У пошуках визначеності у блокчейні в буремні часи: аналіз трьох типів активів з шифруванням доходу
Зі збільшенням невизначеності в глобальній економіці інвестори шукають активи, які можуть пройти через коливання та мають структурну підтримку. Активи з шифруванням, як новий фінансовий інструмент, поступово привертають увагу ринку. Ці активи обіцяють фіксований або плаваючий дохід, стаючи вибором для інвесторів, які шукають стабільний прибуток у нестабільних ринкових умовах.
Однак у світі шифрування концепція "відсотка" відрізняється від традиційних фінансів. Вона не лише відображає часову вартість капіталу, а й стосується дизайну протоколів та ринкових очікувань. Високі доходи можуть походити як з реальних активних доходів, так і приховувати складні механізми стимулювання. Тому інвесторам потрібно глибше розуміти основні механізми, а не лише звертати увагу на поверхневі цифри процентної ставки.
З 2022 року, коли Федеральна резервна система США розпочала цикл підвищення процентних ставок, концепція "у блокчейні процентна ставка" поступово потрапила в поле зору широкої аудиторії. Стикаючись з безризиковою процентною ставкою у 4-5% у реальному світі, інвестори в шифрування почали переосмислювати джерела доходу та структуру ризиків активів у блокчейні. Активи з доходом у шифруванні намагаються створити фінансові продукти в блокчейні, які можуть конкурувати з макроекономічним середовищем процентних ставок.
Поточні доходи від децентралізованих додатків (DApp) можна умовно поділити на три категорії: зовнішні доходи, внутрішні доходи та доходи, прив'язані до реальних активів (RWA).
Зовнішній дохід: ілюзія відсотків, що виникає через субсидії
Поява зовнішніх доходів відображає логіку раннього розвитку DeFi. У умовах нестачі зрілого попиту користувачів та реальних грошових потоків ринок використовує "ілюзію стимулювання" для залучення користувачів. Багато проектів запускають величезні токенові стимули, намагаючись отримати увагу користувачів та заблоковані активи за допомогою "викиду доходів".
Однак такі субсидії за своєю суттю більше схожі на короткострокові операції, а не на стійку модель прибутку. Вони колись стали стандартом для холодного запуску нових протоколів, але їхня структура схожа на "пам'ятник Понці": залежить від нових вливів коштів або інфляції токенів для підтримки високого доходу.
Історичний досвід показує, що, як тільки зовнішні стимули зменшуються, велика кількість субсидованих токенів може бути продана, що шкодить довірі користувачів і призводить до спірального зниження загальної заблокованої вартості (TVL) та ціни токенів. Дані показують, що після зниження буму DeFi у 2022 році близько 30% проектів DeFi зазнали падіння ринкової капіталізації більше ніж на 90%, що багато в чому пов'язано з занадто високими субсидіями.
Інвестори, якщо хочуть знайти "стабільний грошовий потік", повинні бути обережними щодо того, чи існує за доходами реальний механізм створення вартості. Використання обіцянок майбутньої інфляції для забезпечення сьогоднішніх доходів врешті-решт не є стійкою бізнес-моделлю.
Внутрішня прибутковість: перерозподіл використаної вартості
Внутрішній дохід означає доходи, отримані від "реальних справ", які розподіляються між користувачами. Цей вид доходу не залежить від випуску монет для залучення людей або зовнішніх субсидій, а походить з реальної бізнес-діяльності, такої як відсотки за позиками, комісії за угоди, навіть штрафи під час ліквідації за невиконання зобов'язань. Ці доходи подібні до "дивідендів" у традиційних фінансах і також називаються "акціонерними дивідендами" в шифруванні.
Головною особливістю внутрішньої дохідності є замкнутість і стійкість. Як тільки протокол функціонує нормально і є користувачі, він може постійно генерувати дохід, не покладаючись на спекулятивні гроші на ринку або інфляційні стимули для підтримки роботи.
Внутрішні доходи можна поділити на три типи:
Кредитно-депозитна маржа: подібна до традиційної банківської моделі депозитів і кредитів, як-от кредитні протоколи Aave, Compound тощо. Джерело доходу є прозорим, але тісно пов'язане з ринковими настроями.
Тип повернення комісій: подібно до дивідендів акціонерів компанії, якщо певний DEX розподіляє частину комісій за交易 між постачальниками ліквідності. Прибуток безпосередньо пов'язаний з обсягом бізнесу протоколу.
Сервіс за протоколом: найбільш інноваційний, як EigenLayer, який забезпечує підтримку безпеки для інших систем через механізм "повторного заставлення" та отримує винагороду. Цей вид прибутку відображає ринкову вартість інфраструктури у блокчейні.
Реальна процентна ставка у блокчейні: зростання RWA та стабільних монет з нарахуванням відсотків
На ринку все більше капіталу починає шукати більш стабільні та передбачувані механізми повернення: прив'язуючи активи у блокчейні до реальних світових процентних ставок. Такий підхід з'єднує стабільні монети у блокчейні або шифровані активи з позаблоковими низькоризиковими фінансовими інструментами, такими як короткострокові державні облігації, фонди грошового ринку або інституційний кредит, що дозволяє зберегти гнучкість шифрованих активів, отримуючи при цьому визначені процентні ставки традиційного фінансового світу.
Одночасно, стабільні монети з нарахуванням відсотків, як похідна форма RWA, також починають привертати увагу. На відміну від традиційних стабільних монет, ці активи вбудовують позабіржові доходи безпосередньо в токен, нарахування відсотків відбувається щоденно, а джерелом доходу в основному є короткострокові державні облігації. Вони намагаються перепроектувати логіку використання "цифрового долара", роблячи його більше схожим на "рахунок з відсотками" у блокчейні.
RWA+PayFi також є сценами, на які варто звернути увагу в майбутньому. Він безпосередньо вбудовує стабільні активи з дохідністю у платіжні інструменти, руйнуючи двоїстий поділ між "активами" та "ліквідністю". Це не лише підвищує привабливість шифрування в реальних транзакціях, але й відкриває нові сценарії використання для стабільних монет.
Три показники для пошуку активів з сталим доходом
Чи є джерело доходу "внутрішнім" і сталою? Справді конкурентоспроможні активи з доходом повинні отримувати дохід з бізнесу самого протоколу.
Чи є структура прозорою? Довіра у блокчейні походить з відкритості та прозорості. Чи зрозумілий напрямок руху коштів? Чи можна перевірити розподіл відсотків? Чи існує ризик централізованого зберігання?
Чи виправдовує прибуток реальні альтернативні витрати? В умовах високих процентних ставок, прибутковість у блокчейні повинна бути конкурентоспроможною.
Однак навіть "активи з відсотковим доходом" не є справжніми безризиковими активами. Інвестори повинні бути обережні щодо технічних, правових та ліквідних ризиків у структурі у блокчейні. Від адекватності логіки ліквідації до централізації управління протоколом, а також до прозорості та можливості відстеження активів, що стоять за RWA, все це визначає, чи має так званий "визначений дохід" реальну здатність до погашення.
У майбутньому ринок активів з прибутком може викликати реконструкцію "структури грошового ринку" у блокчейні. Світ у блокчейні поступово формує свої "базові процентні ставки" та концепцію "безризикового доходу", формується більш глибокий фінансовий порядок.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Глибина аналізу трьох типів шифрування активів: у блокчейні визначеність та оцінка ризиків
У пошуках визначеності у блокчейні в буремні часи: аналіз трьох типів активів з шифруванням доходу
Зі збільшенням невизначеності в глобальній економіці інвестори шукають активи, які можуть пройти через коливання та мають структурну підтримку. Активи з шифруванням, як новий фінансовий інструмент, поступово привертають увагу ринку. Ці активи обіцяють фіксований або плаваючий дохід, стаючи вибором для інвесторів, які шукають стабільний прибуток у нестабільних ринкових умовах.
Однак у світі шифрування концепція "відсотка" відрізняється від традиційних фінансів. Вона не лише відображає часову вартість капіталу, а й стосується дизайну протоколів та ринкових очікувань. Високі доходи можуть походити як з реальних активних доходів, так і приховувати складні механізми стимулювання. Тому інвесторам потрібно глибше розуміти основні механізми, а не лише звертати увагу на поверхневі цифри процентної ставки.
З 2022 року, коли Федеральна резервна система США розпочала цикл підвищення процентних ставок, концепція "у блокчейні процентна ставка" поступово потрапила в поле зору широкої аудиторії. Стикаючись з безризиковою процентною ставкою у 4-5% у реальному світі, інвестори в шифрування почали переосмислювати джерела доходу та структуру ризиків активів у блокчейні. Активи з доходом у шифруванні намагаються створити фінансові продукти в блокчейні, які можуть конкурувати з макроекономічним середовищем процентних ставок.
Поточні доходи від децентралізованих додатків (DApp) можна умовно поділити на три категорії: зовнішні доходи, внутрішні доходи та доходи, прив'язані до реальних активів (RWA).
Зовнішній дохід: ілюзія відсотків, що виникає через субсидії
Поява зовнішніх доходів відображає логіку раннього розвитку DeFi. У умовах нестачі зрілого попиту користувачів та реальних грошових потоків ринок використовує "ілюзію стимулювання" для залучення користувачів. Багато проектів запускають величезні токенові стимули, намагаючись отримати увагу користувачів та заблоковані активи за допомогою "викиду доходів".
Однак такі субсидії за своєю суттю більше схожі на короткострокові операції, а не на стійку модель прибутку. Вони колись стали стандартом для холодного запуску нових протоколів, але їхня структура схожа на "пам'ятник Понці": залежить від нових вливів коштів або інфляції токенів для підтримки високого доходу.
Історичний досвід показує, що, як тільки зовнішні стимули зменшуються, велика кількість субсидованих токенів може бути продана, що шкодить довірі користувачів і призводить до спірального зниження загальної заблокованої вартості (TVL) та ціни токенів. Дані показують, що після зниження буму DeFi у 2022 році близько 30% проектів DeFi зазнали падіння ринкової капіталізації більше ніж на 90%, що багато в чому пов'язано з занадто високими субсидіями.
Інвестори, якщо хочуть знайти "стабільний грошовий потік", повинні бути обережними щодо того, чи існує за доходами реальний механізм створення вартості. Використання обіцянок майбутньої інфляції для забезпечення сьогоднішніх доходів врешті-решт не є стійкою бізнес-моделлю.
Внутрішня прибутковість: перерозподіл використаної вартості
Внутрішній дохід означає доходи, отримані від "реальних справ", які розподіляються між користувачами. Цей вид доходу не залежить від випуску монет для залучення людей або зовнішніх субсидій, а походить з реальної бізнес-діяльності, такої як відсотки за позиками, комісії за угоди, навіть штрафи під час ліквідації за невиконання зобов'язань. Ці доходи подібні до "дивідендів" у традиційних фінансах і також називаються "акціонерними дивідендами" в шифруванні.
Головною особливістю внутрішньої дохідності є замкнутість і стійкість. Як тільки протокол функціонує нормально і є користувачі, він може постійно генерувати дохід, не покладаючись на спекулятивні гроші на ринку або інфляційні стимули для підтримки роботи.
Внутрішні доходи можна поділити на три типи:
Кредитно-депозитна маржа: подібна до традиційної банківської моделі депозитів і кредитів, як-от кредитні протоколи Aave, Compound тощо. Джерело доходу є прозорим, але тісно пов'язане з ринковими настроями.
Тип повернення комісій: подібно до дивідендів акціонерів компанії, якщо певний DEX розподіляє частину комісій за交易 між постачальниками ліквідності. Прибуток безпосередньо пов'язаний з обсягом бізнесу протоколу.
Сервіс за протоколом: найбільш інноваційний, як EigenLayer, який забезпечує підтримку безпеки для інших систем через механізм "повторного заставлення" та отримує винагороду. Цей вид прибутку відображає ринкову вартість інфраструктури у блокчейні.
Реальна процентна ставка у блокчейні: зростання RWA та стабільних монет з нарахуванням відсотків
На ринку все більше капіталу починає шукати більш стабільні та передбачувані механізми повернення: прив'язуючи активи у блокчейні до реальних світових процентних ставок. Такий підхід з'єднує стабільні монети у блокчейні або шифровані активи з позаблоковими низькоризиковими фінансовими інструментами, такими як короткострокові державні облігації, фонди грошового ринку або інституційний кредит, що дозволяє зберегти гнучкість шифрованих активів, отримуючи при цьому визначені процентні ставки традиційного фінансового світу.
Одночасно, стабільні монети з нарахуванням відсотків, як похідна форма RWA, також починають привертати увагу. На відміну від традиційних стабільних монет, ці активи вбудовують позабіржові доходи безпосередньо в токен, нарахування відсотків відбувається щоденно, а джерелом доходу в основному є короткострокові державні облігації. Вони намагаються перепроектувати логіку використання "цифрового долара", роблячи його більше схожим на "рахунок з відсотками" у блокчейні.
RWA+PayFi також є сценами, на які варто звернути увагу в майбутньому. Він безпосередньо вбудовує стабільні активи з дохідністю у платіжні інструменти, руйнуючи двоїстий поділ між "активами" та "ліквідністю". Це не лише підвищує привабливість шифрування в реальних транзакціях, але й відкриває нові сценарії використання для стабільних монет.
Три показники для пошуку активів з сталим доходом
Чи є джерело доходу "внутрішнім" і сталою? Справді конкурентоспроможні активи з доходом повинні отримувати дохід з бізнесу самого протоколу.
Чи є структура прозорою? Довіра у блокчейні походить з відкритості та прозорості. Чи зрозумілий напрямок руху коштів? Чи можна перевірити розподіл відсотків? Чи існує ризик централізованого зберігання?
Чи виправдовує прибуток реальні альтернативні витрати? В умовах високих процентних ставок, прибутковість у блокчейні повинна бути конкурентоспроможною.
Однак навіть "активи з відсотковим доходом" не є справжніми безризиковими активами. Інвестори повинні бути обережні щодо технічних, правових та ліквідних ризиків у структурі у блокчейні. Від адекватності логіки ліквідації до централізації управління протоколом, а також до прозорості та можливості відстеження активів, що стоять за RWA, все це визначає, чи має так званий "визначений дохід" реальну здатність до погашення.
У майбутньому ринок активів з прибутком може викликати реконструкцію "структури грошового ринку" у блокчейні. Світ у блокчейні поступово формує свої "базові процентні ставки" та концепцію "безризикового доходу", формується більш глибокий фінансовий порядок.