Шифрування ринку маркет-мейкерів: від фальшивих угод до викликів регулювання

Нещодавно компанія CLS Global FZC LLC, яка є маркет-мейкером на крипторинку, підпала під розслідування та покарання з боку Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) за підозрою в маніпулюванні ринком. Ця компанія, що базується в ОАЕ, була звинувачена в тому, що в період з серпня по вересень 2024 року вона здійснювала洗盘交易 щодо криптоактиву під назвою "NexFundAI", створюючи фальшивий обсяг торгів і спонукаючи інвесторів до купівлі.

Розслідування SEC показало, що CLS Global використав 30 різних гаманців для проведення 740 операцій з відмивання коштів, що створило близько 600 000 доларів США фальшивого обсягу торгівлі, що становить 98% від загального обсягу торгівлі за той же період. Ці операції в основному виконувалися алгоритмами та автоматизованими системами з метою створення ілюзії активності на ринку, щоб залучити роздрібних інвесторів. Ще більш дивно, що ця маніпуляція на ринку насправді була виконана "ринковими послугами", найнятими проектом "NexFundAI", CLS Global отримав прибуток від цього, тоді як проект та інвестори зазнали збитків.

У жовтні 2024 року SEC подала цивільний позов проти CLS Global та її працівника Андрія Жоржеса. Одночасно Офіс окружного прокурора Массачусетсу також висунув проти них кримінальні звинувачення, що включають маніпуляції на ринку та шахрайство з електронними переказами. Ця серія юридичних дій є важливою складовою частиною зусиль правоохоронних органів щодо боротьби з незаконними діями на крипторинку.

У квітні 2025 року у цивільній справі було ухвалено остаточне рішення. CLS Global зобов'язали сплатити 425 000 доларів США цивільного штрафу, а також 3 000 доларів США незаконно отриманих коштів та відповідні відсотки. Крім того, компанія повинна протягом 30 днів забезпечити, щоб її клієнти не включали американських фізичних осіб або установи, та впровадити нову політику відповідності протягом 45 днів. Протягом наступних трьох років CLS Global щорічно повинна подавати звіт про відповідність. Варто зазначити, що якщо компанія сплачує штраф у кримінальному провадженні, він може бути використаний для часткового погашення цивільного штрафу.

Проблеми, виявлені у справі CLS Global, є лише частиною неналежної поведінки маркет-мейкерів на крипторинку. Подібні хижацькі дії не є рідкістю в галузі, наприклад, так звані "моделі кредитних опцій". У цій моделі маркет-мейкери використовують токени проекту для торгівлі, на перший погляд, для надання ліквідності, але насправді можуть використовувати вразливості контрактів та інформаційну асиметрію для отримання прибутку.

Ці дії включають:

1. Масове скидання запозичених токенів знижує ціну, викликаючи паніку на ринку, а потім купують назад за низькою ціною для отримання прибутку.
2. Використовуючи положення про опціони в контракті, повернути токени в момент найнижчої ціни, максимізуючи свій прибуток.
3. Використовуючи незнання сторони проекту щодо складних умов контракту, укласти непрозору угоду, вигідну для себе.

Ці дії завдають серйозного удару малим шифрувальним проектам, що може призвести до обвалу цін на токени, руйнування довіри в спільноті та навіть до виключення з біржі.

Традиційні фінансові ринки накопичили багатий досвід у вирішенні подібних проблем, що може бути корисним для крипторинку:

1. Сувора регуляторна рамка, наприклад, обмеження на голу коротку продажу, правила протидії зловмисному зниженню цін.
2. Підвищення прозорості інформації, вимога публікації даних про угоди та звітів про великі угоди.
3. Створити систему моніторингу в реальному часі, щоб вчасно виявляти та обробляти аномальні交易.
4. Розробити галузеві норми, встановити етичні стандарти та вимоги до кваліфікації для маркет-мейкерів.
5. Удосконалення механізму захисту інвесторів, включаючи колективні позови та канали компенсації.

Щоб крипторинок розвивався здоровим чином, необхідно запозичити ці досвіди та встановити багаторівневу механізм захисту ринку. Лише так можна ефективно обмежити поведінку маркет-мейкерів, підтримати справедливість ринку, захистити інтереси інвесторів та, в кінцевому підсумку, сприяти довгостроковій стабільності всієї галузі.