Шифрування активів оцінка моделі дослідження

Шифрування валюти стало одним із найдинамічніших і перспективних сегментів у сфері фінансових технологій. Зі збільшенням інституційних інвестицій, як розумно оцінити вартість шифрувальних проектів стало ключовим питанням. Традиційні фінансові активи мають зрілі системи оцінки, такі як моделі дисконтованих грошових потоків та метод оцінки за ціною прибутку.

Шифрувальні проекти різноманітні, включаючи публічні блокчейни, токени торгових платформ, проекти децентралізованих фінансів, мем-токени тощо, кожен з яких має свої особливості, економічні моделі та функції токенів. Необхідно дослідити моделі оцінки, що підходять для кожної підкатегорії.

Один. Оцінка публічних блокчейнів: закон Мертенкера

Ядро закону Метакафа полягає в тому, що вартість мережі пропорційна квадрату кількості вузлів.

V = K*N² (V – це вартість мережі, N – це кількість активних вузлів, K – це константа)

Цей закон широко застосовується в прогнозуванні вартості інтернет-компаній і також підходить для оцінки проектів блокчейн-публічних ланцюгів. Дослідження показали, що ринкова капіталізація Ethereum має логарифмічно-лінійний зв'язок з щоденними активними користувачами, що в основному відповідає закону Меткалфа. Ринкова капіталізація мережі Ethereum пропорційна кількості користувачів N^1.43, константа K дорівнює 3000. Формула для обчислення така:

V = 3000 * N^1,43

Статистика показує, що цей метод оцінки дійсно має певну кореляцію з динамікою ринкової капіталізації ефіріуму.

Проте, закон Мэткафа має обмеження при застосуванні до нових публічних блокчейнів. На початковому етапі розвитку публічного блокчейну, база користувачів є невеликою, і цей метод оцінки не є дуже доречним. Крім того, цей закон не може відобразити вплив ставки стейкінгу на ціну токенів, довгостроковий вплив механізму спалювання, а також фактори, які можуть виникнути в екосистемі публічного блокчейну на основі співвідношення безпеки щодо загальної кількості заблокованої вартості.

Два, оцінка токена торгової платформи: модель прибуткового викупу та знищення

Централізовані біржові платформи віртуальної валюти подібні до акційних токенів, пов'язані з доходом біржі, розвитком екосистеми публічних блокчейнів та часткою на ринку. Платформні токени зазвичай мають механізм викупу та знищення, також можуть мати механізм спалювання, подібний до публічних блокчейнів.

Оцінка платформи залежить від загального доходу платформи та механізму знищення. Спрощений метод оцінки прибутковості викупу та знищення:

Вартість токена платформи = KТемп зростання обсягу торгівліТемп знищення обсягу постачання (K - константа)

В якості прикладу взято токен відомої біржі, його модель надання можливостей пройшла через два етапи: викуп з прибутку та механізм автоматичного знищення. Наразі використовуваний механізм автоматичного знищення розраховує обсяг знищення на основі ціни токена та кількості квартальних блоків у блокчейні.

У реальному застосуванні необхідно уважно стежити за змінами частки ринку біржі та впливом регуляторної політики, оскільки ці фактори можуть суттєво вплинути на оцінку платформи.

Три, Оцінка проектів децентралізованих фінансів: Метод дисконтування грошових потоків токенів

Децентралізовані фінансові проекти можуть використовувати метод оцінки дисконтованих грошових потоків токенів, основна логіка якого полягає в прогнозуванні майбутніх грошових потоків токена та їхньому дисконтуванні до теперішньої вартості за певною ставкою дисконту.

DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + ТБ

Серед них, FCFt - це вільний грошовий потік у році t, r - ставка дисконтування, TV - це кінцева вартість.

Візьмемо, наприклад, певну децентралізовану торговельну платформу, припустимо, що її дохід у 2024 році складе 98,9 мільйона, річний темп зростання 10%, ставка дисконту 15%, прогнозний період 5 років, вічний темп зростання 3%, коефіцієнт конверсії вільного грошового потоку 90%. Після розрахунків загальна оцінка DCF цього проєкту становить приблизно 1 мільярд, що близько до його поточної ринкової вартості.

Однак оцінка децентралізованих фінансових протоколів стикається з кількома викликами: токени управління зазвичай не відображають безпосередньо вартість доходу протоколу; важко прогнозувати майбутні грошові потоки; складно визначити ставку дисконту; певні проекти, які використовують механізм прибуткового викупу та знищення, можуть вплинути на застосовність методів оцінки.

Чотири, оцінка біткойна: комплексний підхід до різних методів

Оцінка біткойна може здійснюватися з кількох точок зору:

1. Метод оцінки вартості видобутку: за останні п'ять років час, коли ціна біткоїна була нижче вартості видобутку на основних майнінгових установках, становить лише близько 10%, що свідчить про важливу підтримуючу роль вартості видобутку для ціни біткоїна.

2. Модель золота як заміни: Біткойн вважається "цифровим золотом", яке може частково замінити функцію зберігання вартості золота. Наразі ринкова капіталізація біткойна становить 7,3% від ринкової капіталізації золота. Якщо цей показник зросте, ціна біткойна відповідно зросте.

Однак, біткоїн і золото мають суттєві відмінності в фізичних властивостях, ринковому сприйнятті, сценаріях використання тощо, тому під час використання цієї моделі необхідно повністю враховувати вплив цих факторів на фактичну вартість біткоїна.

Підсумок

Знаходження відповідної моделі оцінки для шифрувальних проектів сприяє стабільному розвитку цінних проектів у галузі та залученню більшої кількості інституційних інвесторів до розподілу шифрованих активів. Особливо в періоди ринкової депресії розумна модель оцінки може допомогти інвесторам виявити проекти з довгостроковою цінністю, як це було після краху інтернет-бульбашки, коли були виявлені якісні технологічні компанії, так і в веденні пошуків потенційних акцій у сфері шифрування під час ведення ведення.