраструктури. Наразі Ethereum є основною інфраструктурою, що підтримує ці交易.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. Професійні RWA блокчейни вже з'явилися, а зрілі DeFi платформи також розширюються в сферу RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає понад 50% загальної кількості ринкових активностей, підкреслюючи стабільність його існуючої позиції.

2. Чому Ethereum може зберігати лідируючу позицію?

2.1. Переваги перших і довіра установ

Ethereum стала стандартною платформою для токенізації для установ з чіткими причинами. Вона першою впровадила смарт-контракти та активно готується до ринку RWA.

Під підтримкою активної спільноти розробників Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 і ERC-3643, ще до появи конкурентних платформ. Ця рання база надала необхідні технологічні та регуляторні основи для пілотних проектів.

Тому багато установ почали оцінювати Ethereum ще до того, як почали розглядати альтернативи. Кілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum у інституційних фінансах:

• Один великий банк розробив корпоративний Ethereum-форк та внутрішню цифрову монету (2016-2017 року ): для підтримки корпоративних випадків використання цей банк розробив ліцензований форк Ethereum. Випуск внутрішньої цифрової монети, що використовується для міжбанківських переказів, свідчить про те, що архітектура Ethereum також може задовольнити вимоги регулювання щодо захисту даних та відповідності.

• Випуск облігацій банку Франції (2019 року ): цей банк випустив забезпечені облігації на суму 100 мільйонів євро в публічній мережі Ethereum. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічному блокчейні, одночасно максимізуючи зменшення участі посередницьких організацій.

• Європейський інвестиційний банк цифровий облігацій(2021 рік): Європейський інвестиційний банк у співпраці з кількома великими банками випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою цифрової валюти центрального банку, випущеної Французьким центральним банком, що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проєкти підвищили довіру до Ethereum. Для установ довіра ґрунтується на перевірених випадках використання та рекомендаціях інших регульованих учасників. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи зміцнений цикл прийняття.

Наприклад, у 2018 році певна платформа оголосила, що розробить інструменти для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Цей крок заклав основу для остаточного запуску фонду великої компанії з управління активами, який на сьогодні є найбільшим токенізованим фондом, випущеним на Ethereum.

2.2. Платформа реального капітального руху

Ethereum на ринку RWA продовжує домінувати з ще однієї ключової причини – його здатності перетворювати ліквідність на ланцюгу на реальну купівельну спроможність. Токенізація реальних світових активів – це не лише технічний процес. Функціональний ринок потребує капіталу, який може активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою, що має глибоку й доступну ліквідність на ланцюгу.

Цей момент очевидний на багатьох платформах, які утримують великі обсяги токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих державних облігацій США, кредитування на основі стейблкойнів і синтетичні інструменти доходу в доларах.

• Деяка фінансова платформа завдяки своїм продуктам, підтриманим державними облігаціями, вже накопичила понад 600 мільйонів доларів США загальної заблокованої вартості (TVL).

• Інший протокол використовує ліквідність з проекту стабільної монети для покупки державних облігацій реального світу на суму понад 24 мільярди доларів.

• Є ще одна платформа, яка на Ethereum використовує свої синтетичні стабільні монети для створення безбанківської інфраструктури доходу, що приваблює інституційний попит та DeFi ліквідність.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну ліквідність, що дозволяє здійснювати реальні інвестиції та управління активами. Порівняно з цим, багато нових платформ RWA після первинного етапу випуску токенів стикаються з труднощами в забезпеченні припливу капіталу або активності на вторинному ринку.

Причина цієї різниці є очевидною. Ethereum вже інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до регулювання. Це створює всебічне фінансове середовище, в якому випуск, торгівля та розрахунки можуть здійснюватися в мережі.

Отже, Ethereum є найбільш ефективним середовищем для перетворення токенізованих активів у фактичну купівельну діяльність. Це надає йому структурну перевагу, яка виходить за межі простого ринкового сегмента.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у створенні довіри. Токенізація активів реального світу передбачає перенесення прав власності та записів про транзакції високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum надає суттєві переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-система працює за підтримки тисяч незалежних вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає єдиної точки відмови, забезпечує стійкість до хакерських атак і цензури, а також підтримує безперервну роботу.

У RWA ринку ця структура створює реальну цінність. Транзакції записуються в незмінний реєстр, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі угоди без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансовій діяльності без централізованого схвалення.

Ці характеристики роблять Ethereum привабливим вибором для установ, які досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам роботи в умовах високого фінансового ризику.

3. Нові виклики, що змінюють ситуацію

Ethereum mainnet довела життєздатність токенізованих фінансів. Однак, поряд з успіхом, вона також виявила структурні обмеження, які заважають більш широкому впровадженню інститутів. Ключові перешкоди включають обмежену пропускну здатність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувану структуру витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилося кілька рішень для розширення Layer 2. Значні оновлення, включаючи злиття, Dencun та майбутній Pectra, принесли покращення в аспектах масштабованості. Незважаючи на це, мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Для установ, яким потрібна висока частота торгівлі або миттєвий розрахунок, ці розриви в продуктивності все ще залишаються ключовими обмежуючими факторами.

Затримка також приносить виклики. Генерація блоку в середньому займає 12 секунд, а додаткові підтвердження, необхідні для безпечного завершення, зазвичай потребують до трьох хвилин. У випадку заторів у мережі ця затримка може ще більше збільшитися, що створює труднощі для фінансових операцій, чутливих до часу.

Більш важливо, що волатильність Gas-кошту залишається тривожним питанням. У пікові періоди, комісія за транзакції перевищувала 50 доларів, навіть у нормальних умовах, витрати часто зростають до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісій ускладнює бізнес-планування і може підривати конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Одна цифрова платформа цінних паперів добре ілюструє цю динаміку. Після того як компанія зіштовхнулася з обмеженнями Ethereum, вона розширилася на інші платформи, одночасно розробляючи власний ланцюг. Хоча Ethereum відігравав важливу роль у сприянні раннім експериментам інститутів, зараз він стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого ринку, чутливого до продуктивності.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp)

3.1. Швидкий, ефективний та економічний загальний блокчейн

З огляду на те, що обмеження Ethereum стають дедалі очевиднішими, установи все більше досліджують альтернативні переваги в ключових продуктивних вузьких місцях, таких як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час остаточності, щоб доповнити універсальний блокчейн Ethereum.

Однак, незважаючи на постійну співпрацю з учасниками інститутів, фактична кількість токенізованих активів без стабільних монет на цих платформах ( все ще значно нижча порівняно з Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальному ланцюзі, все ще є частиною багатоланцевої стратегії, домінованої Ethereum.

Навіть незважаючи на це, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові ініціативи з токенізації. Наприклад, на одному з платформ Layer 2 платформа торгівлі отримала увагу, займаючи понад 18% обсягу діяльності в цій галузі, лише поступаючись Ethereum.

На даний момент загальний блокчейн лише починає закріплювати свої позиції. Платформи, такі як певна високопродуктивна публічна блокчейн, чий екосистема DeFi зазнала швидкого зростання, тепер стикаються з стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Просто відмінні технічні характеристики недостатні. Щоб конкурувати з Ethereum, необхідно надати інфраструктуру та послуги, які можуть відповідати довірі та очікуванням регуляторів інституційних інвесторів.

В кінцевому підсумку успіх цих блокчейнів на ринку RWA залежатиме не стільки від початкової пропускної здатності, скільки від їхньої здатності надавати реальну цінність. Різноманітні екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного з ланцюгів, визначать їхнє довгострокове становище в цій новій галузі.

) 3.2. Поява спеціалізованих блокчейнів RWA

Все більше платформ блокчейн відмовляються від універсального дизайну та переходять до спеціалізації в конкретних сферах. Ця тенденція також чітко простежується в сфері RWA, де виникає новий тип спеціалізованих блокчейнів, оптимізованих для токенізації реальних світових активів.

Причини для спеціалізованого блокчейну для RWA очевидні. Токенізація активів реального світу потребує прямої інтеграції з існуючими фінансовими регуляціями, що в багатьох випадках робить використання загальної блокчейн-інфраструктури недостатнім. Специфічні технологічні вимоги повинні бути вирішені з самого низу.

Однією з ключових сфер є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є надзвичайно важливими для токенізації робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза мережею. Такий підхід обмежує інновації, оскільки він лише упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не перепроектуючи основну логіку відповідності.

Теперішня зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Попит на блокчейн-мережі зростає, і ці мережі не лише здатні фіксувати право власності, але й рідним чином виконувати регуляторні вимоги на рівні протоколу.

У відповідь деякі блокчейни, що зосереджені на RWA, почали пропонувати модулі для дотримання на блокчейні. Наприклад, одна платформа містить функцію децентралізованої ідентифікації ###DID(, яка підтримує виконання відповідності на рівні інфраструктури. Очікується, що інші спеціалізовані блокчейни також підуть подібним шляхом.

Окрім дотримання нормативних вимог, багато таких платформ також використовують глибокі знання в певних сферах, щоб націлюватися на конкретні класи активів. Деякі платформи зосереджені на позиках для установ та управлінні активами, торговому фінансуванні або регульованих цінних паперах. Ці блокчейни не є широкими токенізованими суверенними облігаціями чи стабільними монетами, які широко володіють активами, а спеціалізуються на вертикальних нішах як конкурентна стратегія.

Хоча це й так, багато платформ все ще перебувають на ранніх стадіях. Деякі ще не запустили основну мережу, більшість з них все ще обмежені в масштабах і впровадженні. Якщо сказати, що універсальний ланцюг лише починає.