Лінійний та нелінійний дизайн торгових операторів у розробці DEX

У процесі розробки децентралізованої біржі (DEX) дизайн оператора торгівлі є одним із ключових етапів. Оператори торгівлі можна розділити на лінійні та нелінійні типи, і ця різниця має важливий вплив на механізми та результати роботи DEX.

Лінійний торговий оператор базується на теорії збалансованої ціни, припускаючи, що на ринку немає арбітражних можливостей. У цьому випадку розумні фінансові交易 повинні бути лінійними. Якщо виникають нелінійні результати, це може призвести до неможливості оцінки або наявності арбітражних можливостей для портфелів активів. Тому торгові моделі, що використовують оркли, зазвичай повинні застосовувати лінійні торгові оператори, щоб уникнути арбітражу.

Однак, лінійні торгівельні оператори також мають свої обмеження. Це означає, що всі фондові пулі є рівними, і цей оператор не може бути токенізований. Це пов'язано з тим, що за даною рівноважною ціною торгівля активами в будь-якому контракті є еквівалентною, і її не потрібно завершувати в конкретному контракті. Це ускладнює для протоколів, заснованих на лінійних торгівельних операторах, захоплення вартості та реалізацію токенізації.

У порівнянні, нелінійні торгові оператори намагаються одночасно виконати три цілі: ціноутворення, торгівлю та накопичення вартості (токенізацію). Їх можна спроектувати з властивостями самоактивації, пов'язаними зі масштабом, для накопичення вартості. Але цей підхід також стикається з деякими викликами:

1. Коли ринок поступово вдосконалюється, нелінійні торгові оператори за суттю підганяють лінійні оператори в умовах дуже невеликого обсягу торгівлі.
2. У випадку неповноти ринку можуть виникнути проблеми з витратами та ефективністю дизайну нелінійних торгових операторів.
3. Джерела вартості нелінійного вводу є невизначеними і можуть поступово зникати в умовах конкуренції лінійних торгових операторів.

Наразі багато автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) використовують модель торгівлі з фіксованим добутком (наприклад, XY=K), що є типовим нелінійним торговим оператором, пов'язаним із масштабом. Лише коли пул маркет-мейкера достатньо великий, локальне моделювання лінійної торгівлі стає можливим. Однак цей підхід у повному ринку має основне значення лише з точки зору ефективності апроксимації, що ґрунтується на ефекті масштабу.

Варто зазначити, що багато людей хочуть перенести цінову владу на блокчейн, але це може бути непорозумінням. Для досконалих ринків централізовані біржі мають очевидну перевагу в ціноутворенні та торгових послугах. Кожна дія на блокчейні є продуктом аукціону, що суттєво відрізняється від потреби в цінових торгових послугах.

Для неповних ринків (як-от активи з хвостом або нові проєкти) ключовими вимогами повинні бути швидке формування цін за низькою вартістю та виконання значних обсягів угод. Обмеження в основному включають витрати на швидке формування цін та витрати на виконання великих угод.

Нелінійні торгові оператори також стикаються з конкуренцією з боку лінійних торгових моделей, які використовують оракули (цінові оператори). Щодо торгової ефективності, то торгові оператори на основі оракулів значно перевершують нелінійні торгові оператори.

Отже, нелініаризація торгових операторів не завжди є цінним напрямком. У протоколах, що затверджують децентралізовану цінність в блокчейні, нелінійні торгові оператори можуть бути не найкращим вибором. Проте, у нелінійних торгових операторів все ще є простір для покращення, наприклад, шляхом введення рекурсивної інформації для зменшення арбітражних ризиків.

У майбутньому фінансові послуги можуть бути об'єднані під теорією операторів, реалізуючи більш ефективний і повний дизайн продуктів за допомогою більшої кількості ефективних математичних рівнянь, що сприятиме розвитку фінансового світу на блокчейні. Це вимагатиме глибокого аналізу основних ризиків, пов'язаних з кожним оператором, та чіткого моделювання торгових цілей.