Новий голова SEC США: шифрування може очікувати значний зворотний поворот

22 квітня 2025 року Пол Аткінс офіційно вступив на посаду 34-го голови Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Цей "ліберальний" регулятор, призначений Трампом і затверджений Сенатом, від самого початку заявив, що створення чіткої та відкритої системи регулювання цифрових активів буде його головним завданням.

На відміну від регуляторного підходу за часів попередника Гері Генслера, який був зосереджений на правозастосуванні, призначення Аткінса вважається "моментом перезавантаження" для американського шифрування. Під час перебування Генслера на посаді SEC провела масштабні правозастосувальні дії проти шифрувальної індустрії, практично визнаючи всі токени цінними паперами, що змусило підприємців, інвестиційні установи та торгові платформи тривалий час залишатися в невизначеності та ризику.

Від традиційних регуляторів до "шифрувальних ветеранів"

Аткінс є типовим "Вашингтон-Уолл-стріт мандрівником". Він закінчив Коледж Вофорда та Юридичну школу Університету Вандербільта, на початку кар'єри працював у провідних юридичних фірмах, займався випуском цінних паперів та злиттями і поглинаннями, а також накопичив міжнародний досвід у Парижі. На початку 1990-х років вступив до SEC, де обіймав посади старшого консультанта у двох колишніх головах, відповідаючи за питання корпоративного управління та реформи ринкової структури.

З 2002 по 2008 рік Аткінс обіймав посаду комісара SEC, відомого своїми зусиллями щодо прозорого регулювання та протидії бюрократичному розширенню. У 2009 році він заснував консалтингову компанію з питань відповідності Patomak Global Partners, яка надає послуги стратегічного консультування з питань відповідності для фінансових установ та шифрувальних компаній.

У процесі заснування Patomak Аткінс встановив глибокі зв'язки з індустрією шифрування. Він обіймає посаду співголови "Token Alliance", що підпорядковується Американській цифровій торгівельній палаті, та очолює розробку кращих практик для випуску токенів і шифрувальних платформ. Він також надає стратегічні консультації кільком відомим шифрувальним компаніям і інвестує у фонди шифрувальних активів. Фінансові звіти показують, що обсяг його сімейних шифрувальних активів досягає кількох мільйонів доларів.

Ці досвіди зробили Аткінса одним із небагатьох представників традиційних регуляторів, які мають теоретичне розуміння та практичний досвід у галузі шифрування. Незважаючи на те, що його послуги з надання рекомендацій щодо відповідності для FTX викликали суперечки, більшість партії в Сенаті все ж підтримала його, що відображає зменшення жорсткості в ставленні до шифрування в американській політичній атмосфері.

Регулювання не повинно стати ворогом інновацій

На відміну від регуляторного шляху "судового управління галуззю" за часів Генслера, Аткінс чітко висловився: місія SEC повинна змінитися з "визначення правил через правоохоронні заходи" на "керування відповідністю через правила".

Він вважає, що регулювання не може бути на рахунок придушення інновацій, і не повинно дозволяти ринку довго блукати в правовій сірій зоні. "Регулювання не повинно ставати ворогом інновацій", а повинно надавати "раціональний, чіткий і виконуваний шлях відповідності", це його перший ключовий сигнал для всього шифрування-індустрії.

Аткинс критикує попередників за "однозначний підхід до визнання криптовалют цінними паперами" і схиляється до створення більш гнучкої та адаптивної системи регулювання, основаної на функціональності токена, ступені децентралізації та інших вимірах. Він зазначив, що "США не повинні втрачати конкурентні переваги в епоху Web3 через невизначеність у регулюванні".

Після того, як Аткінса було визнано головою, низка дій SEC вже дала зрозуміти, що галузь шифрування чітко відчула зміну вектора регулювання:

1. Розпочати діалог з шифрувальною індустрією. Робоча група SEC з криптовалют планує провести чотири відкриті круглі столи, які охоплять ключові питання регулювання бірж, норм зберігання, відповідності DeFi та токенізації активів. Це перший раз в історії SEC, коли встановлюється системний механізм політичних консультацій з питань шифрування.

2. Широкі угоди або відкликання позовів у справах про шифрування. SEC уклала угоду з Ripple, кілька позовів були безпосередньо відкликані, що в індустрії називають "хвилею регуляторних амністій".

3. Стандарти розкриття шифрування почали формуватися. Відділ корпоративного фінансування SEC опублікував необов'язкові рекомендації щодо розкриття інформації про випуск шифрованих токенів, що свідчить про те, що його регуляторна логіка змістилася з "постфактумного правозастосування" до "попередніх рекомендацій".

Ці орієнтаційні заходи свідчать про те, що SEC під керівництвом Аткіна переходить від "високого контролю" до "прозорого співуправління".

Три основні теми стануть пріоритетами нової політики шифрування Atkins

1. Прискорення законодавчої роботи щодо стабільних монет. Аткінс підтримує встановлення основних рамок для стабільних монет, таких як ліцензії, резерви, розкриття інформації тощо, і пропонує надати державні винятки для малих та середніх проєктів. SEC може поступово вийти з прямого втручання у "некомерційні стабільні монети", передавши акцент регулювання банківським наглядовим органам або законодавчим органам.

2. Шлях до реєстрації відповідних бірж, ймовірно, буде відкрито. Аткінс пропонує встановити спеціальну нормативну базу для платформ шифрування, наприклад, дозволити реєстрацію як "альтернативна торговельна система" (ATS) або "спеціалізований брокер з шифрування". SEC може координувати свою діяльність з іншими регуляторами, щоб розробити багатосторонню регуляторну структуру з чітким розподілом відповідальності.

3. Стандарти для визначення токенів будуть переглянуті. Аткінс схиляється до класифікаційної оцінки, що поєднує функції токенів і рівень децентралізації. Він підтримує надання стартапам трирічного пільгового періоду для формування системи "пільги для стартапів + довгострокова відповідність". Крім того, Аткінс підтримує принцип "випуску та розкриття", за умови, що токенові проекти на момент випуску надають повну інформацію про розкриття і мають прозору структуру управління, можуть діяти в рамках відповідності.

Крім того, новостворена внутрішня дослідницька група SEC проводить переоцінку атрибутів основних публічних блокчейнів, що може відкрити більше варіантів для шифрувальних ETF. В день початку роботи Аткінса SEC швидко схвалила торгові опціони на спотовий ETF Ethereum, що вказує на підтримку фіналізації шифрувальних активів.

Висновок

Призначення Пола Аткінса означає, що шифрування-індустрія в США входить у новий регуляторний цикл. Якщо під час його терміну вдасться вирішити ключові питання, такі як канали відповідності для стабільних монет, система реєстрації бірж, правове визнання токенів, це змінить позицію США в глобальній системі управління шифруванням.

Для індустрії шифрування це була важка пауза, а також перезавантаження, яке вимагає більшої раціональності та самодисципліни. Аткінс не є "лібертаріанцем", він знову підкреслив, що SEC продовжить жорстко боротися з шахрайством, торгівлею на основі внутрішньої інформації, маніпуляціями на ринку та іншими незаконними діями. Справжня зміна полягає в тому, щоб дати індустрії зрозуміти, "де знаходиться шлях до відповідності".