Структуровані інвестиції: гнучкий спосіб участі в Web3

З огляду на те, що обмеження ідентифікації на вторинному ринку поступово посилюються, інвестиції на етапі інкубації стикаються з проблемами високих бар'єрів входу та тривалості циклу, все більше заможних інвесторів звертають увагу на більш гнучкий та "конфігурований" спосіб інвестування: структуровані продукти.

Насправді, структуровані інвестиції не є унікальними для Web3, вони походять з зрілих практик традиційних фінансових ринків. На традиційних ринках інвестиційні банки зазвичай упаковують групу активів, а потім проводять їх структуризацію: більш ризикований рівень, такий як "акції" або "субординовані облігації", орієнтований на інвесторів, готових взяти на себе високий ризик в обмін на високий дохід; менш ризикований рівень, навпаки, захищає основний капітал через пріоритетний повернення, механізми збереження капіталу та інші способи, залучаючи більш консервативні інвестиції.

Сьогодні ця логіка була введена в сферу Web3.

Суть структурованих інвестицій у Web3

Основою структурованих продуктів є поділ певних "прав на доход" на частини, а потім їх повторне об'єднання в інвестиційні портфелі, що відповідають різним рівням ризику. На ринку Web3 існує кілька основних типів структурованих продуктів:

Фіксовані доходи продукти

Це найпоширеніший тип структурованих продуктів. Проект або платформа пакує частину майбутніх прав на дохід (, такі як доходи від Staking, DeFi відсоткові ставки, розподіл комісійних зборів за протоколом тощо ) та продає їх у формі "фіксованого річного доходу", приваблюючи консервативні інвестиції. Типові приклади включають фінансові продукти з стабільними монетами, які пропонують різні платформи торгівлі, зазвичай з періодом блокування на 30 або 90 днів, річний дохід становить від 5% до 15%.

Крім того, деякі платформи DeFi, такі як Pendle Finance, токенізують права на дохід DeFi, формуючи структуру "YT(Yield Token)+PT(Principal Token)". Користувачі можуть вибрати купити лише PT, щоб заблокувати майбутній дохід, або вибрати YT, щоб зробити ставку на підвищення майбутньої процентної ставки.

Облігації з можливістю конвертації/продукти доходу

Цей тип продуктів часто зустрічається на початкових етапах інвестування або співпраці в проектах, використовуючи модель "попереднє виконання боргових зобов'язань + вибірковий обмін токенів". Інвестори зазвичай отримують право на майбутню покупку токенів проекту через угоди SAFT або Token Warrant, одночасно отримуючи фіксований дохід. Наприклад, проект Web3 Astar Network на ранніх етапах фінансування також використовував подібну структуровану фінансування.

Фонд ризикових шарів

Це найтиповіший тип, що має "смак фінансового інжинірингу". Зазвичай, пакет активів об'єднується і поділяється на різні рівні ризику, найпоширеніші з яких - це Junior( субординовані) і Senior( пріоритетні) двошарова структура. Element Finance є типовим прикладом, який через розділення прав на доходи та основну суму створює двошарову структуру "фіксований дохід + високий ризик азарту".

Платформний структурний продукт

Останнім часом структуровані інвестиції почали розвиватися в напрямку платформи та продукту. Деякі біржі, гаманці або сторонні інвестиційні платформи домінують у завершенні "дизайн-упаковка-продаж" замкнутого циклу. Наприклад, Ribbon через автоматизовану стратегію комбінації опціонів упаковує волатильні доходи в структуровані інвестиційні продукти; певна торгова платформа випустила продукт "гарантія основної суми + плаваючий дохід", який пов'язує прибуток від стейблкойнів з високоризиковими активами.

Юридичні межі та виклики відповідності

При участі в структурованих продуктах інвестори повинні враховувати кілька ключових питань:

1. Ідентифікація інвестора: більшість структурованих продуктів призначені лише для кваліфікованих інвесторів. Наприклад, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу (SFC) визначила, що більшість похідних інструментів на віртуальні активи можуть бути доступні лише професійним інвесторам; Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) також обмежує більшість структурованих продуктів, що стосуються майбутніх прав на токени, розподілу доходів та пріоритетного розподілу прибутку, в рамках Регламенту D.

2. Напрямок руху коштів: шляхи входу та виходу коштів пов'язані з багатьма ризиками відповідності, особливо у випадку трансакцій між країнами.

3. Розуміння продукту: структуровані продукти часто є більш складними, ніж здається на перший погляд, інвестори повинні повністю зрозуміти основні механізми.

4. Кваліфікація платформи: важливим фактором є чи має платформа право на продаж відповідних продуктів.

Як відповідально брати участь у структурованих інвестиціях?

Щоб знизити ризики комплаєнсу, інвестори з високим рівнем чистих активів можуть розглянути такі стратегії:

1. Встановлення чіткої структури ідентичності, такої як закордонний SPV, структура офісу сім'ї в Гонконзі або фонд звільнення в Сінгапурі.

2. Забезпечте, щоб потоки коштів відповідали вимогам, використовуйте банківські рахунки, які відповідають структурі особи, та здійснюйте обмін валют і розрахунки через ліцензовані установи.

3. Обережно обирайте платформи для участі, звертайте увагу на їхні фінансові продукти, кваліфікацію продажу, розкриття базових активів та механізми вирішення суперечок.

Структуровані інвестиції надають високодохідним інвесторам "контрольований вхід", але також вимагають від інвесторів високих здібностей до розпізнавання ризиків і правової свідомості. Вони не залежать від ринкових циклів, не вимагають технологічної згоди, а через механізми проектування знаходять підходящий баланс ризику/доходу для інвесторів.