Можливості та виклики стейблкоїна юаня

Нещодавно розвиток офшорних стейблкоїн на основі юаня прискорюється. Багато технологічних гігантів та фінансових установ активно намагаються випустити стейблкоїн, номінований в офшорному юані, в Гонконзі. Ця тенденція викликала широке обговорення серед регуляторів, науковців та учасників ринку, що стосується визначення стейблкоїнів, регуляторних рамок, шляхів розвитку та впливу на міжнародну роль юаня.

Огляд події

Гонконг наприкінці травня ухвалив «Положення про стейблкоїни», які наберуть чинності з 1 серпня. Після цього кілька компаній активізували свої дії. Група Ant заявила, що подасть заявку на ліцензію стейблкоїна в Гонконзі та Сінгапурі, а JD також оголосила про плани випустити стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара в співвідношенні 1:1. Тим часом, Сенат США ухвалив перший законопроект про регулювання стейблкоїнів.

Регулятори Гонконгу швидко просувають відповідну роботу, очікується, що буде видано однозначну кількість ліцензій на стейблкоїни. Вже понад 40 компаній готові подати заявки, основними заявниками є провідні фінансові установи Китаю та інтернет-гіганти. Глава Департаменту фінансових справ та казначейства Гонконгу Ху Чженюй заявив, що нові правила закладуть основу для сталого розвитку стейблкоїнів Гонконгу та всієї екосистеми цифрових активів.

Основна дискусія

Визначення та непорозуміння стейблкоїнів

Заступник голови та секретар Фонду розвитку Шанхаю Джоїд зазначив три поширені непорозуміння щодо стейблкоїнів:

1. Порівнювати стейблкоїн з "блокчейн-версією Alipay" є неточним. Стейблкоїн сам по собі має функцію перенесення вартості, а не лише як фінансовий канал.

2. Гонконгський долар не слід вважати "доларовим стейблкоїном". Між ними існують принципові відмінності в правовій природі та структурі управління.

3. Стейблкоїни не є повністю децентралізованими. Їхня основа все ще має значні централізовані характеристики, такі як механізм випуску та аудит тощо.

стейблкоїн по суті є відображенням фіатної валюти на блокчейні, є цифровим вираженням кредиту. Він використовує технологію блокчейн для з'єднання віртуального та реального світу, виконуючи функції платежів, розрахунків та ін.

міжнародна інтеграція юаня новий шлях

Для Китаю офшорний стейблкоїн юаня покладає нові надії на міжнародалізацію юаня. Morgan Stanley вважає, що Пекін використовує Гонконг як "регуляторний пісочницю", досліджуючи можливість стейблкоїнів як майбутніх альтернативних платіжних інструментів, водночас сприяючи транскордонному використанню юаня.

Багато експертів радять застосувати стратегію "двох паралельних шляхів": з одного боку, прискорити будівництво системи розрахунків та платежів для цифрового юаня, з іншого боку, активно досліджувати розвиток стейблкоїна юаня в офшорній системі. У короткостроковій перспективі можна спочатку突破 на офшорному ринку, спираючись на Гонконг для пілотного випуску стейблкоїна юаня; після того, як умови стануть сприятливими, слід оцінити, чи і як його впроваджувати на внутрішньому ринку.

Регуляторна позиція Гонконгу

Гонконг застосовує комбінацію "ліцензійної системи + піщаного ящика" для створення системи високих бар'єрів доступу та постійного регулювання для випуску стейблкоїнів та супутніх діяльностей. Основні вимоги включають:

1. Достатні резерви та безпека активів
2. Механізм стабільності та викуп
3. Обмеження сфери діяльності
4. Місцеві суб'єкти та управління
5. Антивідмивання грошей та транснаціональна відповідність

Регулятори Гонконгу підкреслили, що стейблкоїни не є спекулятивними інструментами, а є засобом платежів, заснованим на технології блокчейн. Вони сподіваються, що при запобіганні фінансовим ризикам буде залишено простір для розвитку нових бізнес-моделей.

Можливість оскарження доларової гегемонії

Щоб стейблкоїн юаня міг кинути виклик домінуванню долара США, потрібно конкурувати з доларовими стейблкоїнами в наступних аспектах:

1. Ефективність платежів: технологія стейблкоїн може значно підвищити ефективність трансакцій між країнами, але з урахуванням нормативного регулювання, витрати на відповідність можуть зрости.

2. Достовірність системи: стейблкоїн юаня має забезпечувати достатню впевненість у стабільності макрополітики, стабільності вартості монети та конвертованості.

3. Відповідність та глобальна співпраця: ліцензія Гонконгу може стати міжнародним трампліном для стейблкоїнів на основі юаня, що допоможе їм "вийти" на світовий ринок.

4. Мережевий ефект та база користувачів: стейблкоїн юаня має швидко розширити свою мережу, спочатку просуваючись у сферах міжнародної електронної комерції, фінансування ланцюга постачання тощо.

Загалом, у короткостроковій перспективі стейблкоїн юаня навряд чи зможе похитнути гегемонію долара, але його випуск вже став ключовим кроком у сфері цифрових фінансів. У довгостроковій перспективі, чи зможе стейблкоїн юаня кинути виклик долару, ще залежить від темпів фінансової відкритості Китаю та довіри міжнародної спільноти до юаня.

Інші потенційні виклики

1. Довіра ринку: необхідно формувати багатогранну кредитну підтримку, включаючи довіру до політики та довіру до операцій.

2. Вплив міжнародного політичного середовища: можливе тиснення та санкції з боку США та інших країн.

Оффшорний юань стейблкоїн несе нову мрію про інтернаціоналізацію юаня, але також стикається зі складними реальними випробуваннями. У майбутньому ми можемо побачити співіснування та конкуренцію різних фіатних стейблкоїнів, таких як долар, євро, юань тощо, у глобальній валютній системі, що еволюціонує в напрямку більшої різноманітності та збалансованості.